Математическая проблема Paradigm: 12,7 миллиарда долларов, слишком много для одного криптофонда
Давайте начнем с математической задачи.
Фонд венчурного капитала управляет активами на сумму 12,7 миллиарда долларов. Его предыдущий фонд собрал 850 миллионов долларов. Фонд до этого был в размере 2,5 миллиарда долларов.
Направление изменено.
Масштаб сокращается, не потому, что они не могут собрать деньги, а потому, что нет достаточно перспективных объектов для инвестиций. Теперь компания хочет изменить эту тенденцию. Где ей нужно искать следующий достаточно большой пул?
28 февраля 2026 года The Wall Street Journal дал ответ: инвестиционная компания в области криптовалюты Paradigm собирает новый фонд в размере до 1,5 миллиарда долларов, расширяя свой инвестиционный фокус на искусственный интеллект, робототехнику и другие передовые технологии.

Это не внезапное решение. Это математическая задача, над которой работали некоторое время, и ответ на которую раскрылся только сегодня.
Сначала разложите цифры по полочкам
В 2025 году глобальные инвестиции в криптовалюты венчурного капитала достигли 49,8 миллиарда долларов. Звучит как хорошая новость. Но если рассматривать только эту цифру, это может привести к недоразумению.
В том же году количество сделок с крипто-венчурным капиталом сократилось примерно на 60% по сравнению с предыдущим годом, с примерно 2900 сделок до 1200 сделок. Деньги увеличиваются, проектов становится меньше. Средства, поступающие в криптопространство, все больше концентрируются на нескольких крупных транзакциях, а не распределяются между сотнями проектов на ранней стадии.
Для подавляющего большинства фондов малого и среднего размера это может не быть проблемой. Но для Paradigm это структурная проблема. Управляя активами в размере 12,7 миллиарда долларов, Paradigm является одним из крупнейших в мире венчурных фондов, специализирующихся исключительно на криптовалютах. Проблема не в поиске проектов, а в поиске достаточного количества крупных проектов на ранней стадии, которые могут разместить средства такого масштаба, сохраняя при этом привычные ожидания отдачи.
В 2021 году Paradigm собрал крупнейший в истории криптовалютный фонд - фонд в 25 миллиардов долларов. В 2024 году он объявил о своем третьем фонде - фонде в 8,5 миллиарда долларов, что составляет лишь треть предыдущего фонда.
Это сокращение не является признаком слабости, а является проактивной корректировкой в условиях ужесточения рынка. Однако это также указывает на одно: полагаясь исключительно на криптовалюту, Paradigm с трудом находил путь вперед для своего масштаба.
После FTX Paradigm начинает задавать вопрос
Чтобы понять сегодняшние 15 миллиардов долларов, мы должны сначала вернуться к ноябрю 2022 года.
В том месяце FTX развалился. Империя Сема Банкмана-Фрид превратилась в пепел за считанные дни, унеся с собой деньги бесчисленных институтов. На бумаге инвестиции Paradigm в FTX составляли 278 миллионов долларов. В конечном итоге сведены к нулю.
Для института высшего уровня, известного своей "ориентацией на исследования" и гордящегося своим техническим подходом, это было не просто плохой долг. Это была публичная ошибка суждения, которая требовала объяснений инвесторам, рынку и самим себе.
То, что произошло дальше, казалось довольно странным в то время. В 2023 году кто-то заметил небольшое изменение на официальном сайте Paradigm: все упоминания о "криптовалюте" и "Web3" были тихо удалены и заменены более нейтральным термином "инвестиции в технологии".
Это изменение было сделано без какого-либо официального объявления, но быстро было замечено сообществом, что вызвало интенсивные обсуждения. Самая большая проблема заключалась в том: Убегает ли Paradigm?
Соучредителю Мэтту Хуангу пришлось выступить и заняться ликвидацией последствий. Он написал в Твиттере, что Paradigm «больше, чем когда-либо, взволнована криптовалютой», добавив: «Прогресс в области ИИ слишком невероятен, чтобы его игнорировать». Рассматривать ИИ и криптовалюту как взаимоисключающие — популярный, но ошибочный нарратив. Мы с этим не согласны. Оба направления увлекательны и будут иметь значительный перекрывающийся спектр».

Это было разъяснение PR-характера, но оно также раскрыло одну из истин: внутри Paradigm серьезно рассматривали ИИ.
После FTX возник вопрос, на который нужно было ответить: На что делать ставку в следующем десятилетии?
Мэтт Хуанг уже дает ответ
Если вы посмотрите только официальные заявления Paradigm, то вам покажется, что трансформация компании только началась сегодня. Но если вы посмотрите на реальные действия Мэтта Хуана за последние два года, вы поймете, что он уже не просто криптоинвестор.
В 2024 году Paradigm инвестировал 50 миллионов долларов в Nous Research. Nous Research — это компания, занимающаяся инфраструктурой ИИ, которая сосредоточена на исследованиях и разработке моделей больших языков с открытым исходным кодом. Это не было "исследовательским" испытанием в небольшом масштабе; 50 миллионов долларов были серьезной ставкой Paradigm.
В феврале этого года Paradigm также совместно с OpenAI опубликовал EVMbench, инструмент для оценки производительности, который позволяет оценить способность различных моделей ИИ обнаруживать и исправлять уязвимости в смарт-контрактах. Оценка возможностей ИИ на основе основной инфраструктуры криптовалюты привела эти два мира к одному столу.
В то же время Мэтт Хуан также создавал другую компанию: Tempo. Это компания, занимающаяся инфраструктурой платежей в стабильных монетах, соучредителем которой является Мэтт Хуан, и его членство в совете директоров Stripe тесно связано с этим направлением. В 2025 году Stripe установила стратегическое партнерство с Paradigm, и в том же году Stripe также представила платежный продукт, основанный на стейблкоине.
Если учесть все это, то Мэтт Хуан не «переходит в ИИ»; он уже как минимум два года живет на стыке ИИ и криптовалют.
Он делает ставку не на ИИ, не на криптовалюты, а на их сближение в какой-то момент. И когда агентам ИИ понадобится выполнять транзакции в цепочке, когда роботам понадобится программируемая денежная система, этот момент столкновения станет следующим главным полем битвы Paradigm.
Почему AI×Crypto, а не поворот в сторону ИИ
Для Paradigm выход в сферу ИИ не означает, что она конкурирует с a16z или Sequoia за один и тот же набор проектов.
Существует распространенная ошибка в восприятии: интерпретация нового фонда Paradigm как «еще один венчурный фонд, переключающийся на ИИ». Но если бы это было так, то у него не было бы преимуществ; общая траектория развития ИИ уже переполнена традиционными гигантами венчурного капитала с более глубоким опытом и большими ресурсами.
Реальная логика Paradigm такова: она не собирается конкурировать за общий пирог ИИ; она стремится сделать ставку на то пересечение, которое другие еще не полностью осознали.
Агенты ИИ — одна из самых популярных концепций сейчас. Эти интеллектуальные сущности, способные автономно выполнять задачи, начали заменять людей в различных сценариях: поиск, написание кода, анализ данных, управление процессами. Но есть одна вещь, которую они еще не решили: деньги.
Когда агенту ИИ нужно совершать платежи, получать платежи, переводить средства между разными сервисами, что он использует? PayPal? Банковский счет? Эти системы разработаны для людей, требуют подтверждения личности, разрешения человека и несовместимы с логикой автономного выполнения задач машиной.
Но стейблкоины могут. Умные контракты могут. Программируемые деньги могут.
Вот почему Мэтт Хуан работает как над Tempo (платежи с использованием стейблкоинов), так и инвестирует в Nous Research (инфраструктура ИИ): он считает, что эти два направления в конечном итоге сольются воедино, и у Paradigm есть возможность сделать ставку на обе стороны и получить наибольшую выгоду в момент слияния.
Это не преобразование, это расширение. Расширение на территорию, которую, по его мнению, другие еще не полностью осознали.
LP нуждается в новом нарративе
Существует также практический аспект, который необходимо прояснить.
LP Paradigm, учреждения и частные лица, которые доверили свои деньги его управлению, увидели, как амбициозная цель собрать 2,5 миллиарда долларов в 2021 году сократилась до скромных 850 миллионов долларов в 2024 году.
При такой резкой разнице в размерах фондов между двумя раундами требуется объяснение. Еще большего внимания требует убедительный нарратив о следующем фонде.
«Продолжение инвестиций в проекты криптографии на ранней стадии» — это история, которая с трудом поддерживала целевой объем сбора средств в размере 1,5 миллиарда долларов в 2024 году. Но «использование технологического преимущества криптографии, выход на передовые технологии в эпоху ИИ и робототехники» может.
В 2025 году 61% глобального венчурного финансирования пошло в трек ИИ, на общую сумму около 258,7 миллиарда долларов. Это крупнейший пул на сегодняшней арене венчурного капитала. 1,5 миллиарда долларов, которые Paradigm собирает на этот раз, предназначены для того, чтобы войти в этот пул, а не продолжать охранять мельчающее озеро. Для ЛП это более масштабная история и более правдоподобная логика роста.
Теперь вернемся к 2023 году. В том году, когда Мэтт Хуан был вынужден выступить и прояснить инцидент с редизайном сайта, он сказал следующее: «ИИ и криптовалюты — это не соревнование с нулевой суммой».
В то время это заявление казалось скорее защитой. Чтобы успокоить сообщество, остановить панику ЛП и выделить пространство для изучения ИИ. Но, перечитав его в сегодняшнем контексте, это звучит скорее как прелюдия.
Paradigm потребовалось три года, чтобы подняться из руин FTX. Он не выбрал самый простой путь сокращения, сосредоточения на криптовалюте и ожидания следующего бычьего рынка. Он выбрал более сложный путь, с большим пространством для воображения: ставка на слияние ИИ и криптовалюты, занятие позиций в обоих направлениях, а затем ожидание момента их схождения.
Сегодня этот фонд в 1,5 миллиарда долларов - это веха на этом пути.
Мэтт Хуан еще не публично ответил на сегодняшнюю статью в Wall Street Journal. Но его Tempo все еще строится, Nous Research все еще работает, а EVMbench уже выпущен.
Ему больше не нужно объяснять. Эти действия говорят громче, чем любое заявление.
Вам также может понравиться

a16z Крипто: 9 графиков для понимания эволюционных трендов стейблкоинов

Опровержение "Конец криптовалюты" Ян Хайпо

Может ли фен заработать 34 000 долларов? Интерпретация парадокса рефлексивности предсказательных рынков

Основатель 6MV: В 2026 году наступит «важный переломный момент» для криптоинвестиций

Abraxas Capital выпускает 2,89 миллиарда USDT: Увеличение ликвидности или просто дополнительный арбитраж стейблкоинов?
Abraxas Capital только получил 2,89 миллиарда долларов в виде только что отчеканенных USDT от Tether. Является ли это бычьим вливанием ликвидности на крипторынки, или это обычная практика для гиганта арбитража стейблкоинов? Мы анализируем данные и вероятное влияние на Bitcoin, альткоины и DeFi.

Виртуальный инвестор из мира криптовалют сказал, что ИИ слишком безумен, и они очень консервативны

История развития алгоритмов контрактов: Десятилетие бессрочных контрактов: занавес ещё не опустился

Новости о биткоин-ETF сегодня: приток средств в размере 2,1 млрд долларов свидетельствует о высоком институциональном спросе на BTC
Согласно новостям о биткоин-ETF, приток средств составил 2,1 млрд долларов в течение 8 дней подряд, что стало одной из самых сильных серий накопления средств за последнее время. Вот что означают последние новости о биткоин-ETF для цены BTC и стоит ли ожидать пробоя уровня в 80 000 долларов.

Маск, которого выгнал PayPal, стремится вернуться на рынок криптовалют

Майкл Сейлор: Зима закончилась – он прав? 5 ключевых данных (2026)
Майкл Сейлор написал в Твиттере вчера «Зима прошла». Это кратко. Это смело. И это заставило мир криптовалют заговорить.
Но прав ли он? Или это просто еще один генеральный директор, который расхваливает свои акции?
Давайте посмотрим на данные. Давайте будем объективны. Давайте посмотрим, действительно ли лед растаял.

Приложение WEEX Bubbles теперь доступно. Визуализация рынка криптовалют в одном взгляде
WEEX Bubbles — это автономное приложение, разработанное для того, чтобы помочь пользователям быстро понять сложные движения рынка криптовалют с помощью интуитивно понятной визуализации пузырьков.

Соучредитель Polygon Сандип: Запись после взрыва цепного моста

Значительное обновление веб-версии: Более 10 расширенных стилей диаграмм для более глубокого анализа рынка.
Для предоставления более мощных и профессиональных инструментов анализа компания WEEX выпустила масштабное обновление своих веб-графиков для торговли — теперь они поддерживают до 14 расширенных стилей графиков.

Утренний отчет | Aethir заключает контракт с компанией Axe Compute на сумму 260 миллионов долларов; New Fire Technology приобретает торговую команду Avenir Group; торговый объем Polymarket превышен Kalshi

Прогноз Цены Биткойна: Крупная Ставка Blackrock на Рынок
BlackRock делает крупнейшую ставку на биткойн, размещая $871 миллионов в ETF за неделю. На фоне волатильности, BTC удерживает…

Токенизированное золото высаживается на Solana: Будет ли Bitcoin Layer 2 следующим для RWA-бома?
OCBC из Сингапура перевела институциональное золото в блокчейн через Solana и Ethereum, сохраняя $525 миллионов в активном управлении.…

Cardano Криптовалюта Удерживает $0.24, Объем ADA Вырос на 48%: Ожидается Восстановление?
Объем торгов Cardano достиг $600 млн, что является редким явлением и усиливает интерес к валюте. Несмотря на удержание…

Майкл Сейлор Намекает на Большие Закупки Биткойна и Паевые Выплаты
Стратегия компании под руководством Майкла Сейлора готовится к значительной закупке биткойна, что может оказаться крупным событием на рынке.…
a16z Крипто: 9 графиков для понимания эволюционных трендов стейблкоинов
Опровержение "Конец криптовалюты" Ян Хайпо
Может ли фен заработать 34 000 долларов? Интерпретация парадокса рефлексивности предсказательных рынков
Основатель 6MV: В 2026 году наступит «важный переломный момент» для криптоинвестиций
Abraxas Capital выпускает 2,89 миллиарда USDT: Увеличение ликвидности или просто дополнительный арбитраж стейблкоинов?
Abraxas Capital только получил 2,89 миллиарда долларов в виде только что отчеканенных USDT от Tether. Является ли это бычьим вливанием ликвидности на крипторынки, или это обычная практика для гиганта арбитража стейблкоинов? Мы анализируем данные и вероятное влияние на Bitcoin, альткоины и DeFi.




