Медвежий рынок пришел, и эмитенты криптовалютных ETF также начинают участвовать
Автор: Хлоя, ChainCatcher
8 апреля 2026 года спотовый btc-42">Bitcoin ETF Morgan Stanley (тикер: MSBT) официально начал торговаться на NYSE Arca, став первым спотовым Bitcoin ETF, выпущенным непосредственно крупным банком в Соединенных Штатах, с годовой ставкой комиссии 0,14%, устанавливая новый рекорд самой низкой комиссии на рынке.
Этот шаг не просто простой запуск продукта; он символизирует реструктуризацию ликвидности на крипторынке. Поскольку такие гиганты, как BlackRock и Fidelity, сотрудничают для захвата многомиллиардного рынка ETF, сила каналов Уолл-стрит и регуляторные одобрения полностью вмешиваются, реальное давление на выживание не лежит на держателях Bitcoin, а на родных криптобиржах, которые теряют силу ценообразования ликвидности.
Какова конкурентная логика за этими пятью гигантами? Достаточно ли стратегии низких цен Morgan Stanley, чтобы изменить общую картину? И как бессрочные контракты могут стать последним рвом для родных криптобирж в этой войне на истощение?
Многомиллиардный рынок: Криптовалютные ETF движутся к высокой концентрации
По состоянию на 2026 год примерно 25 компаний по управлению активами в Соединенных Штатах непосредственно участвуют в криптовалютных продуктах (включая ETF, трасты и фонды), что приводит к крайне высокой концентрации на рынке. Общие активы под управлением (AUM) пяти крупнейших гигантов управления криптоактивами превысили 100 миллиардов долларов, при этом размер спотовых Bitcoin ETF превышает 90 миллиардов долларов. По сравнению с начальной фазой в 56 миллиардов долларов в 2024 году, это представляет собой рост в 1,6 раза всего за два года.
В конкурентной среде BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) демонстрирует абсолютное доминирование, возглавляя группу с 54,9 миллиарда долларов AUM, привлекая чистый приток в 8,4 миллиарда долларов за один квартал, захватывая 45% общего притока на рынок; FBTC (Fidelity) занимает второе место с 12,3 миллиарда долларов, а GBTC (Grayscale) занимает третье место с 10,6 миллиарда долларов.
Из приведенных выше данных ясно, что когда институциональный капитал решает выделить Bitcoin, BlackRock почти единственный выбор. Это не просто результат войны за комиссии, а скорее эффект Матфея, возникающий в результате сочетания доверия к бренду, глубокой ликвидности и сильных распределительных каналов. Будучи крупнейшим эмитентом ETF в мире, BlackRock создал средний дневной объем торгов на уровне институционального уровня и крайне узкие спреды между ценами покупки и продажи для IBIT, что затрудняет для новичков преодоление этого рва, построенного на ликвидности и доверии, даже если они идут на уступки по комиссиям.
Пять гигантов, пять стратегических логик
На поверхности пять компаний по управлению активами конкурируют за один и тот же пирог, но более тщательное изучение их конкурентных стратегий выявляет явно разные разделения на полях битвы.
Логика BlackRock является самой простой: масштаб — это защитный механизм. С 14 триллионами долларов в глобальных активах под управлением и глубокими дистрибуционными соглашениями с крупными брокерскими платформами, IBIT естественным образом занимает "предпочтительный список" институциональных инвесторов. Перед началом ценовой войны BlackRock обеспечила крупнейший пул ликвидности на рынке, что дало ей эксклюзивное преимущество, которое ни один местный крипто-конкурент не может воспроизвести.
Fidelity выбирает другой путь: институциональное самообслуживание. Хотя ее ставка комиссии в 0,25% сопоставима с IBIT, FBTC напрямую управляется Fidelity Digital Assets, что исключает зависимость от сторонних крипто-бирж по сравнению с моделью, возглавляемой Coinbase. Эта "полноценная" архитектура обеспечивает высокий уровень доверия для страховых компаний или пенсионных фондов, которые придают большое значение соблюдению норм и безопасности активов. Кроме того, для дальнейшего повышения безопасности Fidelity представила BitGo в качестве соправителя в феврале 2026 года, внедрив несколько резервных копий.
Преимущество Grayscale заключается в его исторической глубине. С момента запуска Bitcoin Trust в 2013 году Grayscale накопила список из более чем 36 криптоактивов и сеть институциональных отношений. Хотя GBTC столкнулся с значительными оттоками капитала на ранних этапах преобразования ETF, с чистым оттоком в 1,2 миллиарда долларов в первом квартале 2026 года, этот отток значительно сократился по сравнению с пиком в 2024 году. Рыночная стоимость Grayscale основана на широте, а не на глубине: в настоящее время это единственная традиционная компания по управлению активами, которая может предложить диверсифицированные крипто-продукты, такие как Ethereum, Solana и темы DeFi.
Bitwise сосредоточен на дифференцированных преимуществах, его ETF по ставкам Solana (BSOL) накопил 500 миллионов долларов в активах под управлением всего через 18 дней после запуска, используя механизм доходности от ставок для точного нацеливания на институциональных клиентов, ищущих альтернативное воздействие помимо Bitcoin. Это не простая репликация активов, а упаковка логики доходности на блокчейне в соответствующий, распределяемый традиционный финансовый продукт. На сегодняшний день Bitwise контролирует около 70% от общего объема активов Solana ETF, удерживая 545 миллионов долларов из общего объема в 775 миллионов долларов.
Galaxy Digital выбрала сотрудничество с State Street для запуска активно управляемых ETF, предоставляя комплексные институциональные услуги помимо пассивных индексных продуктов, нацеливаясь на учреждения, которые требуют консультаций по портфелю и дизайну хеджирования рисков, а не только на потребности в воздействии.
В заключение, размеры общего рыночного соревнования расширились от сборов до широты активов, безопасности хранения активов и целевых доходов от инвестиций, что указывает на многомерный конкурентный ландшафт.
Традиционный крупный банк Morgan Stanley входит в Bitcoin ETF
8 апреля 2026 года Bitcoin Trust Morgan Stanley (MSBT) начал торги на NYSE Arca с годовой ставкой комиссии всего 0,14%, став первым крупным банком в США, который выпустил спотовый Bitcoin ETF под своим собственным именем и в настоящее время является продуктом Bitcoin ETF с самой низкой комиссией на рынке.
Стоит отметить, что комиссия в 0,14% ниже, чем у Grayscale Bitcoin Mini Trust, составляющая 0,15%, и значительно ниже, чем у IBIT от BlackRock, равная 0,25%, что делает её самой низкой комиссией среди Bitcoin ETF в США. Для институциональных инвесторов, удерживающих длинные позиции, эта разница в 11 базисных пунктов может привести к ежегодной экономии в миллионы и сотни миллионов долларов благодаря эффектам масштаба.
Однако комиссии — это лишь верхушка айсберга; настоящим основным оружием Morgan Stanley является его асимметричное преимущество в распределительных сетях, с примерно 16 000 финансовых консультантов, управляющих более чем 6,2 триллиона долларов клиентских активов. Когда эти консультанты активно рекомендуют MSBT, конкурентная логика совершенно иная по сравнению с другими ETF; он не конкурирует с десятками продуктов на брокерских платформах, а напрямую достигает клиентов через высокостабильные доверительные отношения.
Некоторые аналитики указывают на то, что если клиенты платформы управления активами Morgan Stanley выделят всего 2% на Bitcoin, это может создать примерно 160 миллиардов долларов потенциального спроса, что превышает общий объем активов под управлением текущего рынка Bitcoin ETF.
С другой стороны, MSBT не действует в изоляции, а является частью скоординированной стратегии. Morgan Stanley планирует сотрудничать с E*Trade и Zerohash для запуска розничных прямых торговых услуг для Bitcoin, Ethereum и Solana в первой половине 2026 года; в сочетании с поданной заявкой на создание дочернего национального трастового банка (Morgan Stanley Digital Trust), охватывающего всю цепочку хранения, торговли и стекинга, эта комплексная структура финансовой инфраструктуры криптоактивов может представлять собой значительную угрозу для текущего крупнейшего игрока, BlackRock.
Дилемма бирж и последнее дифференцированное оружие
Более того, вход Уолл-стрит создает давление "разбавления клиентов" на местные криптобиржи, что является не просто вопросом одного конкурента, а миграцией всего институционального входа.
Рост Bitcoin ETF означает, что институциональным инвесторам больше не нужно открывать счета на бирже, управлять приватными ключами или проходить сложные процессы KYC; им просто нужно нажать кнопку покупки на существующих традиционных брокерских платформах. Фиатные каналы Coinbase, Kraken и Binance когда-то были единственными мостами для институтов к доступу к криптоактивам, но теперь этот мост был полностью обойден каналами ETF от BlackRock и Fidelity.
В этой дилемме конкуренции акций оставшимся рвом для местных бирж, который нельзя легко воспроизвести, являются бессрочные контракты, уникальная финансовая инновация на крипторынке. У них нет срока действия, они поддерживают привязку к спотовым ценам через механизмы финансирования, позволяют проводить операции с высокой кредитной нагрузкой в обоих направлениях, и рынок никогда не закрывается 24/7.
Согласно отчетам Coinperps, производные инструменты доминируют в структуре всего крипторынка, причем бессрочные контракты и фьючерсы составляют до 77% от общего объема торгов в 79 триллионов долларов за последний год, что указывает на то, что вклад спотового бизнеса в местные биржи сокращается.
Основное преимущество бессрочных контрактов заключается в возможности использовать небольшие суммы для получения больших доходов; для опытных трейдеров это плотность торговли, которую ни один традиционный ETF не может предоставить. Институты, такие как BlackRock, предлагают "безопасность хранения Bitcoin", в то время как бессрочные контракты местных криптобирж предоставляют активным трейдерам инструменты кредитного плеча для "получения прибыли от волатильности криптовалюты". Это два совершенно разных рынка спроса, и последний остается абсолютной крепостью местных бирж.
Текущая структурная реорганизация
Суть этой конкуренции заключается в медленной, но необратимой переопределении границ между традиционным финансовым порядком и местной криптоэкосистемой.
Уолл-стрит приносит кредитное одобрение, распределительные каналы и эффект масштаба институциональных фондов, но не может достичь трейдеров с кредитным плечом, пользователей на блокчейне и тех, кто рассматривает криптоторговлю как образ жизни. Выживание коренных обменов зависит от того, смогут ли они углубить экологическую плотность постоянных контрактов, деривативов на блокчейне и финансовой инфраструктуры следующего поколения за пределами утраченной доли спотового рынка.
Джед Финн, глава дивизиона управления активами Morgan Stanley, откровенно заявил, что прямые криптоторговли, запущенные E*Trade, являются "лишь верхушкой айсберга", с последующими планами, охватывающими хранение, кошельки и токенизированные активы. Это также указывает на то, что когда даже самые консервативные традиционные финансовые учреждения начинают использовать фразы, такие как "верхушка айсберга", это означает не только амбиции одного банка, но и то, что потолок всей отрасли переопределяется.
Листинг MSBT сегодня является последним символическим узлом в этой реструктуризации, поскольку приток учреждений ускоряет принятие криптовалют традиционными финансами, одновременно разбавляя ликвидность коренного рынка. Настоящий вопрос заключается не в сценарии, где победитель забирает все, а в том, как изменится будущее крипторынка, когда границы исчезнут.
Вам также может понравиться

Можете ли вы выиграть в Joker Returns без большого объема торгов? 5 ошибок, которые совершают новые игроки в WEEX Joker Returns Сезон 2
Могут ли мелкие трейдеры выиграть в WEEX Joker Returns 2026 без огромного объема? Да, если вы избежите этих 5 дорогостоящих ошибок. Узнайте, как максимизировать розыгрыши карт, разумно использовать Джокеров и превратить небольшие депозиты в 15,000 USDT вознаграждений.

Топ-5 криптовалют для покупки в 1 квартале 2026 года: Подробный анализ ChatGPT
Узнайте о 5 лучших криптовалютах для покупки в 1 квартале 2026 года, включая BTC, ETH, SOL, TAO и ONDO. Узнайте о прогнозах цен, ключевых сюжетах и институциональных катализаторах, формирующих следующее движение рынка.

Сезон альткоинов 2026 года: 4 этапа для получения прибыли (перед тем, как толпа поддастся панике)
Сезон альткоинов 2026 года начинается — откройте для себя 4 ключевых этапа оборота капитала (от ETH до PEPE) и как позиционироваться перед пиком. Узнайте, какие токены возглавят каждый этап и не пропустите ралли.

Наступит ли сезон Альта в 2026? 5 советов, чтобы определить следующие 100x криптовозможности
Наступит ли сезон альткойнов в 2026 году? Откройте для себя 5 ступеней вращения, ранние сигналы смарт-трейдеров смотреть, и ключевые криптосекторы, где следующие 100x альткоин возможности могут появиться.

У богатейшего человека произошла ссора с бывшим начальником

Бонус за автоматическое начисление в 2026 году: WEEX против Binance против Bybit против OKX против Kraken (только 1 из них приносит дополнительную прибыль)
Автоматический заработок в 2026 году: Binance? Байбит? Дополнительных бонусов нет. Только WEEX предоставляет реферальную программу с бонусами +0,5% + 300% годовых. Ограниченное по времени предложение. Узнайте, сколько еще вы можете заработать.

Auto Earn 2026: WEEX предлагает дополнительный бонус 0,5% + бонус 300% годовых — больше, чем Binance и Bybit?
Большинство бирж предлагают Auto Earn, но только WEEX добавляет дополнительный бонус 0.5% на рост баланса + 300% годовых вознаграждений за рефералов в 2026 году. Вот как WEEX сравнивается с Binance, Bybit, OKX и Kraken — и почему вы можете заработать больше с помощью простого переключателя.

Семь зеленых свечей встречают трех белых солдат | Сборник новостей Rewire Morning

Цена золота возвращается к отметке $4800, где находится максимум в этом году?

Самый мощный ИИ Anthropic на Земле был настолько силен, что заставил Уолл-стрит провести экстренное заседание, но JPMorgan отсутствовал с его "антидотом"

Почему Covenant AI покинула Bittensor?

Рейтинг бирж за март: Рынок в целом сокращается, объем спотовой торговли продемонстрировал редкое падение более чем на 20%

После того, как количество узлов сократилось на 70%, Solana в этот раз обеспокоена

Утренние новости | Binance официально запускает рынок предсказаний; Circle представляет решение для расчетов в стейблкоинах; Bitmine допущен к котировкам на основной площадке NYSE

WEEX OTC теперь поддерживает депозиты в евро через банковский перевод SEPA
Чтобы обеспечить более гладкий и доступный способ входа в фиат, WEEX OTC добавил Банковский перевод SEPA.

Гипербит, чтобы запустить "банк" на Хайперликвид

Макроэкономический анализ рынка криптовалют: Прекращение огня между США и Ираном, время переоценить рисковые активы

Стейблкоины достигли 315 миллиардов долларов в 2026 году: Почему это самая большая тенденция в криптовалюте прямо сейчас
Биткойн может формировать свое дно 2026 года около 65 тысяч долларов. Посмотрите, как тарифные шоки, притоки ETF и геополитические сигналы могут сформировать следующий прорыв BTC к 75 тысячам долларов.
Можете ли вы выиграть в Joker Returns без большого объема торгов? 5 ошибок, которые совершают новые игроки в WEEX Joker Returns Сезон 2
Могут ли мелкие трейдеры выиграть в WEEX Joker Returns 2026 без огромного объема? Да, если вы избежите этих 5 дорогостоящих ошибок. Узнайте, как максимизировать розыгрыши карт, разумно использовать Джокеров и превратить небольшие депозиты в 15,000 USDT вознаграждений.
Топ-5 криптовалют для покупки в 1 квартале 2026 года: Подробный анализ ChatGPT
Узнайте о 5 лучших криптовалютах для покупки в 1 квартале 2026 года, включая BTC, ETH, SOL, TAO и ONDO. Узнайте о прогнозах цен, ключевых сюжетах и институциональных катализаторах, формирующих следующее движение рынка.
Сезон альткоинов 2026 года: 4 этапа для получения прибыли (перед тем, как толпа поддастся панике)
Сезон альткоинов 2026 года начинается — откройте для себя 4 ключевых этапа оборота капитала (от ETH до PEPE) и как позиционироваться перед пиком. Узнайте, какие токены возглавят каждый этап и не пропустите ралли.
Наступит ли сезон Альта в 2026? 5 советов, чтобы определить следующие 100x криптовозможности
Наступит ли сезон альткойнов в 2026 году? Откройте для себя 5 ступеней вращения, ранние сигналы смарт-трейдеров смотреть, и ключевые криптосекторы, где следующие 100x альткоин возможности могут появиться.
У богатейшего человека произошла ссора с бывшим начальником
Бонус за автоматическое начисление в 2026 году: WEEX против Binance против Bybit против OKX против Kraken (только 1 из них приносит дополнительную прибыль)
Автоматический заработок в 2026 году: Binance? Байбит? Дополнительных бонусов нет. Только WEEX предоставляет реферальную программу с бонусами +0,5% + 300% годовых. Ограниченное по времени предложение. Узнайте, сколько еще вы можете заработать.
