Lista de Verificação da Bloomberg: 11 Negociações Chave para Entender o Mercado Financeiro Global de 2025

Título Original: The 11 Big Trades of 2025: Bubbles, Cockroaches and a 367% Jump

Fonte Original: Bloomberg

Tradução Original: Saoirse, Foresight News

Nota do Editor: Olhando além das oscilações da indústria de criptomoeda em 2025, vamos ampliar nossos horizontes: o pulso dos mercados financeiros globais frequentemente reflete e se entrelaça com a lógica do espaço cripto. Este artigo foca nas 11 negociações chave do ano, desde tendências de mercado a flutuações de ativos impulsionadas por políticas, revelando padrões de mercado e insights de risco que são igualmente valiosos para profissionais de criptomoedas, fornecendo uma visão abrangente do cenário financeiro anual.

Foi mais um ano repleto de "apostas de alta convicção" e "reversões rápidas".

Do pregão de títulos em Tóquio, ao comitê de crédito em Nova York, aos traders de forex em Istambul, os mercados trouxeram tanto ganhos inesperados quanto oscilações violentas. O preço do ouro atingiu um recorde histórico, os preços das ações de gigantes sólidas de hipotecas oscilaram violentamente como "meme stocks" (ações impulsionadas pelo hype das redes sociais), e uma negociação de arbitragem de nível acadêmico colapsou em um instante.

Investidores fizeram grandes apostas em torno de mudanças políticas, balanços inchados e narrativas de mercado frágeis, impulsionando ganhos significativos no mercado de ações, inversões da curva de juros, enquanto estratégias de criptomoeda dependiam fortemente de alavancagem e especulação, carecendo de outros fundamentos sólidos. Após Donald Trump retornar à Casa Branca, os mercados financeiros globais primeiro despencaram, depois se recuperaram; ações de defesa europeias pegaram fogo; especuladores desencadearam um frenesi de mercado após o outro. Algumas posições colheram retornos tremendos, mas quando o sentimento do mercado reverteu, os canais de financiamento secaram ou a alavancagem teve um impacto negativo, outras posições sofreram perdas devastadoras.

À medida que o ano chega ao fim, a Bloomberg foca nos tipos de apostas mais notáveis em 2025 — incluindo histórias de sucesso, fracassos e aquelas participações que definiram a era. Essas negociações deixam os investidores apreensivos sobre uma série de "velhos problemas" enquanto se preparam para 2026: empresas instáveis, ativos supervalorizados e aquelas negociações de perseguição de tendências "uma vez eficazes, eventualmente fracassadas".

Criptomoeda: O Breve Frenesi de Ativos Relacionados a Trump

Para o espaço de criptomoeda, uma "compra massiva de todos os ativos relacionados à marca Trump" parecia uma aposta de momentum incrivelmente atraente. Durante sua campanha presidencial e pós-posse, Trump "apostou tudo" no reino dos ativos digitais (de acordo com relatórios do Bloomberg Terminal), pressionando por reformas abrangentes e inserindo aliados da indústria em vários órgãos reguladores chave. Sua família também entrou na disputa, endossando vários token e empresas de criptomoeda, com traders vendo isso como "combustível político de foguete".

Esta "Matriz de Criptomoeda Ligada a Trump" rapidamente tomou forma: horas antes da cerimônia de posse, Trump lançou uma meme coin e a promoveu nas redes sociais; a primeira-dama Melania Trump então lançou seu próprio token pessoal; mais tarde naquele ano, a World Liberty Financial, associada à família Trump, disponibilizou seu token WLFI para negociação, para investidores de varejo comprarem. Uma série de transações "adjacentes a Trump" surgiu — Eric Trump co-fundou a American Bitcoin, uma empresa de mineração de criptomoedas de capital aberto que abriu o capital através de aquisição em setembro.

Em uma loja em Hong Kong, uma imagem de desenho animado de Donald Trump, segurando um token de criptomoeda, com a Casa Branca ao fundo, comemorando sua posse. Fotógrafo: Paul Yeung/Bloomberg

O lançamento de cada ativo desencadeou um aumento, mas cada aumento foi de curta duração. Em 23 de dezembro, a meme coin de Trump teve um desempenho ruim, despencando mais de 80% desde sua alta de janeiro; de acordo com a plataforma de dados de criptomoeda CoinGecko, a meme coin de Melania viu uma queda de quase 99%; o preço das ações da American Bitcoin caiu aproximadamente 80% desde seu pico de setembro.

A política impulsionou essas transações, mas as regras especulativas acabaram trazendo-as de volta à estaca zero. Mesmo com "apoiadores" na Casa Branca, esses ativos não conseguiram escapar do ciclo central da criptomoeda: aumento de preço → influxo de alavancagem → seca de liquidez. Bitcoin, como referência da indústria, provavelmente registrará uma perda anual este ano após seu pico em outubro. Para ativos relacionados a Trump, a política pode trazer calor de curto prazo, mas não pode fornecer proteção de longo prazo.

——Olga Kharif (Repórter)

Trading de IA: O Próximo "Big Short"?

Esta transação foi exposta em um documento de divulgação de rotina, mas seu impacto foi tudo menos "rotineiro". Em 3 de novembro, a Scion Asset Management divulgou a posse de opções de venda protetoras sobre a Nvidia e a Palantir Technologies — essas duas empresas são as "ações centrais de IA" que vêm impulsionando o mercado para cima nos últimos três anos. Embora a Scion não seja um fundo de hedge de grande escala, seu gerente Michael Burry chamou a atenção com esta divulgação: Burry ganhou fama por "prever a crise hipotecária de 2008" no livro e filme "The Big Short", tornando-se um "profeta" reconhecido pelo mercado.

Os Preços de Exercício das Opções são Chocantes: o preço de exercício da NVIDIA é 47% menor que o preço de fechamento divulgado, enquanto o da Palantir é impressionantes 76% menor. No entanto, o mistério permanece sem solução: limitados por "requisitos de divulgação limitados", estranhos não podem determinar se essas opções de venda (contratos que dão aos investidores o direito de vender ações a um preço específico antes de uma determinada data) fazem parte de uma negociação mais complexa; e os documentos apenas refletem as participações de Sang em 30 de setembro, deixando de fora a possibilidade de Burry reduzir ou sair de sua posição posteriormente.

No entanto, as dúvidas do mercado sobre a "supervalorização e alto gasto dos gigantes da IA" há muito se acumulam como "uma pilha de madeira seca". A divulgação de Burry é como um fósforo acendendo a madeira seca.

Aposta de Baixa de Burry na NVIDIA e Palantir

O investidor famoso por "The Big Short" divulgou posições de opções de venda no arquivo 13F:

Fonte: Bloomberg, dados foram padronizados com base na porcentagem de aumento de preço em 31 de dezembro de 2024

Após a notícia ser divulgada, a ação mais valiosa do mundo, NVIDIA, despencou, e a Palantir também caiu simultaneamente. O índice Nasdaq então experimentou um leve recuo, mas esses ativos se recuperaram posteriormente.

O lucro exato que Burry obteve com isso é desconhecido pelo público, mas ele deixou uma pista na plataforma social X: afirmando que comprou opções de venda da Palantir a um preço de US$ 1,84, e essas opções viram um aumento de até 101% em menos de três semanas. Esta divulgação expõe as dúvidas à espreita em um mercado dominado por "algumas ações de IA, um grande influxo de fundos passivos e baixa volatilidade". Se esta negociação for finalmente provada como "previsão" ou "reação exagerada", ela confirma um padrão: uma vez que a crença do mercado vacila, até a narrativa de mercado mais forte pode reverter rapidamente.

—Michael P. Regan (Repórter)

Ações de Defesa: A Erupção na Nova Ordem Mundial

A mudança no cenário geopolítico causou a erupção do setor de "ações de defesa europeias", antes consideradas "ativos tóxicos" por empresas de gestão de ativos. O plano de Trump de reduzir o apoio aos militares ucranianos levou governos de toda a Europa a iniciar uma "onda de gastos militares", levando a um aumento acentuado nos preços das ações de empresas de defesa regionais: em 23 de dezembro, a alemã Rheinmetall AG viu um aumento acumulado no ano de cerca de 150%, enquanto a italiana Leonardo SpA subiu mais de 90% durante o mesmo período.

Anteriormente, muitos gerentes de fundos evitavam a indústria de defesa devido aos princípios de investimento "Ambiental, Social e Governança" (ESG), considerando-a controversa demais. Agora, eles mudaram sua postura, com alguns fundos até redefinindo seu escopo de investimento.

Em 2025, Ações de Defesa Europeias Disparam

As ações de defesa da região subiram mais do que durante os estágios iniciais do conflito Rússia-Ucrânia:

Fonte: Bloomberg, Goldman Sachs

"Foi apenas no início deste ano que reintroduzimos ativos de defesa em fundos ESG", disse Pierre-Alexis Dumont, Diretor de Investimentos da Sycomore Asset Management. "O paradigma de mercado mudou, e em uma mudança de paradigma, devemos assumir a responsabilidade e defender nossos valores. Portanto, agora estamos focando em ativos relacionados a 'armas defensivas'."

Ações com laços com a defesa, desde fabricantes de óculos e produtores químicos até uma empresa de impressão, têm tido alta demanda. Em 23 de dezembro, o Índice de Ações de Defesa Europeias da Bloomberg subiu mais de 70% no acumulado do ano. Esse frenesi também se espalhou para o mercado de crédito: até empresas indiretamente relacionadas à defesa atraíram muitos credores potenciais; bancos até lançaram 'Títulos de Defesa Europeus', modelados após títulos verdes, mas com fundos dedicados a fabricantes de armas e entidades similares. Essa mudança marca a 'defesa' transitando de um 'passivo reputacional' para um 'bem público' e confirma uma verdade: quando as direções geopolíticas mudam, os fluxos de capital frequentemente se movem mais rápido do que as mudanças ideológicas.

—Isolde MacDonogh (Repórter)

Negociação de Desvalorização: Fato ou Ficção?

A pesada carga de dívida das principais economias como Estados Unidos, França, Japão, juntamente com a 'falta de vontade política dos países para lidar com a dívida', levou alguns investidores em 2025 a buscar refúgio em 'ativos resistentes à desvalorização' como ouro, criptomoeda, enquanto esfriavam em títulos do governo e no dólar americano. Esta estratégia foi rotulada com a etiqueta de baixa de 'Negociação de Desvalorização', inspirada pela história: governantes como o imperador romano Nero uma vez usaram a 'desvalorização da moeda' para lidar com pressões fiscais.

Outubro viu essa narrativa atingir o pico: preocupações com a perspectiva financeira dos EUA, combinadas com o 'fechamento governamental mais longo da história', levaram os investidores a procurar portos seguros fora do dólar americano. Durante aquele mês, ouro e Bitcoin atingiram simultaneamente máximas históricas — um momento síncrono raro para esses dois ativos frequentemente vistos como 'concorrentes'.

Recorde do Ouro

“Negociação de Desvalorização” Impulsiona Metais Preciosos para Recorde Histórico:

Fonte: Bloomberg

Como uma “narrativa”, a “desvalorização” forneceu uma explicação clara para o ambiente macro caótico; mas como uma “estratégia de trading”, seu impacto real é muito mais complexo. Posteriormente, o mercado geral de criptomoeda experimentou um recuo, com os preços do Bitcoin despencando; o dólar americano estabilizou um pouco; os títulos do Tesouro dos EUA não apenas não colapsaram, mas estão prestes a ter seu melhor ano desde 2020 — isso nos lembra que as preocupações com a “deterioração fiscal” podem coexistir com a “demanda por porto seguro”, especialmente durante períodos de desaceleração do crescimento econômico e taxas de política de pico.

Os movimentos de preços de outros ativos mostraram diferenciação: a volatilidade de metais como cobre, alumínio e até prata, é parcialmente devido a “preocupações com a desvalorização da moeda” e parcialmente impulsionada pelas políticas tarifárias de Trump e forças macro, borrando as fronteiras entre “hedge de inflação” e “choques de oferta tradicionais”. Enquanto isso, o ouro continua a se fortalecer, atingindo novas máximas históricas. Nesse campo, a “negociação de desvalorização” permanece eficaz — mas não é mais uma rejeição completa da “moeda fiduciária”, mas mais uma aposta precisa em “taxas de juros, política e demanda por hedge”.

—Richard Henderson (Repórter)

Mercado de Ações da Coreia do Sul: Aumento ao “Estilo K-Pop”

Quando se trata de reviravoltas e emoção, o desempenho deste ano do mercado de ações da Coreia do Sul é suficiente para superar um drama coreano. Sob a política do Presidente Lee Jae-myung de “impulsionar o mercado de capitais”, em 22 de dezembro, o índice de referência coreano (Kospi) subiu mais de 70% em 2025, movendo-se constantemente em direção à “meta de 5000 pontos” de Lee Jae-myung e liderando facilmente a lista de ganhadores dos principais índices de ações globais.

Não é comum que líderes políticos definam abertamente o “nível do índice” como uma meta, e quando Lee Jae-myung propôs inicialmente o plano de “5000 pontos do Kospi”, ele não atraiu muita atenção. Hoje, mais e mais bancos de Wall Street, incluindo JPMorgan Chase e Citigroup, acreditam que essa meta provavelmente será alcançada até 2026 — parcialmente devido à febre global de IA, já que o mercado de ações coreano, com seu status de “alvo de negociação central de IA da Ásia”, viu um aumento significativo na demanda.

Recuperação do Mercado de Ações da Coreia do Sul

Índice de referência sul-coreano dispara:

Fonte: Bloomberg

Nesta recuperação “líder mundial”, há um “ausente” notável: investidores de varejo sul-coreanos. Apesar de Lee In-myeong frequentemente enfatizar aos eleitores que “ele também era um investidor de varejo antes de entrar na política”, sua agenda de reformas ainda não convenceu os investidores domésticos de que o “mercado de ações vale a pena manter a longo prazo”. Mesmo com fundos estrangeiros fluindo para o mercado de ações coreano, os investidores de varejo locais ainda estão “vendendo líquido”: eles despejaram um recorde de US$ 33 bilhões no mercado de ações dos EUA e buscaram investimentos de maior risco, como criptomoeda e ETFs alavancados estrangeiros.

Este fenômeno traz um efeito colateral: pressão sobre o won coreano. As saídas de capital enfraqueceram o won coreano, também lembrando o mundo exterior: mesmo que o mercado de ações experimente uma “recuperação sensacional”, ele ainda pode mascarar as “dúvidas persistentes” dos investidores domésticos.

— Youkyung Lee (Repórter)

Confronto do Bitcoin: Chanos vs. Saylor

Toda história tem dois lados, e o jogo de arbitragem entre o vendedor a descoberto Jim Chanos e a empresa Strategy do “acumulador de Bitcoin” Michael Saylor não apenas envolve duas figuras altamente individualistas, mas também evoluiu para um “referendo” sobre o “capitalismo da era da criptomoeda”.

No início de 2025, à medida que o preço do Bitcoin disparava, o preço das ações da Strategy também disparava. Chanos viu uma oportunidade: o preço das ações da Strategy estava sendo negociado com um prêmio significativo em relação às suas “participações em Bitcoin”, um prêmio que ele acreditava ser “insustentável”. Portanto, ele decidiu “vender a descoberto a Strategy e comprar Bitcoin” e divulgou publicamente essa estratégia em maio (quando o prêmio ainda estava alto).

Chanos e Saylor então se envolveram em uma guerra pública de palavras. Em junho, durante uma entrevista à Bloomberg TV, Saylor disse: "Não acho que Chanos entenda nosso modelo de negócios de forma alguma"; Chanos, em resposta, foi à plataforma social X e chamou a explicação de Saylor de "puro blá-blá-blá financeiro".

Em julho, as ações da Strategy atingiram um recorde histórico, com um ganho acumulado no ano de 57%; mas à medida que o número de “empresas de tesouraria de ativos digitais” aumentava e os preços das criptomoedas recuavam de suas máximas, os preços das ações da Strategy e de seus “imitadores” começaram a cair, e o prêmio da Strategy em relação ao Bitcoin diminuiu — a aposta de Chanos começou a valer a pena.

Desempenho deste ano das ações da Strategy fica atrás do Bitcoin

À medida que o prêmio da Strategy desapareceu, a negociação de venda a descoberto de Chanos valeu a pena:

Fonte: Bloomberg, dados foram normalizados com base no ganho percentual em 31 de dezembro de 2024

Desde a “venda a descoberto da Strategy” pública de Chamath até seu anúncio de “Sair da Posição” em 7 de novembro, o preço das ações da Strategy caiu 42%. Além de apenas ganhos e perdas, este caso também revelou o “ciclo de expansão e contração” da criptomoeda: o balanço se expande devido à “confiança”, que depende tanto da “valorização do preço” quanto do suporte de “engenharia financeira”. Esse padrão continuará a funcionar até que a “fé vacile” — nesse ponto, o “prêmio” não é mais uma vantagem, mas se torna um problema.

—Monique Mulima (Repórter)

Títulos do Governo Japonês: De “Criador de Viúvas” a “Criador de Chuva”

Nas últimas décadas, houve uma aposta que repetidamente derrubou investidores macro — vender a descoberto títulos do governo japonês, conhecida como a negociação “Criador de Viúvas”. A lógica por trás dessa estratégia parecia simples: o Japão carregava uma dívida pública massiva, então as taxas de juros “inevitavelmente subiriam” para atrair compradores suficientes; os investidores, portanto, “tomariam títulos do governo emprestados e os venderiam”, esperando lucrar quando “as taxas de juros subissem e os preços dos títulos caíssem”. No entanto, por muitos anos, a política acomodatícia do Banco do Japão manteve os custos de empréstimo baixos, fazendo com que os “vendedores a descoberto” pagassem um preço alto — até 2025, quando a situação finalmente se reverteu.

Este ano, o “Criador de Viúvas” se transformou em um “Criador de Chuva”: os rendimentos dos títulos do governo japonês de referência dispararam, transformando o mercado de títulos do governo japonês de US$ 7,4 trilhões em um “paraíso para vendedores a descoberto”. Vários gatilhos desencadearam isso: o Banco do Japão aumentando as taxas, o Primeiro-Ministro Takanosae Koji introduzindo o “maior pacote de estímulo pós-pandemia”. O rendimento do título do governo japonês de 10 anos de referência ultrapassou 2%, atingindo máximas de várias décadas; o rendimento do título de 30 anos subiu mais de 1 ponto percentual, estabelecendo novos recordes. Em 23 de dezembro, o Índice de Retorno de Títulos do Governo do Japão da Bloomberg despencou mais de 6% este ano, tornando-se o mercado de títulos de pior desempenho globalmente.

Queda Acentuada no Mercado de Títulos do Japão Este Ano

O Índice de Títulos do Governo do Japão da Bloomberg é o índice de títulos de pior desempenho globalmente:

Fonte: Bloomberg, dados foram padronizados com base em mudanças percentuais em 31 de dezembro de 2024 e 6 de janeiro de 2025

Gerentes de fundos da Schroders, Jupiter Asset Management, RBC Global Asset Management e outras instituições discutiram abertamente “vender a descoberto títulos do governo japonês de alguma forma” este ano; investidores e estrategistas acreditam que, com as taxas de juros de referência subindo, essa negociação ainda tem espaço para correr. Além disso, o Banco do Japão está reduzindo o tamanho de sua compra de títulos, aumentando ainda mais os rendimentos; e a relação dívida/PIB do governo do Japão está “muito à frente” entre os países desenvolvidos, com um sentimento de baixa “provavelmente persistente” em relação aos títulos do governo japonês.

——Cormac Mullen (Jornalista)

'Briga' de Crédito: Recompensa da 'Estratégia de Jogo Duro'

Em 2025, a recompensa de crédito mais lucrativa não veio de 'apostar na recuperação corporativa', mas de 'contra-atacar outros investidores'. Este modo, conhecido como 'confronto credor-contra-credor', permitiu que instituições como a Pacific Investment Management Company (Pimco), King Street Capital Management, emergissem vitoriosas — um 'jogo' preciso foi orquestrado em torno da Envision Healthcare, uma empresa médica sob o Grupo KKR.

Pós-pandemia, a Envision, um provedor de pessoal hospitalar, encontrou-se em dificuldades, precisando urgentemente de empréstimos de novos investidores. No entanto, emitir novos títulos exigia 'penhorar ativos já penhorados': a maioria dos credores se opôs conjuntamente a este plano, mas a Pimco, King Street Capital, Partners Group escolheram 'mudar de lado' em apoio — seu apoio permitiu que a proposta de 'antigos credores liberarem ativos penhorados (patrimônio da Amsurg, o negócio de cirurgia ambulatorial de alto valor da Envision, para garantir os novos títulos)' passasse.

A venda da Amsurg para a Ascension trouxe retornos pesados para fundos incluindo a Pacific Investment Management Company (Pimco). Fotógrafo: Jeff Adams

Essas instituições então se tornaram 'detentores de títulos garantidos pela Amsurg' e eventualmente converteram os títulos em patrimônio da Amsurg. Este ano, a Amsurg foi vendida para o grupo de saúde Ascension Health por US$ 4 bilhões. Estima-se que esses 'pares que esfaquearam pelas costas' obtiveram cerca de 90% do retorno — confirmando o potencial de ganho de 'brigas de crédito'.

Este caso revela as regras do mercado de crédito atual: termos de documento lenientes, credores dispersos, 'cooperação' nem sempre necessária; 'estar certo' muitas vezes insuficiente, 'evitar ser superado por pares' é o risco maior.

——Eliza Ronalds-Hannon (Jornalista)

Fannie Mae e Freddie Mac: A Vingança dos 'Gêmeos Tóxicos'

Desde a crise financeira, as gigantes hipotecárias Fannie Mae e Freddie Mac estão sob controle do governo dos EUA, com 'quando, como sair do controle governamental' sendo um ponto focal da especulação de mercado. O gerente de fundo de hedge Bill Ackman e outros 'apoiadores' mantiveram posições compradas por muito tempo, esperando ganhos inesperados de um 'plano de privatização', mas devido às circunstâncias inalteradas, as ações dessas duas empresas permaneceram no mercado de balcão (mercado OTC) por anos.

O cenário mudou com a reeleição de Trump: o mercado previu otimisticamente que a "nova administração facilitaria a saída das duas empresas do controle governamental", e as ações da Fannie Mae e Freddie Mac foram instantaneamente cercadas por "entusiasmo semelhante ao de Meme Stock". Em 2025, o hype se intensificou ainda mais: do início do ano até a alta de setembro, os preços das ações de ambas as empresas dispararam 367% (ganhos intradiários atingindo 388%), tornando-se um dos vencedores de destaque do ano.

Preços das Ações da Fannie Mae e Freddie Mac Disparam com Expectativas de Privatização

As pessoas estavam cada vez mais dispostas a acreditar que essas empresas se libertariam da supervisão governamental.

Fonte: Bloomberg, dados padronizados com base no aumento percentual em 31 de dezembro de 2024.

Em agosto, a notícia do "governo considerando pressionar as duas empresas para um IPO" impulsionou o hype ao seu pico — o mercado esperava uma avaliação de IPO superior a US$ 500 bilhões, com planos de vender 5%-15% das ações para levantar aproximadamente US$ 30 bilhões. Apesar do ceticismo do mercado sobre o momento específico do IPO e se ele realmente se materializaria, causando flutuações de preços desde o pico de setembro, a maioria dos investidores permaneceu confiante nessa perspectiva.

Em novembro, Ackman divulgou uma proposta enviada à Casa Branca, sugerindo pressionar a Fannie Mae e a Freddie Mac para relistar na Bolsa de Valores de Nova York, enquanto baixava as participações de ações preferenciais do Tesouro dos EUA nas duas empresas e exercia opções de nível governamental para adquirir quase 80% das ações ordinárias. Até Michael Burry juntou-se a este campo: ele anunciou sua postura de alta nas duas empresas no início de dezembro e expressou em um post de blog de 6000 palavras que essas duas empresas, que antes exigiam resgate governamental para evitar a falência, poderiam não ser mais os "gêmeos tóxicos".

—Felice Maranz (Repórter)

Carry Trade Turco: Colapso Total

Após um forte desempenho em 2024, o carry trade turco tornou-se a "escolha de consenso" para investidores de mercados emergentes. Na época, os rendimentos dos títulos locais turcos excederam 40%, e o banco central prometeu manter uma taxa de câmbio estável atrelada ao dólar, atraindo traders para tomar emprestado barato do exterior e investir em ativos turcos de alto rendimento. Esta negociação atraiu bilhões de dólares de instituições como Deutsche Bank, Millennium Partners Fund e Glamesi Capital, com alguns funcionários de instituições ainda na Turquia em 19 de março, e no mesmo dia, a negociação colapsou inteiramente em minutos.

O catalisador para o colapso ocorreu naquela manhã: a polícia turca invadiu a residência popular em Istambul do prefeito do partido de oposição e o deteve. Este evento desencadeou uma onda de protestos, levando a uma venda frenética da lira turca, com o banco central impotente para conter a queda livre da moeda. Kit Jukes, então chefe de estratégia de câmbio do Societe Generale em Paris, disse: "Todos foram pegos de surpresa, e ninguém ousará retornar a este mercado no curto prazo".

Estudantes universitários seguram bandeiras e faixas turcas durante um protesto após a detenção do prefeito de Istambul, Ekrem Imamoglu. Fotógrafo: Kerem Uzel/Bloomberg

No final do dia, a escala de saídas de capital de ativos denominados em lira turca foi estimada em cerca de US$ 10 bilhões, e o mercado nunca se recuperou verdadeiramente depois disso. Em 23 de dezembro, a lira havia se depreciado cerca de 17% em relação ao dólar no ano, tornando-a uma das moedas de pior desempenho globalmente. Este evento também serviu como um aviso aos investidores: taxas de juros altas podem trazer retornos aos tomadores de risco, mas não podem resistir a choques políticos repentinos.

— Kerim Karakaya (Repórter)

Mercado de Títulos: 'Alerta de Barata' Soado

O mercado de crédito de 2025 não mergulhou em turbulência devido a um único evento 'cisne negro', mas foi desestabilizado por uma série de 'crises de pequena escala' que expuseram algumas vulnerabilidades alarmantes no mercado. Empresas antes vistas como 'mutuários de rotina' encontraram-se em dificuldades consecutivas, fazendo com que os credores sofressem pesadas perdas.

A Saks Global reestruturou seu título de US$ 2,2 bilhões após apenas um pagamento de juros, e os títulos reestruturados agora são negociados a menos de 60% do valor de face; os títulos trocáveis recém-emitidos da New Fortress Energy perderam mais de 50% de seu valor em um ano; Tricolor e First Brands faliram, eliminando bilhões de dólares em valor de títulos em semanas. Em alguns casos, atividades fraudulentas complexas foram a causa raiz dos colapsos corporativos, enquanto em outros, as expectativas de desempenho otimistas das empresas simplesmente não foram atendidas. No entanto, em qualquer caso, os investidores ficam com uma pergunta: com poucas evidências de que essas empresas poderiam pagar suas dívidas, por que apostas de crédito tão grandes foram feitas nelas em primeiro lugar?

JPMorgan Chase é queimado por uma 'barata' de crédito, com Jamie Dimon alertando que pode haver mais por vir. Fotógrafo: Eva Marie Uzcategui/Bloomberg

Anos de baixas taxas de inadimplência e política monetária frouxa corroeram vários padrões no mercado de crédito — desde proteções aos credores até o processo de subscrição subjacente. Os credores da First Brands e Tricolor, por exemplo, não conseguiram detectar violações como 'duplo penhor de garantias' e 'mistura de garantias para múltiplos empréstimos' nessas duas empresas.

O JPMorgan Chase também é uma dessas instituições de crédito. O CEO do banco, Jamie Dimon, emitiu um aviso ao mercado em outubro, usando uma analogia vívida para lembrar os investidores de terem cuidado com riscos subsequentes: "Quando você vê uma barata, é muito provável que haja mais escondidas no escuro". E esse "risco de barata" pode muito bem se tornar um dos temas centrais do mercado de 2026.

——Eliza Ronalds-Hannon (Jornalista)

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