Polymarket LP做市激励机制背后的四大核心真相与成本陷阱
原文作者: shtanga0x& securezer0
汇编 | Odaily Planet Daily Wenser
编者按:最近,在X平台上,关于Polymarket为NCAA“疯狂三月”提供的流动性提供者(LP)激励措施的帖子几乎淹没了时间线。与此同时,Polymarket的官方成员透露,他们将于下周一公布重大消息,社区猜测这可能与融资或代币发行有关。
在SEC和CFTC通过五点方案为加密货币平台扫清空投障碍后,POLY已成为“许多人”获取奖励的“最后希望”,而LP做市可能成为空投的关键指标之一。
鉴于此,《Odaily Planet Daily》将结合两位分析师对 LP 做市激励机制的正反两方面观点,为 Polymarket 用户提供更全面的视角。以下是整理后的内容,其中部分信息经过编辑。
积极观点:Polymarket 有限合伙人激励计划背后的四大类别
最近,Polymarket 的激励机制进行了低调升级,将重点转向了流动性提供者(LP)。过去几年里,该平台一直实行“零交易费”策略,但自今年年初以来,它在推出两项主要做市商奖励计划的同时,悄然对特定活动收取了费用。
乍看之下,收取交易手续费似乎对交易用户不利,但实际上,这解决了预测市场的核心结构性痛点——流动性问题。
新的费用结构旨在为激励项目提供资金,以奖励那些提交限价单并维持订单深度的用户。因此,Polymarket及其用户均可从中获益:价差更窄、订单簿更丰富、交易体验更佳——尤其是在高频加密货币市场中。
其推广路径也非常清晰,呈现出从单一到多元化的趋势:
- 2026年一月:15分钟加密货币行情
- 2026年二月:扩展至5分钟加密货币市场 + NCAAB大学篮球 + 意甲
- 2026年三月6日:已扩展至所有加密货币市场(涵盖1小时、4小时、日线及周线级别的活动)
基于上述信息,本文将详细介绍新费用与奖励机制的运作方式——以及为何支付的费用加上获得的奖励,可能成为POLY空投中防范诈骗的潜在指标。这不仅仅是一次简单的变现操作,Polymarket 更是在通过实际行动向所有人表明:它真正想要的是流动性,而不是刷单机器人。
第一部分:新Taker费机制的综合分析
Polymarket 平台上的绝大多数市场仍然完全免费。充值、提现和交易(适用于大多数活动市场)仍不收取任何平台手续费。
目前交易手续费仅适用于Taker方,并涵盖以下三类市场:
- 所有加密货币的涨跌行情(15分钟、5分钟、1小时、4小时、日线、周线等)
- NCAAB(美国大学篮球联赛)
- 意甲(意大利足球)
关键点在于,Taker费仅适用于在手续费生效日期之后创建的市场,此前已存在的投注活动不受影响。
费用计算公式为统一公式*(其中 C = 交易代币数量,p = 代币价格/市场概率,费用四舍五入至小数点后四位,最低费用为 0.0001 USDC)*:
有效费率遵循一条对称的概率曲线:
- 当概率接近50%(结果的不确定性最高)时,费用最高;
- 当概率接近 0 或 1(结果确定性较高)时,费用趋近于 0。
例如,在一笔100美元的加密货币交易中,
- p=0.50 → 交易手续费约为 0.44 美元;
- p=0.10 或 0.90 → 交易手续费约为 0.02 美元。
体育活动的概率曲线与此类似,但中点(概率约为50%)的费用略高,具体收费方向如下:
- 买入:手续费从筹码份额中扣除;
- 卖出:手续费从 USDC 资金中扣除;
- 做市激励以USDC形式支付。
值得一提的是,Polymarket 平台不会独占全部手续费池,而是将手续费中的一定比例(加密货币市场为 20%,体育博彩活动为 25%)直接返还给流动性提供者(LP)。(注:Polymarket 美国合规平台采用简单的 0.01% 固定手续费。本分析仅讨论全球CLOB平台,该平台于2026年推出了新的收费体系。
第二部分。做市商激励计划(限价单成交奖励)
该激励措施仅适用于曾收取Taker费的市场。这意味着只有被交易者成交的限价单才能获得相应的奖励;单纯下单但未成交的情况不计入其中。
奖励金额的计算方法与Taker费的计算方法相同。每位参与者的奖励与其交易量成正比,总奖池由收取的手续费中的一部分组成(加密货币市场为20%,体育博彩活动为25%)。
竞争仅发生在特定的投注活动中,且流动性提供者(LP)限价单仅与同一流动性池中的其他流动性提供者进行竞争。
每日奖励将直接以USDC的形式发送至相应的钱包地址。
第三部分。流动性激励(闲置委托激励)
第二套激励机制由Polymarket平台提供,适用于所有投注活动(包括不收取费用的活动)。
核心区别在于:无需执行订单,只要通过在订单簿上下单提供流动性,就能赚取收益。
每项投注活动都定义了若干决定参与资格的参数:
- 最高激励价格差(例如:±4美分)
- 最低订购量
- 每日总奖池
该平台每分钟对订单簿进行一次采样,每周记录10,080个快照。
奖励计算公式非常详细:
- 距离得分(二次方程)
在哪里,
V - 最高激励价差
s - 距中点的距离
接近中位数的委托得分呈指数级增长。
- 双边评分(是/否互补结构)
考虑到“是/否”市场的互补结构,买入委托和卖出委托将分别进行评分。
- Q值最小化调整
在订单簿两端均提供流动性的投注活动得分更高。
除非市场概率接近0或1,否则单边报价将受到处罚。
4.最终比分
所有 LP 得分都将经过标准化处理,并随时间累积,以确定每位参与者在市场奖池中所占的比例份额。
奖励将于UTC时间午夜以USDC形式发放,起始金额为1美元。
目前,您可以在 polymarket.com/rewards 实时查看正在进行的奖励投注活动及个人收益。在订单簿界面中,激励价差范围以蓝色高亮显示,用户还可以查阅 Polymarket 官方文档。
目前,单边委托仍可获得积分(但积分折算比例较低),而双向报价在积分奖励方面享有优先权。每项投注活动将单独计算奖励。不进行跨活动计算。实际上,该系统会奖励那些在市场中间价附近保持窄价差和均衡流动性交易的交易者,从而提升所有用户的交易体验。
第四部分。有限合伙人激励措施
第三种机制允许任何人使用USDC直接向特定市场提供流动性提供者(LP)激励,从而吸引流动性提供者参与做市。赞助商可以随时投资或提现资金,未使用的资金将自动退还。
该机制的规则与流动性激励计划完全一致——只需下单,无需执行。
一个典型的例子是“耶稣基督会在2027年前重返人间吗?”这一投注活动。某平台的一位用户于二月投资7万美元作为流动性提供者(LP)奖励,如今每天可获得约57美元的流动性奖励,这使得该活动成为该平台上深度投注活动中的佼佼者之一。该机制使社区能够主动提升任何投注活动的流动性,而无需等待 Polymarket 的官方干预。
第五部分:POLY空投最可靠的防骗指标
乍一看,Polymarket似乎只需要更多交易者。
然而,如果大多数用户仅依赖市价单,该平台很快就会面临流动性问题。
Polymarket 不依赖于中心化的做市商,因此如果限价单数量不足,订单簿就会变得稀疏。
在这种情况下,在买入、卖出或执行大额委托时,很难避免出现过大的滑点,从而导致手续费突然增加。
Polymarket 不需要用于刷量的机器人;它需要的是真正能提供价值的流动性提供者。
此前,大家都关注交易量,认为高交易量是获得空投的关键。然而,新的费用结构和奖励计划意味着一种不同的激励模式——关键不仅在于交易量,更在于参与那些能产生费用并需要流动性的投注活动。换句话说,该平台奖励的是符合条件的流动性提供者(LP),而不仅仅是被动的限价单。
该奖励分配公式有效地揭示了Polymarket最看重的流动性类型。该评分系统评估:
- 委托与中点的距离
- 委托数量
- 买入价与卖出价之间的平衡
因此,奖励直接反映了交易者的流动性对平台价值的贡献程度。如果交易者持续获得奖励,这表明他们的委托正在积极提升市场流动性和成交质量。以下是一些可能获得潜在激励的市场参与者的示例:
- ++今冬北极海冰覆盖面积会达到峰值吗?++------该项目已上线3个月,交易量不足2万美元,流动性奖励仅为9美元;
- ++比特币三月能否触及75,000美元?++------该合约上线两周以来,交易量达300万美元,流动性奖励142美元;
- ++比特币涨跌 - 15分钟++------涵盖数百场投注活动,日交易量达数百万美元,日均手续费约10,000美元,流动性奖励2,000美元。
与具体的投注活动相比,数据所揭示的真相更为关键——与简单的交易量指标相比,Taker费和获得的流动性奖励更难被人为操纵。要系统性地获取做市激励,需要资金、风险管理以及持续的市场参与,这会显著削弱“交易量耕作”参与者的优势,反而使真正的市场参与者受益。
结论:Taker费和流动性提供者激励措施或将成为POLY空投的关键指标
POLY 代币未来的分配不仅取决于交易量,更可能取决于支付的Taker费以及获得的流动性提供者奖励。这些指标具有透明度、可衡量性,且与平台需求高度契合。在此模式下,奖励并非与虚高的交易量挂钩,而是与真正优化平台交易体验的贡献挂钩:流动性、稳定性和高效的价格发现。
换句话说,表现最佳的LP就是最有价值的用户。Polymarket中最硬核的参与者并非交易量最大的那群人,而是那些在订单簿中提供最深流动性的做市商。
此外,Polymarket LP 的做市策略:现在正是体验 Polymarket 的最佳时机(附独家教程指南)
当然,市场上的观点总是各不相同,有些人认为Polymarket的流动性提供者(LP)激励计划看似是在“为流动性烧钱”,但实际上,这是为流动性提供者设下的获利陷阱。让我们听听另一种观点。
反对观点:Polymarket的LP激励计划是骗局吗?LP 真的是“赔钱陷阱”吗?
关于Polymarket近期推出的LP激励计划,套利交易者以及Polymarket/Kalshi的机器人玩家++securezer0++直指行业内许多KOL正在大肆炒作的“Polymarket奖励耕作”实为一场大规模的心理战,并指出这是由平台直接补贴或给予KOL们巨额激励而策划的一场集体炒作。
关于LP的真相:另一种“花钱买输”的形式?
几位有限合伙人坦率地表示:当前的Polymarket LP机制本质上就是“花钱亏钱”。
问题出在哪里?排行榜会将 LP 奖励直接计入盈亏数据中,却忽略了一个关键概念——LP 的损耗。
当您的持仓被单方面强制平仓时,往往无法以合理价格卖出,甚至在投注活动结算前根本无法卖出,而这部分资金损失会被平台系统性地隐瞒。实际收益率远低于表面数据;对大多数有限合伙参与者而言,其盈利状况为负。他们仅仅认为POLY空投能够弥补他们的损失——这并非套利激励计划,而是一场基于对平台信任的交易。
为什么专业做市商不愿进入?
专业做市商通常避免为Polymarket LP提供做市服务,其核心原因在于:内幕交易的风险确实存在。
Polymarket 和 Kalshi 都不得不以股权换取流动性,才能吸引专业的做市商参与其中——这本身就说明存在问题。
有效的LP操作是一个极其复杂的自动化风险控制系统。所谓“门槛低、回报高”的LP模式,仅在Polymarket持续投入巨额资金补贴流动性奖励的前提下才成立——从长远来看,这种模式根本无法持续。
该平台的真正困境:每天需要“创造”数百万美元
流动性不足是Polymarket逐步开启费用切换功能的主要驱动力。
为了维持各类投注活动的流动性奖励,并让平台保留更多的USDC流动性,Polymarket每天需要消耗数百万美元来维持交易深度。如果找不到更好的解决方案,该平台别无选择,只能对每笔买入和卖出收取手续费,并利用这笔收入来维持投资者和做市商的运营。
一旦全面征收费用,普通用户将陷入非常尴尬的境地——因为届时,传统体育博彩平台实际上可能更具性价比,原因在于:
- 总体率导致等效比值;
- 传统平台也提供分成和现金奖励;
- 明确的规则,监管保护;
- 内幕交易者可能会被禁止交易,甚至面临监禁。
三种切实可行的解决方案:固定费用、POLY 流动性池、产品扩展费用
与其喝毒药解渴,不如治本:要针对吸血鬼,而不是用户。对那些从真实用户手中套取USDC的套利机器人收取费用。毕竟,这些机器人正是流动性污染的根源。具体来说,有以下几种方法:
仅对利润收取1%的固定费用,即仅对卖出价减去本金后的净收益进行收费,不触及本金,从而不会影响用户的交易体验。
使用 POLY 代币构建原生流动性池。在协议层面通过程序化方式为各类投注活动提供流动性,将代币经济与流动性供给深度结合。
对扩展产品收费,而非核心产品。跨市场交易、衍生品、杠杆——这些都是自然的收费场景,针对这些场景收费不会损害用户的核心体验。
目前,Polymarket 平台的业务护城河仍需进一步巩固。零手续费和更优的赔率是其最重要的核心优势,也是它区别于传统博彩平台的关键所在。为了眼前的收益而放弃这两点,无异于自取灭亡。
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