Tại sao cổ phiếu NVIDIA giảm | Phân tích thị trường 2026

Lợi nhuận kỷ lục so với thực tế thị trường

Vào ngày 27 tháng 2 năm 2026, NVIDIA Corporation (NVDA) đã chứng kiến giá cổ phiếu giảm khoảng 5,5%, mặc dù đã công bố báo cáo thu nhập quý 4 phá vỡ các kỷ lục tài chính trước đó. Công ty báo cáo doanh thu hàng quý đạt mức đáng kinh ngạc 68,1 tỷ USD, vượt xa ước tính đồng thuận của các nhà phân tích là 66,1 tỷ USD. Hơn nữa, thu nhập trên mỗi cổ phiếu đạt 1,62 USD, vượt mức kỳ vọng 1,54 USD. Mặc dù những con số này thể hiện mức tăng trưởng lịch sử—cụ thể là doanh thu tăng 94% so với cùng kỳ năm trước—phản ứng của thị trường lại hoàn toàn tiêu cực.

Sự ngắt kết nối giữa kết quả kinh doanh vượt mong đợi và giá cổ phiếu giảm cho thấy các nhà đầu tư không còn hài lòng với việc chỉ bán phần cứng. Thị trường đang chuyển từ giai đoạn "tăng trưởng bằng mọi giá" sang "chu kỳ tiêu hóa". Trong giai đoạn mới này, trọng tâm đã chuyển sang tính bền vững của chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI) và khả năng sinh lời thực tế của các công ty đang mua chip đắt tiền của Nvidia.

Mối quan ngại về sự tập trung khách hàng

Một trong những động lực chính đằng sau đợt giảm giá cổ phiếu gần đây là nỗi sợ hãi xung quanh sự tập trung khách hàng. Một phần lớn doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia, đạt mức kỷ lục 62,5 tỷ USD trong quý này, đến từ một số ít các "ông lớn công nghệ" như Microsoft, Meta, Alphabet và Amazon. Các nhà đầu tư ngày càng lo ngại rằng nếu những gã khổng lồ này cắt giảm chi tiêu vốn, dòng doanh thu chính của Nvidia có thể cạn kiệt nhanh chóng.

Sự chuyển dịch sang suy luận

Có một nhận thức ngày càng tăng rằng hỗn hợp khối lượng công việc AI đang chuyển dịch từ "đào tạo" các mô hình lớn—nơi Nvidia là người dẫn đầu không thể tranh cãi—sang "suy luận", liên quan đến việc chạy các mô hình đó cho người dùng cuối. Trong thị trường suy luận, silicon tùy chỉnh chuyên dụng (ASIC) và chip từ các đối thủ cạnh tranh như AMD đang trở nên khả thi hơn. Ví dụ, Meta gần đây đã công bố một thỏa thuận trị giá hàng tỷ đô la để triển khai cơ sở hạ tầng sử dụng chip AMD, báo hiệu rằng vị thế gần như độc quyền của Nvidia có thể đối mặt với sự xói mòn lâu dài.

Áp lực lên dòng tiền tự do

Các nhà phân tích lưu ý rằng khả năng tạo tiền mặt tự do của các khách hàng lớn nhất của Nvidia đang chịu áp lực đáng kể do các khoản đầu tư khổng lồ vào phần cứng AI trong hai năm qua. Thị trường hiện đang chờ đợi các khách hàng này báo cáo doanh thu phần mềm từ AI của chính họ để chứng minh rằng hàng tỷ đô la chi cho phần cứng là một khoản đầu tư hợp lý. Cho đến khi lợi nhuận từ phần mềm thành hiện thực, việc xoay vòng "bán chất bán dẫn, mua phần mềm" có thể tiếp tục đè nặng lên cổ phiếu.

Các yếu tố kỹ thuật và thị trường

Ngoài những lo ngại cơ bản, động lực kỹ thuật của thị trường đang đóng một vai trò trong áp lực giảm giá đối với cổ phiếu NVDA. Là công ty có giá trị nhất thế giới, Nvidia có trọng số lớn trong các chỉ số chính. Nó chiếm hơn 13,5% chỉ số Nasdaq-100 và 7,4% chỉ số S&P 500. Do đó, khi các nhà đầu tư tổ chức quyết định tái cơ cấu danh mục đầu tư hoặc xoay vòng ra khỏi ngành bán dẫn, khối lượng bán lớn có thể kéo toàn bộ thị trường đi xuống.

Triển vọng và rủi ro tương lai

Phần còn lại của năm 2026 dự kiến sẽ là giai đoạn củng cố đối với Nvidia. Mặc dù nhu cầu đối với các hệ thống rack-scale "Vera Rubin" sắp tới—người kế nhiệm kiến trúc Blackwell—vẫn cao, nhưng câu chuyện đã chuyển sang "lợi nhuận bền vững". Chip Vera Rubin dự kiến sẽ mang lại hiệu suất trên mỗi watt cao gấp mười lần, giải quyết các hạn chế về năng lượng quan trọng trong các trung tâm dữ liệu hiện đại. Tuy nhiên, ngay cả công nghệ vượt trội cũng không thể bảo vệ hoàn toàn cổ phiếu khỏi những lo ngại kinh tế rộng lớn hơn về một "bong bóng AI".

Hạn chế chuỗi cung ứng

Một mối lo ngại dai dẳng khác là tình trạng thiếu hụt và giá tăng vọt của chip bộ nhớ và lưu trữ, chẳng hạn như HBM (Bộ nhớ băng thông cao). Các thành phần này rất cần thiết cho GPU của Nvidia. Nếu chuỗi cung ứng cho các thành phần phụ này vẫn thắt chặt, nó có thể hạn chế khả năng đáp ứng nhu cầu của Nvidia hoặc làm giảm biên lợi nhuận gộp, điều mà các nhà đầu tư đang theo dõi rất sát sao.

Con đường đến năm 2027

Bất chấp đợt giảm giá hiện tại, một số nhà phân tích vẫn lạc quan về quỹ đạo dài hạn. Kỳ vọng của phía mua cho năm 2027 cho thấy thu nhập trên mỗi cổ phiếu có thể đạt 12 USD hoặc hơn nếu nhu cầu vẫn ổn định. Đối với các nhà đầu tư muốn quản lý mức độ tiếp xúc với các tài sản công nghệ biến động như vậy, việc sử dụng các nền tảng như WEEX có thể cung cấp các công cụ cần thiết cho giao dịch hiện đại. Bạn có thể truy cập nhiều thị trường khác nhau thông qua liên kết đăng ký WEEX để cập nhật các biến động giá. Đối với những người quan tâm đến việc tiếp xúc tài sản trực tiếp, giao dịch spot WEEX cung cấp một cách đơn giản để quản lý danh mục đầu tư kỹ thuật số trong thời kỳ thị trường biến động cao.

Giao dịch xoay vòng phần mềm

Thú vị là, sự sụt giảm của Nvidia đã kích hoạt sự đảo ngược của giao dịch "mua chất bán dẫn, bán phần mềm" chiếm ưu thế. Khi Nvidia và các nhà cung cấp phần cứng khác như Broadcom và Corning chứng kiến cổ phiếu của họ giảm, các cổ phiếu phần mềm bị đánh bại đã bắt đầu tăng cao hơn. Các công ty tập trung vào an ninh mạng và phần mềm doanh nghiệp, như Salesforce và Palo Alto Networks, đang nhận được sự quan tâm mới khi các nhà đầu tư tìm kiếm "lớp ứng dụng" của sự bùng nổ AI để bắt đầu cho thấy kết quả.

Sự xoay vòng này cho thấy thị trường không nhất thiết từ bỏ AI, mà thay vào đó đang chuyển vốn của mình xuống sâu hơn trong chuỗi giá trị. Các nhà đầu tư đang tìm kiếm các công ty có thể biến cơ sở hạ tầng AI thành biên lợi nhuận thực tế. Cho đến khi Nvidia có thể chứng minh rằng cơ sở khách hàng đa dạng của họ đang phát triển và "chu kỳ tiêu hóa" sắp kết thúc, cổ phiếu có thể tiếp tục giao dịch đi ngang hoặc đối mặt với áp lực không liên tục bất chấp hiệu suất tài chính phá kỷ lục của nó.