Nova publicação de Arthur Hayes: Chegou a hora de "não negociar"

Título original: Zona de livre comércio
Autor original: Arthur Hayes
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do editor: O mercado atual não se encontra em um estado de “indecisão”, mas entrou em uma “zona de estagnação” criada pelo duplo impacto da deflação impulsionada pela IA e pelas perturbações geopolíticas. O verdadeiro sentimento do mercado em relação ao Bitcoin depende de quando a oferta da moeda voltará a se expandir passivamente.

Por um lado, a IA está remodelando a estrutura do mercado de trabalho, prejudicando a renda e a capacidade de crédito dos profissionais do conhecimento e transmitindo choques deflacionários ao sistema financeiro; por outro lado, os conflitos energéticos e as manobras geopolíticas estão forçando os países a aumentar os gastos fiscais, acumular recursos e manter suas operações por meio da impressão de dinheiro. Com o aumento das taxas de juros e a expansão da oferta monetária ocorrendo simultaneamente, os ativos de risco têm apresentado uma forte diferenciação.

Uma mudança mais profunda reside no próprio sistema monetário. A reestruturação em torno dos canais energéticos e das vias de liquidação enfraqueceu o ciclo “dólar-ativos”, fazendo com que o ouro e o yuan chinês passassem a ser utilizados passivamente nas liquidações comerciais na periferia. Essa mudança estrutural ainda não se tornou um consenso, mas sua aceleração marginal já é suficiente para afetar as expectativas do mercado.

Nesse contexto, o Bitcoin já não é um ativo de lógica única. O setor está sujeito tanto à pressão da desalavancagem e da contração da liquidez quanto se beneficia da expectativa de expansão monetária e da recuperação do crédito. Portanto, a evolução do seu preço parece contraditória à primeira vista, mas, na verdade, reflete o conflito entre dois sistemas.

Em vez de se precipitar em fazer apostas direcionais, o autor Arthur Hayes prefere esperar por um sinal — quando a volatilidade realmente sair do controle e a liquidez for liberada à força, o mercado voltará a entrar em uma fase "negociável". Até lá, este lugar parece mais uma área que exige cautela.

Esse é precisamente o ponto de partida deste artigo: em um mundo marcado simultaneamente pela deflação e pela impressão de dinheiro, o mercado pode estar passando por uma rara “zona de estagnação”.

Segue-se o texto original:

Devido à falta de movimentação nas negociações da Maelstrom no primeiro trimestre, alguns de nossos corretores ocasionalmente me perguntam qual é a minha opinião sobre o mercado e se há algo que possam fazer por nós. Minha resposta habitual é: "No momento, não há negociações."

Além de aumentarmos gradualmente nossa posição na Hyperliquid, praticamente não realizamos nenhuma operação durante todo o primeiro trimestre.

Dois fatores se combinaram para criar uma “zona morta” nas negociações, pelo menos para nossa posição exclusivamente comprada.

Em primeiro lugar, há a rápida disseminação da IA agênica (ou o que chamo de “garras”) dotada de autonomia. Esse tipo de tecnologia destruirá as perspectivas de carreira dos trabalhadores do conhecimento comuns no âmbito da estrutura de “emprego flexível” nas economias ocidentais desenvolvidas (principalmente dentro da “Ordem Americana”, ou seja, do sistema da Pax Americana). O resultado será um colapso financeiro deflacionário. Abordei esse assunto em detalhes no meu artigo anterior, intitulado “Isso está certo”.

Em segundo lugar, após a publicação desse artigo, os EUA O presidente Donald J. Trump, o “Imperador/Showman”, tomou a iniciativa de declarar guerra ao Irã para transformá-lo no mais recente “Trashcanistão”. Ele recebeu o apoio de seu "companheiro" belicoso, mas um tanto constrangido, o primeiro-ministro israelense Benjamin Netanyahu (o "Açougueiro de Budapeste").

A guerra já dura quase sete semanas, e agora a única questão realmente importante é: como será reorganizado o trânsito de commodities a granel e mercadorias pelo Estreito de Ormuz.

Quando se trata de guerra ou geopolítica, sempre gosto de começar dizendo: Sou só um pateta que adora esquiar, um entusiasta de criptomoedas que curte música house e dança o two-step. Não sei nada sobre guerra, nem tenho nenhuma informação privilegiada sobre o que os líderes mundiais farão ou deixarão de fazer.

Mas o que posso fazer é: decifrar as narrativas de propaganda da grande mídia e, com a ajuda das minhas ferramentas de IA, realizar alguns cálculos básicos usando dados públicos. Tento filtrar o ruído e concentrar-me apenas nas variáveis que realmente afetam minha carteira de investimentos. Felizmente, não moro no Levante nem no Oriente Médio, por isso minha vida e minha liberdade não correm risco direto.

Na minha visão de mundo relativamente simples, há atualmente três cenários que vale a pena considerar — estritamente falando, são quatro, mas o quarto, ou seja, o “Armagedom nuclear”, é, por natureza, inviável do ponto de vista de investimentos, por isso não vou me aprofundar nesse assunto.

A seguir, apresentarei cada um desses cenários e analisarei como eles podem afetar o preço do Bitcoin a partir de uma perspectiva mais macroeconômica.

Não sei qual é a probabilidade de cada um desses cenários ocorrer. Mas o que eu realmente quero descobrir é: existe alguma maneira de construir uma carteira de investimentos que, na melhor das hipóteses, possa superar em termos de retornos absolutos a energia de hidrocarbonetos e seus derivados de primeira ordem (como os preços dos alimentos e dos combustíveis); e, na pior das hipóteses, mesmo que não supere os próprios preços da energia, possa pelo menos apresentar um desempenho relativamente melhor em comparação com todas as principais classes de ativos.

Cenário um: Retorno à normalidade

Nesse cenário, a guerra termina rapidamente, e o status quo pré-guerra é praticamente restaurado. No entanto, uma tendência de longo prazo não mudará: a substituição acelerada de profissionais do conhecimento de alto custo por agentes de IA mais acessíveis e eficientes para lidar com essas tarefas de "símbolos operandos".

A economia dos Estados Unidos é a mais vulnerável nesse processo, já que cerca de 70% do seu PIB provém dos gastos dos consumidores. Os consumidores pagam a conta de seu consumismo por meio de crédito bancário, e esses empréstimos constituem os ativos no balanço patrimonial do banco. Quando a capacidade de pagar as dívidas dos trabalhadores do conhecimento comuns se esgotar, esses bancos ficarão, na prática, insolventes e terão de contar com a “impressão de dinheiro” em grande escala pelo banco central para se manterem à tona.

Cenário dois: Posto de pedágio de Teerã

Nesse cenário, as Forças Armadas dos EUA não estariam dispostas ou não teriam condições de impedir que o Irã restringisse o tráfego pelo Estreito de Ormuz.

O Irã cumpre sua promessa: permite a passagem de embarcações de “nações amigas”, mas exige o pagamento de uma “taxa de passagem” de US$ 2 milhões em renminbi, criptomoedas, dólares americanos sujeitos a sanções ou outros acordos diplomáticos.

Na situação mais desfavorável para a hegemonia financeira da “Pax Americana”, os países precisam encontrar formas de adquirir renminbi. No entanto, como a maioria dos países apresenta um déficit comercial com a China, a única maneira realista de obter uma quantidade suficiente de renminbi é vender ativos norte-americanos (como títulos do Tesouro dos EUA (títulos do Tesouro ou ações do setor de tecnologia), comprar ouro físico e, em seguida, trocar o ouro por renminbi nos mercados de ouro de Xangai ou Hong Kong.

Entre as dez maiores economias do mundo em termos de PIB, apenas o Brasil e a Rússia apresentam superávit comercial com a China, ocupando a nona e a décima posições, respectivamente. Em contrapartida, a própria “Pax Americana” é a maior economia do mundo, com o maior déficit comercial, dependendo de um superávit em conta de capital igualmente gigantesco para se sustentar.

No entanto, à medida que os países começam a vender ativos norte-americanos em troca de renminbi ou a preencher a lacuna de commodities no mercado à vista a preços extremamente elevados, esse excedente de capital está matematicamente destinado a diminuir. Os Estados Unidos, com seu sistema econômico altamente financeirizado, dependem do capital estrangeiro para financiar os gastos do governo; quando o capital estrangeiro diminui, esse sistema torna-se insustentável.

Em última análise, seja por meio da queda nos preços dos títulos (aumento dos rendimentos) ou de quedas no mercado de ações, o governo será forçado a cobrir o déficit de financiamento por meio da “impressão de dinheiro”.

Cenário 2.5: Bloqueio da Bandeira dos Estados Unidos

Houve uma reviravolta dramática quando, após o fracasso das negociações entre os EUA e o Irã para chegar a um acordo de cessar-fogo permanente, no domingo, 12 de abril, Donald J. Trump anunciou que os EUA A Marinha impediria a entrada e a saída de todas as embarcações pelo estreito.

Esse bloqueio poderia se transformar numa espécie de “pedágios piratas”, em que as embarcações seriam obrigadas a pagar taxas a ambos os lados, como se prestassem tributo tanto ao Irã quanto aos EUA, e até mesmo tivessem que “gritar ‘Allahu Akbar’ e ‘Aleluia’” para demonstrar lealdade. Também é possível que sejam concedidas isenções retroativas a diferentes países, transformando esse bloqueio em um “queijo suíço cheio de brechas”.

No entanto, a lógica fundamental permanece a mesma: se manter dólares americanos já não garante que seus ativos não sejam gravemente afetados por “ações semelhantes às de piratas”, então por que manter dólares americanos?

Cenário três: Contra-ataque Imperial

Nesse cenário, os EUA A Força Aérea e a Marinha cumprem sua “missão principal”: por meio de uma operação de ataque punitivo de longo alcance, elas destroem a capacidade do Corpo da Guarda Revolucionária Islâmica (IRGC) de interromper o tráfego marítimo no Estreito de Ormuz.

O estreito foi reaberto, permitindo que todas as embarcações passem com segurança, sem taxas adicionais. Com o restabelecimento da “Ordem Imperial”, os países não precisam mais utilizar outras moedas além do dólar americano no curto prazo, nem precisam se envolver em compras motivadas pelo pânico de commodities a preços elevados no mercado à vista.

No entanto, o problema reside no fato de que pôr fim ao controle do Irã sobre o estreito provavelmente levaria à destruição total do próprio país. Nas palavras de Donald J. Trump, isso significa “mandá-los de volta à Idade da Pedra”.

Muitos americanos que cresceram ouvindo que “o Irã é o país mais maléfico do mundo” podem aplaudir essa postura firme. Mas se o Irã for destruído dessa forma, é altamente provável que, em seu “último suspiro”, cumpra sua ameaça de arrastar toda a produção de energia e commodities da região do Golfo para o abismo.

Nesse momento, o “fluxo de especiarias será interrompido” (ou seja, ocorrerá uma ruptura na cadeia de abastecimento global), e os bancos centrais mundiais não terão outra escolha a não ser imprimir dinheiro em grande escala, em meio a uma alta nos preços das commodities, para manter o funcionamento do sistema financeiro.

Se você estiver em um determinado “país frágil”, sua moeda local pode sofrer hiperinflação em relação ao dólar americano ou ao rublo. Os Estados Unidos e a Rússia serão os únicos grandes países produtores de energia que ainda terão capacidade de ajustar a oferta, preenchendo a lacuna deixada por um Oriente Médio em crise.

O que pode se seguir é uma fome e uma agitação social generalizada.

Portanto, mesmo que suas reservas de Bitcoin possam valer uma “quantia infinita” em algum tipo de moeda fiduciária, se você não puder sair rapidamente de uma área de alto risco, sua sobrevivência continuará correndo sério risco.

Gráfico da situação

Antes de analisar o desempenho do Bitcoin em diferentes cenários, vamos dar uma rápida olhada em alguns "gráficos" para fornecer dados mais visuais que corroborem a narrativa acima.

Voltando à normalidade

Como já apresentei uma análise detalhada desse cenário no artigo “Isso está certo”, vou me referir diretamente a alguns dos gráficos e dados apresentados naquela ocasião.

Em termos gerais, o colapso deflacionário desencadeado pela IA com autonomia de ação é tão grave quanto a crise das hipotecas subprime dos EUA de 2008 (Crise Financeira Global de 2008).

Atualmente, a taxa de inadimplência no crédito ao consumidor começou a subir, e uma verdadeira onda de demissões em grande escala ainda nem sequer começou oficialmente.

Posto de pedágio de Teerã

Essencialmente, se esse cenário se concretizar, isso significaria o fim do “sistema do petrodólar” e a ascensão de uma nova moeda de reserva global (ou de uma cesta de moedas).

Atualmente, a Guarda Revolucionária Islâmica (IRGC) continua bastante flexível no que diz respeito às formas de pagamento. Mas se o seu controle sobre o Estreito de Ormuz está realmente consolidado, por que continuaria a aceitar pagamentos em dólares pelas taxas de passagem, em meio às restrições contínuas dos EUA ao uso do dólar?

No fim das contas, acredito que não aceitará mais pagamentos em dólares. É provável que o yuan e o ouro se tornem os dois principais ativos de liquidação no comércio internacional.

Se um país precisa primeiro trocar ouro por yuans e, em seguida, usar os yuans para pagar as taxas de passagem e concluir o transporte de mercadorias, que motivo teria para continuar mantendo dólares como reservas?

Considerando que a maioria das principais economias apresenta déficits comerciais com a China, o único caminho realista para adquirir yuans é: vender ativos em dólares → comprar ouro → converter o ouro em yuans.

Nesse sistema, os países precisarão manter reservas de ouro no futuro, em vez de dólares americanos Títulos do Tesouro ou outros ativos denominados em dólares, como ações dos EUA.

Para ilustrar o uso cada vez mais difundido do yuan nas transações comerciais, gostaria de citar alguns gráficos compartilhados por Luke Gromen. Esses gráficos mostram a formação silenciosa de um sistema de “quase-padrão-ouro”.

Primeiro passo: Vender ativos denominados em dólares (como títulos dos EUA) (Títulos do Tesouro) e compre ouro em vez disso

Desde o início da guerra, em termos líquidos, as participações estrangeiras em títulos depositados na Reserva Federal diminuíram em US$ 63 bilhões. Utilizo esses dados como um "indicador de tendência" para avaliar as mudanças gerais no posicionamento dos investidores estrangeiros nos EUA Títulos do Tesouro e outros ativos em dólares (como ações).

Então, onde esses vendedores de ativos em dólares acabaram aplicando seu dinheiro?

O ouro não monetário tornou-se o principal produto de exportação dos Estados Unidos em quatro dos últimos cinco meses, com um aumento de 342% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Em outras palavras, esse dinheiro não ficou nos EUA, mas foi usado para comprar ouro e, em seguida, enviado para fora do país. A narrativa da “retorno da indústria manufatureira americana” parece bastante irônica diante da realidade — a verdadeira “relíquia bárbara” que está deixando os EUA é o ouro. Para os apoiadores que esperavam o retorno de empregos bem remunerados no setor manufatureiro, isso representa, sem dúvida, uma expectativa frustrada. Mais um ciclo presidencial chegou ao fim, e a classe trabalhadora ainda não colheu benefícios reais.

Passo dois: Vender ouro por yuans

Uma refinaria suíça recebe ouro dos Estados Unidos e o transforma em barras de ouro que atendem aos padrões de entrega chineses.

O ponto-chave desta etapa é que a Suíça é um importante centro de refino de ouro a nível mundial, capaz de reprocessar barras de ouro com diferentes especificações, transformando-as em produtos padronizados de alta pureza que atendem à demanda do mercado asiático, especialmente da China (Discovery Alert). Em outras palavras, o ouro que sai dos Estados Unidos não entra diretamente na China, mas passa por um processo de reestruturação na Suíça, um “centro de trânsito e conversão de padrões”.

Terceiro passo: Pague o pedágio de Teerã

O uso do Sistema de Pagamentos Interbancários Transfronteiriços (CIPS) está aumentando significativamente, com relatos recentes de uma “aceleração anormal”.

Buffalo Bill Benson estava falando muito sério quando disse: “Ou ande com o dinheiro no bolso, ou prepare-se para mais uma rodada de sanções.”

Devido às sanções impostas pelos Estados Unidos há quase quinze anos, o Irã não tem conseguido utilizar o sistema de mensagens de pagamento SWIFT. Para transferir yuans para a Guarda Revolucionária Islâmica do Irã (IRGC), é necessário recorrer ao sistema de liquidação fiduciária da China, o Sistema Internacional de Pagamentos da China. Como se pode constatar, o volume de transações realizadas por meio desse sistema aumentou significativamente após o início da guerra.

Esta série de gráficos ilustra uma cadeia de fluxos financeiros: os ativos em dólares são vendidos, depois trocados por ouro, que acaba sendo convertido de volta em yuan para efetuar pagamentos a Teerã ou a outros fornecedores. O ponto principal não é que o dólar continue sendo a moeda dominante no comércio atualmente, mas que o mercado está voltado para o futuro. Em vez de nos determos no fato de que a escala atual de uso do yuan ainda é inferior à do dólar, o que é mais importante é a crescente adoção global do yuan no comércio. Para os investidores, evitar ativos denominados em dólares antes que o mercado chegue a um consenso é uma forma de proteger suas carteiras.

Historicamente, a libra esterlina permaneceu nominalmente como moeda de reserva global antes do Acordo de Bretton Woods de 1944; no entanto, na prática, à medida que a economia dos Estados Unidos se tornava a mais produtiva do mundo no início do século XX, o dólar já havia substituído a libra esterlina como moeda de reserva de fato.

Até 2026, espera-se que os Estados Unidos apresentem um déficit comercial com as economias mais produtivas do mundo (como China, Japão, Coreia do Sul, Alemanha, Taiwan etc.), e a maioria dos países também apresentará um déficit comercial com a China.

Deixe-me reiterar essa lógica: Se você tem que pagar taxas a essas potências do Oriente Médio, que parecem estar na “Idade da Pedra”, em yuans chineses para receber suas mercadorias, qual é o sentido de manter seus ativos em dólares americanos?

Para determinar se o estreito está "desobstruído" ou "bloqueado", consulte o gráfico acima ou crie um gráfico semelhante usando qualquer ferramenta de criação de gráficos.

O gráfico superior mostra a comparação entre os preços dos contratos futuros do petróleo bruto WTI para maio de 2026 (CL1, linha branca) e outubro de 2026 (CL6, linha dourada). Escolhi o WTI porque esse índice de referência está mais intimamente ligado aos preços da gasolina pagos pelos consumidores americanos. Para Donald J. Trump, o único incentivo para amenizar substancialmente as tensões é o fato de que os preços do petróleo exercem uma pressão significativa sobre os eleitores antes das eleições de meio de mandato em novembro.

O gráfico inferior mostra o spread entre esses dois contratos (o mês mais distante menos o mês mais próximo); a curva encontra-se atualmente em "backwardation". Como o preço do petróleo para o mês mais distante não subiu tanto quanto o do mês mais próximo, o mercado está, essencialmente, apostando que o volume de petróleo que passa pelo estreito acabará por aumentar significativamente.

Se essa avaliação se confirmar, então, à medida que o preço do contrato mais próximo cair, o spread aumentará. Mas se ocorrer o contrário — os preços dos contratos com vencimento mais distante subirem e o spread se estreitar —, isso significará que a economia global enfrentará um forte choque.

Portanto, em vez de nos concentrarmos na troca de acusações entre Trump e a Guarda Revolucionária Islâmica (IRGC) do Irã, é mais importante ficar de olho neste gráfico.

A quantidade versus o preço do dinheiro

A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a dois anos (linha branca) disparou logo após o início da guerra, ultrapassando amplamente a taxa efetiva dos fundos federais (linha amarela). Isso indica que o mercado acreditava que o Fed aumentaria as taxas de juros para se proteger contra o aumento da inflação no setor energético.

Chegou a hora de tomar uma posição: Ao avaliar o preço do Bitcoin, você acredita que a “quantidade de dinheiro” ou o “preço do dinheiro” é mais importante? Acredito que é a quantidade de dinheiro que determina o preço do Bitcoin, e não o preço do dinheiro. Como o Bitcoin não gera fluxo de caixa, a taxa de desconto derivada das taxas de juros de referência do banco central não se aplica a esse “dinheiro mágico da internet”. No entanto, como a oferta de Bitcoin é fixa, seu valor em moeda fiduciária depende da oferta total de moeda fiduciária.

A necessidade de nos pronunciarmos sobre este ponto surge porque podemos estar entrando em um novo cenário macroeconômico: os principais bancos centrais, incluindo o Federal Reserve, podem estar aumentando as taxas de juros e, ao mesmo tempo, injetando dinheiro na economia (seja por meio da emissão direta de dinheiro ou da expansão indireta do crédito através do sistema bancário comercial). À medida que a guerra eleva os preços dos alimentos e da energia, os governos competentes costumam subsidiar os principais custos dos insumos na economia para evitar agitação social e até mesmo a fome. No entanto, para evitar que a inflação se espalhe por todos os bens e serviços, os bancos centrais devem aumentar as taxas de juros para conter a demanda, especialmente em atividades econômicas sensíveis ao crédito. Qualquer entidade que dependa de empréstimos para financiar o consumo reduzirá seus gastos à medida que o custo do crédito aumentar.

Se os bancos centrais parassem por aqui, minha opinião sobre o Bitcoin seria bem direta: num cenário em que as pessoas estão cortando gastos em todas as áreas, exceto em alimentos e energia, o preço do Bitcoin cairia. No entanto, a realidade é que, sejam aliados ou adversários da “ordem americana”, todos os países precisam aumentar os gastos com defesa e acumular commodities essenciais. Você quer que seu país seja como a Austrália, com quase 100% de sua energia refinada dependente de importações da China? No início da guerra, a China suspendeu as exportações, e a Austrália tinha estoques suficientes para menos de um mês. Eles tiveram que pedir ajuda a Cingapura e comprar combustível de aviação a preços extremamente altos, caso contrário, todo o país ficaria paralisado.

Para evitar se tornarem um “Estado falido”, os países precisam fabricar armas (especialmente armas nucleares) e acumular commodities, o que leva a um aumento significativo do endividamento público. Se os investidores privados nacionais não puderem ou não quiserem comprar esses títulos públicos “de risco”, o banco central ou o sistema bancário comercial imprimirão dinheiro para adquiri-los, expandindo assim a oferta de moeda fiduciária.

Essa combinação de “alta nas taxas de juros (alta no preço da moeda) + expansão da oferta monetária (aumento da quantidade de moeda)” provocará uma diferenciação entre os diversos ativos de risco: os ativos cujos preços são baseados no fluxo de caixa descontado sofrerão queda, enquanto os ativos de oferta fixa ou quase fixa (como o Bitcoin e o ouro) subirão, uma vez que o sistema bancário precisará expandir o crédito para sustentar os gastos do governo com a guerra e a acumulação de recursos.

Antes de continuar a ler minha análise da trajetória do preço do Bitcoin em diferentes cenários, tenha em mente o seguinte: você deve avaliar o que é mais importante, a “quantidade de dinheiro” ou o “preço do dinheiro”; caso contrário, não compreenderá o desempenho aparentemente contraditório dos preços entre os diferentes ativos de risco.

De volta ao normal

Depois que a situação voltar ao estado anterior à guerra, o Bitcoin poderá registrar uma certa recuperação. No entanto, o choque deflacionário causado pelos agentes de IA continua se acumulando. Enquanto o Federal Reserve não injetar liquidez suficiente no sistema bancário para preencher a lacuna no balanço causada pelas inadimplências no crédito ao consumidor, é improvável que o Bitcoin registre ganhos significativos. Isso não significa que o preço não vá disparar para US$ 80.000 a US$ 90.000 no curto prazo, mas, na minha opinião, o risco de injetar nova moeda fiduciária no mercado é muito alto sem um sinal claro do Federal Reserve de que irá liberar liquidez. Como já estou totalmente em posição comprada, ver o valor patrimonial líquido subir é certamente gratificante, mas a relação risco-retorno atual não é suficiente para levar minha posição ao extremo.

Não consigo prever por quanto tempo mais o sistema bancário realmente vai se manter. Mas, quase todas as semanas, vejo notícias semelhantes: algumas empresas demitindo um grande número de funcionários de escritório devido aos ganhos de eficiência proporcionados pela IA, e as taxas de inadimplência no crédito ao consumidor continuando a subir.

Vou dar um exemplo. Recentemente, conversei com um empresário que dirige uma empresa de jogos de criptomoedas, um veterano do setor. Conversamos sobre o impacto da IA nos negócios. Com formação em engenharia da computação, ele experimentou o mais recente modelo Claude durante a época de Natal de 2025 e ficou rapidamente impressionado com sua eficiência — ele era capaz de gerar código pronto para implantação em muito pouco tempo. Alguns meses depois, ele reuniu sua equipe para uma discussão presencial e lhes encarregou de criar um fluxo de trabalho de programação de IA que funcionasse 24 horas por dia, incluindo a automação das revisões de código. O resultado foi um código testado, disponível todas as manhãs. Com a ajuda da IA, um funcionário concluiu um plano de desenvolvimento de seis meses em quatro dias.

Após essa experiência, ele decidiu reestruturar imediatamente os processos da empresa, o que levou à demissão de cerca de 50% dos funcionários nas semanas seguintes.

Na era dos agentes de IA, os engenheiros comuns se tornarão obsoletos, enquanto a produtividade dos melhores engenheiros aumentará de 10 a 100 vezes. À medida que os modelos continuam a ganhar força em diversos setores específicos, um grande número de profissionais de nível médio enfrentará riscos de desemprego.

A questão reside no fato de que, mesmo com o seguro-desemprego, o subsídio anual mais alto nos estados dos EUA é de cerca de US$ 28.000, enquanto, de acordo com o Bureau of Labor Statistics (BLS) e o Fed de St. Louis, o salário médio dos profissionais do conhecimento gira em torno de US$ 85.000 a US$ 90.000. A diferença é significativa, levando a uma situação em que muitas pessoas começarão a deixar de pagar seus empréstimos ao consumo aos bancos.

Este é um golpe fatal para o atual sistema bancário de reserva fracionária fiduciária, que é "fictício".

Em conclusão, após o cessar-fogo, os EUA As ações de empresas de software SaaS retomaram sua tendência de queda contínua, enquanto o Bitcoin se estabilizou e registrou uma recuperação. A ruptura temporária dessa correlação é encorajadora. No entanto, na minha opinião, ainda é muito cedo para afirmar que o Bitcoin já tenha "superado" a deflação dos profissionais do conhecimento causada pela IA e esteja prestes a entrar em uma forte tendência de alta.

Posto de pedágio de Teerã

À medida que os países vendem seus ativos em dólares para adquirir yuans e pagar a "taxa", os preços dos títulos e das ações dos EUA ficarão sob pressão. Esse processo pode ser gradual, pois ainda existem outras formas de pagamento além do yuan. Mas, considerando a elevada alavancagem inerente a todo o sistema, mesmo um pequeno choque poderia desencadear uma reação em cadeia — as vendas geram mais vendas, a volatilidade dispara e a liquidez do mercado fica congelada. Nesse momento, os bancos centrais terão de intervir “imprimindo dinheiro” para estabilizar a situação.

O principal indicador a ser observado é o Índice MOVE (Índice de Abertura do Mercado à Volatilidade). Quando esse índice ultrapassa 130, isso costuma indicar uma iminente flexibilização monetária.

À medida que a volatilidade aumenta, os preços das grandes ações do setor de tecnologia dos EUA caem, dificultando uma forte recuperação do Bitcoin. Quando os investidores começam a reduzir o risco devido ao aumento da volatilidade do mercado e à queda nos preços dos ativos, eles geralmente vendem bitcoins para cumprir os requisitos de margem. Só quando a situação se agrava a um certo ponto, com expectativas generalizadas de um resgate financeiro, é que o Bitcoin realmente dispara.

Espere que Powell, ou quem quer que seja o presidente do Fed na época, acione primeiro a “impressora de dinheiro” (o botão “Brrrr”). Tentar antecipar esse movimento não é vantajoso em termos de relação risco-recompensa. Espero que o Bitcoin consiga se manter acima dos US$ 60.000 durante um choque financeiro sistêmico nos mercados tradicionais. Se conseguir testar novamente esse nível e mantê-lo pela segunda vez, consideraria aumentar gradualmente a exposição ao risco.

O Bloqueio Estrelado e O Império Contra-Ataca

Se os preços dos contratos futuros de petróleo de vencimento mais distante subirem rapidamente a ponto de igualar ou ultrapassar os preços à vista ou dos contratos de vencimento mais próximo, a economia global enfrentará perturbações. Em algum momento, a contração da demanda afetará os títulos e as ações dos EUA. Assim como no cenário anterior, a reação inicial continua sendo uma onda de vendas de Bitcoin. No entanto, quando o sistema financeiro ocidental, altamente alavancado, começar a desmoronar, a impressora de dinheiro entrará em ação mais uma vez.

Se a situação acabar evoluindo para o seguinte: o levantamento do bloqueio por meio de ataques punitivos contra o Irã, enquanto o Irã, em retaliação, destrói toda a capacidade de produção de energia do Golfo Pérsico, isso poderia até mesmo levar a um colapso a nível nacional no Irã. Nesse caso, uma alta do Bitcoin impulsionada pela “impressão de dinheiro” pode ser de curta duração, pois aumentaria significativamente o risco de uma terceira guerra mundial.

Construção de carteiras

Como investidor sem alavancagem e exclusivamente em posições compradas, a Maelstrom pode contar com o tempo e o poder natural dos juros compostos. Nos últimos dias, o desempenho ligeiramente superior do Bitcoin em relação ao IGV (Índice de Valores de Ações dos EUA) O ETF de software SaaS é um sinal positivo, o que me levou a reavaliar a tese pessimista formulada anteriormente com base na “deflação do trabalho intelectual induzida pela IA”.

Nesta fase, os únicos ativos que estou disposto a incluir na minha exposição ao risco são o ouro e o $HYPE (o token de governança da Hyperliquid). O HIP-4 deve ser lançado dentro de algumas semanas, e espero que conquiste uma parcela significativa do mercado na disputa entre o Polymarket e o Kalshi no setor de mercados de previsão.

Além disso, a única coisa que posso fazer todos os dias é rezar para que Satoshi Nakamoto consiga “influenciar” as mentes das elites políticas mundiais a optar por tomar LSD em vez de lançar bombas.

[Link para o artigo original]