Volume de negociação na Upbit despenca 80% - Será que os coreanos pararam de negociar criptomoeda?

Título original do artigo: "Uma história de fantasmas: até os coreanos não estão mais fazendo HODL"

Autor original do artigo: Liam, Deep Tide TechFlow

Se tivéssemos que selecionar os maiores HODLers do mundo, os coreanos certamente estariam entre os principais.

A Coreia do Sul sempre foi um dos países mais fervorosos no mundo das criptomoedas, a ponto de o mercado até cunhar um termo: "Kimchi Premium". Em um ponto, os coreanos estavam comprando Bitcoin com um prêmio de até 10% em comparação com o preço global.

No entanto, até o ano de 2025, os ventos mudaram.

O volume de negociação da maior exchange de criptomoedas da Coreia do Sul, Upbit, despencou 80% em comparação com o mesmo período do ano anterior, e a atividade do par de trading Bitcoin/KRW não estava nem perto do que costumava ser. Em vez disso, o mercado de ações sul-coreano estava em expansão, com o índice KOSPI disparando mais de 70% em um ano e atingindo novas máximas históricas.

Nos fóruns do Kakao Talk e Naver, os investidores de varejo que costumavam discutir altcoins diariamente agora estão falando sobre "ações de conceito de semicondutores de IA".

À medida que a história de fantasmas do mundo cripto se aproxima, até os coreanos não estão mais fazendo HODL.

Volume de negociação despenca, os coreanos não estão mais fazendo HODL

Nos últimos anos, a Coreia do Sul tem sido um campo de batalha no mercado cripto global.

Para exchanges e projetos, é aqui que podem ser encontrados clientes de alta qualidade com alto patrimônio líquido. Para colocar de forma mais simples, os coreanos são frequentemente aqueles que seguram os altcoins.

Na mídia e no entretenimento, não faltam histórias sobre coreanos negociando a noite toda, ficando ricos rapidamente e depois sendo liquidados.

Então, quando alguém lhe diz que os investidores de varejo nesta "terra de HODLers" não estão mais fazendo tanto HODL, você pode achar absurdo.

Mas os números não mentem.

O volume de negociação da Upbit, a maior exchange da Coreia do Sul, viu uma queda catastrófica.

Em novembro de 2025, o volume de negociação diário médio da Upbit era de apenas 1,78 bilhão de dólares, em comparação com 9 bilhões de dólares em dezembro de 2024, marcando um mergulho de 80% e continuando a diminuir por quatro meses consecutivos.

A Upbit atingiu seu pico histórico em 3 de dezembro de 2024, a noite do lockdown na Coreia do Sul, com um volume de negociação diário de 27,45 bilhões de dólares, que era dez vezes o valor habitual.

No entanto, o frenesi daquela noite marcou o pico, e o mercado esfriou rapidamente depois, experimentando um colapso de volume semelhante a um penhasco.

Mais notavelmente, a volatilidade do volume de negociação também viu uma diminuição significativa.

Durante o frenesi de pico no final de 2024, o volume de negociação diário frequentemente flutuava drasticamente entre 50-270 bilhões de dólares americanos; no entanto, à medida que entramos em 2025, na maior parte do tempo o volume de negociação permaneceu estável na faixa de 20-40 bilhões de dólares americanos, com uma faixa de flutuação significativamente reduzida.

O destino da Bithumb, a segunda maior exchange da Coreia do Sul, foi semelhante.

No final de 2024 (dezembro), o volume de negociação diário médio da Bithumb era de cerca de 24,5 bilhões de dólares americanos, mas em novembro de 2025, caiu para apenas cerca de 8,9 bilhões de dólares americanos, representando uma diminuição geral de cerca de 69%, com quase dois terços da liquidez perdidos.

Ambas as maiores exchanges domésticas da Coreia do Sul (Upbit e Bithumb) experimentaram uma "queda de volume" durante o mesmo período, indicando não apenas um resfriamento da negociação, mas também um recuo abrangente do sentimento do investidor de varejo sul-coreano.

Dados de pesquisa confirmam este ponto. Nas tendências de pesquisa do Google na Coreia do Sul, o índice de pesquisa mais recente para Bitcoin é 44, uma queda de 66% em relação ao pico de 100 no final de 2024.

Frenesi do mercado de ações coreano

Então, para onde foi o dinheiro dos sul-coreanos? A resposta é: o mercado de ações.

O mercado de ações sul-coreano deste ano pode ser descrito como a reencarnação do mercado de alta do Bitcoin de 2017, um frenesi de nível épico.

O índice de referência KOSPI estabeleceu máximas históricas intradiárias 17 vezes apenas no último mês de outubro, rompendo a marca de 4200 pontos. Apenas em outubro, disparou quase 21%, marcando o melhor mês único desde 2001.

Desde o início do ano até agora, o índice KOSPI disparou mais de 72%, superando todas as outras classes de ativos.

O volume de negociação diário médio do KOSPI em outubro atingiu 16,6 trilhões de won coreanos (cerca de 115 bilhões de dólares americanos), com um volume de negociação diário alto de 18,9 trilhões de won coreanos, um aumento de 44% em comparação com setembro, fazendo com que os aplicativos de corretagem atrasassem.

E isso é apenas o índice; as ações individuais estão ainda mais frenéticas.

A Samsung Electronics subiu 100% desde o início do ano; o preço das ações da fabricante líder de chips de memória SK Hynix aumentou 70% neste trimestre e disparou 240% desde o início do ano. As duas empresas coletivamente têm um volume de negociação diário médio de 4,59 trilhões de won coreanos, representando 28% de todo o mercado.

O calor do mercado é tão alto que até as plataformas de negociação estão achando difícil suportar. Uma exchange sul-coreana anunciou na noite de segunda-feira que emitiu um aviso de "cautela de investimento" para as ações da SK Hynix devido ao seu aumento excessivamente rápido, fazendo com que o preço das ações da SK Hynix despencasse na terça-feira.

A IA tornou-se uma "crença nacional"

Era uma vez, o mercado de ações sul-coreano estava estagnado, mal vendo qualquer crescimento por mais de uma década. A mídia coreana doméstica frequentemente falava negativamente, dizendo que "não há saída para o mercado de ações coreano", levando muitos investidores coreanos a especular em criptomoedas ou investir em ações dos EUA. Então, por que o mercado de ações sul-coreano mudou a maré até 2025?

Este recente aumento no mercado de ações sul-coreano pode parecer "investidores de varejo enlouquecendo", mas a lógica subjacente é notavelmente clara:

Onda global de IA + Impulso político + Entrada de capital doméstico.

Todo mundo sabe que a faísca deste mercado de alta vem da IA.

O ChatGPT acendeu a segunda temporada da bolha tecnológica global, e a Coreia do Sul acontece de estar no depósito de munição da cadeia industrial.

A Coreia do Sul é um país líder na produção global de chips de memória, com a SK Hynix e a Samsung Electronics quase monopolizando o mercado de Memória de Alta Largura de Banda (HBM), que é crucial para treinar grandes modelos de IA.

Isso significa que cada vez que as remessas de GPU da NVIDIA ou AMD aumentam, as curvas de lucro das empresas coreanas dispararão em sincronia.

No final de outubro, a SK Hynix divulgou seu relatório financeiro, com receita no terceiro trimestre de 17,1 bilhões de dólares, lucro operacional de 8 bilhões de dólares, um aumento de 62% em relação ao ano anterior, ambos atingindo recordes históricos.

Mais importante ainda, a SK Hynix já garantiu a demanda do cliente para toda a capacidade de produção de DRAM e NAND até 2026, com a demanda superando a oferta.

Então os coreanos perceberam:

A IA pode ser a narrativa da América, mas dinheiro é o que a Coreia está ganhando.

Se a NVIDIA é a alma das ações dos EUA, os investidores de varejo coreanos encontraram sua fé na SK Hynix.

Do mundo das criptomoedas ao mercado de ações, eles ainda estão perseguindo o sonho de "retornos de dez vezes", mas comprar Samsung ou SK também pode lhes render o título de "Patriota".

Além disso, não ignore um contexto chave:

Por muito tempo, houve o chamado "Korea Discount" no mercado de ações sul-coreano.

Conglomerados monopolísticos, governança corporativa caótica, baixos retornos para os acionistas... levaram à subavaliação das empresas sul-coreanas, com até a Samsung Electronics sendo subavaliada em comparação com empresas globais semelhantes a longo prazo, e a SK Hynix experimentando um aumento de 240%, mas ainda tendo uma relação PE de apenas 14.

Desde que a administração do presidente Yoon Suk-yeol assumiu o cargo, lançou um plano de reforma conhecido como "Revolução do Valor do Acionista Coreano":

Incentivar as empresas a aumentar dividendos e recomprar ações;

Reprimir as participações cruzadas dos chaebols;

Reduzir o imposto sobre ganhos de capital, incentivando fundos de pensão e investidores de varejo a aumentar sua alocação doméstica.

Esta reforma foi apelidada pela mídia como "Ação Nacional para Eliminar o Korea Discount".

Como resultado, fundos estrangeiros começaram a fluir de volta, instituições locais e investidores de varejo também têm estado ativamente "comprando ações em casa".

Claro, outra realidade é que não há outro lugar para o dinheiro ir.

O mercado imobiliário sul-coreano esfriou durante um período de alta taxa de juros, as avaliações das ações dos EUA estão disparando, e o mercado de criptomoedas só pode ser negociado passivamente.

Os investidores precisam de uma nova mesa de jogo, e o mercado de ações acontece de fornecer uma arena de jogo legal.

Dados bancários sul-coreanos mostram que no primeiro semestre deste ano, mais de 5 milhões de novas contas de valores mobiliários de varejo doméstico foram abertas, e os downloads de aplicativos de corretagem dispararam.

A velocidade desse influxo de fundos para o KOSPI é mais rápida do que os investidores de varejo correndo para o mercado de criptomoedas em 2021.

Enquanto isso, fundos de pensão e fundos de seguro sul-coreanos também estão aumentando suas participações em ações de tecnologia doméstica.

Da nação às instituições aos investidores de varejo, todos estão correndo para o mercado de ações, e você poderia até dizer que este é um "mercado de alta nacional em nível nacional".

A especulação nunca dorme

Ao contrário do mercado de criptomoedas, que depende da "emoção" para impulsionar os preços, esta "corrida de alta" no mercado de ações sul-coreano pelo menos tem algum suporte de desempenho.

Deve-se reconhecer que:

Esta corrida de alta do mercado de ações é fundamentalmente ainda uma "ressonância emocional" nacional.

Os coreanos não mudaram, eles apenas mudaram para uma mesa de jogo diferente onde não apenas jogam, mas também usam alavancagem.

De acordo com a Bloomberg, os investidores de varejo coreanos aumentaram significativamente sua alavancagem, fazendo com que o saldo de empréstimos de margem dobrasse nos últimos 5 anos. Eles despejaram pesadamente em ETFs de alta alavancagem e inversos.

De acordo com dados da ChainNews, até 2025, os fundos alavancados de varejo coreanos representavam 28,7% das participações totais, 9% a mais do que no ano anterior; as participações em produtos alavancados 3x aumentaram de 5,1% para 12,8%, e a taxa de uso de alavancagem entre os 25-35 anos é de 41,2%.

Este grupo de investidores de varejo carrega inerentemente o "gene all-in".

No entanto, à medida que os investidores de varejo coreanos correm coletivamente para o mercado de ações, surge uma pergunta:

"Se os coreanos não estão mais negociando moedas, quem vai pegar os altcoins?"

Nos últimos anos, o mercado coreano tem sido frequentemente o último recurso para altcoins.

De Dogecoin a PEPE, de LUNA a XRP, quase todas as rodadas de mercado de alta louco viram a sombra dos investidores de varejo coreanos.

Eles representam o "indicador de sentimento final" do mercado cripto global; enquanto a Coreia ainda estiver comprando, a bolha não está no seu pico.

Agora, com os volumes de negociação da Upbit e Bithumb despencando, o mercado cripto perdeu seus últimos crentes e, consequentemente, seu combustível principal.

Os altcoins ficam sem compradores.

Talvez tenhamos que esperar até que o calor deste ciclo global do mercado de ações de IA diminua, ou até que o mercado cripto possa contar uma história convincente o suficiente novamente.

Então, os jogadores adormecidos serão despertados mais uma vez, retornando à cadeia para continuar suas apostas.

Afinal, os jogadores sempre estiveram aqui; eles apenas mudaram para um cassino diferente.

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