Bancos digitais não lucram mais com serviços bancários tradicionais; a verdadeira mina de ouro está em stablecoins e autenticação de identidade.

Título original do artigo: Neobanks Are No Longer About Banking

Autor original: Vaidik Mandloi, Token Dispatch

Tradução original: Chopper, Foresight News

Para onde flui o verdadeiro valor dos bancos digitais?

Ao observar os principais bancos digitais globalmente, sua avaliação não é determinada simplesmente pela escala de usuários, mas por sua capacidade de gerar receita por usuário. O banco digital Revolut é um exemplo primordial: apesar de ter menos usuários que o banco digital brasileiro Nubank, sua avaliação supera este último. A razão reside nos fluxos de receita diversificados da Revolut, cobrindo áreas como trading de câmbio, trading de valores mobiliários, gestão de patrimônio e serviços de assinatura premium. Em contraste, a expansão de negócios do Nubank baseia-se principalmente em operações de crédito e receita de juros, em vez de taxas de cartão bancário. O WeBank da China seguiu um caminho diferente de diferenciação, alcançando crescimento através de controle extremo de custos e integração profunda no ecossistema Tencent.

Avaliação dos principais bancos digitais emergentes

Atualmente, os bancos digitais de criptomoedas estão passando por um marco de desenvolvimento semelhante. A combinação de "crypto wallet + cartão bancário" não pode mais ser chamada de modelo de negócios, já que qualquer instituição pode facilmente lançar tais serviços. A vantagem competitiva da plataforma reside precisamente no caminho de monetização central escolhido: algumas plataformas ganham receita de juros dos saldos das contas dos usuários, algumas dependem do volume de negociação de stablecoin para obter lucros, e algumas plataformas colocam seu potencial de crescimento na emissão e gestão de stablecoins, pois esta é a fonte de renda mais estável e previsível do mercado.

Isso também explica por que a importância da corrida das stablecoins está se tornando cada vez mais proeminente. Para stablecoins lastreadas em reservas, seu lucro principal vem dos retornos de investimento sobre as reservas, ou seja, os juros gerados pelo investimento das reservas em títulos do governo de curto prazo ou equivalentes de caixa. Essa renda pertence ao emissor da stablecoin, e não apenas ao banco digital que fornece funções de retenção e gastos de stablecoin aos usuários. Este modelo de lucro não é exclusivo da indústria de criptomoedas: no setor financeiro tradicional, os bancos digitais também não podem ganhar juros sobre os depósitos dos usuários, e os bancos custodiantes reais que detêm os fundos desfrutam dessa renda. Com o surgimento das stablecoins, esse modelo de "separação da propriedade da renda" tornou-se mais transparente e centralizado, onde entidades que detêm títulos do governo de curto prazo e equivalentes de caixa ganham receita de juros, enquanto os aplicativos voltados ao consumidor são os principais responsáveis pela aquisição de usuários e otimização da experiência do produto.

À medida que a adoção de stablecoins continua a crescer, uma contradição está surgindo gradualmente: plataformas de aplicativos que realizam a aquisição de usuários, correspondência de transações e construção de confiança muitas vezes não conseguem lucrar com a reserva subjacente. Essa lacuna de valor está forçando as empresas a se integrarem em domínios verticais, afastando-se de um mero posicionamento de ferramenta de frontend para o núcleo da custódia e gestão de fundos.

É precisamente devido a essa consideração que empresas como Stripe e Circle têm aumentado seus esforços para definir suas estratégias no ecossistema de stablecoins. Elas não estão mais satisfeitas em permanecer no nível de distribuição, mas estão se expandindo para o campo de liquidação e gestão de reservas, pois esta é a área de lucro central de todo o sistema. Por exemplo, a Stripe lançou sua blockchain dedicada chamada Tempo, projetada especificamente para transferências instantâneas e de baixo custo de stablecoins. A Stripe did-4610">não dependeu de blockchains públicas existentes como Ethereum ou Solana, mas construiu seus próprios canais de transação para controlar o processo de liquidação, precificação de taxas e throughput de transações, todos os quais se traduzem diretamente em melhores benefícios econômicos.

A Circle também adotou uma estratégia semelhante criando uma rede de liquidação dedicada chamada Arc para USDC. Através da Arc, as transferências de USDC entre instituições podem ser concluídas em tempo real sem causar congestionamento na rede da cadeia pública, nem incorrer em taxas altas. Essencialmente, a Circle construiu um sistema backend independente de USDC através da Arc, não dependendo mais de infraestrutura externa.

A proteção da privacidade é outro motor importante desta estratégia. Como Prathik elaborou no artigo "Reshaping the Brilliance of Blockchain", uma blockchain pública registra cada transferência de stablecoin em um ledger publicamente transparente. Esse recurso é adequado para um sistema financeiro aberto, mas tem desvantagens em cenários comerciais como pagamentos de salários, pagamentos a fornecedores e gestão de tesouraria. Nesses cenários, os valores das transações, contrapartes e padrões de pagamento são informações sensíveis.

Na prática, a alta transparência das cadeias públicas permite que terceiros reconstruam facilmente a situação financeira interna de uma empresa através de exploradores de blockchain e ferramentas de análise on-chain. A rede Arc permite que as transferências de USDC entre instituições sejam liquidadas fora da cadeia pública, preservando a vantagem da liquidação rápida de stablecoins enquanto garante a confidencialidade das informações da transação.

Comparação de Reservas de Ativos USDT e USDC

Stablecoins estão perturbando o antigo sistema de pagamento

Se as stablecoins estão no centro do valor, o sistema de pagamento tradicional parece cada vez mais obsoleto. O processo de pagamento atual envolve múltiplos intermediários: o gateway de recebimento é responsável pela coleta de fundos, o processador de pagamento completa o roteamento da transação, as redes de cartão autorizam as transações e os bancos detentores das contas das partes da transação finalmente liquidam. Cada etapa incorre em custos e causa atrasos nas transações.

As stablecoins, por outro lado, contornam essa longa cadeia de intermediários. As transações de stablecoin não exigem redes de cartão ou adquirentes e não precisam esperar por janelas de liquidação em lote. Em vez disso, elas são baseadas na rede subjacente para facilitar transferências diretas peer-to-peer. Esse recurso tem um impacto profundo nos bancos digitais, pois muda completamente as expectativas de experiência dos usuários. Se os usuários puderem realizar transferências de fundos instantâneas em outras plataformas, eles não tolerarão os processos de transferência onerosos e caros dentro dos bancos digitais. Os bancos digitais precisam integrar profundamente os canais de transação de stablecoin ou arriscar se tornar a parte menos eficiente de toda a cadeia de pagamento.

Essa transformação também remodela o modelo de negócios dos bancos digitais. No sistema tradicional, os bancos digitais podiam ganhar receita de taxas estável através de transações com cartão bancário porque a rede de pagamento controlava firmemente o núcleo do fluxo de transações. No entanto, no novo sistema dominado por stablecoins, essa margem de lucro foi bastante comprimida. Como as transferências peer-to-peer de stablecoin não têm taxas de transação, os bancos digitais que dependem apenas de gastos com cartão bancário para receita estão enfrentando uma trilha competitiva totalmente sem taxas.

Portanto, o papel dos bancos digitais está mudando de emissores de cartão para camadas de roteamento de pagamento. À medida que os métodos de pagamento mudam de cartões bancários para transferências diretas de stablecoin, os bancos digitais devem se tornar os nós de circulação centrais das transações de stablecoin. Os bancos digitais que podem processar eficientemente os fluxos de transações de stablecoin dominarão o mercado porque, uma vez que os usuários os vejam como o canal padrão para transferências de fundos, é difícil mudar para outras plataformas.

A autenticação de identidade está se tornando o portador de conta de nova geração

À medida que as stablecoins tornam os pagamentos mais rápidos e baratos, outro gargalo igualmente importante está surgindo gradualmente: a autenticação de identidade. No sistema financeiro tradicional, a autenticação de identidade é um processo separado: os bancos coletam documentos do usuário, armazenam informações e conduzem verificações em segundo plano. No entanto, no cenário de transferências de fundos instantâneas por carteira, cada transação depende de um sistema de autenticação de identidade confiável. Sem esse sistema, verificações de conformidade, controles antifraude e até mesmo a gestão básica de permissões não são possíveis.

Por esse motivo, a autenticação de identidade e a funcionalidade de pagamento estão convergindo rapidamente. O mercado está se afastando gradualmente dos processos KYC separados em cada plataforma e mudando para um sistema de autenticação de identidade portátil que pode ser usado em serviços, países e plataformas.

Essa transformação está se desenrolando na Europa, onde a carteira de identidade digital da UE entrou na fase de implementação. A UE não exige mais que cada banco ou aplicativo conduza independentemente a verificação de identidade; em vez disso, criou uma carteira de identidade unificada endossada pelo governo que todos os residentes e empresas podem usar. Esta carteira é usada não apenas para armazenamento de identidade, mas também carrega várias credenciais autenticadas (como idade, prova de residência, qualificações de licenciamento, informações fiscais, etc.), apoia os usuários na assinatura de documentos eletrônicos e possui funções de pagamento integradas. Os usuários podem concluir a verificação de identidade, compartilhar informações sob demanda e operações de pagamento em um único processo, alcançando integração perfeita de todo o processo.

Se a Carteira de Identidade Digital da UE for implementada com sucesso, toda a arquitetura bancária europeia será reestruturada: a autenticação de identidade substituirá as contas bancárias como o ponto de entrada central para serviços financeiros. Isso tornará a autenticação de identidade um bem público, e a distinção entre bancos tradicionais e bancos digitais será enfraquecida, a menos que eles possam desenvolver serviços de valor agregado baseados neste sistema de identidade confiável.

A indústria de criptomoedas também está evoluindo na mesma direção. Experimentos relacionados à autenticação de identidade on-chain são conduzidos há muitos anos. Embora atualmente não exista uma solução perfeita, todas as explorações apontam para o mesmo objetivo: fornecer aos usuários um meio de verificação de identidade que lhes permita provar sua identidade ou fatos relevantes sem limitar as informações a uma única plataforma.

Aqui estão vários exemplos típicos:

· Worldcoin: Construindo um sistema de prova de identidade em escala global que verifica a identidade humana real dos usuários sem revelar sua privacidade.

· Gitcoin Passport: Integrando várias credenciais e verificações para reduzir o risco de ataques sybil em processos de votação de governança e distribuição de recompensas.

· Polygon ID, zkPass e frameworks de prova ZK: Apoiando os usuários na prova de fatos específicos sem revelar dados subjacentes.

· Ethereum Name Service (ENS) + credenciais off-chain: Permitindo que as crypto wallets não apenas exibam saldos de ativos, mas também associem as identidades sociais e atributos de autenticação dos usuários.

O objetivo da maioria dos projetos de autenticação de identidade cripto é consistente: permitir que os usuários provem autonomamente sua identidade ou fatos relevantes, e garantir que as informações de identidade não fiquem bloqueadas em uma única plataforma. Isso se alinha com a visão da UE de uma carteira de identidade digital: uma credencial de identidade que pode fluir livremente entre diferentes aplicativos sem necessidade de revalidação.

Essa tendência também transformará o modelo operacional dos bancos digitais. Hoje, os bancos digitais veem a autenticação de identidade como um mecanismo de controle central: registro de usuário, auditorias de plataforma, formando finalmente uma conta subordinada à plataforma. No entanto, quando a autenticação de identidade se torna uma credencial que os usuários podem carregar autonomamente, o papel dos bancos digitais muda para ser um provedor de serviços acessando este sistema de identidade confiável. Isso simplificará o processo de integração do usuário, reduzirá os custos de conformidade, minimizará verificações redundantes e permitirá que as crypto wallets substituam as contas bancárias como o principal recipiente para os ativos e identidade do usuário.

Perspectivas de Tendências de Desenvolvimento Futuro

Em conclusão, os antigos elementos centrais do sistema bancário digital estão perdendo gradualmente sua vantagem competitiva: a escala de usuários não é mais um fosso, cartões bancários não são mais um fosso, e até mesmo uma interface de usuário simplificada não é mais um fosso. As verdadeiras barreiras competitivas de diferenciação refletem-se em três dimensões: os produtos de lucro escolhidos pelos bancos digitais, os canais de fluxo de fundos nos quais eles confiam e o sistema de autenticação de identidade que eles acessam. Além disso, outras funções convergirão gradualmente, e a substituibilidade se tornará mais forte.

Os futuros bancos digitais de sucesso não serão versões leves dos bancos tradicionais, mas sim sistemas financeiros wallet-first. Eles se ancorarão em um motor de lucro central, que determina diretamente a margem de lucro e o fosso competitivo da plataforma. No geral, o motor de lucro central pode ser dividido em três categorias:

Banco Digital Orientado a Juros

A competitividade central dessas plataformas é se tornar o canal preferido para os usuários manterem stablecoins. Contanto que possam atrair um grande número de saldos de usuários, a plataforma pode ganhar renda através de juros de stablecoin lastreados em reservas, recompensas on-chain, staking e re-staking, sem depender de uma grande base de usuários. A vantagem reside no fato de que a eficiência de lucro da retenção de ativos é muito maior do que a da circulação de ativos. Esses bancos digitais podem parecer aplicativos voltados ao consumidor, mas na verdade são plataformas de poupança modernas disfarçadas de carteiras, com a competitividade central de fornecer aos usuários uma experiência de ganho de juros perfeita.

Banco Digital Orientado ao Fluxo de Pagamento

A proposta de valor dessas plataformas vem do volume de transações. Elas se tornarão o canal principal para os usuários enviarem e receberem pagamentos de stablecoin, e para consumo, integrando profundamente o processamento de pagamentos, comerciantes, trocas fiat-para-cripto e canais de pagamento transfronteiriços. Seu modelo de lucro é semelhante ao dos gigantes globais de pagamento—margens de lucro finas por transação, mas uma vez que se tornam o canal de transferência de fundos preferido do usuário, elas podem acumular renda substancial através de um grande volume de transações. Seu fosso são os hábitos dos usuários e a confiabilidade do serviço, tornando-se a escolha padrão quando os usuários precisam transferir fundos.

Banco Digital Orientado à Infraestrutura de Stablecoin

Esta é a trilha mais profunda e potencialmente mais gratificante. Esses bancos digitais não são apenas canais para a circulação de stablecoin, mas dedicam-se a controlar a emissão de stablecoins, ou pelo menos controlar sua infraestrutura subjacente, com escopos de negócios cobrindo emissão de stablecoin, resgate, gestão de reservas e liquidação, entre outros processos centrais. O potencial de lucro neste campo é o mais lucrativo porque o controle sobre a reserva determina diretamente a atribuição de renda. Esses bancos digitais integram funções do lado do consumidor com ambições de infraestrutura, evoluindo para uma rede financeira completa em vez de apenas aplicativos.

Em suma, os Bancos Digitais Orientados a Juros ganham dinheiro com depósitos de usuários, os Bancos Digitais Orientados ao Fluxo de Pagamento ganham dinheiro com transações de usuários, e os Bancos Digitais Orientados à Infraestrutura podem gerar lucros contínuos independentemente das ações dos usuários.

Prevejo que o mercado divergirá em dois grandes campos: o primeiro campo consiste em plataformas de aplicativos voltadas ao consumidor que integram principalmente a infraestrutura existente, oferecem produtos simples e fáceis de usar, mas têm custos de conversão de usuários extremamente baixos. O segundo campo move-se para a área central de agregação de valor, focando na emissão de stablecoin, roteamento de transações, liquidação e integração de verificação de identidade, entre outros negócios.

O posicionamento destes últimos não será mais limitado a aplicativos, mas como provedores de serviços de infraestrutura disfarçados em trajes voltados ao consumidor. Sua fidelidade do usuário é extremamente alta, pois eles silenciosamente se tornam os sistemas centrais para a circulação de fundos on-chain.

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