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SEC 和 CFTC 發表新指導聲明：大多數數字資產不被視為證券

By: crypto insight|2026/03/20 09:00:15
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  • 美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）已明確宣告，絕大多數的數字資產不會被視為證券。
  • 本次指導將穩定幣、數字商品和其他“數字工具”重新分類，並闡明這些資產如何不構成證券。
  • SEC 主席保羅阿特金斯強調新政策提供了清晰的市場指導，旨在消除長達十年的不確定性。
  • 新解釋還討論了在聯邦證券法下，某些數字資產如何可能轉變為證券的情境。
  • 新政策與前任管理層相比，顯示出更具開放性的監管態度。

WEEX Crypto News,

SEC 和 CFTC 的新指導

在一個充滿不確定性的數字資產市場，SEC 和 CFTC 的最新指導聲明提供了亟需的清晰指引。他們共同發布的指導文件宣告，大多數加密貨幣不屬於證券範疇，這對多數加密市場參與者來說是一個重要的信息。SEC 主席保羅·阿特金斯在聲明中表示，這份新的解釋性文件將確保市場參與者明瞭委員會的資產評價標準。

[Place Image: Screenshot of SEC and CFTC announcement]

為什麼數字資產不被屬為證券？

根據新的指導性文件，數字貨幣被認定為非證券的主要理由在於其程序運作以及供需動態。具體來說，數字商品若與其運行的加密系統緊密相關，且其價值源自於此類系統的有效運行，那麼它們便不被視為證券。SEC 及 CFTC 表示，這一新指導的目的是對過去以“豪伊測試”（Howey Test）為基礎的評判標準進行調整，從而為數字資產創造一個更具體的分類法。

豪伊測試的角色和新分類法

“豪伊測試”自 1946 年以來一直是評斷資產是否構成投資合同的主要標準。該測試主要評估資產的投資性質。然而，最新的指導性文件則引入了一套新分類法，用以明確哪些數字貨幣被視作證券。這一分類法主要針對穩定幣、數字商品及其他數字工具進行重整，助於市場理解這些資產如何在法律範疇內運作。

與過去政策的反差

過去，SEC 在拜登任期下的政策更為嚴厲，許多主要加密企業因而受到起訴。時任主席的加里·詹斯勒堅持認為大多數加密貨幣應歸屬於證券領域並執法。然而，在阿特金斯的領導下，現行政策則顯示出更為開放的姿態，重點在於為市場參與者提供明確而實用的指引，避免司法不確定性和市場恐慌。

[Place Image: Chart showing previous vs. current regulation changes]

礦業、協定質押及空投如何受影響？

新指導還專門闡明了某些數字資產的特殊性，例如礦業和協定質押，以及空投。文件指出，若數字資產是透過投資者在共同事業中進行資金投放，並期望從發行者的管理努力中獲取收益，那麼此資產可能改變其地位並被視為投資合同。

加密市場參與者的反應

市場參與者普遍對這一政策解釋表示欣慰，把它看作是走向清晰監管的第一步。一位匿名的加密基金經理指出，新政策將幫助公司在合規規則上更好地規劃，並希望以此吸引更多的傳統投資者。華盛頓區塊鏈峰會也成為業內熱絡討論的焦點，特別是那些處於監管邊緣的企業。

持續的監管挑戰

儘管新指導性文件提供了明確的指引，監管機構面臨的挑戰仍然巨大。快速變化的技術環境，特別是與去中心化金融（DeFi）和穩定幣相關的技術，要求監管機構不斷保持靈活性和開放性。本次政策的調整顯示，SEC 和 CFTC 已經開始適應這些挑戰，試圖透過強調程序透明度和具體性來促進市場的穩定。

[Place Image: Infographic on regulatory challenges]

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用戶常見問題

SEC 和 CFTC 的新指導主要包括哪些內容？

新指導確認大多數數字資產不再被視作證券，並提供了一系列針對穩定幣、數字商品和數字工具的分類法。

新政策如何影響礦業和協定質押？

新政策闡明了這些資產如何在法律上被認定為非證券，並詳細說明了它們在特殊情況下可能如何轉變為證券。

市場參與者如何反應新政策？

市場普遍對此表示歡迎，認為此政策將提高市場的合規性和透明度，為廣大投資者創造更大的信心。

這是否意味著所有數字資產都不屬於證券範疇？

並非如此。根據具體情況，某些數字資產在特殊情況下仍有可能被視為證券。

SEC 接下來可能會有何種監管行動？

SEC 預期將持續針對不同行業的技術創新調整其監管政策，特別是在去中心化應用和金融技術方面。

這一重大指導政策將如何影響未來的加密貨幣市場乃至全球的金融市場，仍需時間去演變和觀望。然而，其對於打造一個透明且可持續的加密生態系統的貢獻不可忽視。

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