Ảo tưởng về "Phí giao dịch 0%": Lighter DEX và chi phí ẩn từ độ trễ

Tiêu đề gốc: "Phí 0%" của Lighter thực tế đắt gấp 5-10 lần so với các sàn giao dịch khác

Tác giả: @PerpetualCow, Crypto Influencer

Dịch bởi: AididiaoJP, Foresight News

Có một câu nói trong thị trường: Nếu một sản phẩm miễn phí, thì chính bạn là sản phẩm.

Lighter DEX hiện đang quảng bá "phí 0%" cho các nhà giao dịch bán lẻ. Nghe có vẻ quá tốt để là sự thật, và quả thực là như vậy.

Tuy nhiên, điều mà Lighter không hiển thị rõ ràng là cấu trúc phí đằng sau những giao dịch "miễn phí" này.

Lighter cung cấp hai loại tài khoản: khi bạn hiểu cách thức hoạt động của cấu trúc phí, bạn sẽ nhận ra rằng mức phí 0% thực chất là cấp độ đắt đỏ nhất trên nền tảng.

Độ trễ 200-300 mili giây đó chính là cốt lõi trong mô hình kinh doanh của họ.

300 mili giây thực sự có nghĩa là gì?

Một cái chớp mắt trung bình của con người mất khoảng 100-150 mili giây. Đến khi bạn chớp mắt hai lần, các nhà giao dịch nhanh hơn đã nắm bắt được biến động giá, điều chỉnh vị thế và thực hiện giao dịch ngược lại với bạn.

Thị trường tiền điện tử có tính biến động cao, với mức biến động điển hình (50-80% hàng năm), khiến giá di chuyển khoảng 0,5 đến 1 điểm cơ bản mỗi giây.

Điều này có nghĩa là trong vòng 300 mili giây, chỉ riêng nhiễu thị trường đã có thể khiến giá di chuyển trung bình 0,15-0,30 điểm cơ bản.

Chi phí thực sự của sự "miễn phí"

Nếu chúng ta định lượng nó:

Nghiên cứu học thuật về chi phí lựa chọn bất lợi (Glosten & Milgrom, Kyle's Lambda, v.v.) chỉ ra rằng lợi thế thông tin của các nhà giao dịch có thông tin thường gấp 2-5 lần cường độ của biến động giá ngẫu nhiên.

Nếu slippage ngẫu nhiên trong vòng 300 mili giây là khoảng 0,2 điểm cơ bản, thì lựa chọn bất lợi sẽ cộng thêm 0,4-1,0 điểm cơ bản.

Đối với các nhà giao dịch tích cực và nhà cung cấp thanh khoản, chi phí thực tế đại khái như sau:

· Chi phí thực tế tài khoản tiêu chuẩn: 6–12 điểm cơ bản (0,06%–0,12%) mỗi giao dịch

· Chi phí thực tế tài khoản nâng cao: 0,2–2 điểm cơ bản (0,002%–0,02%) mỗi giao dịch

Chi phí của một tài khoản "miễn phí" cao gấp 5–10 lần so với tài khoản trả phí.

Phí giao dịch bằng 0 chỉ là con số tiếp thị; chi phí thực sự được ẩn giấu trong độ trễ.

Tài khoản nâng cao thực sự hiệu quả về chi phí hơn, không còn nghi ngờ gì nữa

Trong mọi trường hợp, tài khoản tiêu chuẩn (phí 0%) không phải là lựa chọn ưu tiên.

Nó không phù hợp với nhà đầu tư bán lẻ nhỏ, cá voi, người giao dịch lướt sóng, nhà giao dịch trong ngày, hay thậm chí là nhà đầu tư thụ động. Đặc biệt là không dành cho nhà cung cấp thanh khoản, hoặc bất kỳ ai khác.

"Tôi chỉ là một nhà đầu tư bán lẻ nhỏ; tôi không cần cơ sở hạ tầng nâng cao."

Sai lầm.

Các nhà đầu tư bán lẻ nhỏ dễ bị tổn thương hơn trước slippage. Nếu bạn giao dịch với 1.000 USD và mất 10 điểm cơ bản mỗi giao dịch, thì giống như mất 1 USD mỗi lần. Sau 50 giao dịch, 5% tài khoản của bạn sẽ âm thầm biến mất.

"Tôi không giao dịch thường xuyên; độ trễ không ảnh hưởng đến tôi."

Cũng sai.

Nếu bạn không giao dịch thường xuyên, chi phí của một tài khoản nâng cao dù sao cũng không đáng kể.

Tuy nhiên, ngay cả trong một vài giao dịch, giá thực thi bạn nhận được vẫn tệ hơn. Vì chi phí để tránh những tổn thất như vậy gần như bằng không, tại sao lại chấp nhận bất lợi?

Hãy nâng cấp trực tiếp lên tài khoản nâng cao.

Mô hình này đã có tiền lệ

Các thị trường tài chính truyền thống từ lâu đã chứng kiến chiến thuật này, được gọi là thanh toán cho luồng lệnh (payment for order flow).

@RobinhoodApp từng thu hút các nhà đầu tư bán lẻ bằng "giao dịch không hoa hồng", sau đó chuyển các lệnh đến các nhà cung cấp thanh khoản, cho phép họ kiếm lợi nhuận bằng cách giao dịch ngược lại với các lệnh không có thông tin của nhà đầu tư bán lẻ, từ đó phổ biến mô hình này.

Mô hình của Lighter có cấu trúc tương tự như vậy. Các tài khoản tiêu chuẩn không nhận được giao dịch miễn phí; họ nhận được các giao dịch chậm hơn. Độ trễ này được chuyển đổi thành lợi nhuận bởi những người tham gia nhanh hơn.

Nền tảng giao dịch không cần tính phí bạn vì bạn thực sự đang trả tiền bằng chất lượng thực thi.

Những gì Lighter đã làm đúng và sai

Lighter đã không che giấu dữ liệu độ trễ, vì nó đã được nêu rõ trong tài liệu.

Tuy nhiên, minh bạch không có nghĩa là rõ ràng.

Bằng cách làm nổi bật "Phí 0%" trong tiêu đề nhưng chôn vùi "Độ trễ 300ms" trong các dòng chữ nhỏ, Lighter đã sử dụng một chiến lược tập trung vào tỷ lệ chuyển đổi đăng ký thay vì sự hiểu biết của người dùng.

Hầu hết các nhà giao dịch bán lẻ không hiểu ý nghĩa của độ trễ, không biết về lựa chọn bất lợi và đương nhiên không thể tính toán chi phí thực tế tương đương.

Lighter rất rõ ràng về điều này.

Các tài khoản nâng cao hiệu quả hơn về chi phí về mọi mặt so với tài khoản "phí 0%" tiêu chuẩn—không có gì phải tranh cãi về điều này.

Liên kết bài viết gốc