Uma baleia crypto quer adquirir a Juventus: o embate entre o novo e o velho dinheiro

Título original: "Uma máquina de imprimir dinheiro crypto quer adquirir a Juventus: Batalha entre o novo e o velho dinheiro na Europa"

Autor original: Sleepy.txt, Dynamic Beating

O gigante das stablecoin, Tether, está se preparando para adquirir a Juventus, potência icônica do futebol italiano.

Em 12 de dezembro, a Tether apresentou uma oferta de aquisição à Bolsa de Valores italiana, esperando adquirir 65,4% das ações da Juventus detidas pelo grupo Exor a um preço de 2,66 euros por ação, o que é 20,74% superior ao preço de mercado. Se a transação for bem-sucedida, a Tether também injetará 1 bilhão de euros adicionais no clube.

Esta é uma oferta totalmente em dinheiro. Sem hedge, sem condições adicionais, apenas "dinheiro na mesa". No mundo do capital, esta é a forma mais brutal de sinceridade, e a Tether deu ao grupo Exor apenas um curto período de 10 dias para considerar.

No entanto, o grupo Exor, controlado pela família Agnelli, emitiu rapidamente um comunicado: "Atualmente não há negociações sobre a venda de ações da Juventus".

O significado implícito é claro: não está à venda.

Em menos de 24 horas, a conhecida jornalista italiana Eleonora Trotta revelou em um relatório: a Tether está preparada para dobrar a oferta, elevando diretamente a avaliação da Juventus para 2 bilhões de euros.

A pessoa no centro da tempestade é Paolo Ardoino.

Em 1984, Paolo nasceu em uma pequena cidade comum na Itália. Seus pais eram funcionários públicos e seus avós cuidavam de um tradicional olival. Foi uma infância tipicamente italiana, com uma camisa listrada em preto e branco, os cantos do Allianz Stadium de Turim e a glória da família Agnelli, tudo contribuindo para seu totem espiritual nas memórias de infância.

32 anos depois, o menino sob a oliveira tornou-se o César do mundo das criptomoedas, supervisionando a Tether, uma super máquina de imprimir dinheiro com um lucro anual de 13 bilhões de dólares. Agora, ele retorna em glória, tentando comprar seu sonho de infância e retribuir àquela fé em preto e branco que flui em seu sangue.

Mas a realidade ensinou uma lição à paixão.

Quando Paolo bateu entusiasticamente à porta da Juventus, ele não foi recebido com flores ou aplausos. Em vez disso, o que o esperava era um ostracismo e humilhação de 9 meses ao estilo do velho mundo.

Os 9 meses de ostracismo

O período de lua de mel começou de uma forma quase não correspondida.

Em fevereiro de 2025, a Tether anunciou a aquisição de uma participação de 8,2% na Juventus, tornando-se o segundo maior acionista depois do grupo Exor. Em uma declaração oficial, Paolo deixou de lado sua perspicácia de empresário e revelou, de forma incomum, um toque de ternura: "Para mim, a Juventus sempre foi parte da minha vida".

Paolo pensou que era um negócio mutuamente benéfico: eu tenho dinheiro, você precisa de dinheiro, vamos fazer um acordo. No entanto, na Itália, algumas portas não podem ser abertas apenas com dinheiro.

Dois meses depois, a Juventus anunciou um plano de aumento de capital de até 1,1 bilhão de euros. Neste momento crucial em que uma transfusão de sangue era urgentemente necessária, Paolo, como segundo maior acionista, foi deliberadamente "esquecido". Sem chamadas, sem e-mails, sem explicações. O grupo Exor não se deu ao trabalho nem de enviar-lhe um bilhete de agradecimento.

Paolo digitou um parágrafo cheio de queixas nas redes sociais: "Esperávamos aumentar nossa participação na Juventus através do possível aumento de capital do clube, mas esse desejo foi ignorado".

Talvez Paolo nunca tenha se sentido tão desprezado em sua vida. Um titã financeiro supervisionando um lucro anual de 13 bilhões de dólares só pôde "lembrar" a Juventus através das redes sociais: quero participar do aumento de capital, quero completar, mas estou sendo ignorado.

Algumas pessoas simpatizaram com Paolo, acreditando que ele era um verdadeiro torcedor da Juventus; outros questionaram seus motivos, pensando que ele só queria usar a Juventus para limpar a imagem da Tether.

Seja qual for a simpatia ou questionamento do mundo exterior, aos olhos da família Agnelli, Paolo ainda é um "estranho", e seu relacionamento nunca foi sobre cooperação desde o início, mas sim sobre "vigilância".

Já que a emoção não podia comprar respeito, então use dinheiro.

De abril a outubro, a Tether aumentou sua participação de 8,2% para 10,7% através do mercado aberto. De acordo com a lei italiana, deter mais de 10% dá o direito de nomear membros do conselho.

Em 7 de novembro, Turim, assembleia anual de acionistas da Juventus. A atmosfera tornou-se estranha devido à interferência da Tether.

A Tether nomeou Francesco Garino como candidato ao conselho, um médico local proeminente em Turim e torcedor da Juventus por toda a vida. Paolo tentou dizer a todos: não somos bárbaros, somos filhos de Turim com laços de sangue.

No entanto, o astuto grupo Exor jogou uma carta na manga e trouxe Giorgio Chiellini. O lendário capitão, que serviu a Juventus por 17 anos e levantou 9 troféus da Serie A, foi colocado sob os holofotes.

Esta é a estratégia da Exor, usando uma lenda do clube para combater o capital, usando a emoção para resistir ao dinheiro.

No final, embora a Tether tenha conquistado um assento suado no conselho, em uma sala de reuniões onde a família Agnelli detém controle absoluto, um assento significa que você pode ouvir, você pode fazer sugestões, mas nem pense em tocar no volante.

John Elkann, o chefe de quinta geração da família Agnelli, resumiu: "Estamos orgulhosos de ser acionistas da Juventus há mais de um século. Não temos intenção de vender ações, mas estamos abertos a ideias construtivas de todas as partes interessadas".

Uma tradução mais direta desta declaração seria: isso não é apenas negócio; este é o território da nossa família. Você pode vir tomar um chá, mas não espere ser o mestre aqui.

A arrogância e o preconceito do velho dinheiro

Por trás das palavras de John reside a glória e o orgulho de uma família que abrange 102 anos.

Em 24 de julho de 1923, Edoardo Agnelli, de 31 anos, assumiu o manto de presidente da Juventus. A partir daquele dia, o destino da família Agnelli tem estado intimamente ligado à Juventus. O império automotivo Fiat da família foi a maior empresa privada da Itália durante a maior parte do século XX, empregando incontáveis trabalhadores e sustentando milhões de famílias.

E a Juventus é outro símbolo do poder desta família. Com 36 títulos da Serie A, 2 títulos da Champions League e 14 troféus da Coppa Italia, a Juventus é o clube de maior sucesso na história do futebol italiano e uma das fontes de orgulho nacional para o povo italiano.

No entanto, o legado da família Agnelli está cheio de derramamento de sangue e divisões.

No ano 2000, Edoardo Agnelli, herdeiro da família, saltou de um viaduto, terminando sua luta contra a depressão. Três anos depois, o patriarca da família, Gianni Agnelli, faleceu. O bastão do poder teve que ser passado para seu neto, John Elkann.

John nasceu em Nova York e foi criado em Paris. Ele fala inglês, francês e italiano, mas seu italiano carrega um sotaque estrangeiro perceptível. Aos olhos de muitos italianos da velha escola, ele é apenas um procurador que ganhou poder através da linhagem.

Para provar que era digno da família Agnelli, John passou 20 anos inteiros.

Ele reestruturou a Fiat, fundiu-se com a Chrysler, criando o quarto maior grupo automotivo do mundo, a Stellantis; levou a Ferrari ao mercado de ações, dobrando seu valor de mercado; adquiriu a The Economist, estendendo a influência da família Agnelli da Itália para o cenário global.

No entanto, a parte infeliz é que as rachaduras dentro da família estão se tornando públicas. Em setembro de 2025, a mãe de John Elkann, Margherita, apresentou um "testamento" de 1998 ao tribunal de Turim, alegando que a herança deixada a ela por seu pai Gianni foi usurpada por John. Mãe e filho estão agora no tribunal, o que na Itália, um país que valoriza a honra da família, é um enorme escândalo.

Neste contexto, vender a Juventus é equivalente a admitir o fim da honra da família, reconhecendo que não se é tão bom quanto os ancestrais.

Para manter a Juventus, John está vendendo freneticamente outros ativos da família.

Poucos dias antes de a Tether apresentar uma oferta de aquisição, o grupo Exor estava ocupado descarregando seu grupo de mídia GEDI por 140 milhões de euros para o grupo de mídia grego Antenna Group. A GEDI possui os dois principais jornais de opinião, "La Repubblica" e "La Stampa", cuja posição na Itália não é menor do que a da Juventus no futebol italiano.

Após a notícia, houve um alvoroço na Itália. O governo italiano até invocou a lei de "poder dourado", exigindo que a Exor protegesse o emprego e a independência editorial no processo de venda.

Jornais no vermelho são passivos e devem ser cortados; a Juventus no vermelho é um totem e deve ser mantida.

Esta escolha expõe a situação da velha aristocracia. Eles não são mais capazes de manter seus antigos territórios e só podem se esforçar para reter aquele que melhor representa a honra da família.

Portanto, apesar da oferta de aquisição de Paolo oferecer um prêmio de mercado de até 20%, John Elkann ainda a vê como uma ameaça.

Nos valores do velho dinheiro europeu, a qualidade da riqueza tem uma hierarquia de desdém.

Cada centavo da família Agnelli é infundido com o cheiro de óleo de motor. É um monumento da indústria construído de aço, borracha, rugidos de motores e o suor de milhões de trabalhadores. Esta riqueza é visível, tangível; representa ordem, controle e um contrato social de um século.

E o dinheiro de Paolo vem das criptomoedas, de uma indústria que experimentou rápido crescimento e controvérsia na última década.

As lições do passado são vívidas.

Apenas alguns anos atrás, a empresa blockchain DigitalBit assinou um contrato de patrocínio de 85 milhões de euros com os gigantes da Serie A Inter de Milão e AS Roma, mas devido a uma ruptura na cadeia de financiamento, a DigitalBits não pagou a taxa de patrocínio, levando à rescisão dos contratos por ambos os clubes, deixando uma bagunça para trás.

Sem mencionar a série de colapsos da indústria de criptomoedas em 2022. Naquela época, o logotipo da Luna era exibido no estádio do Washington Nationals, e o nome da FTX ainda adornava a quadra do Miami Heat. Aos olhos da família Agnelli, a indústria de criptomoedas estava cheia de especulação e bolhas.

Aos olhos da família Agnelli, Paolo sempre será um "estranho". Não por causa de sua origem, mas por causa de seu dinheiro.

Um totem precisando de salvação

Mas a questão permanece: a Juventus realmente precisa de dinheiro?

A Juventus de hoje encontra-se em sérios problemas, tudo decorrente daquele dia 10 de julho de 2018, quando a Juventus anunciou a contratação de Cristiano Ronaldo, de 33 anos. Uma taxa de transferência de 100 milhões de euros, um salário anual pós-impostos de 30 milhões de euros por 4 anos.

Esta foi a maior transferência na história da Serie A, bem como o maior salário na história da Serie A. Andrea Agnelli, o então presidente da Juventus, o chefe de quarta geração da família Agnelli, declarou animadamente em uma reunião de acionistas: "Esta é a contratação mais importante na história da Juventus. Venceremos a Champions League com Cristiano Ronaldo".

Turim estava agitada. Os torcedores correram para as lojas da Juventus para comprar camisas com o nome de Ronaldo. Em apenas 24 horas após a assinatura, o clube vendeu mais de 520.000 camisas, estabelecendo um recorde na história do futebol. Todos acreditavam que Ronaldo levaria a Juventus ao topo da Europa.

Mas a Juventus não conseguiu vencer a Champions League. Em 2019, foram eliminados pelo Ajax; em 2020, pelo Lyon; em 2021, pelo Porto. Em agosto de 2021, Ronaldo partiu de repente e juntou-se ao Manchester United. A Juventus não apenas falhou em recuperar seu investimento, mas também afundou mais profundamente em turbulência financeira.

Atuários calcularam mais tarde o custo geral, incluindo a taxa de transferência, salários e impostos, da contratação de Ronaldo, que totalizou impressionantes 340 milhões de euros. Durante seus três anos na Juventus, ele marcou 101 gols, com cada gol custando em média 2,8 milhões de euros.

Para um clube do porte da Juventus, o significado da Champions League reside mais em seu impacto financeiro do que apenas em ser um bônus prestigioso. A partilha de receitas de transmissões, renda de dias de jogos e bônus em contratos de patrocínio estão intimamente ligados à Champions League. Uma vez que um clube perde a Champions League, seu balanço financeiro enfraquece imediatamente, forçando a equipe a usar métodos contábeis para cobrir essa lacuna.

A Juventus vendeu Pjanic para o gigante espanhol FC Barcelona por 60 milhões de euros, enquanto simultaneamente adquiria Arthur por 72 milhões de euros do Barcelona. Ambas as transações foram oficialmente declaradas como não relacionadas, mas todos sabiam que este era um acordo de troca cuidadosamente orquestrado. A Juventus na verdade só precisava pagar uma diferença de 12 milhões de euros em dinheiro, mas poderia registrar dezenas de milhões de euros em "ganhos de capital" em seu balanço financeiro.

Este tipo de prática contábil não é incomum no mundo do futebol, mas a Juventus foi longe demais.

Uma investigação descobriu que, ao longo de três anos, o clube inflou artificialmente os lucros em 282 milhões de euros através de 42 transações suspeitas semelhantes. Após o escândalo ser exposto, todo o conselho de administração, incluindo o presidente Andrea Agnelli, renunciou.

Isso foi seguido por penalidades impostas à equipe: dedução de pontos na liga, exclusão da Champions League e proibições de longo prazo para executivos. Isso levou a um ciclo vicioso ainda mais terrível, onde o declínio do desempenho da equipe resultou em uma queda acentuada na receita, o declínio na receita tornou impossível contratar novos jogadores, a incapacidade de contratar novos jogadores levou a um desempenho ainda pior.

Começando com uma perda de 39,6 milhões de euros na temporada 2018-19, a condição financeira da Juventus deteriorou-se continuamente. Na temporada 2022-23, a perda atingiu 123,7 milhões de euros. Do pico de ganhar nove títulos consecutivos da Serie A para perdas anuais enormes consecutivas, em novembro de 2025, o grupo Exor teve que injetar quase 100 milhões de euros na Juventus mais uma vez.

Esta já era a terceira vez em dois anos que o grupo Exor fornecia apoio financeiro à Juventus. O grupo Exor também possui ativos como a Ferrari, o grupo automotivo Stellantis e a revista The Economist. As perdas contínuas da Juventus estão erodindo o lucro geral do grupo. No relatório financeiro de 2024, o lucro líquido do grupo Exor diminuiu 12%, e analistas apontaram que a Juventus tornou-se um passivo arrastando o desempenho do grupo.

John Elkann encontrou-se em um dilema, sem saber como tomar uma decisão.

Enquanto isso, Paolo, com 13 bilhões de dólares em lucros anuais, está batendo à porta. Ele tem o dinheiro, ele tem a paciência e ele tem o amor pela Juventus.

Este deveria ter sido um negócio perfeito se não houvesse uma montanha imponente chamada "Hierarquia" no caminho.

Um sonho sob a oliveira

A batida de Paolo na porta não foi respondida, então ele fez sua própria escolha.

Em 12 de dezembro, Paolo contornou todas as reuniões privadas de mesa redonda e, diretamente através da plataforma da Bolsa de Valores italiana, fez a oferta pública de aquisição. Paolo encurralou John Elkann, forçando-o a responder a esta pergunta diante de toda a Itália: você quer o dinheiro ou quer a honra da família.

A notícia se espalhou, e o preço das ações da Juventus disparou, com o mercado expressando seu desejo pelo "novo dinheiro". Tanto os jornais "Milano Sport" quanto "Turin Sport" reportaram na primeira página sobre este evento, e toda a Península Apenina aguardou a decisão da família Agnelli.

A rejeição da família Agnelli foi esperada e inesperada.

Esperada porque o orgulho da família Agnelli não lhes permite curvar-se ao novo dinheiro. Inesperada porque, considerando sua situação financeira atual, rejeitar esta grande soma requer um tipo de obstinação quase trágica.

Para Paolo, ele esperava usar o dinheiro que ganhou para salvar seu ídolo de infância. As empresas acabam tendo nacionalidades e, embora a Tether seja uma empresa nômade digital que opera globalmente, seu CEO é italiano e seu coração está na Itália.

Da perspectiva da família Agnelli, eles estão protegendo não apenas um clube, mas também a glória de uma família de 102 anos e um símbolo da era industrial italiana.

Este não é mais um jogo de lógica de negócios, mas um choque de duas fés.

Aos olhos de John Elkann, aquele portão de bronze deve permanecer fechado porque do lado de fora está um especulador tentando limpar sua identidade. Mas aos olhos de Paolo, aquele portão deveria abrir porque do lado de fora está uma criança com sangue italiano que pode salvar este time.

No entanto, a era não está do lado da velha aristocracia.

Na mesma semana em que a Exor rejeitou a Tether, os campeões da Premier League inglesa Manchester City anunciaram uma renovação com a plataforma de câmbio de criptomoedas OKX, com o valor do patrocínio na frente da camisa excedendo um bilhão. Potências europeias como Paris Saint-Germain, Barcelona, AC Milan e outros já estabeleceram parcerias profundas com empresas de criptomoedas. Na Ásia, a K-League coreana, a J-League japonesa e outros também estão começando a aceitar patrocínios de criptomoedas.

A entrada de novo dinheiro em indústrias tradicionais controladas por dinheiro velho não é mais uma questão de "vai acontecer", mas sim "de que maneira". O futebol é apenas um campo de batalha; no campo de leilões de arte, a Sotheby's e a Christie's já começaram a aceitar pagamentos em criptomoedas. No setor imobiliário, transações de casas de luxo em cidades como Dubai e Miami agora podem ser concluídas com Bitcoin. O mesmo conflito está se desenrolando em todo o mundo.

O ataque de Paolo, independentemente do resultado, está testando o limite desta era: quando uma geração criou vasta riqueza de uma nova maneira, eles merecem sentar-se à mesa do velho mundo controlado pelo velho dinheiro?

No final da história, a cena congela no olival nos arredores.

32 anos atrás, um menino de cabelos escuros sentava-se lá, acompanhado pelos sons do trabalho de seus avós, torcendo pela figura em preto e branco na televisão. Naquela época, ele não poderia ter imaginado que um dia estaria do lado de fora daquele portão, esperando por uma resposta.

O portão de bronze bem fechado ainda está frio e majestoso neste momento. Atrás dele está cem anos de glória da família Agnelli, bem como o último brilho da velha era industrial.

Agora, ele não abriu para o novo dinheiro, mas desta vez, aquele que bate à porta não recuará. Porque ele sabe que empurrar este portão é apenas uma questão de tempo.

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