Объем торгов на Upbit упал на 80% — неужели корейцы перестали торговать криптовалютой?

Оригинальное название статьи: "Рассказывая страшилки: даже корейцы больше не ходлят"

Автор: Лиам, Deep Tide TechFlow

Если бы нам пришлось выбирать самых крупных ходлеров в мире, корейцы определенно оказались бы в топе.

Южная Корея всегда была одной из самых активных стран в криптомире, настолько, что рынок даже придумал термин: "кимчи-премия". В какой-то момент корейцы покупали Биткоин с премией до 10% по сравнению с мировой ценой.

Однако к 2025 году ситуация изменилась.

Объем торгов на крупнейшей криптобирже Южной Кореи, Upbit, упал на 80% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а активность торговой пары Биткоин/KRW была далека от прежних показателей. Вместо этого фондовый рынок Южной Кореи процветал: индекс KOSPI взлетел более чем на 70% за год, достигнув новых исторических максимумов.

На форумах Kakao Talk и Naver розничные инвесторы, которые раньше ежедневно обсуждали альткоины, теперь говорят об "акциях концепции ИИ-полупроводников".

По мере приближения страшилки криптомира, даже корейцы больше не ходлят.

Объем торгов падает, корейцы больше не ходлят

За последние несколько лет Южная Корея стала полем битвы на мировом крипторынке.

Для бирж и проектов это место, где можно найти качественных клиентов с высоким уровнем капитала. Проще говоря, корейцы часто являются теми, кто держит альткоины.

В СМИ и индустрии развлечений немало историй о том, как корейцы торгуют всю ночь, быстро богатеют, а затем их позиции ликвидируют.

Поэтому, когда кто-то говорит вам, что розничные инвесторы в этой "стране ходлеров" больше не ходлят так много, вы можете счесть это абсурдом.

Но цифры не лгут.

Объем торгов на Upbit, крупнейшей бирже Южной Кореи, продемонстрировал катастрофическое падение.

В ноябре 2025 года средний ежедневный объем торгов на Upbit составлял всего 1,78 миллиарда долларов США по сравнению с 9 миллиардами долларов в декабре 2024 года, что означает падение на 80% и снижение в течение четырех месяцев подряд.

Upbit достиг своего исторического пика 3 декабря 2024 года, в ночь локдауна в Южной Корее, с ежедневным объемом торгов в 27,45 миллиарда долларов США, что в десять раз превышало обычный объем.

Однако безумие той ночи ознаменовало пик, и рынок быстро остыл, пережив обвальное падение объемов.

Примечательно, что волатильность объема торгов также значительно снизилась.

Во время пикового безумия в конце 2024 года ежедневный объем торгов часто колебался от 50 до 270 миллиардов долларов США; однако с наступлением 2025 года большую часть времени объем торгов оставался стабильным в диапазоне 20-40 миллиардов долларов США с существенно сузившимся диапазоном колебаний.

Судьба Bithumb, второй по величине биржевой платформы Южной Кореи, была аналогичной.

К концу 2024 года (декабрь) средний ежедневный объем торгов на Bithumb составлял около 24,5 миллиардов долларов США, но к ноябрю 2025 года он упал всего до 8,9 миллиардов долларов, что представляет собой общее снижение примерно на 69%, при этом было потеряно почти две трети ликвидности.

Обе крупнейшие внутренние биржи Южной Кореи (Upbit и Bithumb) испытали "снижение объема" в тот же период, что указывает не только на охлаждение торговли, но и на всесторонний отход настроений розничных инвесторов Южной Кореи.

Данные поиска подтверждают этот момент. В поисковых трендах Google в Южной Корее последний индекс поиска Биткоина составляет 44, что на 66% ниже пика в 100 в конце 2024 года.

Безумие фондового рынка Кореи

Итак, куда ушли деньги южнокорейцев? Ответ: на фондовый рынок.

Фондовый рынок Южной Кореи в этом году можно описать как реинкарнацию бычьего рынка Биткоина 2017 года, эпическое безумие.

Базовый индекс KOSPI устанавливал исторические внутридневные максимумы 17 раз только за прошлый октябрь, преодолев отметку в 4200 пунктов. Только в октябре он вырос почти на 21%, что стало лучшим месяцем с 2001 года.

С начала года по настоящее время индекс KOSPI вырос более чем на 72%, опередив все другие классы активов.

Средний ежедневный объем торгов KOSPI в октябре достиг 16,6 триллионов корейских вон (около 115 миллиардов долларов США), с ежедневным высоким объемом торгов в 18,9 триллионов корейских вон, что на 44% больше по сравнению с сентябрем, из-за чего брокерские приложения начали тормозить.

И это только индекс; отдельные акции еще более безумны.

Samsung Electronics выросла на 100% с начала года; цена акций ведущего производителя чипов памяти SK Hynix выросла на 70% в этом квартале и взлетела на 240% с начала года. Две компании вместе имеют средний ежедневный объем торгов в 4,59 триллиона корейских вон, что составляет 28% всего рынка.

Накал рынка настолько высок, что даже торговые платформы с трудом справляются. Южнокорейская биржа объявила в понедельник вечером, что выпустила уведомление об "инвестиционной осторожности" для акций SK Hynix из-за их слишком быстрого роста, что привело к падению цены акций SK Hynix во вторник.

ИИ стал "национальной верой"

Когда-то фондовый рынок Южной Кореи стагнировал, едва показывая какой-либо рост более десяти лет. Местные корейские СМИ часто высказывались негативно, говоря, что "для корейского фондового рынка нет выхода", что побуждало многих корейских инвесторов спекулировать на криптовалютах или инвестировать в акции США. Так почему же фондовый рынок Южной Кореи изменил ситуацию к 2025 году?

Этот недавний всплеск на фондовом рынке Южной Кореи может показаться "сходящими с ума розничными инвесторами", но лежащая в основе логика удивительно ясна:

Глобальная волна ИИ + стимулирование политики + приток внутреннего капитала.

Все знают, что искра этого бычьего рынка исходит от ИИ.

ChatGPT зажег второй сезон глобального технологического пузыря, и Южная Корея случайно оказалась на складе боеприпасов производственной цепочки.

Южная Корея является ведущей страной в производстве чипов памяти, а SK Hynix и Samsung Electronics почти монополизируют рынок HBM (High Bandwidth Memory), который имеет решающее значение для обучения больших моделей ИИ.

Это означает, что каждый раз, когда поставки GPU NVIDIA или AMD увеличиваются, кривые прибыли корейских компаний будут взлетать синхронно.

В конце октября SK Hynix опубликовала свой финансовый отчет: выручка за третий квартал составила 17,1 миллиарда долларов, операционная прибыль — 8 миллиардов долларов, рост на 62% в годовом исчислении, оба показателя достигли рекордных максимумов.

Что еще более важно, SK Hynix уже обеспечила спрос клиентов на все производственные мощности DRAM и NAND до 2026 года, при этом спрос превышает предложение.

Итак, корейцы поняли:

ИИ может быть американским нарративом, но деньги зарабатывает Корея.

Если NVIDIA — это душа американских акций, то корейские розничные инвесторы нашли свою веру в SK Hynix.

От мира криптовалют до фондового рынка они все еще гонятся за мечтой о "десятикратной прибыли", но покупка Samsung или SK также может принести им звание "патриота".

Кроме того, не упускайте из виду ключевой фон:

Долгое время на фондовом рынке Южной Кореи существовал так называемый "корейский дисконт".

Монополистические конгломераты, хаотичное корпоративное управление, низкая доходность для акционеров... привели к недооценке южнокорейских компаний, при этом даже Samsung Electronics недооценивается по сравнению с аналогичными глобальными компаниями в долгосрочной перспективе, а SK Hynix пережила рост на 240%, но все еще имеет коэффициент P/E всего 14.

С момента прихода к власти администрации президента Юн Сок Ёля она запустила план реформ, известный как "Революция стоимости акций Кореи":

Поощрение компаний к увеличению дивидендов и выкупу акций;

Борьба с перекрестным владением акциями чеболей;

Снижение налога на прирост капитала, поощрение пенсионных фондов и розничных инвесторов к увеличению внутреннего распределения.

Эта реформа была названа СМИ "Национальной акцией по устранению корейского дисконта".

В результате иностранные средства начали возвращаться, местные институты и розничные инвесторы также активно "покупают акции на родине".

Конечно, другая реальность заключается в том, что деньги больше некуда девать.

Рынок недвижимости Южной Кореи остыл в период высоких процентных ставок, оценки акций США стремительно растут, а криптовалютным рынком можно торговать только пассивно.

Инвесторам нужен новый игорный стол, и фондовый рынок случайно предоставляет легальную арену для азартных игр.

Данные южнокорейских банков показывают, что в первой половине этого года было открыто более 5 миллионов новых внутренних розничных брокерских счетов, а количество загрузок брокерских приложений резко возросло.

Скорость этого притока средств в KOSPI выше, чем у розничных инвесторов, бросающихся на рынок криптовалют в 2021 году.

Тем временем южнокорейские пенсионные фонды и страховые фонды также увеличивают свои доли в отечественных технологических акциях.

От нации к институтам и розничным инвесторам — все бросаются на фондовый рынок, и можно даже сказать, что это "общенациональный бычий рынок".

Спекуляции никогда не спят

В отличие от рынка криптовалют, который полагается на "эмоции" для стимулирования цен, этот "бычий тренд" на фондовом рынке Южной Кореи по крайней мере имеет некоторую поддержку результатами деятельности.

Необходимо признать, что:

Этот бычий тренд на фондовом рынке в основе своей все еще является общенациональным "эмоциональным резонансом".

Корейцы не изменились, они просто переключились на другой игорный стол, где они не только играют, но и используют кредитное плечо.

Согласно Bloomberg, корейские розничные инвесторы значительно увеличили свое кредитное плечо, из-за чего баланс маржинальных кредитов удвоился за последние 5 лет. Они активно вливали средства в продукты с высоким кредитным плечом и обратные ETF.

Согласно данным ChainNews, к 2025 году корейские розничные заемные средства составляли 28,7% от общего объема активов, что на 9% выше, чем в предыдущем году; доля продуктов с 3-кратным кредитным плечом увеличилась с 5,1% до 12,8%, а уровень использования кредитного плеча среди 25-35-летних составляет 41,2%.

Эта группа розничных инвесторов по своей сути несет в себе "ген ва-банк".

Однако, поскольку корейские розничные инвесторы коллективно бросаются на фондовый рынок, возникает вопрос:

"Если корейцы больше не торгуют монетами, кто будет скупать альткоины?"

В последние годы корейский рынок часто был последним прибежищем для альткоинов.

От Dogecoin до PEPE, от LUNA до XRP, почти каждый раунд сумасшедшего бычьего рынка видел тень корейских розничных инвесторов.

Они представляют собой "конечный индикатор настроений" мирового крипторынка; пока Корея все еще покупает, пузырь не находится на пике.

Теперь, когда объемы торгов на Upbit и Bithumb падают, крипторынок потерял своих последних верующих и, следовательно, свое основное топливо.

Альткоины остались без покупателей.

Возможно, нам придется подождать, пока жар этого глобального цикла фондового рынка ИИ не спадет, или пока крипторынок не сможет снова рассказать достаточно убедительную историю.

Тогда спящие игроки снова проснутся, возвращаясь в сеть, чтобы продолжить свои ставки.

В конце концов, игроки всегда были здесь; они просто переключились на другое казино.

Ссылка на оригинальную статью