Por que o sentimento do mercado de criptomoedas ficou tão de baixa?

Título original do artigo: Why Did Crypto Sentiment Get So Bearish?
Autor original: Jack Inabinet, Bankless
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do editor: Apenas quatro dias após o Bitcoin atingir uma nova máxima histórica, o mercado de criptomoedas viu um "Flash Crash de 10/10" sem precedentes. Não apenas as principais criptomoedas despencaram, mas várias altcoins foram a zero, e até mesmo exchanges de criptomoedas enfrentaram crises de liquidação. Enquanto isso, fundos de rendimento de alta alavancagem como a Stream Finance quebraram sucessivamente, revelando a natureza frágil da bolha do "confie em mim". O sentimento otimista nas plataformas sociais rapidamente se transformou em pânico, e a confiança do mercado sofreu um duro golpe.

Este artigo revisa os eventos que levaram a essa série de incidentes e tenta responder a uma pergunta chave: por que o sentimento do mercado de criptomoedas de repente ficou tão de baixa? No ambiente atual de estouro de bolha e crise de confiança, podemos estar em um ponto de virada de um novo ciclo.

A seguir está o texto original:

Na segunda-feira, 6 de outubro de 2025, o Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica, rompendo a marca de 126.000 $ pela primeira vez. Seja nas trincheiras do Crypto Twitter ou nas entrelinhas das notícias da CNBC, os hodlers estavam imersos na onipresente "névoa da esperança".

Apesar de poucas mudanças nos fundamentos no mês seguinte, apenas quatro dias depois, em 10 de outubro, o mercado de criptomoedas enfrentou uma crise—o "Flash Crash de 10/10" é agora visto como o maior evento de liquidação na história das criptomoedas.

Nesta queda catastrófica, as principais criptomoedas despencaram dois dígitos, muitas altcoins foram direto a zero, e várias exchanges de criptomoedas oscilaram à beira da falência (quase todas as principais plataformas de contratos perpétuos acionaram o desalavancagem automática devido à incapacidade de cobrir os lucros das posições vendidas).

Embora a eleição de Trump como presidente tenha sido vista como um desenvolvimento positivo para a indústria de criptomoedas—desde o estabelecimento de uma reserva estratégica de Bitcoin até a nomeação de autoridades reguladoras aparentemente pró-cripto—o preço dos ativos de criptomoedas continuou a definhar.

Além de um breve rally logo após a eleição de Trump em novembro do ano passado, a capitalização de mercado total (TOTAL) permaneceu relativamente estável em comparação com o índice S&P 500 por quase um ano. De fato, a relação entre os dois desde a posse oficial de Trump em 20 de janeiro mostrou um crescimento negativo impressionante.

À medida que o mercado continua a digerir as consequências do evento de liquidação de 10/10, mais e mais perguntas começam a surgir.

Logo na segunda-feira passada, a Stream Finance anunciou falência. Este era um fundo de rendimento de criptomoedas de 200 milhões de dólares no estilo "confie em mim" que dependia de alavancagem para fornecer aos depositantes retornos acima do mercado. Seu "gestor de fundos externo" perdeu aproximadamente 93 milhões de dólares em ativos através de suas operações.

Embora os detalhes não tenham sido divulgados, a Stream é provavelmente o primeiro fundo de estratégia "Delta Neutral" publicamente conhecido a explodir devido ao mecanismo de desalavancagem automática de 10/10. Apesar de sua estrutura ter sido questionada há muito tempo, esse colapso ainda pegou muitos credores de surpresa—eles sacrificaram a segurança por retornos mais altos sem um sinal claro de risco.

Após o colapso da Stream, o pânico rapidamente se espalhou por todo o ecossistema DeFi à medida que os investidores começaram a sair coletivamente de estratégias de rendimento de alto risco semelhantes.

Embora o efeito dominó da Stream ainda não tenha se espalhado totalmente, este evento expôs o risco da estratégia de "mineração de criptomoedas" stablecoin cada vez mais popular em DeFi—usar recibos de depósito de estratégias de alto risco existentes para alavancar em busca de retornos mais altos.

As perdas autodeclaradas da Stream também revelaram as perdas significativas que os fundos Delta Neutral poderiam enfrentar no evento de desalavancagem automática de 10/10: as proteções vendidas foram forçadamente desfeitas pelo sistema, enquanto as posições compradas spot foram instantaneamente liquidadas.

Embora as manchetes tenham mudado, é certo que as perdas em 10 de outubro foram catastróficas.

Seja através de operações DeFi públicas ou operações CeFi secretas, existem bilhões de dólares em alavancagem presentes nos fundos de rendimento de criptomoedas. A questão de saber se o mercado tem liquidez suficiente para suportar uma potencial onda de liquidações permanece sem resposta.

Atualmente, não está claro quem está "nadando pelado", mas é certo que alguém no cassino de criptomoedas já está sem calção de banho. Se o mercado sofrer outra queda, especialmente após alegações de insolvência contra exchanges de criptomoedas centralizadas durante o período de liquidação de 10/10, a preocupação muda de "se algo vai dar errado" para "a indústria inteira consegue lidar com isso?".