O maior IPO do próximo ano: como a SpaceX, avaliada em US$ 1,5 trilhão, participará?

O trading de ações on-chain evoluiu rapidamente no mercado dos EUA. Além das ações que já estão listadas e podem ser negociadas diretamente no mercado secundário, muitas empresas de alta qualidade recebem agora financiamento significativo através de colocações privadas sem a necessidade de um IPO, como a OpenAI e a SpaceX.

Para essas participações em colocações privadas, os investidores de varejo muitas vezes acham difícil participar. As oportunidades de investimento geralmente surgem apenas após um IPO, com poucos investidores institucionais monopolizando as oportunidades de investimento pré-IPO. Embora no campo das finanças tradicionais, plataformas como a Ustockplus sob a Dunamu da Coreia, bem como a Forge e a EquityZen nos EUA, permitam que os investidores de varejo comprem participações em colocações privadas dentro das estruturas regulatórias existentes, essas plataformas financeiras tradicionais operam com base em correspondência peer-to-peer. Se ninguém estiver disposto a vender, os compradores têm acesso limitado, levando a uma baixa liquidez devido a volumes de transação imprevisíveis.

Então, a situação melhoraria com o private equity pré-IPO + blockchain? Atualmente, existem três plataformas on-chain — Ventuals, PreStocks e Jarsy — que fornecem trading de private equity pré-IPO. Vamos dar uma olhada em suas respectivas características.

Ventuals

A Ventuals é uma plataforma de contrato perpétuo de ações pré-IPO construída em HIP-3. Na Ventuals, os traders não negociam com base nos preços das ações, mas em suas expectativas sobre as flutuações da avaliação total da empresa. Manter uma posição em uma empresa pré-IPO na Ventuals não implica a propriedade real da empresa — apenas especulação sobre as mudanças em sua avaliação.

Como não está vinculada a ações reais, a Ventuals é essencialmente uma plataforma para especular sobre avaliações de empresas. A vantagem deste modelo é que a Ventuals pode listar rapidamente um grande número de alvos de empresas pré-IPO e responder às tendências do mercado. Além disso, não ter ativos subjacentes pode, até certo ponto, ajudar a evitar regulamentações tradicionais.

No entanto, a desvantagem da Ventuals é que a manipulação de preços é facilmente facilitada devido à dependência de feeds de oráculos. Os dados de avaliação de empresas privadas são inerentemente opacos, com baixas frequências de atualização. Além disso, a Ventuals reduziu recentemente o peso dos feeds de oráculos externos para 0,25 e aumentou o peso do preço de marcação para 0,75, levantando preocupações entre alguns jogadores sobre uma possível manipulação do mercado.

PreStocks

A PreStocks é construída na rede Solana. Ao contrário da Ventuals, a PreStocks realmente tokeniza ações pré-IPO detidas direta ou indiretamente por entidades que investem na empresa subjacente. A equipe mencionou em seu site que lançará regularmente relatórios de verificação de terceiros para garantir que a oferta de token corresponda às ações efetivamente detidas e também os publicará mediante solicitações ativas que possam cobrir taxas de auditoria.

Devido ao envolvimento de ações reais, usuários de países como China, Estados Unidos, Canadá, etc., não podem praticamente usar os serviços de minting e resgate da plataforma. Embora ainda seja possível comprar e vender esses tokens de ações on-chain sem KYC, se alguém quiser comprar e esperar pela listagem antes de resgatar esses tokens por USDC, o KYC é necessário. Além disso, apesar de ter suporte de ações reais, manter tokens de ações não implica propriedade, direitos de voto, direitos a dividendos ou privilégios semelhantes.

A principal vantagem da PreStocks reside na sua boa integração com o ecossistema DeFi, permitindo o trading direto em crypto wallets como Jupiter, OKX e a participação em empréstimos de baixo custo ou trading com alavancagem dentro de alguns dApps no ecossistema Solana.

Jarsy

Semelhante à PreStocks, a Jarsy também tem suporte de ações reais. No entanto, em comparação com a PreStocks, a Jarsy é mais uma plataforma de investimento em ações pré-IPO baseada em tecnologia blockchain do que uma plataforma de trading. Isso ocorre porque os tokens de ações na Jarsy não são transferíveis e não podem ser usados em DeFi; eles têm seu próprio sistema de trading embutido e o trading só pode ocorrer na plataforma.

No entanto, a Jarsy atualmente fornece melhor transparência e divulgação em comparação com a PreStocks.

A Jarsy e a PreStocks compartilham algumas semelhanças e diferenças. Em primeiro lugar, os valores mínimos de investimento para ambas as plataformas são muito baixos, com a Jarsy em US$ 10 e a PreStocks sem nenhum, o que é benéfico para usuários em todo o mundo, pois reduz a barreira de entrada para investimentos em ações pré-IPO. No entanto, um lado negativo é que a quantidade de ações que eles podem deter é relativamente baixa; por exemplo, o TVL do token de ações da xAI na Jarsy é de apenas cerca de US$ 1,1 milhão, enquanto o da SpaceX é de aproximadamente US$ 1,7 milhão. A escala limitada das participações reais em ações pré-IPO pode levar diretamente a problemas de liquidez, onde até mesmo ordens aparentemente pequenas podem causar flutuações de preço significativas.

Conclusion

Olhando para as três empresas acima, a liquidez continua sendo uma questão desafiadora para a tokenização pré-IPO, tornando difícil para grandes fundos on-chain entrarem neste espaço.

No entanto, os benefícios também são óbvios. Os investidores de varejo anteriormente não tinham quase nenhuma maneira de investir em empresas como a SpaceX e a OpenAI antes de seus IPOs. Agora, através da tecnologia blockchain, uma porta que sempre esteve fechada é aberta.

Na verdade, a Echo, a plataforma de financiamento on-chain criada por Cobie e adquirida pela Coinbase por US$ 375 milhões, está fazendo algo semelhante. Eles conduziram anteriormente uma rodada de financiamento da série C de US$ 10 milhões para a 1X Technologies em um grupo privado, embora não tenham tokenizado ações.

Ainda estamos nos primeiros dias, e o desenvolvimento de did será crucial para o futuro.