26 прогнозов Galaxy на следующий год: Биткоин обновит исторический максимум, а объем транзакций стейблкоинов превзойдет систему ACH

Оригинальное название: 26 прогнозов по криптовалюте, Биткоин, DeFi и ИИ на 2026 год

Оригинальный источник: Galaxy Research

Оригинальный перевод: Deep Tide Techflow

Введение

Довольно неожиданно Биткоин, похоже, завершит 2025 год примерно на том же ценовом уровне, что и в начале года.

В течение первых десяти месяцев года криптовалютный рынок переживал настоящий бычий рынок. Регуляторные реформы продвигались, ETF продолжали привлекать притоки, а ончейн-активность также росла. Биткоин (BTC) достиг исторического максимума 6 октября, поднявшись до $126 080.

Однако эйфория рынка не привела к прорыву, поскольку этот период определялся ротациями, переоценкой и корректировками. Сочетание макроэкономических разочарований, сдвигов в инвестиционных нарративах, ликвидаций кредитных плеч и значительных распродаж со стороны китов создало рыночные дисбалансы. Снижение цен, охлаждение доверия, и к декабрю BTC откатился до чуть более $90 000, несмотря на то, что путь не был прямолинейным.

Хотя 2025 год может завершиться ценовым спадом, он все же продемонстрировал реальное институциональное принятие и заложил основу для следующего этапа в 2026 году. Мы ожидаем, что стейблкоины превзойдут традиционные платежные сети, токенизация активов появится на основных рынках капитала и залоговых рынках, а блокчейны Layer 1 (L1) корпоративного уровня перейдут от пилотных фаз к реальным расчетам. Кроме того, мы ожидаем, что публичные блокчейны переосмыслят свои механизмы захвата ценности, DeFi и рынки предсказаний продолжат расширяться, а платежи на базе ИИ наконец материализуются в ончейне.

Ниже представлены 26 прогнозов Galaxy Research для криптовалютного рынка на 2026 год, а также обзор прошлогодних прогнозов.

Прогнозы на 2026 год

Цена Биткоина

К концу 2027 года цена Биткоина достигнет $250 000.

Рынок 2026 года слишком хаотичен для точных прогнозов, но вероятность того, что Биткоин достигнет нового исторического максимума в 2026 году, все еще существует. В настоящее время рынок опционов указывает на то, что к концу июня 2026 года вероятность достижения Биткоином $70 000 или $130 000 одинаково вероятна, в то время как достижение $50 000 или $250 000 к концу 2026 года также равновероятно. Эти широкие ценовые диапазоны отражают неопределенность рынка в краткосрочной перспективе. На момент написания статьи весь криптовалютный рынок глубоко погружен в медвежий рынок, и Биткоин еще не восстановил свой бычий импульс. Пока цена Биткоина не вернется в диапазон $100 000 – $105 000, мы считаем, что существует риск снижения в краткосрочной перспективе. Другие факторы на более широких финансовых рынках также увеличивают неопределенность, такие как темпы развертывания капитальных затрат на ИИ, условия денежно-кредитной политики и промежуточные выборы в США в ноябре.

За последний год мы наблюдали структурное снижение уровней долгосрочной волатильности Биткоина — отчасти благодаря внедрению более масштабных стратегий кросс-активных опционов/генерации доходности Биткоина. Примечательно, что кривая волатильности Биткоина теперь оценивает подразумеваемую волатильность пут-опционов выше, чем колл-опционов, динамика, которой не было шесть месяцев назад. Другими словами, мы переходим от перекоса, обычно наблюдаемого на развивающихся, ориентированных на рост рынках, к рынку, более близкому к традиционным макроактивам.

Эта тенденция к взрослению, вероятно, сохранится, независимо от того, будет ли Биткоин дальше откатываться к 200-недельной скользящей средней, поскольку зрелость класса активов и институциональное принятие продолжают расти. 2026 год может стать для Биткоина не самым выдающимся годом, с ценой на конец года в $70 000 или $150 000 — наша уверенность в (долгосрочных) бычьих перспективах Биткоина только укрепляется. С растущим институциональным доступом, смягчением денежно-кредитной политики и рынком, жаждущим безопасных активов вне доллара, Биткоин готов имитировать золото в течение следующих двух лет, будучи широко принятым как инструмент хеджирования обесценивания валюты.

— Алекс Торн

Layer-1 и Layer-2

Рыночная капитализация интернет-капитала Solana вырастет до $2 млрд (сейчас около $750 млн).

Ончейн-экономика Solana постепенно взрослеет, проявляя сдвиг от активности, движимой мемкоинами, к успешным платформам, запускающим бизнес-модели, ориентированные на реальную выручку. Эта трансформация поддерживается улучшением рыночной структуры Solana и растущим спросом на токены с внутренней ценностью. Поскольку инвесторы более склонны поддерживать устойчивые ончейн-бизнесы, а не мимолетные циклы мемкоинов, рынок интернет-капитала станет краеугольным камнем экономической активности Solana.

— Лукас Чеян

Как минимум один блокчейн Layer-1 общего назначения внедрит приложение, генерирующее доход, напрямую приносящее ценность его нативному токену.

Поскольку все больше проектов переосмысливают, как L1 захватывает и поддерживает ценность, блокчейны будут развиваться в сторону более целенаправленно спроектированных функциональных возможностей. Успешное внедрение модели дохода в своей платформе торговли бессрочными контрактами Hyperliquid, наряду с тенденцией смещения захвата экономической ценности от уровня протокола к уровню приложения (т.е. «теория жирных приложений»), меняет ожидания от нейтральной базовой цепочки. Цепочки начинают исследовать, стоит ли внедрять определенную инфраструктуру, генерирующую доход, непосредственно в протокол для укрепления токеномики. Основатель Эфириум Виталик Бутерин недавно призвал к созданию низкорисковых и экономически значимых DeFi, чтобы продемонстрировать ценность ETH, что еще больше подчеркивает давление, с которым сталкиваются L1. MegaEth планирует запустить нативный стейблкоин, который возвращает доход валидаторам, а L1 Ambient, ориентированный на ИИ, намерен интернализировать комиссии за рассуждения. Эти примеры предполагают, что блокчейны все чаще готовы контролировать и монетизировать критически важные приложения. В 2026 году может появиться крупный L1, официально внедряющий приложение, генерирующее доход, на уровне протокола, направляя его экономические выгоды непосредственно на нативный токен.

——Лукас Чеян

Предложение по снижению инфляции Solana 2026 года не будет принято, а существующее предложение, SIMD-0411, будет отозвано.

Уровень инфляции Solana был предметом споров в сообществе в течение последнего года. Несмотря на введение нового предложения по снижению инфляции (SIMD-0411) в ноябре 2025 года, консенсус по оптимальному решению не был достигнут. Вместо этого постепенно сформировалась точка зрения, что проблема инфляции отвлекает внимание от более важных приоритетов, таких как реализация корректировок рыночной микроструктуры Solana. Кроме того, изменения в политике инфляции SOL могут повлиять на его рыночное восприятие как нейтрального средства сбережения и денежного актива.

——Лукас Чеян

L1 корпоративного уровня перейдет от пилотной стадии к реальной инфраструктуре расчетов.

Как минимум один банк из списка Fortune 500, облачный провайдер или платформа электронной коммерции запустит брендированный блокчейн L1 корпоративного уровня в 2026 году, проводя расчеты по реальной экономической активности на сумму более $1 млрд, работая при этом с производственным мостом к публичным DeFi. Предыдущие корпоративные цепочки были в основном внутренними экспериментами или маркетинговыми упражнениями, а следующая волна корпоративных цепочек будет ближе к прикладным фундаментальным цепочкам, разработанным для конкретных вертикалей. Уровень валидации будет управляться регулируемыми эмитентами и банковскими лицензиями, в то время как публичная цепочка будет использоваться для ликвидности, обеспечения и обнаружения цен. Это еще больше подчеркнет разницу между нейтральным публичным L1 и L1 корпоративного уровня, который интегрирует функции выпуска, расчетов и распределения.

——Кристофер Роза

Отношение выручки уровня приложений к выручке уровня сети удвоится в 2026 году.

Поскольку транзакции, DeFi, кошельки и развивающиеся потребительские приложения продолжают доминировать в генерации комиссий в ончейне, захват ценности смещается от базовой сети к уровню приложений. В то же время сети структурно сокращают утечку MEV (Miner Extractable Value) и стремятся к сжатию комиссий на L1 и L2, сокращая базу доходов уровня инфраструктуры. Это ускорит захват ценности на уровне приложений, позволяя «теории жирных приложений» продолжать превосходить «теорию жирных протоколов».

——Лукас Чеян

Стейблкоины и токенизация активов

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предоставит некоторую форму исключения для использования токенизированных ценных бумаг в DeFi.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США предоставит исключение, позволяющее развивать рынки токенизированных ценных бумаг в ончейне. Это может принять форму «письма об отсутствии действий» или нового «исключения для инноваций», концепции, о которой председатель SEC Пол Аткинс упоминал несколько раз. Это позволит легитимным, не упакованным ончейн-ценным бумагам выйти на рынок DeFi, а не просто использовать технологию блокчейн для бэк-офисных операций на рынках капитала, как это было в недавних «письмах об отсутствии действий» DTCC. Ожидается, что формальный процесс нормотворчества начнется во второй половине 2026 года, устанавливая правила для брокеров, дилеров, торговых платформ и других участников традиционного рынка по использованию криптовалют или токенизированных ценных бумаг.

— Алекс Торн

Комиссия по ценным бумагам и биржам США столкнется с судебными исками со стороны участников традиционного рынка или отраслевых групп по поводу плана «исключения для инноваций».

Будь то торговые фирмы, рыночная инфраструктура или лоббистские группы, определенные части традиционных финансов или банковского сектора будут оспаривать предоставление регулирующими органами исключений для DeFi-приложений или криптофирм, утверждая, что они не смогли создать комплексные правила для управления расширением токенизированных ценных бумаг.

— Алекс Торн

Объем транзакций стейблкоинов превзойдет систему ACH.

По сравнению с традиционными платежными системами, стейблкоины имеют значительно более высокую скорость обращения. Мы видели, что предложение стейблкоинов продолжает расти со среднегодовым темпом роста (CAGR) 30%-40%, при этом объемы транзакций растут соответствующим образом. Объем транзакций стейблкоинов уже превысил объем крупных сетей кредитных карт, таких как Visa, в настоящее время обрабатывая около половины объема транзакций системы Automated Clearing House (ACH). С завершением определения закона GENIUS в начале 2026 года, мы можем увидеть, что стейблкоины растут быстрее, чем их исторический средний темп роста, поскольку существующие стейблкоины продолжают расти, а новые участники конкурируют за эту расширяющуюся долю рынка.

— Тэд Пинакевич

Стейблкоины, сотрудничающие с традиционными финансами (TradFi), ускорят интеграцию.

Несмотря на внедрение многих стейблкоинов в Соединенных Штатах к 2025 году, рынок с трудом поддерживает множество широко принятых вариантов. Потребители и продавцы не будут использовать несколько цифровых долларов одновременно; они будут склонны выбирать один или два стейблкоина с самым широким принятием. Мы видели эту тенденцию интеграции от крупных институтов: девять крупных банков (включая Goldman Sachs, Deutsche Bank, Bank of America, Santander, BNP Paribas, Citigroup, MUFG Bank, DBS Group и UBS Group) изучают планы по запуску стейблкоинов на основе валют G7; PayPal и Paxos объединились для запуска PYUSD, сочетая глобальную платежную сеть с регулируемым эмитентом.

Эти случаи указывают на то, что успех зависит от масштаба дистрибуции, т.е. способности привлекать банки, платежные процессоры и корпоративные платформы. Ожидается, что в будущем больше эмитентов стейблкоинов будут сотрудничать или консолидировать системы, чтобы конкурировать за значительную долю рынка.

— Цзянин Ву

Крупный банк или брокер примет токенизированные акции в качестве обеспечения.

До сих пор токенизированные акции остаются на периферии, ограничиваясь DeFi-экспериментами и частными блокчейнами, пилотируемыми крупными банками. Однако ключевые поставщики инфраструктуры в традиционных финансах сейчас ускоряют свой переход к системам на основе блокчейна при растущей регуляторной поддержке. В предстоящем году мы можем увидеть, как крупный банк или брокер начнет принимать токенизированные акции в качестве ончейн-депозитов, рассматривая их как активы, полностью эквивалентные традиционным ценным бумагам.

— Тэд Пинакевич

Сеть карточных платежей подключится к публичному блокчейну.

Как минимум одна из трех крупнейших мировых сетей карточных платежей будет проводить более 10% своего объема трансграничных транзакций через стейблкоин публичной цепочки в 2026 году, хотя маловероятно, что большинство конечных пользователей будут взаимодействовать с криптовалютными интерфейсами. Эмитенты и эквайеры по-прежнему будут отображать балансы и обязательства в традиционных форматах, но в фоновом режиме часть чистых расчетов между региональными организациями будет проводиться с использованием токенизированных долларов для сокращения времени завершения расчетов, требований к предварительному финансированию и рисков корреспондентского банкинга. Это развитие позиционирует стейблкоины как ключевую финансовую инфраструктуру существующих платежных сетей.

— Кристофер Роза

DEFI

Децентрализованные биржи (DEX) будут составлять более 25% объема торгов на спотовом рынке к концу 2026 года.

Хотя централизованные биржи (CEX) по-прежнему доминируют в ликвидности и отвечают за привлечение новых пользователей, некоторые структурные изменения способствуют тому, что все больше спотовой торговой активности перемещается в ончейн. Два наиболее очевидных преимущества DEX — отсутствие требований KYC (Know Your Customer) для входа и более экономически эффективная структура комиссий, функции, которые становятся все более привлекательными для пользователей и маркет-мейкеров, ищущих меньшее трение и большую компонуемость. В настоящее время объем спотовой торговли на DEX составляет около 15%-17% от общего объема, при этом конкретный процент зависит от источника данных.

——Уилл Оуэнс

Казначейство DAO, управляемое моделью футархии, должно превысить $500 млн.

Опираясь на наш прогноз годичной давности о том, что футархия (futarchy) как механизм управления получит более широкое распространение, мы видим, что она продемонстрировала достаточную эффективность в практических приложениях для децентрализованных автономных организаций (DAO), чтобы начать использовать ее в качестве единственной системы принятия решений для распределения капитала и стратегического направления. Поэтому мы ожидаем, что к концу 2026 года общие активы, хранящиеся в казначействах DAO, управляемых моделью футархии, превысят $500 млн. В настоящее время около $47 млн активов казначейств DAO полностью управляются моделью футархии. Мы ожидаем, что этот рост в основном будет исходить от недавно созданных футархических DAO, с некоторым вкладом от роста казначейств существующих футархических DAO.

——Зак Покорны

Общая заблокированная стоимость в кредитах под залог криптовалют превысит $90 млрд в квартальном срезе.

Следуя импульсу 2025 года, ожидается, что общий объем кредитов под залог криптовалют как в децентрализованных финансах (DeFi), так и в централизованных финансах (CeFi) продолжит расти в 2026 году. Ончейн-доминирование (т.е. доля кредитов, выданных через децентрализованные платформы) продолжит расти, поскольку институциональные участники все чаще полагаются на протоколы DeFi для кредитной деятельности.

——Зак Покорны

Волатильность процентных ставок по стейблкоинам останется умеренной, а стоимость заимствований в DeFi не превысит 10%.

С ростом институционального участия в ончейн-кредитовании мы ожидаем, что более глубокая ликвидность и более стабильный, медленно движущийся капитал значительно снизят колебания процентных ставок. В то же время ончейн- и оффчейн-арбитраж процентных ставок становится проще, а доступ к DeFi — сложнее. Ожидается, что оффчейн-ставки еще больше снизятся в 2026 году, удерживая ончейн-ставки по заимствованиям на низком уровне — делая оффчейн-ставки важным полом даже на бычьем рынке.

Основные моменты:

(1) Институциональный капитал принес стабильность и устойчивость на рынок DeFi;

(2) Снижающаяся среда оффчейн-процентных ставок приведет к ончейн-ставкам ниже уровней типичных периодов экспансии.

— Зак Покорны

Общая рыночная капитализация токенов конфиденциальности превысит $100 млрд к концу 2026 года.

В 4 квартале 2025 года токены конфиденциальности привлекли значительное внимание рынка, инвесторы вносили больше средств в ончейн, смещая фокус на ончейн-конфиденциальность. Среди трех лучших токенов конфиденциальности Zcash показал рост около 800% за квартал, Railgun вырос примерно на 204%, а Monero испытал более умеренный рост на 53%. Ранние разработчики Биткоина, включая псевдонимного основателя Сатоши Накамото, изучали возможность сделать транзакции более приватными или полностью анонимными, но практические технологии с нулевым разглашением не были широко доступны или готовы к развертыванию в то время.

Поскольку все больше средств находится в ончейне, пользователи, особенно институциональные, начинают задаваться вопросом, действительно ли они хотят, чтобы их балансы криптоактивов были публично видны. Независимо от того, победит ли полностью приватный дизайн или подходы на основе миксеров, мы ожидаем, что общая рыночная капитализация токенов конфиденциальности превысит $100 млрд к концу 2026 года, при текущей оценке CoinMarketCap около $630 млрд.

— Кристофер Роза

Еженедельный объем торгов Polymarket будет стабильно превышать $1,5 млрд к 2026 году.

Рынки предсказаний стали одной из самых быстрорастущих категорий в криптопространстве, и еженедельный номинальный объем торгов Polymarket приближается к $1 млрд. Мы ожидаем, что эта цифра будет стабильно превышать $1,5 млрд к 2026 году, выигрывая от новых уровней эффективности капитала, повышающих ликвидность, в то время как потоки ордеров, управляемые ИИ, увеличивают частоту торгов. Возможности дистрибуции Polymarket также постоянно улучшаются, ускоряя притоки средств.

— Уилл Оуэнс

TradFi

Более 50 спотовых альткоин-ETF и дополнительные 50 крипто-ETF (исключая продукты на один спотовый токен) будут запущены в Соединенных Штатах.

С утверждением Общих стандартов листинга Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), мы ожидаем, что темпы запуска спотовых крипто-ETF ускорятся в 2026 году. К 2025 году уже существовало более 15 спотовых ETF для Solana, XRP, Hedera, Dogecoin, Litecoin и Chainlink. Мы ожидаем, что остальные крупные активы последуют их примеру с заявками на спотовые ETF. В дополнение к продуктам на один актив, мы также ожидаем увидеть введение мультиактивных крипто-ETF и крипто-ETF с кредитным плечом. Имея более 100 заявок в процессе, мы ожидаем, что 2026 год увидит продолжение притока новых продуктов.

— Цзянин Ву

Чистый приток в спотовые крипто-ETF США прогнозируется на уровне более $50 млрд.

К 2025 году спотовые крипто-ETF США привлекли $23 млрд чистого притока. С углублением институционального принятия мы ожидаем, что это число будет быстро расти в 2026 году. Поскольку фирмы по оказанию финансовых услуг снимают ограничения на рекомендованные советниками криптопродукты, а крупные платформы, которые когда-то с осторожностью относились к криптовалютам (например, Vanguard Group), присоединяются к криптофондам, приток в Биткоин и Эфириум превзойдет уровни 2025 года и войдет в портфели большего числа инвесторов. Кроме того, запуск многочисленных новых крипто-ETF, особенно спотовых криптопродуктов, разблокирует отложенный спрос и стимулирует дополнительные притоки во время начальной дистрибуции.

— Цзянин Ву

Крупная платформа распределения активов включит Биткоин в свой стандартный модельный портфель.

Три из четырех крупных фирм по оказанию финансовых услуг (Wells Fargo, Morgan Stanley и Bank of America) сняли ограничения на рекомендованный советниками Биткоин и одобрили распределение в размере 1%-4%. Следующим шагом является включение Биткоин-продуктов в их списки рекомендаций и включение их в официальное аналитическое покрытие, что значительно повысит их видимость среди клиентов. Конечная цель — включить Биткоин в модельные портфели, которые обычно требуют более высокого объема активов под управлением (AUM) и постоянной ликвидности, но мы ожидаем, что Биткоин-фонды достигнут этих пороговых значений и войдут в модельные портфели со стратегическим весом 1%-2%.

— Цзянин Ву

Более 15 криптокомпаний станут публичными или обновят листинг в США.

К 2025 году 10 крипто-связанных компаний (включая Galaxy) успешно стали публичными или обновили листинг в США. С 2018 года более 290 крипто- и блокчейн-компаний завершили частные сборы средств на сумму более $50 млн. При смягчении регуляторных условий мы считаем, что многие компании теперь готовы искать листинг в США для доступа к рынкам капитала США. Среди наиболее вероятных кандидатов мы ожидаем, что CoinShares (если не будет зарегистрирована в 2025 году), BitGo (уже подала заявку), Chainalysis и FalconX двинутся к листингу или обновлению листинга в 2026 году.

——Цзянин Ву

Более пяти компаний Digital Asset Treasury (DAT) будут вынуждены продать активы, быть поглощенными или полностью закрыться.

Ко второму кварталу 2025 года компании Digital Asset Treasury (DAT) пережили волну безумия создания. Начиная с октября, их рыночные мультипликаторы чистой стоимости активов (mNAV) начали сжиматься. На момент написания статьи средний mNAV, торгующийся для DAT Биткоина, Эфириума и Solana, ниже 1. В начальном безумии многие компании, работающие в разных бизнес-направлениях, быстро трансформировались в DAT, чтобы воспользоваться рыночными условиями финансирования. Следующая фаза дифференцирует DAT с устойчивостью от тех компаний, которым не хватает последовательной стратегии или способности управления активами. Чтобы преуспеть в 2026 году, DAT должны иметь надежную структуру капитала, инновационные механизмы управления ликвидностью и генерации дохода, а также сильную синергию с соответствующими протоколами (если она еще не установлена). Преимущества масштаба (такие как крупные запасы Биткоина у Strategy) или географические преимущества (такие как Metaplanet в Японии) могут принести дополнительную конкурентоспособность. Однако многие DAT, которые рано бросились на рынок, не занимались достаточным стратегическим планированием. Эти DAT будут бороться за поддержание mNAV, потенциально будучи вынужденными продавать активы, быть поглощенными более крупными игроками или даже полностью закрыться в худшем сценарии.

——Цзянин Ву

Политика

Некоторые демократы сосредоточатся на проблеме «отсутствия банковского обслуживания» и постепенно примут криптовалюту как решение.

Хотя этот сценарий менее вероятен, стоит отметить: к концу ноября 2025 года Сеть по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN) при Министерстве финансов США призвала финансовые учреждения «быть бдительными в отношении подозрительной активности, связанной с трансграничными переводами средств с участием нелегальных иммигрантов». Хотя предупреждение в первую очередь подчеркивало риски, такие как торговля людьми и контрабанда наркотиков, оно также упоминало, что предприятия денежных услуг (MSB) обязаны подавать отчеты о подозрительной деятельности (SAR), включая трансграничные переводы средств, связанные с незаконным доходом от трудоустройства. Это может охватывать денежные переводы, отправляемые обратно нелегальными иммигрантами (такими как сантехники, сельскохозяйственные рабочие или официанты), которые, несмотря на работу в нарушение федерального закона, все еще являются частью групп иммигрантов, вызывающих сочувствие у левоцентристских избирателей.

Это предупреждение последовало за более ранними Географическими целевыми приказами (GTO) FinCEN, требующими от MSB автоматически сообщать о денежных транзакциях в назначенных приграничных округах с порогом всего в $1000 (намного ниже установленного законом порога в $10 000 для отчетов о валютных транзакциях). Эти меры расширили круг повседневных финансовых действий, которые могут вызвать федеральную отчетность, увеличивая вероятность того, что иммигранты и работники с низким доходом столкнутся с замораживанием средств, отказами в обслуживании или другими формами финансовой изоляции. Эти обстоятельства могут сделать некоторых сторонников иммигрантов среди демократов более сочувствующими проблеме «отсутствия банковского обслуживания» (тема, в основном затрагиваемая правым крылом в последние годы) и более готовыми принять безразрешительные, устойчивые к цензуре финансовые сети.

И наоборот, республиканские сторонники популизма, пробанковской политики и верховенства закона могут начать охладевать к криптовалюте по тем же причинам, даже несмотря на то, что администрация Трампа и инноваторы партии долгое время поддерживали индустрию. Продолжающиеся усилия федеральных банковских регуляторов по модернизации Закона о банковской тайне и усилению соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег только еще больше привлекут внимание к внутренним компромиссам между целями политики финансовой инклюзивности и снижением преступности — отмечая, что разные политические фракции могут расставлять приоритеты в этих компромиссах по-разному. Если эта политическая перестройка произойдет, это продемонстрирует, что блокчейн не имеет фиксированной политической ориентации. Его безразрешительный дизайн означает, что принятие или неприятие его людьми основано не на идеологии, а скорее на том, как это влияет на политические приоритеты разных групп в разные эпохи.

— Марк Хохштейн

США начнут федеральное расследование инсайдерской торговли или договорных матчей, связанных с рынками предсказаний.

С ослаблением ограничений регулирующими органами США на ончейн-рынки предсказаний, их объем торгов и открытый интерес резко возросли. В то же время возникло несколько скандалов, включая обвинения инсайдеров в использовании частной информации для опережения рынка и федеральные агентства, начинающие блиц-расследования синдикатов договорных матчей в крупных спортивных лигах. Поскольку трейдеры могут участвовать под псевдонимами, обходя платформы ставок с KYC, инсайдеры теперь легче поддаются искушению использовать привилегированную информацию или манипулировать рынком. Поэтому мы можем увидеть расследования, вызванные аномальными ценовыми движениями на ончейн-рынках предсказаний, а не рутинным мониторингом, наблюдаемым на традиционных регулируемых платформах ставок на спорт.

— Тэд Пинакевич

ИИ

Платежи на основе стандарта x402 будут составлять 30% от ежедневного объема транзакций Base Chain и 5% от объема транзакций Solana без учета голосования, что ознаменует широкое принятие ончейн-прокси-взаимодействий.

С растущей сложностью ИИ-прокси, продолжающимся принятием стейблкоинов и улучшениями в инструментах разработчиков, x402 и другие стандарты платежей на основе прокси будут стимулировать большую долю ончейн-активности. Поскольку ИИ-прокси автономно участвуют в транзакциях через различные сервисы, стандартизированные платежные примитивы станут основной частью уровня исполнения.

Base и Solana стали ведущими блокчейнами в этом пространстве — Base выигрывает от значительной роли Coinbase в создании и продвижении стандарта x402, в то время как Solana выделяется своим большим сообществом разработчиков и базой пользователей. Кроме того, мы ожидаем, что с развитием бизнес-моделей, управляемых прокси, развивающиеся блокчейны, ориентированные на платежи, такие как Tempo и Arc, также испытают быстрый рост.

——Лукас Чеян

Обзор 2025 года: Взлеты и падения Биткоина и криптовалютного рынка

К концу 2024 года оптимизм в отношении будущего Биткоина и криптовалюты был повсеместным. Новая президентская администрация взяла на себя обязательство положить конец «регулированию в стиле правоприменения» администрации Байдена, в то время как избранный президент Трамп пообещал сделать США «криптостолицей мира». Всего за месяц до инаугурации президента лонг по Биткоину стал самой популярной сделкой во всем мире.

31 декабря 2024 года мы опубликовали 23 прогноза на 2025 год, ожидая дальнейшего расширения рыночной широты и нарратива в предстоящем году. Некоторые из этих прогнозов оказались точными, в то время как другие не попали в цель. Для многих прогнозов направление нашей команды было верным, но не совсем точным. От возрождения распределения ончейн-дохода до расширения вариантов использования стейблкоинов и устойчивого институционального принятия, основные тенденции, которые мы определили, продолжают развиваться.

В следующих разделах мы рассмотрим наши 23 прогноза на 2025 год и оценим их точность. Если есть одна тема 2025 года, которую мы недооценили, это всплеск компаний Digital Asset Treasury (DAT). Хотя это безумие было недолгим летом 2025 года, его влияние неоспоримо. Мы придерживаемся высоких стандартов в оценке наших попаданий и промахов и предоставляем комментарии там, где это уместно.

Биткоин

❌ Биткоин пробьет отметку $150 000 в первой половине 2025 года и протестирует или превзойдет $185 000 в 4 квартале.

Результат: Биткоин не смог пробить отметку $150 000, но установил новый максимум в $126 000. К ноябрю мы пересмотрели наш целевой показатель на конец года до $125 000. На момент написания статьи Биткоин торгуется между $80 000 и $90 000, по-видимому, маловероятно, что он достигнет нашего обновленного целевого показателя на конец 2025 года.

——Алекс Торн

❌ В 2025 году общие активы под управлением (AUM) спотовых ETP Биткоина в США превысят $250 млрд.

Результат: По состоянию на 12 ноября AUM достиг $141 млрд, по сравнению со $105 млрд на 1 января, но не дотянул до прогнозируемого целевого показателя.

— Алекс Торн

❌ К 2025 году Биткоин снова станет одним из лучших активов в мире с точки зрения риска и доходности.

Результат: В первой половине 2025 года этот прогноз был точным. По состоянию на 14 июля Биткоин имел коэффициент Шарпа с начала года 0,87, превосходя индекс S&P 500, Nvidia, Microsoft и другие. Однако ожидается, что Биткоин завершит год с отрицательным коэффициентом Шарпа, не сумев стать одним из лучших активов года.

— Алекс Торн

✅ Как минимум одна платформа по управлению капиталом высшего уровня объявит о рекомендации распределения 2% или более в Биткоин.

Результат: Morgan Stanley, одна из четырех крупнейших фирм по оказанию финансовых услуг, сняла ограничение на распределение Биткоина советниками на любые счета. На той же неделе Morgan Stanley опубликовал отчет, предлагающий максимальное распределение 4% в Биткоин в портфелях. Кроме того, Совет по цифровым активам финансовых специалистов, возглавляемый Риком Эдельманом, выпустил отчет, рекомендующий распределение 10%-40% в Биткоин. Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио также предложил распределить 15% активов в Биткоин и золото. — Алекс Торн

❌ Пять компаний из индекса Nasdaq 100 и пять суверенных фондов благосостояния или стран объявят о добавлении Биткоина на свои балансы.

Результат: В настоящее время только три компании из индекса Nasdaq 100 владеют Биткоином. Однако около 180 компаний по всему миру владеют или объявили о планах покупки криптовалюты для своих балансов, вовлекая более 10 различных токенов. Более пяти стран инвестировали в Биткоин через официальные резервы или суверенные фонды благосостояния, включая Бутан, Сальвадор, Казахстан, Чешскую Республику и Люксембург. Тенденция Digital Asset Treasury (DAT) является одним из ключевых институциональных драйверов покупок криптовалюты в 2025 году, особенно во втором квартале.

— Цзянин Ву

❌ Разработчики Биткоина достигнут консенсуса по следующему обновлению протокола в 2025 году.

Результат: Они не только не смогли достичь консенсуса по следующему обновлению протокола, но и возник внутренний спор внутри экосистемы разработчиков Биткоина о том, как обрабатывать неденежные транзакции. В октябре 2025 года наиболее широко используемое программное обеспечение Bitcoin Core выпустило свою 30-ю версию, спорно расширив лимит поля OP_RETURN.

Это расширение поля данных было направлено на то, чтобы направить наиболее разрушительные произвольные транзакции данных в место в блокчейне с минимальным вредом, но этот шаг вызвал значительное сопротивление внутри сообщества Биткоина. К концу октября анонимный разработчик опубликовал новое Предложение по улучшению Биткоина (BIP), предлагающее «временный софт-форк» для «борьбы со спам-транзакциями». Хотя это предложение постепенно потеряло импульс в последующие месяцы, дебаты вокруг этой проблемы по сути исчерпали усилия разработчиков по достижению консенсуса по более перспективным обновлениям. Хотя предложения, такие как OP_CAT и OP_CTV, все еще привлекали внимание в 2025 году, нерешенные вопросы управления помешали разработчикам достичь соглашения по следующему крупному обновлению протокола к декабрю.

——Уилл Оуэнс

✅ Среди 20 крупнейших публично торгуемых компаний по майнингу Биткоина по рыночной капитализации более половины объявят о переходе или установлении партнерских отношений с фирмами гипермасштабируемых вычислений, искусственного интеллекта (ИИ) или высокопроизводительных вычислений (HPC).

Результат: Крупные майнинговые компании широко переходят на гибридную модель майнинга ИИ/HPC, чтобы более гибко монетизировать свои инвестиции в инфраструктуру. Среди 20 крупнейших публично торгуемых компаний по майнингу Биткоина по рыночной капитализации 18 объявили о планах перехода на подход ИИ/HPC как часть диверсификации бизнеса. Две компании, которые не объявили о переходе, — это American Bitcoin (ABTC) и Neptune Digital Assets Corp (NDA.V).

——Тэд Пинакевич

❌ Экосистема DeFi Биткоина, относящаяся к сумме BTC, заблокированной в смарт-контрактах DeFi и протоколах стейкинга, почти удвоится в 2025 году.

Результат: Сумма Биткоина, заблокированная в DeFi в 2025 году, увеличилась только примерно на 30% (со 134 987 BTC на 31 декабря 2024 года до 174 224 BTC на 3 декабря 2025 года). Этот рост в основном пришел от кредитной деятельности, при этом Aave V3 Core добавил 21 977 обернутых BTC в течение года, а Morpho добавил 29 917 обернутых BTC. Однако протоколы стейкинга Биткоина как значительная категория испытали оттоки капитала, потеряв более 13 000 обернутых BTC.

——Зак Покорны

ETH

❌ Нативный токен Эфириум ETH превзойдет $5500 в 2025 году.

Результат: Нативный токен Эфириум ETH ненадолго достиг нового исторического максимума в сентябре 2025 года, но не смог пробить $5000. Аналитики считают, что ценовой всплеск с апреля по осень 2025 года был в основном вызван казначейскими компаниями, такими как Bitminer. Однако по мере того, как активность этих казначейских компаний угасала, цена ETH также упала и с трудом удерживалась выше $3000 с октября.

——Алекс Торн

❌ Уровень стейкинга Эфириум превысит 50% в 2025 году.

Результат: В 2025 году уровень стейкинга Эфириум достиг пика около 29,7%, по сравнению с 28,3% в начале года. В последние месяцы стейкинг ETH был ограничен из-за анстейкинга оборотного предложения и ключевой перетасовки валидаторов, прерывая как выходы, так и входы в очередь.

——Зак Покорны

❌ Отношение ETH/BTC упадет ниже 0,03 в 2025 году, а также превзойдет 0,045.

Результат: Этот прогноз был близок к точному. Отношение ETH/BTC упало до минимума 0,01765 22 апреля, выполнив наш прогноз нижнего предела; затем оно достигло максимума 0,04324 24 августа, но не дотянуло до верхнего предела 0,045. Несмотря на отскоки в отношении ETH/BTC, ожидается, что год завершится ниже в годовом исчислении.

——Алекс Торн

❌ Общая экономическая активность Layer 2 (L2) превзойдет Alt-L1 в 2025 году.

Результат: Этот прогноз не материализовался. Как на уровне сети, так и на уровне приложений Layer 2 показал себя ниже крупных цепочек Alt-L1. Solana укрепила свою позицию в качестве де-факто цепочки для розничных спекуляций, продолжая захватывать наибольшую долю общеотраслевого объема транзакций и выручки от комиссий. Между тем, Hyperliquid стал доминирующей платформой для торговли бессрочными контрактами, причем одна только его платформа превзошла общую выручку от приложений всей экосистемы Layer 2. Хотя Base была единственной цепочкой Layer 2, которая приблизилась к привлекательности уровня Alt-L1 — занимая почти 70% выручки от приложений Layer 2 в 2025 году — ее рост был недостаточным, чтобы превзойти экономическую гравитацию Solana и Hyperliquid.

——Лукас Чеян

DeFi

✅ DeFi входит в «Эру дивидендов», где ончейн-приложения распределят не менее $10 млрд в номинальной стоимости среди пользователей и держателей токенов через казначейские фонды и распределение доходов.

Результат: К ноябрю 2025 года сумма, распределенная через обратные выкупы выручки приложений, достигла не менее $10,42 млрд. Hyperliquid и приложения на базе Solana лидировали в этом году по обратным выкупам токенов. Деятельность по обратному выкупу стала значительным нарративом в этом году, широко принятым рынком, причем некоторые проекты даже подвергались остракизму за то, что не поддерживали такую деятельность. На данный момент топовые приложения вернули $8,188 млрд конечным пользователям. Hyperliquid лидирует в этой области, вернув почти $2,5 млрд через обратные выкупы токенов.

——Зак Покорны

✅ Ончейн-управление переживет возрождение, приложения будут изучать модели управления на основе футархии (futarchy governance), а общее число активных избирателей увеличится как минимум на 20%.

Результат: В 2025 году использование моделей футархии в управлении DAO значительно увеличилось. Optimism начал экспериментировать с этой концепцией, в то время как MetaDAO на базе Solana представила 15 DAO за год, включая такие известные организации, как Jito и Drift. В настоящее время 9 из этих DAO полностью принимают модель футархии для управления стратегическим принятием решений и распределением капитала. Участие в этих рынках решений выросло в геометрической прогрессии, причем один рынок MetaDAO достиг объема торгов в $1 млн. Кроме того, 9 из 10 лучших объемов предложений в MetaDAO произошли в этом году. Мы стали свидетелями того, как все больше DAO используют футархию для стратегического принятия решений, причем некоторые DAO запускаются исключительно на основе футархии. Однако подавляющее большинство экспериментов с футархией происходило в сети Solana и возглавлялось MetaDAO.

——Зак Покорны

Банковское дело и стейблкоины

❌ Четыре крупнейших кастодиальных банка в мире (BNY Mellon, JPMorgan Chase, State Street, Citigroup) предложат услуги кастодиального хранения цифровых активов в 2025 году.

Результат: Этот прогноз был близок к точному. Bank of New York Mellon (BNY Mellon) действительно запустил свою услугу криптокастодиального хранения в 2025 году. Хотя State Street и Citigroup еще не запустили, они объявили о планах предложить соответствующие услуги в 2026 году. Только JPMorgan Chase остается осторожным, при этом руководитель сказал CNBC в октябре: «Кастодиальное хранение — это не то, что сейчас находится в центре наших планов», но крупный банк будет заниматься торговлей цифровыми активами. В итоге, из четырех крупнейших кастодиальных банков три либо предоставили, либо объявили о планах предоставить услуги криптокастодиального хранения.

——Алекс Торн

✅ Будет запущено не менее 10 стейблкоинов, обеспеченных партнерами по традиционным финансам (TradFi).

Результат: Хотя некоторые из этих стейблкоинов не были официально запущены, не менее 14 крупных мировых финансовых институтов объявили о соответствующих планах. Например, в США JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo сформировали банковский консорциум США, планирующий запустить совместный стейблкоин; есть также брокерские фирмы, такие как Interactive Brokers, и платежные и финтех-компании, такие как Fiserv и Stripe. Волна за пределами США еще сильнее, включая Klarna, Sony Bank и глобальную банковскую коалицию из девяти крупных банков. Кроме того, крипто-нативные эмитенты стейблкоинов, такие как Ethena, вступили в конкуренцию, сотрудничая с федерально регулируемым банком Anchorage для выпуска своего нативного стейблкоина USDtb.

——Цзянин Ву

❌ Общее предложение стейблкоинов в 2025 году удвоится, превысив 400 миллиардов долларов США.

Результат: Рост стейблкоинов остается сильным, увеличившись на 50% с начала года до почти 310 миллиардов долларов США, но он не достиг прогнозируемого темпа роста в 100% с начала года. С принятием закона GENIUS и формулированием соответствующих правил реализации, регуляторная ясность вокруг стейблкоинов появляется, поэтому ожидается, что рост стейблкоинов останется устойчивым.

——Тэд Пинакевич

❌ Долгосрочное доминирование стейблкоина Tether на рынке упадет ниже 50% к 2025 году, сталкиваясь с вызовами со стороны BUIDL от Blackrock, USDe от Ethena и приносящих доход стейблкоинов, таких как USDC, предлагаемых Coinbase/Circle.

Результат: Этот нарратив казался достижимым ранее в этом году из-за взрывного роста USDe и приносящих доход стейблкоинов. Однако, поскольку рынок упал во второй половине года, а общее предложение стейблкоинов немного снизилось, Tether продолжал сохранять свою позицию ведущего эмитента стейблкоинов на криптовалютном рынке. На момент написания статьи Tether удерживал почти 70% рыночного предложения. Tether подготовился к запуску нового стейблкоина USAT, соответствующего «закону GENIUS», чтобы дополнить свой флагманский токен USDT, но, по-видимому, он не перестроил свой портфель обеспечения, чтобы соответствовать предложенной регуляторной конструкции США. USDC от Circle остается ключевым конкурентом Tether, при этом его доля рынка увеличилась с 24% от общего предложения до 28% за год.

— Тэд Пинакевич

Ссылка на оригинальную статью