IOSG: A TAO é como o Elon Musk que investiu na OpenAI; a Subnet é como o Sam Altman

Título original: "Resumo Semanal da IOSG | A TAO é para a OpenAI o que Elon Musk é para uma doação, e a Subnet é para Sam Altman #321"

Autor original: Momir, IOSG Ventures

A tese otimista em relação à TAO exige que você acredite num milagre da teoria dos jogos. Mas o setor de criptomoedas já testemunhou milagres como esse antes.

A Bittensor apresenta uma das visões mais elegantes do setor de criptomoedas: um mercado descentralizado de oráculos de IA, no qual o mecanismo de mercado aloca recursos para as pesquisas de maior impacto. O TAO é a camada de coordenação, as sub-redes são os laboratórios e o mercado é o comitê de concessão de subsídios.

Ao despojá-la de sua fachada narrativa, você descobrirá algumas coisas mais inquietantes.

O Bittensor é um programa de subsídios no qual especuladores de criptomoedas financiam pesquisa e desenvolvimento em IA — e os beneficiários não têm nenhuma obrigação de retribuir à TAO.

Você pode pensar na TAO como Elon Musk — ele é o principal doador da OpenAI, uma entidade “sem fins lucrativos”. As sub-redes são como Sam Altman: são as beneficiárias do financiamento, desenvolvem e entregam o produto, mas sem qualquer obrigação contratual de compartilhar os lucros. No fim das contas, eles podem optar por reter os lucros para si próprios, em vez de devolver qualquer valor aos financiadores iniciais.

A Bittensor distribui tokens TAO aos operadores de sub-redes e mineradores com base no preço do token da sub-rede. Uma vez que uma sub-rede receba a alocação de TAO, não existe nenhum mecanismo obrigatório que exija que os modelos de IA, conjuntos de dados ou serviços produzidos permaneçam dentro do ecossistema Bittensor. Os operadores de sub-redes podem usar os incentivos do TAO da Bittensor para aplicar um golpe de “rug pull” e transferir o produto real para outro lugar — para servidores em nuvem centralizados, empacotado como uma API independente ou vendido diretamente sob a forma de um serviço SaaS.

A TAO não possui capital social nem contrato autorizado. A única restrição é o token da sub-rede — o preço do token precisa se manter estável para garantir o acesso aos recursos. Mas isso só funciona antes que a sub-rede "desapareça": assim que o produto estiver robusto o suficiente para funcionar de forma independente fora do sistema Bittensor, essa linha de apoio é cortada. A relação entre a Bittensor e as sub-redes, em vez de ser de capital de risco, assemelha-se mais a um financiamento para pesquisa — uma subvenção para dar o pontapé inicial, mas sem a aquisição de participação acionária.

Para ser franco, o Bittensor é, em essência, uma transferência de riqueza: dos bolsos dos especuladores de tokens para as contas dos pesquisadores de IA — ou, em termos mais simples, dos incautos para os “mineradores” experientes em tecnologia.

O princípio é simples: Os investidores da TAO atuam como rede de segurança para todo o ecossistema. Eles compram e mantêm TAO para sustentar o preço do token, que funciona como canal para o fluxo de fundos para o sistema de incentivos da sub-rede. Os operadores de sub-redes ganham recompensas de inflação de TAO por meio da “demonstração de desempenho”, que consiste, em grande parte, em manter um preço atraente para o token de sua sub-rede. Os produtos de IA desenvolvidos com esse financiamento podem ser lançados a qualquer momento — a única restrição é a necessidade de continuar adquirindo recursos de rede.

Este é o pior pesadelo de um investidor de capital de risco: você investiu o dinheiro, o produto foi desenvolvido, mas eles não lhe devem nada. Só falta um cronograma de emissão de tokens, além de uma prece.

A interpretação do otimista

Agora, vamos analisar isso sob uma perspectiva diferente. A visão otimista assenta em dois pilares:

A necessidade constante de recursos faz com que as empresas de IA estejam sempre enfrentando uma escassez de financiamento. Os custos com informática, dados e pessoal são elevados. Se a Bittensor conseguir fornecer esses recursos de forma confiável e em grande escala, as sub-redes terão um incentivo razoável para permanecer — não porque estejam presas a um sistema, mas porque sair significaria perder um canal de fornecimento de recursos.

Há um certo fundamento lógico nisso: A demanda da IA por recursos é infinita, e a escala que a TAO pode oferecer é inatingível apenas com recursos próprios. Seguindo essa lógica, as equipes das sub-redes manteriam proativamente a valorização de seus tokens, sem a necessidade de qualquer mecanismo de imposição, e a economia da TAO formaria naturalmente um ciclo de retroalimentação positiva. As criptomoedas têm se destacado na mobilização de recursos. O Bitcoin conseguiu reunir um enorme poder de computação exclusivamente por meio de incentivos baseados em tokens. O mecanismo de pow-220">prova de trabalho do Ethereum também tem sido um enorme sucesso, tornando-se um poderoso polo de atração para recursos computacionais.

A Bittensor está aplicando a mesma estratégia ao campo da inteligência artificial. O “mecanismo de fiscalização” é o próprio jogo de tokens — enquanto o TAO mantiver seu valor, o incentivo para participar continuará a crescer.

Se o futuro da Bittensor fosse simulado mil vezes, a distribuição dos resultados seria extremamente assimétrica.

Na maioria dos cenários de simulação, o Bittensor continuará sendo um projeto de nicho financiado. Os resultados de IA gerados pelas sub-redes serão insignificantes. As sub-redes com melhor desempenho receberão grande atenção, obterão recompensas e, em seguida, passarão a operar em modo fechado, sem agregar valor ao TAO. Quando a emissão de tokens exceder o valor gerado, o token TAO sofrerá uma desvalorização.

Em algumas simulações, algo realmente decola. Uma determinada sub-rede oferece serviços de IA verdadeiramente competitivos, e os efeitos de rede começam a se multiplicar. O TAO torna-se a camada de coordenação da infraestrutura de IA descentralizada no sentido estrito da palavra — não capturando valor por meio da imposição, mas sim valendo-se da atração gravitacional inerente ao fato de ser um ativo de reserva de uma economia de IA em pleno funcionamento.

Em casos raros, o TAO se torna uma entidade que define uma classe de ativos totalmente nova.

Onde as coisas podem dar errado

A lógica do cenário pessimista é simples: falta de fidelização. Quando uma sub-rede não precisar mais dos incentivos do token TAO, ela sairá. O Bittensor é uma fase de transição, não um destino final. A IA centralizada detém um domínio esmagador. Empresas como a OpenAI, o Google e a Anthropic dispõem de uma capacidade computacional e de recursos humanos muito superiores. A TAO não consegue competir com os recursos financeiros abundantes dos mercados de capital de risco e de private equity. Portanto, os melhores profissionais optarão pela carreira tradicional. A inflação é uma forma de tributação.

O plano de inflação da TAO subsidia as sub-redes por meio da diluição dos detentores. Se o valor gerado pela sub-rede não corresponder a esse nível de diluição, trata-se de uma perda gradual disfarçada de “mecanismo de crescimento”.

O cenário otimista, francamente, parece mais um desejo do que um caminho realisticamente viável para o sucesso.

Conclusão

A maior parte do capital investido na TAO acabará por financiar atividades de desenvolvimento que não geram retorno para os detentores de tokens. No entanto, a criptografia tem demonstrado repetidamente que os jogos de coordenação impulsionados por incentivos baseados em tokens podem produzir resultados que desafiam todos os modelos racionais.

Teoricamente, o Bitcoin não deveria ter dado certo, mas deu — embora esse argumento por si só não seja suficiente, o setor o tem utilizado para endossar inúmeros projetos que não resistem a uma análise baseada nos princípios fundamentais.

A questão central em relação ao TAO não é se existe um mecanismo coercitivo — ele não existe, e os esforços do dTAO não alteraram isso. A questão central é: se os incentivos da teoria dos jogos são suficientemente fortes para manter as sub-redes de maior qualidade no caminho certo. Investir na TAO é apostar que uma “garantia implícita” pode resistir a uma realidade difícil.

Isso é ingenuidade ou visão de futuro.

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