合约交易影响2026年市场走向的三件大事
2025 年结束了，这一年的金融市场可以说是几家欢喜几家愁。
得益于美联储降息以及 AI 投资热情的大幅上升，全球股市几乎实现了六年来的最大年度涨幅，黄金、白银、铂金屡创历史新高，传统资产交出了一份亮眼的成绩单。
但加密市场却成了这场盛宴中最大的输家。比特币 2025 年的收盘价低于年初，这是历史上首次在减半后一年录得年度下跌的情况。曾经被视为"数字黄金"的比特币，在这一轮大类资产上涨中掉了队。
市场对比特币长期周期结构的分歧，仍在持续扩大。有人说减半叙事失效了，四年周期被打破了；也有人认为这只是暂时的调整，真正的牛市还在后面。
2026 年刚开年，在祝大家新年快乐的同时，律动小编也想和大家聊聊 2026 年几个比较重要的货币政策和政治事件，看看它们会对加密行业产生怎样的影响。
市场押注美联储将降息 3 次
美联储年底开完最后一次会，发布的利率预测图挺保守的，2026 年可能只降一次息，也就是降 25 个基点。
不过，大部分机构和经济学家觉得没那么悲观，由于中期选举的政治压力以及美联储人事格局的变动，他们认为美联储在 2026 年的降息幅度或将超出市场预期，2026 年的降息次数 2 到 3 次比较合适。
高盛、摩根士丹利、美国银行这些大机构，基本上都押注降 2 次，到时候利率会从当前的 3.50%-3.75% 降到 3%-3.25% 左右。花旗和中国银河证券胆子更大一些，他们认为会降 3 次，加起来 75 个基点。
目前 polymarket 上预测 2026 年的降息次数概率最高的是 2 次
对于降息的具体月份，市场也有不少分析。
对于当政者而言，低利率有助于刺激经济，从而提升选举胜算。因此，为了在 2026 年 11 月 26 日的中期选举前显现政策效果，特朗普政府需要美联储在此之前大幅降息。考虑到货币政策传导至实体经济的滞后性，降息需要在 2026 年 10 月 28 日之前完成，因此 12 月的议息会议对于选举而言为时已晚。
因此各大机构对于 2026 年的降息时间预测基本都在上半年。
比如野村证券预测的具体月份是 6 月和 9 月；高盛认为是 3 月和 6 月；花旗和荷兰合作银行预测的时间点是 1 月、3 月和 9 月。
目前来看 6 月的降息是比较大的共识一次，因为美联储新任主席将于 2026 年 6 月 17-18 日首次主持 FOMC 会议，机构们押注该次会议宣布降息的可能性极大，因为新主席需要以此来表达对美国白宫的忠诚度。
美联储重启「买买买」
说完降息，还得聊聊美联储在 2025 年最后一次会议上干的另一件重要事：通过一个「储备管理购买」(RMP) 的机制，重新开始买国债了。
从 2025 年 12 月 12 日开始，纽约联储每个月要买大约 400 亿美元的短期国库券。官方说法是这属于「技术性操作」，不算货币政策，只是为了保持银行系统里有「充足的准备金」，顺便为明年 4 月的报税季做准备，因为那时候钱会从银行流向财政部。
美联储的资产负债表现在大概是 6.54 万亿美元，如果按每月 400 亿买到明年 4 月，差不多会新增 1600 亿资产。
除了美联储买国债，还有个数据值得关注：财政部一般账户 (TGA)，可以理解成政府在美联储的活期账户。
上一次美国政府关门时，TGA 余额达到了达到 9590 亿美元的高点，大量现金累积在国库账户中。
TGA 余额变化
距离美国政府开门已经过去了一个半月的时间，目前 TGA 的余额大约是 8500 亿美元。也就是说已经释放了 1000 亿美元的支出，为市场提供了不少流动性。
对加密货币市场来说，重要的是总流动性到底是在增加还是在减少。
所以乐观的说，RMP 购买 + TGA 大幅下降 + 2026 年底发放某种形式的关税红利，这几个因素叠加起来，或许能给全球流动性来个大推动，从而帮助加密市场的上涨。
日本为什么非要加息？
说完美联储，咱们再把视角转到太平洋对岸的日本。
日本央行 12 月会议纪要显示，政策制定者们正在讨论继续加息的必要性，有些委员还呼吁要「适时」行动来控制通胀。彭博的调查显示，经济学家们觉得日本央行大概会在半年后再次加息，多数人认为这轮加息最终会停在 1.25%。日本央行前高管 Hideo Hayakawa 甚至表示，到 2027 年初，利率可能会升到 1.50%。
全球市场都在降息，日本为啥非要加息？
这事儿得从日本的处境说起。过去几十年，日本一直在跟通缩作斗争，利率长期接近零甚至是负的。但现在情况变了，通胀起来了，工资也开始涨了，日本央行终于有机会让货币政策「正常化」了。
问题是，日本背着一屁股债，政府债务占 GDP 的比例高达 200% 左右，日本国债收益率现已降至 2008 年前的水平。这么高的债务水平，如果利率升太快，政府的利息支出会爆炸式增长，债券市场可能扛不住。
更麻烦的是日元。在会议之前，日元已经跌到了 10 个月来的最弱水平，快接近 1 美元兑 160 日元的关口了，上次跌到这个位置，日本政府可是直接干预汇市的。按理说，加息应该让货币升值才对，但日元却反而还跌了。
核心矛盾在这儿：日本经济处于两难境地：要么救债券市场，要么救日元，两个没法同时救。日本央行一边说要加息控通胀，一边还得大量买入日本国债来稳住债券市场。加息让日元变贵，但同时狂买债券往里注水，这就有点像左手打右手。
现在日本国债收益率已经降到 2008 年以前的水平，但日元兑美元却几乎处于 35 年来的最低点。所以可以说，日本央行其实是在「牺牲日元来救债券市场」。
而日本加息，对加密市场的负面影响又是直接可见的，过去几次日本加息，加密市场都会暴跌一波。原因我们在之前的文章《为什么日本加息，崩盘的却是比特币？》、《从日元加息到矿场关门，比特币为什么还在跌》里其实讨论过，简单说就是华尔街和全球投机者在日本以接近 0% 的成本借入日元，换成美元，投入到比特币、美股等高收益资产中。相当于有人免费借你钱，让你去炒币，无息借款，你开不开心？就这样，借出去了几万亿美金。
当日本突然加息，借日元的成本上升了，这些机构就得平仓，于是卖掉手里的风险资产，包括比特币，来换回日元还钱。
那么新的一年日本加息，还会重演之前的下跌剧本吗？律动小编认为不一定。有几个原因：
第一是市场对日本加息已经有预期了，新的一年日本加息将不会那么袭击，市场已经开始重视这个影响因素来，并提前好几个月就在讨论，该调整仓位的早调整了，不像去年一样那么措手不及。
第二是如前文所说的，美联储在另一头降息。如果美联储 2026 年真的降 2-3 次息，美日利差会缩小，套息交易的吸引力本来就在下降，日本加个 0.25% 可能影响没那么大。
第三，流动性的大方向更重要。也是前文说到的，美联储换届，RMP 购买国债，TGA 账户可能继续释放流动性，甚至还有关税红利这些组合拳，毕竟没有人比特朗普更想在中期选举之前把经济数据做上去。如果美国那边的水龙头开得够大，日本这边的紧缩效应可能会被对冲掉大部分。
当然，短期波动肯定还是会有的。如果日本央行突然加快加息节奏，或者美联储那边降息没预期的那么激进，市场还是可能出现短期恐慌。但从中长期看，全球流动性的总体走向才是决定加密市场的核心变量。
如果民主党赢了中期选举？
说了这么多货币政策，但其实 2026 年还有个更直接影响加密行业的因素，那就是 11 月的美国中期选举。
特朗普和他的财政部长贝森特很清楚，要想在中期选举中保住共和党在国会的席位，就必须让美国老百姓在投票前感受到实实在在的经济好处。这也是为什么他们这么着急推动降息、发关税红利这些政策，都是为了能在中期选举前刺激经济。
毕竟目前来看民主党还是比较占优势的。前一两个月的地方选举给民主党打了一针强心剂。他们拿下了纽约市市长、新泽西州州长、弗吉尼亚州州长等多场关键选举，甚至在一些传统红州也取得了突破。
比如佐治亚州一个保守派选区破天荒翻蓝了，要知道去年总统大选特朗普在那里可是以 12 个百分点的优势拿下的。还有迈阿密市长选举，民主党 30 年来第一次赢了。就连田纳西这种深红州，共和党也只赢了 8%，要在以前，不赢个 20% 以上都不好意思说。地方选举的胜利不是偶然，说明选民对经济现状还是有不满的。如果这个趋势延续到明年，共和党真的有可能丢掉国会控制权。
前众议院议长佩洛西最近接受采访时信心满满，预测民主党会在 2026 年中期选举中夺回众议院。整个民主党现在弥漫着一股乐观情绪。
而共和党这边，则面临着非常多的挑战：
就算特朗普政府现在开始调整关税政策、推动降息，短时间内很难看到效果。而中期选举 11 月就要投票了，再倒推几个月考虑政策传导时间，留给特朗普的窗口期已经很紧张了。
特朗普最近还在不停呼吁参议院共和党人废除「冗长辩论」制度，参议员可以通过不停地发言来拖延或阻止某项法案进行表决。特朗普想通过这种方式一方面快速推进他的政策，另一方面也防止民主党的不配合导致 1 月 30 日再次「停摆」的可能性。但党内的反对意见也很多，很多共和党参议员担心开了先例之后，未来民主党是多数党时也会效仿特朗普的行为。
2026 年刚开年，现在判断中期选举结果还太早，变数太多。但有几点是可以确定的：为了保住国会席位，特朗普会动用一切手段，降息、财政刺激、关税红利，能上的都会上，短期内这对风险资产包括加密货币是利好。
所以从投资角度看，律动小编认为，2026 年上半年可能还是有很多操作的机会和时间窗口。但到了下半年，随着中期选举临近，不确定性会急剧上升。如果民调显示民主党领先，市场可能会提前定价这个预期，加密行业也就可能面临调整压力。
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