霍尔木茲海峽引發石油戰，美聯儲6月降息先低頭？

By: blockbeats|2026/03/12 18:00:05

原文標題：《霍爾木茲海峽引發石油戰，美聯儲 6 月降息先低頭？》

原文作者：馬赫，Foresight News

3 月 11 日，美國勞工統計局公布的 2 月消費者物價指數（CPI）報告顯示，季調後 CPI 環比上漲 0.3%，同比漲幅維持 2.4%，與 1 月持平；核心 CPI 環比升 0.2%，同比 2.5%。

同樣與前月一致。能源指數環比回升 0.5%，其中汽油價格月度漲幅 0.8%，但年度仍下跌 5.6%；食品指數環比上漲 0.4%，年度漲幅 3.1%；住房分項同比漲幅 3.0%，月度僅增 0.2%，顯示租金和業主等價租金壓力有所緩和。

這份報告基本符合市場預期，通脹在 2.4% 水平上原地踏步，核心指標也未見明顯加速回落跡象。2 月數據收集截止於 2 月底，正值美以對伊朗首次空襲前夕，因此尚未充分反映後續能源價格波動的影響。多家機構分析指出，若剔除政府關閉期間數據填補方法帶來的輕微下拉偏差，實際通脹可能接近 2.8%；反之，若排除關稅傳導效應，則可能回落至 2.2% 左右，但無論哪種調整，通脹距離美聯儲 2% 目標仍有距離，尤其是住房和服務類粘性分項仍維持較高水平。

摩根士丹利指出，美聯儲仍可能最早於 6 月重啟降息，但伊朗衝突引發的油價衝擊可能導致這一進程延遲。

該行經濟學家目前仍維持此前預測，認為美聯儲今年將在 6 月和 9 月各降息 25 個基點——儘管能源價格上漲可能加劇通脹壓力。不過，他們同時也認為，美聯儲也可能將首次降息推遲至 9 月甚至 12 月，這兩種情況都可能使下次降息推遲至 2027 年。

霍尔木茲海峽引發石油戰，美聯儲6月降息先低頭？

Polymarket 上的數據顯示，目前市場押注在今年 9 月降息的概率達到 81%，6 月降息的概率為 64%，4 月降息的概率 12%。

展望下半年，美聯儲降息路徑仍存變數。戰爭演變、通脹軌跡及就業數據將成為關鍵變量。若能源價格持續推升，美聯儲或選擇延長高利率周期；反之，地緣風險緩和疊加核心通脹回落，可為 1-2 次降息調整打開空間。對加密資產而言，利率維持高位將持續壓制風險偏好與估值，但明確降息信號一旦浮現，市場流動性將恢復，將為比特幣價格上漲提供動力。

霍爾木茲海峽成焦點，石油危機迫在眉睫

同期爆發的美伊軍事衝突進一步攪動政策天平。

2 月 28 日，美以對伊朗發動聯合空襲，衝突已持續近兩周，涉及多輪打擊、能源設施風險及地區鏈響反應。伊朗對霍爾木茲海峽的潛在控制權引發全球能源供懼慮，CPI 能源分項環比回升即為初步體現。

伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）明確警告不會允許「一升石油」通過霍爾木茲海峽，並宣稱若繼續封鎖，油價將飆升至 200 美元 / 桶。海峽作為全球能源咽喉，目前已有效關閉。衛星數據顯示多數油輪在海峽兩側滯留或繞行，伊朗廣播警告任何試圖通過的船隻將遭攻擊，美國海軍雖提供護航但覆蓋有限，導致實際通行量銳減。

霍爾木茲海峽每日承載約 2000 萬桶原油及石油產品，佔全球石油消費的約 20%，以及全球海運液化天然氣（LNG）的五分之一，主要來自沙特、伊拉克、阿聯酋、科威特及伊朗自身出口，目的地以亞洲為主（中國、印度、日本、韓國等占主導）。這一瓶頸被切斷後，全球供給立即出現結構性缺口。

從宏觀經濟傳導機制來看，美伊衝突通過油價這一核心渠道對美聯儲降息路徑構成系統性制約。首先，衝突直接衝擊全球石油供應安全。霍爾木茲海峽承擔全球約 21% 的石油海運貿易量，任何航運中斷風險或軍事威脅均會立即推升風險溢價，導致國際油價出現顯著上行壓力。伊朗威脅若衝突持久，將維持封鎖，分析師警告短期內價格可能測試 120-150 美元 / 桶區間，甚至更高；長期看，若海峽關閉數周以上，將重現 1970 年代式能源衝擊，疊加成本推動通膨。

歷史案例清晰印證此邏輯：1990 年海灣戰爭期間油價急升導致美聯儲暫緩寬鬆周期；2011 年中東動盪及 2022 年俄烏衝突後，能源價格衝擊均迫使美聯儲延長緊縮姿態或推遲寬鬆時點。當前美伊局勢雖尚未演變為全面能源危機，但其對油價的持續擾動已足以令 FOMC 在評估金融條件與通脹前景時更加保守，避免任何可能放大風險的寬鬆信號。

行情資料顯示，3 月 12 日，布倫特原油期貨重返 100 美元關口上方，日內漲近 9%。WTI 原油價格現報 93.52 美元，日內漲幅超 8%。

BTC 後續如何走

自 2025 年 10 月以來，glassnode 鏈上資料小時，短期持有者的 7 日指數移動平均線一直維持在 1 以下，目前為 0.985，證實近期買家在虧損離場——這是熊市階段的典型特徵。

價格持續被限制在實現價格 54400 美元與真實市場均價 78400 美元之間，在未能果斷站穩 70,000 美元之前，回報率呈現明顯的負偏態。

Wintermute 發文表示，宏觀因素目前正在主導一切，但上週加密貨幣表現出韌性，而股票、債券甚至黃金都在下跌。過去幾個季度加密貨幣與股票之間的高相關性開始出現裂痕。最可能的解釋是邊際賣家已經不多了。加密貨幣市場的槓桿規模約為 600 億美元，大約是峰值水平的一半。相比之下，黃金的投機性持倉已經大幅積累。當所有資產都下跌時，加密貨幣需要吸收的被迫抛售壓力要小得多。

從 12-18 個月的周期來看，當前價位頗具吸引力，儘管 BTC 買家願意入場的區間從當前價位一直延伸到 5 萬美元低位。市場仍有進一步下探的空間，但去槓桿化的大部分階段似乎已經過去。目前，加密貨幣正在守住陣地，並縮小與其他風險資產之間的表現差距。一旦交易量回升，這種態勢能否持續尚待觀察。下週的 FOMC（聯邦公開市場委員會）會議是近期催化劑。

貴金屬方面，据 Bitget 行情顯示，黃金現價 5153 美元附近震盪，白銀則在 85 美元附近徘徊，美元指數（DXY）目前在 99.35-99.48 區間震盪，美債方面，10 年期國債收益率目前約為 4.21%-4.25%，日內小幅上行。