亞洲早報：今年的Tether辯論值得一探究竟

By: crypto insight|2025/12/02 20:30:09

Key Takeaways

Tether的穩定性再次成為市場關注焦點，投資者對其資產支持和流動性展開激烈討論。
專家對Tether的現金儲備有限以及應對大規模贖回的能力表示擔憂。
受日本央行加息信號影響，比特幣和以太幣面臨市場壓力。
政策變化和市場波動對加密貨幣市場的長期健康至關重要。

WEEX Crypto News, 2025-12-02 12:25:23

在亞洲加密市場中的Tether辯論

隨著加密市場的不斷發展，Tether這家全球最大的穩定幣再次成為受人熱議的話題。多年來，市場參與者一直在討論其儲備金問題，目前的辯論比以往任何時候都更為尖銳且揭示性強。

近來，市場上的一大焦點是Tether如何維持其穩定性。企業是否擁有足夠的資產來支持其發行的數字代幣，不僅關乎其自身健康，還影響整個加密市場的穩定性。儘管有批評者認為Tether可能得益於不透明的資產運作，甚至有陰謀論指控其用於不當地操縱市場，但這些言論終究未經證實。

今年，辯論重新燃起，並由市場內部人士而非外部批評者來帶動。此現象顯示市場對Tether資產儲備的評估出現了真正的分歧。BitMEX創辦人Arthur Hayes指出，Tether暴露在比特幣和黃金市場的風險使其在市場下跌的情況下可能面臨資產價值下降的困境。而前Citi加密研究負責人Joseph Ayoub則反駁，指出Hayes忽略了Tether完整的企業資產。此外，Ayoub強調Tether持有大量的企業儲備、採礦資產，以及全球最大的資金收益型國庫債券，這些都賦予它吸收虧損的能力。

儘管如此，Tether在現金儲備有限且依賴有限的銀行渠道上面對的挑戰依然存在。在嚴峻的贖回情景下，其非現金資產的流動性可能受到考驗。Tether的大多數儲備是短期國庫券、反向回購、貨幣市場基金、黃金和比特幣。這些資產不能以同樣的速度變現，尤其是在多個市場同時承壓的情況下。因此，當贖回需求突然上升時，其能否迅速將資產轉化為現金的能力仍需觀察。

Tether的壓力測試

過去，Tether已展示出處理重大資金外流的能力。特別是在2022年的一項壓力測試中，Tether在單日內完成逾二十億美元的贖回，並仍舊能以面值滿足經過驗證的用戶需求，這反應了其資產基礎能夠迅速動員資金的能力。儘管此舉證明Tether能夠應對相當規模的資金流出，但對於更長期和更混亂的贖回周期，它的表現如何仍然存疑。

Tether對批評不以為然，認為對其資產負債的負面評估忽略了整體情況。事實證明，Tether在幾次市場波動中未有出現無法履行贖回請求的情況，這印證了其在市場波動下保持運行的能力。正因為如此，對Tether運作方式的仔細審視反而有助於提升其在亞洲市場日益重要的貿易流中的角色。

市場動態

Bitcoin與Ethereum的市場波動

比特幣目前的交易價格約為$86,436，而以太坊則徘徊在$2,794附近，受日本央行加息信號影響如庫存風險資產面臨壓力。儘管面臨挑戰，市場對這兩大加密貨幣的需求依然強烈。黃金價格也在市場去風險背景下上漲，當市場參考美聯儲下周降息的機會高達87.6%時，價格略有回落。

日本的Nikkei 225指數也跟隨市場走勢上升0.54%，其中金融、能源和基礎材料類板塊領漲，即使在日本政府債券收益率觸及多年代高位的情況下，工業股如Fanuc和NGK Insulators依然能夠飆升。

Tether和其他加密貨幣世界的消息

隨著加密貨幣的影響力逐步深入各行各業，行業中一些關鍵人物和公司也成為焦點。例如，Vitalik Buterin就曾對Zcash隱私保護的問題表示關注，突顯了治理結構的不確定性可能對加密貨幣隱私造成的影響。另一方面，JPMorgan及Strike的CEO Jack Mallers對“去銀行化”問題保持了沉默，引起投資者的疑慮。

特朗普媒體與Crypto.com攜手進行的價值60億的Cronos Treasury也漸將進入市場，這將進一步提升其在公共市場中的地位及潛力。此外，根據CoinDesk的一份報告，GoPlus在2025年欄產生了470萬美元的總收入，特別是其GoPlus App的收入表現引人注目。