Aniversário de cinco anos do evento GameStop: o que o mercado de ações precisa agora?

Título original do artigo: 5 Years Post GameStop
Autor original do artigo: @vladtenev
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do editor:
O evento de restrição de trading da GameStop ($GME) em 28 de janeiro de 2021 permanece como um dos momentos mais controversos e emblemáticos dos mercados de capitais dos EUA até hoje. Naquele dia, várias corretoras, incluindo a Robinhood, interromperam repentinamente a compra de várias "meme stocks", incluindo GME e AMC, permitindo apenas a venda, o que desencadeou uma forte reação dos investidores de varejo. O caso rapidamente evoluiu para um evento público focado na justiça do mercado, infraestrutura financeira e estruturas de poder. Eventos subsequentes incluíram audiências no Congresso, ações coletivas e uma crise de confiança de longo prazo em torno da Robinhood, Citadel Securities e o mecanismo de market-making.

Cinco anos depois, em 28 de janeiro de 2026, um marco sensível, o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, escolheu revisitar o passado e publicou um longo artigo para "justificar" as decisões tomadas naquele ano. Esse movimento claramente não foi coincidência. Por um lado, o preço das ações da $GME viu um modesto rebote entre meados e o final de janeiro, acompanhado por um aumento no volume de negociação, reacendendo as emoções na comunidade de meme stocks. Por outro lado, hashtags como #KenGriffinLied em plataformas como o X ressurgiram entre os detentores de GME/AMC, acusando Griffin de perjúrio durante seu depoimento no Congresso em 2021.

Simultaneamente, a Robinhood enfrentou novas críticas por algumas ações não relacionadas, como o anúncio do patrocínio de um evento da NASCAR em 27 de janeiro de 2026 e a oferta de um custo de empréstimo de 0% para shorting de certas ações, incluindo GME, levando os investidores de varejo a criticar a plataforma por "mais uma vez ficar do lado dos vendidos". A febre das meme coin em plataformas como a Coinbase referenciou os eventos de 2021, introduzindo tokens como $coinbase e mencionando tokens semelhantes como "$Robinhood" ou "$GME" na Solana.

Neste contexto, a declaração de Tenev serve tanto como uma retrospectiva em estilo de memórias quanto como uma narrativa estrategicamente reformulada. Ele se refoca em questões institucionais técnicas, como "requisitos de margem das câmaras de compensação" e o "ciclo de liquidação T+2", tentando reformular a crise de 2021, passando de acusações morais de manipulação e conspiração para um problema sistêmico de "infraestrutura financeira obsoleta falhando sob volatilidade extrema", introduzindo assim as soluções que ele defende: tokenização de ações e liquidação em tempo real.

Quando o poder dos investidores de varejo, a mobilização nas redes sociais e os complexos sistemas financeiros de alta frequência colidem, quem está realmente pressionando o "botão de pausa"? E desta vez, se a nova infraestrutura representada pela blockchain e pela tokenização pode realmente evitar outro 2021, resta saber, aguardando respostas do mercado, da regulação e do tempo.

Texto original:

O que aconteceu? E como garantimos que isso não aconteça novamente?

Há cinco anos, hoje, várias corretoras, incluindo a Robinhood, foram forçadas a interromper a compra de várias meme stocks, notadamente a GameStop. Este evento tornou-se um dos casos de mau funcionamento de mercado mais bizarros e chamativos da história recente do mercado de ações.

A interrupção de trading de um dia foi fundamentalmente devido a um conjunto complicado de regras de gestão de risco pelas câmaras de compensação, projetadas para cobrir o risco representado pelo ciclo de liquidação T+2 (dois dias) das ações dos EUA na época. Sob essas regras, as corretoras precisavam pré-financiar uma quantia significativa de dinheiro entre as negociações de meme stocks e a liquidação final para mitigar o risco sistêmico.

O que acontece quando uma infraestrutura financeira lenta e antiquada encontra um volume de negociação e volatilidade sem precedentes em algumas ações? Margin calls massivas, restrições de trading e milhões de usuários irritados, é isso que acontece.

Os investidores de varejo que procuravam comprar Bitcoin ou outros ativos para entrar na GameStop ficaram naturalmente furiosos. Para eles, a Robinhood passou de "herói" a "vilão" em um instante. E naquela época, eu tinha acabado de assumir como CEO da Robinhood há menos de um mês, enfrentando a primeira grande crise da minha carreira.

Após um esforço de equipe de 72 horas de combate a incêndios ininterrupto, abordando os problemas mais urgentes e levantando urgentemente mais de 3 bilhões de dólares para reforçar nosso capital, finalmente tivemos um momento para pausar e analisar minuciosamente essa crise. Fiz um compromisso então: não apenas fazer tudo ao meu alcance para aumentar a resiliência da Robinhood em cenários semelhantes, mas também impulsionar melhorias em toda a estrutura do mercado para evitar que isso aconteça novamente.

Defendemos fortemente a liquidação em tempo real no mercado de ações dos EUA. Esse esforço acabou levando ao encurtamento do ciclo de liquidação de T+2 para T+1 — uma reforma que pode ser vista como uma das mais significativas durante o mandato do presidente da SEC, Gensler, apesar das controvérsias contínuas.

Mas em um mundo de ciclos de notícias de 24 horas e mercados que operam em métricas de "tempo real", T+1 ainda está longe de ser suficiente. Especialmente considerando que o trading de sexta-feira significa efetivamente T+3, e feriados prolongados significam até T+4. Nossa busca pela liquidação em tempo real continua, mas no mercado de ações tradicional, esse caminho é excepcionalmente desafiador — exigindo a coordenação de muitos interesses entrincheirados sobrecarregados por legados históricos. Claramente, precisamos de uma nova abordagem.

E é aqui que entra a Tokenização.

A tokenização refere-se à transformação de ativos como ações em formas tokenizadas existentes em uma blockchain. Além da redução de custos, suporte nativo para fracionamento e habilitação de trading 24/7, o aspecto mais crucial é que as ações on-chain podem naturalmente se beneficiar das capacidades de liquidação em tempo real da blockchain.

Ciclos de liquidação longos não são mais uma realidade, o que significa que o risco de sistema é significativamente reduzido e a pressão sobre as câmaras de compensação e corretoras é aliviada. Os clientes podem realmente negociar livremente da maneira que desejam, a qualquer momento.

Já vimos a viabilidade deste modelo na prática. Na Europa, a Robinhood lançou tokens representando mais de 2.000 ações listadas nos EUA. Esses tokens fornecem aos investidores europeus exposição a ações dos EUA e acesso a dividendos. Nos próximos meses, também planejamos desbloquear o trading 24/7 e o acesso à DeFi, permitindo que os investidores custodiem seus próprios tokens de ações e explorem empréstimos, staking e outras possibilidades.

À medida que as vantagens se tornam cada vez mais claras, acredito que a adoção dessa tecnologia pelos EUA é apenas uma questão de tempo. De fato, o progresso já foi feito: várias grandes bolsas e câmaras de compensação dos EUA anunciaram recentemente planos para avançar na tokenização de ações.

No entanto, sem uma estrutura regulatória clara, esses esforços podem ter dificuldade em se materializar. Felizmente, estamos entrando em uma janela crucial. A atual liderança da SEC está abraçando a inovação e promovendo ativamente experimentos relacionados à tokenização; ao mesmo tempo, o Congresso está considerando a importante legislação cripto conhecida como "CLARITY Act", que exige que a SEC continue avançando nesse caminho tecnológico e estabelecendo regras modernas para ações tokenizadas. O significado dessa legislação é que ela pode garantir que futuras administrações da SEC não abandonem ou revertam facilmente o progresso feito até o momento.

Ao colaborar com a SEC e promover orientações razoáveis e viáveis sobre a tokenização de ações dos EUA por meio do "CLARITY Act", podemos coletivamente garantir que eventos como as restrições de trading de 2021 nunca mais aconteçam.

Vamos aproveitar este momento e desbloquear totalmente a liquidação em tempo real para investidores de varejo.

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