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美國證券交易委員會澄清聯邦證券法下的加密資產監管

By: crypto insight|2026/03/20 09:00:15
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  • 2026年3月17日，美國證券交易委員會（SEC）發布解釋性文件，明確了部分加密資產和相關交易受聯邦證券法約束的條件和方式。
  • 商品期貨交易委員會（CFTC）參與了該解釋，表明其將按照SEC的解釋應用《商品交易法》，確認不屬於證券的加密資產可被視為“商品”由CFTC監管。
  • 該指導文件提出了一個加密代幣的分類系統，旨在為數字資產的法律地位提供清晰指引。
  • SEC此次的解釋也觸及面向大眾常見的鏈上活動，例如協議挖礦、質押、包裝和空投，並界定了它們不構成證券提供或銷售的標準。
  • 市場參與者需密切關注發展，SEC可能根據反饋進一步修改其解釋立場。

WEEX Crypto News,

SEC監管框架的重大澄清

美國證券交易委員會在其最新的解釋中，強調了聯邦證券法對特定加密資產及交易的適用範圍，這是長期以來社會各界關注的焦點。SEC與CFTC的合作表明，監管機構致力於為加密資產建立一個更加透明且可預測的監管環境。

區分代幣類別

SEC引入了一個新的分類系統，將加密代幣根據其特性、用途和功能進行分類，並據此評估它們是否符合“證券”的法律定義。這一分類系統不僅為市場參與者提供了指引，也在法律層面上對加密資產的合規性做出更明確的界定。

投資契約中的非證券加密資產

根據最新的解釋，非證券加密資產在何種情況下成為投資契約的一部分，以及它何時不再屬於投資契約，是這次解釋的核心議題之一。SEC指出，當發行人通過做出未來管理努力的承諾來吸引資金，以致購買者合理地期待獲得回報時，便形成了一個投資契約。

協議挖礦與質押活動的界定

文件中指出，参与協議挖礦或質押活動以及包裝非證券加密資產都不構成證券的提供或銷售，並不會觸發證券法的管制。SEC對於空投活動的界定亦十分清晰，強調其缺乏Howey測試中的“資金投入”元素，因此不會引發證券法要求。

迎接未來監管環境的變革

SEC的此次解釋被認為是加密資產監管史上一次重大的進展，完結了以執法為中心的時代，轉而建立一個以指導為主的制度，以便為產業參與者提供更多確定性，並鼓勵其在美國境內展開活動。SEC仍在收集對該解釋的公共意見，未來可能根據反饋進一步調整對數字資產的監管框架。

常見問題

加密資產的證券屬性如何界定？

SEC採用了一個基於特性、用途和功能的分類系統來評估加密代幣，判斷其是否符合“證券”的法律定義。

為何商品期貨交易委員會（CFTC）會參與SEC的解釋？

CFTC的參與旨在確保非證券加密資產作為“商品”接受其監管，這進一步明確了加密資產的法律框架。

協議挖礦或質押活動是否會被認定為證券交易？

根據SEC的解釋，這些活動不被視為證券的提供或銷售，不會引發證券法要求。

SEC的解釋對於市場參與者意味著什麼？

SEC的解釋為未來的加密資產監管提供了一個更加清晰和透明的框架，市場參與者需密切關注可能的後續調整。

是否存在進一步征询公众意见的机会？

SEC仍在征求公众对该解释的意见，并可能在根据这些意见调整其监管框架。

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