特朗普停火前9.5億美元做空,原油市場變成內幕交易天堂

By: blockbeats|2026/04/09 13:00:12
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2026 年 4 月 7 日週二晚上 19:45 GMT,距離特朗普在 Truth Social 宣布美國與伊朗進入「兩周停火」還有將近三小時。這個時間點是倫敦交易員下班、亞洲交易員還沒上班的真空時段,通常一分鐘只有幾百手原油期貨成交。就在這一小時裡,有人一口氣賣出了約 6,200 手布倫特原油(Brent)加 2,400 手 WTI 原油期貨,合計 8,600 手,名義金額約 9.5 億美元。

第二天亞洲盤一開,原油開盤就跌了約 15%,WTI 跌破 100 美元。據 Reuters 引用 LSEG 的成交數據,這一筆空單的規模「在該時段是完全非典型的」。眾議員 Ritchie Torres(里奇·托雷斯)在 4 月 8 日給美國證監會 SEC 和商品期貨委員會 CFTC 寫信,要求立案。

這不是第一次。更準確地說,這是本輪美伊衝突以來被記錄的第二次同一「劇本」。

同一個交易簽名,兩次精準落點

2026 年 3 月 22 日週一早盤的那一次沒有 4 月 7 日這次出名,因為沒有引發油價的大幅下跌。但從交易結構上看,它才是這套「劇本」的原型。據 CBS News 和 Financial Times 引用的交易數據,那天美東時間 6:49 到 6:50,也就是 GMT 10:49 的一分鐘之內,布倫特加 WTI 期貨共成交 6,200 手,約合 5.8 億美元。

15 分鐘後,特朗普在 Truth Social 上發文,說正在與伊朗進行「有建設性的對話」,宣布把對伊朗能源設施的打擊計劃推遲五天。原油當日跳水,標普 500 跳漲,道指單日漲了 1,000 多點。

特朗普停火前9.5億美元做空,原油市場變成內幕交易天堂

把這兩次事件的時間軸對齊,能看到一個細節,4 月 7 日那 8,600 手中的「布倫特一條腿」正好也是 6,200 手。同一個數字在兩個完全不同的時段重複出現,既可能是巧合,也可能是同一個倉位規模。在交易圈裡這種重複叫「簽名」(signature),指某一組交易員在執行自己的固定配方。CBS 的報導引用了兩位不具名的前 CFTC 調查員,說這種精準重複「本身就是一個調查信號」。

9 倍於常態,發生在沒人看的一小時

很多第一批看到這條新聞的讀者以為 19:45 GMT 是「休市時段」。其實不是。布倫特原油期貨幾乎是 24 小時電子盤交易,只在週末短暫關閉。19:45 GMT 是一個更微妙的時點。前一刻(19:28 到 19:30 倫敦時間)剛剛結束了當天的「結算窗口」,也就是交易所用來定出每日官方結算價的那兩分鐘。

結算窗口一結束,絕大部分歐洲專業交易員就下班了。而亞洲的東京、新加坡交易台要到幾小時後才陸續上線。這一小時通常是全天流動性最稀薄的窗口之一。據 ICE 官方產品規格文件,布倫特每日真正的成交高峰集中在歐洲日間時段。

把 3 月 22 日那分鐘的異常放大看,對比更直觀。據 CBS 引用的 LSEG 成交明細,前後五天同一時段每分鐘的正常成交量大約是 700 手。那一分鐘成交了 6,200 手,差不多是平時的 9 倍。圖裡那根藍色長條,就是那一分鐘。前後其他的灰色柱子是同一小時的其他分鐘,密密麻麻地貼在底部。

這個對比的意義,在於 9 倍的爆發沒有發生在流動性最厚的日間時段,而是集中在交易簿最薄的那一分鐘。Paul Krugman 在自己的 Substack 上寫這件事的時候用了一個比喻,說這像是「在深夜空無一人的大街上開著卡車按喇叭」,要么不在乎被人聽見,要么有非在這時候動手不可的理由。

方向一致的三筆交易

這張圖展示的是 3 月 22 日那一次異常裡,很多報導沒注意到的另一半。Financial Times 和 Peak Oil 在 3 月底的跟進文章裡提到,同一時段除了那筆 5.8 億美元的原油空單,還有兩筆方向一致的倉位建立,一筆約 15 億美元的標普 500 E-mini 期貨買入,另一筆是在 WTI(CL 合約)上的 1.92 億美元獨立空單。

「標普 500 E-mini 期貨」是交易所裡最活躍的美股指數期貨合約,一手合約對應約 25 萬美元的標普 500 指數價值,是機構對沖美股整體方向的標準工具。「買入 E-mini」等於押注美股上漲。而「WTI 細分空單」是在原油的另一條期貨產品線(美國交易的 WTI)上單獨再加碼做空。這三筆合在一起,名義金額約 22.8 億美元。

把這三筆訂單拎出來看,它們更像是一次方向完全一致的配對交易(paired trade),押注的是同一個宏觀情境,也就是美伊局勢緩和。緩和會怎麼影響市場。石油供應恐慌消退,油價下跌。地緣風險溢價消失,股市反彈。這三筆倉位拼在一起,正好是這個情境下最乾淨的獲利組合。Paul Krugman 的原話大意是,「如果你知道兩小時後會看到『建設性對話』這四個字,這就是你會下的三筆單。」

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同一劇本,也出現在預測市場

如果把視角從期貨市場挪到加密世界的預測市場 Polymarket,會看到一個幾乎一模一樣的鏡像。

Polymarket 是建立在以太坊上的二元預測合約平台,用戶對某個事件會不會發生下注,賠率由市場參與者自己決定,事件結果確認後贏家分錢。它的交易全部上鏈,任何人都可以看每個錢包的歷史。

據 StockTwits 引用的鏈上數據,在 Polymarket「美伊是否會在 30 天內停火」合約的最後一周,有 8 個帳戶屬於「正常畫像」,都是公開的老帳戶,合計下注 7 萬美元左右,有輸有贏,結算過程沒有可疑點。但與此同時,另外 4 個帳戶的畫像完全不同,這 4 個錢包都是臨近事件才新創建的,此前沒有任何鏈上交易歷史,登場後第一件事就是在極低賠率下重倉押「會停火」,最終全部押中,合計獲利超過 60 萬美元。

7 萬對 60 萬,中間的倍數是 8.6 倍,後者的獲利額差不多是前者下注總額的九倍。按 Polymarket 自己的結算規則,贏家金額 = 注金額 × 賠率倒數。要在一周內賺到 60 萬美元,意味著這 4 個錢包要麼在一個賠率極低(也就是市場認為「不會停火」的可能性很大)的時點下了重注,要麼是分散下注多次,鏈上數據顯示是前者。

Ritchie Torres 辦公室在給 SEC 和 CFTC 的信裡提到這個細節,把它和原油期貨的異常並列,作為「跨市場同步信號」的證據。這也是為什麼 Torres 在 3 月底就已經針對 Polymarket 推過一輪預測市場內幕交易的立法草案。對他而言,原油期貨那一邊並不是孤立事件。

真的會有調查嗎?

先看聯邦這一層的現實。据 SEC 4 月初發布的 2025 財年執法報告,過去一年 SEC 新立案數 313 起,是過去十年的最低點,比 2024 財年的 583 起同比下降 27%。CFTC 這邊沒有同等級別的年度報告同步發布,但 Sullivan & Cromwell 和 Skadden 兩家追蹤 CFTC 執法動向的律所在 4 月初發布的評論裡指出,CFTC 執法部在 2025 年初已明顯放緩。

但就在 Torres 寫信前大約一周,CFTC 剛剛宣布了 2026 年度的 5 大執法優先事項。据 Sullivan & Cromwell 的梳理,排名第一的是「內幕交易,包括預測市場」,第二是「市場操縱,特別是能源市場」。

這裡的微妙之處在於,CFTC 自己在口頭上把這件事推到了頭等位置,但歷史上 CFTC 對期貨市場「單筆異常交易」類型的立案極少。過去真正辦成的能源大宗案子,比如 2024 年對 Trafigura、Freepoint 和 TotalEnergies 的處罰,全部是場外的長期操縱案,周期 2 到 4 年,不是針對盤面上的一次異常空單。

真正有可能讓這件事出結果的是另一條線。据 OilPrice.com 和 Peak Oil 的報導,紐約州總檢察長 Letitia James(勒蒂希亞·詹姆斯)從 2025 年 4 月起已經在用紐約州的 Martin Act 跟踪一串「時機精準、高回報、與特朗普公開表態相關」的交易。

Martin Act 是紐約州的證券反欺詐法,它有一個聯邦法律沒有的關鍵性質,檢方不需要證明被告主觀上有故意詐騙的意圖,只要能證明交易行為本身具有欺詐性的客觀特徵,就可以起訴。對「精準潛伏」這類事件來說,主觀意圖恰恰是聯邦內幕交易案最難證明的那一環。

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