S&P rebaixa USDT: o que isso significa para o mercado de criptomoedas?

Título original do artigo: "S&P Gives Tether a Poor Rating, Which Stablecoins Does It Favor?"

Autor original: Azuma, Odaily Planet Daily

No dia 26 de novembro, a agência de classificação S&P Global anunciou que rebaixou o rating da stablecoin Tether (USDT) de "4" (Restricted) para "5" (Vulnerable), o nível mais baixo em seu sistema de avaliação.

Esta decisão ocorre após a S&P ter novamente emitido uma classificação negativa para o líder do setor.

Critérios de classificação da S&P

A S&P, ao lado da Moody's e Fitch, é uma das três maiores agências de classificação do mundo. Seu sistema de avaliação de estabilidade de stablecoins visa fornecer transparência aos participantes do mercado, analisando especificamente os riscos de desancoragem.

A abordagem analítica da S&P consiste nas seguintes etapas:

· Primeiro, é realizada uma avaliação da qualidade dos ativos, incluindo risco de crédito, valor de mercado e risco de custódia;

· Subsequentemente, é feita uma análise sobre os requisitos de sobrecolateralização e a eficácia do mecanismo de liquidação;

· Considerando esses fatores, a S&P atribui pontuações de qualidade de ativos de 1 a 5 (Strong, Good, Adequate, Restricted, Vulnerable) para cada stablecoin;

· Após a avaliação, a S&P considera mecanismos de governança, quadros regulatórios, capacidades de resgate, liquidez e dependências tecnológicas;

· Os prós e contras dessas dimensões formam uma visão geral de risco, influenciando as pontuações finais.

Motivos da classificação do Tether (USDT)

A S&P Global afirmou que o rebaixamento reflete a presença crescente de ativos de médio a alto risco nas reservas do USDT e preocupações contínuas com as práticas de divulgação da Tether.

Esses ativos incluem Bitcoin, ouro, empréstimos garantidos e títulos corporativos. Atualmente, o Bitcoin representa cerca de 5,6% das reservas da Tether, superando o índice de sobrecolateralização de 3,9%. Se o valor do BTC cair, a cobertura das reservas pode enfraquecer. Embora parte das reservas esteja em títulos do Tesouro dos EUA, a Tether carece de transparência sobre custodiantes e contrapartes.

A S&P acrescentou que o Tether (USDT) enfrenta problemas como transparência limitada na gestão de reservas, falta de um quadro regulatório robusto e restrições na resgatabilidade.

Classificação de outras stablecoins

Além do Tether, a S&P Global avaliou outras stablecoins:

· Circle (USDC): 2 (Strong);

· Circle (EURC): 2 (Strong);

· First Digital USD (FDUSD): 4 (Restricted);

· TrueUSD (TUSD): 5 (Vulnerable);

· Gemini USD (GUSD): 2 (Strong);

· Paxos Standard (PAX)：2 (Strong)；

· EUR Coinvertible (EURCv)：3 (Ample)；

· TrustToken USD (TUSD)：3 (Ample)；

· Ethena (USDe)：5 (Vulnerable)；

· Sky Protocol (USDS/DAI)：4 (Restricted)；

· Frax (FRAX)：5 (Vulnerable)；

A S&P favorece stablecoins centralizadas e transparentes (como USDC), mantendo uma visão pessimista em relação às descentralizadas (como USDe, USDS) que usam BTC como colateral.

Resposta da Tether

O CEO da Tether, Paolo Ardoino, respondeu no X: "Temos orgulho do seu ódio". Ele criticou os modelos de classificação tradicionais, afirmando que falharam ao prever o colapso de empresas bem avaliadas.

Isso afetará o USDT?

Apesar das controvérsias, o USDT possui uma liquidez inigualável e é a moeda base de liquidação na maioria das exchanges. A opinião de uma agência de classificação não é suficiente para abalar a posição de mercado do USDT.

No entanto, com o lançamento do USAT nos EUA em dezembro, a Tether precisará se adequar a regulamentações rigorosas. Se quiser promover o USAT com sucesso, talvez precise considerar os critérios da S&P.

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