分析:美财政部未来两月将从市场抽取5,000–6,000亿美元现金,市场流动性将更脆弱
BlockBeats 消息,8 月 20 日,Delphi Digital 市场研究院发文称,在未来几周,美国财政部将开始补充其一般账户(TGA),这一过程将在大约两个月内从市场抽取 5,000–6,000 亿美元现金。单看这一点,似乎很平常,但当前的周期正发展成过去十年中最脆弱的流动性环境之一。
在 2023 年,5500 亿美元的 TGA 补充得到了 超过 2 万亿美元的美联储逆回购工具、健康的银行储备以及强劲的海外国债需求的缓冲。如今,这些缓冲已不复存在。美联储仍在通过 量化紧缩(QT)消耗流动性,逆回购几乎耗尽,银行受限于损失和资本规则,海外买家从中国到日本也已退场。结果是:今年秋季财政部筹集的每一美元都将直接从活跃市场流动性中抽取。
高贝塔代币在流动性收紧时会放大下跌。如果在 TGA 补充期间稳定币供应收缩,ETH 及其他高风险资产相较于 BTC 可能出现更大跌幅,除非有来自 ETF 或企业金库的结构性资金流入。在流动性薄弱的环境下,仓位管理和跨风险曲线的资本轮动比以往任何时候都更重要。
如果稳定币扩张,而 TGA 上升,加密市场可能比以往周期更能吸收冲击;如果稳定币收缩,流动性抽取将更快、更强烈地传导。
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