De Helium a Jupiter: Por que o recompra de tokens não é mais eficaz?
Título original do artigo: "Estratégia de recompra de tokens enfrenta teste: Helium anuncia abandono, equipe do projeto sem fundos?"
Autor do artigo original: 1912212.eth, Foresight News
Quando alguns projetos foram forçados a adotar uma estratégia de recompra de tokens devido a um preço baixo e à demanda esmagadora dos investidores, agora as equipes de projeto estão começando a repensar essa abordagem.
Em 3 de janeiro, o fundador da Helium, Amir Haleem, tuitou que eles cessariam a recompra de tokens, dando um motivo simples e direto: o mercado não se "importava" com a recompra de tokens da equipe do projeto. A implicação é que o efeito da recompra no preço do token não é significativo. Portanto, ele "parará de desperdiçar fundos".

Em outubro deste ano, o projeto planejou implementar um mecanismo de recompra, usando principalmente uma parte das receitas geradas pela rede (como taxas de serviço móvel e transferência de dados) para comprar HNT no mercado aberto.
Os detalhes incluem: alocar uma porcentagem fixa (cerca de 10-20%) mensalmente das receitas de empresas como a Helium Mobile para recompra; os fundos de recompra vêm do fluxo de caixa real do negócio em vez de tokens recém-emitidos; as operações de recompra são executadas no mercado secundário por meio de scripts automatizados, priorizando exchanges de criptomoedas de alta liquidez; o HNT comprado é parcialmente queimado para reduzir a oferta em circulação, e a parte restante é bloqueada na tesouraria do projeto para futuros incentivos de rede ou desenvolvimento do ecossistema. Haleem enfatizou que a intenção original da recompra era "recompensar os detentores e estabilizar o preço reduzindo a oferta".
A equipe do projeto originalmente planejou continuar isso até o final de 2026. No entanto, o preço do token ainda jogou um balde de água fria nos fundadores do projeto.

Desde que atingiu uma máxima local de 4,57 $ em julho deste ano, ele tem caído constantemente, atingindo uma mínima de 1,3 $. A utilidade da recompra é mínima.
Haleem mencionou que em outubro de 2021, o negócio Helium + Mobile tinha uma receita mensal de 3,4 milhões de dólares. Atualmente, seu token está quase totalmente em circulação, sem grandes desbloqueios de tokens. Se uma recompra mensal de 20% for baseada na receita do negócio, os fundos de recompra totalizam aproximadamente 680.000 $.

À medida que o mercado de criptomoedas entra em um mercado de baixa, um fundo de recompra de menos de alguns milhões de dólares parece uma gota no oceano.
Não é de admirar que Haleem tenha declarado: "Precisamos desenvolver totalmente a base de usuários da Helium Mobile, expandir sua implantação de rede e aumentar o descarregamento de operadoras. Investiremos todos os fundos nessas áreas até que o moral melhore".
Se a recompra deste "antigo" projeto estrela não gerou discussões acaloradas, o cofundador da Jupiter, Siong Ong, mais uma vez trouxe a questão da recompra para o primeiro plano.
A recompra de 70 milhões de dólares da Jupiter não consegue reverter a queda do preço da moeda
Jupiter é o maior agregador DEX no ecossistema Solana, com seu token JUP usado para governança e incentivos. Em 3 de janeiro, o cofundador da Jupiter, Siong Ong, postou perguntando à comunidade se a recompra de JUP deveria ser pausada.

Ele afirmou: "Mais de 70 milhões de dólares foram gastos no ano passado para recomprar JUP, mas o preço da moeda obviamente não mudou muito. Podemos usar este fundo de 70 milhões de dólares para fornecer incentivos de crescimento para usuários existentes e novos". Finalmente, ele deixou uma pergunta: devemos fazer isso então?
Em janeiro de 2025, a Jupiter anunciou que 50% de sua receita de taxas de protocolo seria usada para recomprar o token JUP e bloqueá-lo por 3 anos.

No entanto, após a recompra de 70 milhões de dólares de um ano da Jupiter, o desempenho do preço de sua moeda tem sido medíocre, despencando até 0,2 $, uma queda de 10x em relação à sua máxima de 2 $ em 2024.
Apesar das regras meticulosas de recompra da Jupiter, a tendência do preço do token mostra que sua utilidade é quase zero.

Para piorar as coisas, em 31 de janeiro deste ano, ele desbloqueará 700 milhões de tokens JUP (10% da oferta máxima), no valor de 147,88 milhões de dólares. Quando a pressão de compra enfraquece e a pressão de venda é alta, o preço da moeda pode ser facilmente previsto.
Staking? Recompra contínua? O debate dos grandes nomes
As ações do cofundador da Helium e do cofundador da Jupiter em relação às recompras geraram um debate considerável. O cofundador da Solana, Anatoly Yakovenko (Toly), é explicitamente contra as recompras tradicionais, acreditando que "a formação de capital de longo prazo leva anos, não trimestres". Toly sugere que os projetos devem construir um balanço patrimonial, bloquear lucros por meio de um mecanismo de staking como ativos reivindicáveis, semelhante à diluição de capital das finanças tradicionais. Isso pode incentivar detentores de longo prazo em vez de especuladores de curto prazo.
A perspectiva de Toly foi ecoada por Kyle, um parceiro da Multicoin Capital, que acredita que as equipes de criptomoedas devem priorizar a entrega de valor excepcional aos detentores de longo prazo, embora o mecanismo específico precise de refinamento.
No entanto, também há visões divergentes.
Brian Smith, COO da Jito, afirmou que durante as crises do mercado, as recompras aumentam significativamente o valor para o acionista. Ele expressou: "Questionar as recompras em favor de investimentos orientados ao crescimento é razoável. No entanto, usar preços ruins como motivo é insustentável. Sem recompras, o que o preço significa? A questão chave é: você está subinvestindo em oportunidades de crescimento com ROI positivo devido a restrições de capital? Se sim, as recompras absolutamente não deveriam ocorrer. No entanto, muitos projetos de criptomoedas permanecem bem financiados, e a alocação de financiamento dentro de organizações autônomas descentralizadas (DAOs) é altamente caótica".
Jordi, um parceiro da Selini Capital, ofereceu sua perspectiva, observando que neste ciclo, alguns dos projetos de maior sucesso foram, na verdade, aqueles que interromperam seus gráficos de preços por meio de recompras automatizadas, causando angústia aos usuários. Projetos como HYPE, ENA e JUP, que foram os primeiros a voar alto, se envolveram em recompras a preços ridículos com base em múltiplos justos, despejando milhões nos picos. Isso levou muitos investidores de varejo a comprar no topo devido ao FOMO (narrativa de mercado impulsionada pelo preço) e a sofrer pesadas perdas. Todos os fundadores desses projetos ficaram muito envolvidos nessa mentalidade autorreforçadora, acreditando que múltiplos altos eram justificados. Após meses de declínio sem um caminho claro de volta às máximas anteriores, alguns começaram a culpar o mecanismo de recompra, alegando que as recompras não funcionavam. Essa afirmação é igualmente equivocada. Quantas vezes os mercados financeiros precisam nos lembrar das verdades econômicas básicas ao longo dos séculos?
Jordi sugeriu que, se os fundos forem insuficientes para pagar os desenvolvedores pelo avanço do projeto, os fundos limitados não devem ser usados para recompras de tokens. No entanto, uma vez que um projeto tem sucesso e tem receita sustentável — como detentor, qual é o sentido de manter o token se não há dividendos, não há recompras ou, pelo menos, não há uma utilidade financeira muito clara?
Ele também propôs uma solução direcionada específica, que é determinar o valor da recompra com base no preço. Recomprar mais quando os preços estão mais baixos e desacelerar as recompras em mercados superaquecidos. Além disso, as recompras podem ser realizadas com base no tamanho da relação P/E, como uma recompra total abaixo de 4 e uma recompra de 75% na faixa de 4-6.
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