独家专访：背靠贝莱德的「链上华尔街」

2025 年，加密最大的风口，不再是加密本身，而是和传统金融的融合。

一边，加密投资者不再相信空洞的叙事和技术，也不再购买山寨币，而是将目光投向了有清晰业务和实际收入的美股。

另一边，全世界仍有相当多地区无法轻易投资美股，投资者只能通过一些券商参与，却面临着 KYC 难搞，产品难用，手续费高昂等问题。

一个新赛道应运而生。

SEC 主席 Paul Atkins 预计美股将在未来两年全部上链。Robinhood 打造自己的链做美股代币化，币安钱包、Coinbase 等加密巨头相继入场，HyperLiquid 上线美股永续合约，10 天交易量突破 20 亿美元。

Kevin Tang 和 Wyatt Raich，两位出身全球最大资产管理公司贝莱德的「正规军」，也加入了这场「链上华尔街」的竞赛。

Kevin 和 Wyatt

Kevin 是贝莱德数字资产团队的高级总监，亲手打造了 IBIT、ETHA、BUIDL 并负责其商业化。Wyatt 则是加密部门的技术负责人，写下了支撑 IBIT、ETHA 和 BUIDL 运行的每一行代码。他们打造的 IBIT，成为了最大的比特币 ETF，也创下了 ETF 史上最快突破 1000 亿美元规模的纪录。

今年 5 月，在 IBIT 如日中天之际，两人却选择了离开，创立 HelloTrade，一个美股永续合约和 RWA 的链上交易平台。

这看上去是一场豪赌，但 Kevin 有自己的判断。要解决传统市场盘后和周末的空白，实现 24 小时的美股链上交易，必须同时精通传统金融和加密技术，这正是他和 Wyatt 的优势所在。而在贝莱德积累的合规直觉和风控经验，是 HelloTrade 切入这个赛道的底气。

「去中心化交易所真正的竞争对手并不是彼此，而是 Web2 的传统券商。」Kevin 在接受 BlockBeats 专访时直言，「我们要做的不是又一个加密产品，而是在 Web3 的底座上复现Web2 的用户体验。」

Kevin 的野心远不止于美股永续合约。他想打造的 HelloTrade，是一个足以媲美传统券商和中心化交易所体验的链上交易平台，吸引的是数百万从未在链上交易过的用户。

在这次BlockBeats独家采访中，Kevin 分享了 IBIT 为何成为史上最成功的 ETF，以及为什么他坚信，链上美股和 RWA 是区块链下一次大规模普及的战场。

以下是专访内容。

离开贝莱德

BlockBeats：在加入贝莱德之前，你和 Wyatt 的职业道路是怎样的？

Kevin：我在贝莱德工作了十多年，大学毕业后在道富银行（State Street）待了一年，然后就加入了贝莱德，最开始是在研究组，后来又进入了创新产品组，参与推出了不少对冲基金、私募股权策略和共同基金。

2017 年，一位同事向我介绍了比特币和以太坊，我立刻被吸引了，当时我们很多客户已经开始担心通胀问题，比特币作为潜在的价值储存手段，让我格外关注。以太坊的出现则带来一种全新的可能性，它能够构建去中心化的基础设施和下一代的金融应用。

在贝莱德我看到了传统金融里长期存在的痛点，并意识到区块链技术可以解决这些问题。所以在加入数字资产部之前，在工作之余我一直保持对加密市场的关注。

最终，我作为商业组的第三名员工加入了贝莱德数字资产部门，那之后的四年半里，我主要在负责 IBIT 和 ETHA 的搭建和商业化，与客户、合作伙伴、内部团队一起，把这些产品推向市场。

Wyatt 的职业路径和我不太一样。他最早在洛克希德·马丁（Lockheed Martin）做 AI 和机器人方面的工作，后来一位朋友向他介绍了数字资产，他同样很快就陷了进去，开始自己尝试编写智能合约、测试各种协议、搭建应用。后来他作为数字资产团队首批智能合约工程师之一加入了贝莱德，随后领导了 IBIT、ETHA 和 BUIDL 背后的技术开发工作，并帮助搭建了支撑数十亿美元资金的智能合约系统。

我们来自不同背景，但最终在同一个团队担任总监，并坚信着同一件事，下一代资本市场将会建立在链上。

BlockBeats：你们在贝莱德打造的 IBIT，成为了全球最大的比特币 ETF，非常成功。可以分享一下这背后的故事吗?

Kevin： IBIT 和 ETHA 的成功说明了，投资者能够很快接受用 ETF 这种便捷、安全的方式，来投资现货比特币和以太坊。之前很长时间，个人和机构想直接投资加密资产，会面临很高的门槛。ETF 用了一个大家熟悉、信得过的投资工具，解决了很多问题。

IBIT 的增长速度｜图源：Trackinsight

但即便 IBIT 增长得很快，在贝莱德推加密产品这件事其实并不容易。IBIT 推出之前，贝莱德有过一个私人比特币信托基金，增长比 IBIT 慢得多。

很多客户需要大量的普及工作：什么是数字资产生态，为什么比特币和以太坊值得被放进投资组合。整个贝莱德团队在这些问题的普及上，功不可没。

还有一点我想说的是，从更宏观的角度来看，比特币和以太坊 ETF 仍然处于早期阶段。大部分财富管理机构和机构投资者才刚开始关注加密资产。在传统资管行业里，真正主流的大规模采用还没开始。

BlockBeats：既然在贝莱德的探索如此成功, 是什么让你们最终决定离开，并且认为像 HelloTrade 这样的产品必须在链上、而不是在贝莱德内部完成?

Kevin：我一直坚信，区块链下一个大的普及浪潮，是把股票、大宗商品、固定收益这些传统市场搬到链上，这也是我最后决定离开贝莱德的原因。虽然美国持有加密资产的人比以前多了不少，但放在全球，仍然只有不到 1% 的人真正在链上交易，我认为我们还在很早期。

HelloTrade 想做的远不止股票永续合约，要快速实现我们所有的想法，必须重新搭建一套基础设施，不能被传统金融或大科技公司的框架所限制。当结算、托管、透明度、准入门槛这些东西都围绕区块链重新设计，我们得从头构思这样一个链上的全球市场会怎么运作。

第二个原因是速度。要实现我们的愿景，得用小型创业公司的快节奏和专注度往前冲，得快速迭代，每几周就发布新产品，不断在不同市场跟真实用户测试，这种敏捷性，在几万人的大公司里很难做到。

话虽如此，我们还是很感激在贝莱德的经历，它给予我们的训练、纪律、以客户为中心的思维，是我们今天打造 HelloTrade 的基石。

全球的「链上华尔街」

BlockBeats:我们来聊聊产品本身吧。HelloTrade 的目标用户是什么类型, 主要目标市场是哪些国家?

Kevin: 先说用户画像吧。我们的长期目标是吸引两类人上链: 一类是经验较少的加密用户, 另一类是传统金融投资者。

我说的「经验较少的加密用户」, 是指那些基本只在中心化交易所里交易, 很少在链上直接操作去中心化产品的人。目前，CEX 的交易者数量远远超过 DEX。

这些人并不是专业交易员，想要吸引这些用户，必须要有他们所熟悉的、类似传统互联网 App 的界面, 再加上清晰的风险提示和可靠的安全保障，这样他们才敢放心地来链上交易，而这些这是我们要提供的。

更长远来看，我们还想吸引一个更大的群体，那些目前只使用传统券商平台的普通投资者。

所以，在在目标市场方面, 我们重点关注那些进入全球资本市场受限或成本高昂的地区。在东南亚、拉丁美洲和中亚等新兴市场，人们想做投资往往会遇到很多障碍，比如手续费高昂、渠道分散、还有很多金融产品他们根本就接触不到。一个开放、全球化、基于区块链的交易平台, 能给这些用户带来最大的价值。

新兴国家链上活跃用户的增长迅猛｜图源：a16zcrypto

BlockBeats：这很有趣，当我向习惯了用币安和 Coinbase 的朋友推荐链上 DEX 时，他们常常会问:「既然我随时能在手机上交易，为什么还要打开网站?」HelloTrade 打算怎么回应这个问题?

Kevin: 这个问题问到点上了，这也是为什么我们会重点打造 HelloTrade 的移动端。现在大多数人习惯在手机而不是网站上交易。而且现实是，很多加密应用的界面设计、用户体验和可靠性，仍然不上大家习以为常的那些 Web2 App。

我们希望 HelloTrade 用起来就跟任何一个顶级的手机交易 App 一样, 同时还能让用户享受到区块链技术带来的优势，我们也会有网页版，但手机 App 会是我们的旗舰产品，也是用户在 HelloTrade 上交易的主要方式。

除了产品体验，我们还想提供实时客服服务。如果你遇到问题，不知道怎么用平台上的某个功能，或者对链上交易感到焦虑，你应该能通过邮件、短信或电话联系到真人客服。当然，这是一个很大的计划，刚上线时未必能完全实现，但这是我们努力的方向。

BlockBeats: 你们的核心产品之一是永续合约，这是一个加密原生的发明。作为传统金融出身的专业人士, 你怎么看它?

Kevin: 在我看来，永续合约是短期方向性杠杆敞口的优选工具。如果你想赌某个标的资产的短期走势，我认为永续合约是最有效的工具之一。

对于大多数非专业交易者来说, 期权的定价模型、时间衰减和波动率等机制可能太复杂了。永续合约则简单得多, 它去掉了这些复杂性, 它更线性, 更容易理解, 也更方便管理。

所以在很多情况下，对于只想简单高效地使用杠杆的交易者来说，永续合约是更好的工具。

BlockBeats: 那么，与加密原生的永续合约产品，或者像 Robinhood、Revolut 这样的互联网金融应用相比，HelloTrade 最大的优势是什么?

Kevin: 其实我认为, 我们最大的竞争对手不是其他加密原生的 Perp Dex, 而是像 Robinhood、Revolut 这样，大家已经非常熟悉和信任的传统券商和新型银行。

现在一些 Perp DEX 的交易量数据是很大，但很多分析都显示，真正活跃在这些平台上的交易者其实并不多，大概只有几千上万的活跃用户。

我们的核心优势，是在 Web3 的底层架构上, 提供真正媲美 Web2 应用的产品体验。这意味着，用户在我们这里能享受到和 Robinhood、Revolut 同等级别的设计、客户服务、和技术支持，而这一切都由去中心化的区块链技术驱动。如果我们的产品体验能做到这种程度，HelloTrade 就能吸引数百万首次上链的用户。

第二个优势是我们的团队。股票资本市场和加密市场很不一样。股票市场有公司行为 (比如分红、拆股、合并等) 和休市，这些复杂情况在加密领域里是不存在的。要处理好这些差异, 需要强大的技术能力。我们招聘的三个早期工程师，都是加密 DEX 的前创始人。

通常，一个团队要么懂加密，要么懂传统金融, 很难两者兼备。而我们的团队在这两个领域都有多年的实战经验，我们相信这也是我们独特的优势。

BlockBeats： 你在 BlackRock 的工作非常成功。对于 HelloTrade，你希望能达到什么样的规模？你认为 HelloTrade 成功的关键 KPI 是什么？

Kevin： 这是个好问题。我觉得我们的 KPI 会随着时间演进。

目前我们更关注日活跃用户 (DAU)。交易量和未平仓合约这些传统的 KPI 也很重要, 我们会根据进程设定具体目标并密切监控。

但正如我之前说的，我们想做的不仅仅是一个永续合约交易所。我们希望成为那个用户每天早上习惯性打开的应用。他们不仅可以在我们的 App 上交易，还可以在这里看新闻、收到价格提醒、追踪 FOMC 会议、通胀数据、PCE、利率变动等重要事件。

对我来说，真正关键的指标是日活跃用户、用户在应用上的停留时间, 以及用户使用哪些功能。这些指标不一定都直接带来收入, 但它们反映了用户参与度。用户在应用上花的时间越多, 互动越频繁, 我们与客户的关系就越深厚。从长远看，这种关系才是我们最宝贵的资产。

Web3 的技术底座，Web2 的产品体验

BlockBeats: 聊完产品, 我们来谈谈技术实现。你们为什么选择 MegaETH 作为底层? 而没有选择 Solana、Base、Arbitrum 这些在当时更成熟的生态?

Kevin: 有三个核心原因。

第一是性能。我们想做一个能媲美顶级传统券商的交易系统, 速度要快、体验要好。这就需要一条性能极强、非常可靠的链。我们团队仔细研究了很多 Layer 1 和 Layer 2, 做了大量测试,MegaETH 是性能最高的选择。我们未来计划推出一些以前在区块链上无法实现的功能, 这些都要依赖 MegaETH 的吞吐量来实现。

第二是我对以太坊及其网络效应的信念。我一直认为, 以太坊的安全性、中立性和生态的丰富性迄今无人能及, 未来的全球金融和 DeFi 生态, 依然会围绕以太坊为核心来构建,MegaETH 则是在这个中心上的一个「高速处理层」, 对我们来说, 这种搭配非常合理, 它继承了以太坊的安全性, 同时提供了极快的执行环境。

以太坊对比其他公链的 TVL｜图源：DeFi Llama

最后，MegaETH 的团队也是一个重要因素，很多区块链项目启动时都有雄心勃勃的计划, 但最终难以落地。MegaETH 团队是真正的建设者, 他们有长远的眼光, 也有落地的执行力。

BlockBeats: 为了实现媲美 Web2 的体验，你们的移动应用被描述为没有钱包设置、没有 gas 费、没有技术术语。这在技术上是怎么实现的?

Kevin: 加密应用想要大规模普及，实现媲美 Web2 的体验, 需要跨过几道门槛: 设置钱包、gas 支付、以及法币出入金, 我们会逐步解决这些问题。

首先，我们会省去 gas 支付这步，用户不需要考虑交易费用。其次，对于不太熟悉 Web3 的客户，我们会和嵌入式钱包的服务商合作，让用户能直接用邮箱创建钱包。对于更高级的用户，我们也会支持连接他们自己的自托管钱包。

最后的挑战是如何把资金接入到平台上。我们正在积极整合法币出入金渠道, 争取让整个体验就像使用传统券商 App 那样, 熟悉又丝滑。

BlockBeats：一个好的交易平台离不开流动性。你们打算如何吸引做市商?

Kevin：吸引做市商的第一个关键是做出一个强大的产品。如果你的产品真的有很多用户在上面交易, 流动性自然会跟上。做市商会去交易活跃的地方, 所以我们的首要任务是提供一个能产生真实需求的产品。

第二个因素是传统市场休市时的周末和盘后流动性，这是区块链能带来新东西的领域。这个时间段流动性较低，我们正在开发独有的激励体系，通过调整杠杆、资金费率、手续费等，让做市商在非交易时段提供流动性变得更划算，确保我们的市场 24 小时保持深度、稳定和可靠。

Blockbeats：你觉得打造股票或 ETF 永续合约产品最大的挑战是什么？是合规问题，还是你刚才提到的技术细节，或者是用户增长和教育？

Kevin： 最大的难题是解决「24 小时全天候交易的」问题，如何让结构上与加密有根本不同的股票资本市场，适应 24 小时不间断运行的加密系统。

具体来说，盘后和周末定价是个技术挑战。我们将结合外部价格源、周五收盘价，以及周末订单簿本身的数据。同时, 我们还会在周末与传统金融参与者合作, 让标记价格更准确、更有预测性。

坦白说，在纳斯达克和纽交所真正实现 7×24 交易之前，没有完美的解决方案。但我觉得非常有意思的一点是，随着这些 24 小时运行的股票永续合约平台逐渐成熟，它们会成为周末价格发现的主要场所，流动性也会更深。到那时，很多传统金融机构会因为受托义务，周末必须要在这些平台上交易。

第二个挑战是用户体验。虽然现在不能透露太多, 但我们不会只做永续合约。永续合约未必适合所有人。我们计划逐步推出一些风险更低的产品, 它们可能依然提供杠杆, 但当价格走势不利时, 对用户的惩罚会小得多。

BlockBeats: 最后, 我们来谈谈风险吧。在贝莱德, 有句话说：「建立信任需要几十年, 失去信任只需几分钟。」在 HelloTrade, 你最警惕的「几分钟情景」是什么?

Kevin: 我们最重视的是客户的资产和意外的市场情况。

首先是客户资产的安全。我们都看到了发生在 FTX 和其他一些平台发生的事。通过适当的资产隔离、强大的风险控制和安全的 DeFi 基础设施来保护用户, 是我们的重中之重。这是信任的基石, 也是我们最严肃对待的事情。

其次, 我们必须为极端情况做好准备。我们对 HelloTrade 在日常情况下的核心交易模型很有信心, 但真正让我们警惕的, 是类似 10 月 10 日那样，1% 概率的「黑天鹅」事件。我们正在对这些极端行情进行模拟和回测，并内嵌应急方案和保护措施，以确保我们的系统即使在极端压力下也能保持稳定可靠。

传统金融里，价格区间限制和熔断机制存在多年是有原因的，它们能防止市场在极端情况下彻底崩溃，我们也在尽力为这些极端情况做好准备。