Взлом Balancer и депег xUSD: почему это произошло?

Автор оригинальной статьи: Omer Goldberg, Chaos Labs

Перевод: DeepTech TechFlow

Резюме

Через несколько часов после того, как в сфере DeFi возникла широкая неопределенность из-за атаки на мультичейн-платформу @Balancer, @berachain провела экстренный хард-форк, а @SonicLabs заморозила кошелек атакующего.

Впоследствии цена стейблкоина xUSD от Stream Finance значительно отклонилась от целевого диапазона, продемонстрировав явный депег.

Старые проблемы вновь дают о себе знать

Давние споры вокруг кредитного плеча, зависимости от оракулов и прозрачности Proof of Reserves (PoR) снова оказались в центре внимания.

Это именно тот случай "события стресса рефлексивности", который мы описали в нашей статье "DeFi's Black Box/Treasury" в прошлую пятницу.

Что произошло? / Предыстория

Уязвимость Balancer v2 проявилась в нескольких сетях, и в течение значительного времени было неясно, какие пулы затронуты и какие сети или интегрированные протоколы подверглись прямому риску.

Паника капитала в информационном вакууме

В условиях информационного вакуума реакция капитала была ожидаемой: вкладчики бросились выводить ликвидность отовсюду, где они чувствовали потенциальную прямую или косвенную угрозу, включая Stream Finance.

Спор о прозрачности

Stream Finance в настоящее время не ведет комплексную панель прозрачности или Proof of Reserve; однако она предоставляет ссылку на Debank Bundle для отображения своих позиций в блокчейне.

Тем не менее, после вспышки уязвимости эти скромные раскрытия информации не смогли окончательно решить проблему подверженности риску: цена xUSD (доходный продукт Stream в USD) упала с целевой цены в 1,26 $ до 1,15 $, в настоящее время восстановившись до 1,20 $, в то время как пользователи сообщали о приостановке вывода средств.

Риски и противоречия Stream Finance

Stream — это платформа для распределения капитала в блокчейне, которая использует средства пользователей для реализации высокодоходных и высокорискованных инвестиционных стратегий.

Ее портфель предполагает значительное кредитное плечо, чтобы сделать систему более устойчивой под давлением. Однако протокол недавно подвергся общественной критике из-за споров вокруг механизма рекурсивного минтинга.

Хотя текущая ситуация не указывает напрямую на кризис ликвидности, она обнажает высокую чувствительность рынка. Когда появляются негативные новости и доверие ставится под сомнение, переход от "вероятно, все в порядке" к "немедленно погасить" часто происходит быстро.

xUSD используется в качестве обеспечения, распределенного по курируемым рынкам в нескольких сетях, включая Euler, Morpho и Silo, охватывая такие экосистемы, как Plasma, Arbitrum и Plume.

Сам протокол несет значительный риск в этих рынках, причем наибольшая подверженность составляет 84 миллиона USDT, заимствованных под залог xUSD на Plasma.

Механизм обеспечения и буферизация рисков

Когда рыночная цена xUSD падает ниже балансовой стоимости, соответствующие позиции не ликвидируются немедленно. Это связано с тем, что многие рынки не привязывают стоимость обеспечения к спотовой цене AMM, а полагаются на жестко закодированные или "базовые" оракулы, которые отслеживают заявленное обеспечение активов, а не текущие цены на вторичном рынке.

В спокойные периоды этот дизайн может помочь смягчить риск ликвидации из-за краткосрочной волатильности, особенно в стабильных продуктах. Именно поэтому DeFi протоколы показали себя лучше, чем централизованные платформы во время волны ликвидаций 10 октября.

Однако этот дизайн также может быстро превратить ценообразование в проверку доверия: выбор базового (или жестко закодированного) оракула требует тщательной проверки, включая подлинность, стабильность и характеристики риска обеспечения актива.

Короче говоря, этот механизм применяется только тогда, когда доступен полный Proof of Reserve и погашение может быть завершено в разумные сроки. В противном случае существует риск того, что кредитор или вкладчик в конечном итоге понесет последствия дефолта.

Стресс-тест на Arbitrum

Используя Arbitrum в качестве примера, текущая рыночная цена рынка MEV Capital Curated xUSD Morpho упала ниже LLTV (минимальное соотношение кредита к стоимости). Если цена привязки xUSD не восстановится, в сценарии, где использование достигает 100%, а ставка заимствования взлетает до 88%, рынок может еще больше ухудшиться.

Мы не против оракулов базового уровня; напротив, они играют решающую роль в предотвращении несправедливых ликвидаций, вызванных краткосрочными колебаниями. Точно так же мы не против токенизации или даже централизованных доходных активов. Однако мы выступаем за базовую прозрачность и внедрение современного, систематического и профессионального управления рисками при развертывании валютных рынков вокруг этих активов.

Курируемые рынки могут быть двигателем ответственного роста, но они не должны превращаться в гонку за жертвами безопасности и рациональности ради погони за доходностью.

Если строится "доминообразная" сложная структура, то крах не должен удивлять, когда подует первый порыв ветра. По мере того, как индустрия становится профессиональнее, а некоторые доходные продукты становятся более структурированными (но потенциально более непрозрачными для конечных пользователей), участники риска должны повышать планку.

Хотя мы надеемся, что в конечном итоге проблемы для пострадавших пользователей будут должным образом решены, этот инцидент должен послужить тревожным сигналом для всей индустрии.

Ссылка на оригинальную статью