Оценка в 50 миллиардов долларов: крупнейшее IPO Ли Яньхона, акции Kunlunxin пользуются высоким спросом

Оригинальный заголовок: Крупнейшее IPO Ли Яньхона уже здесь

Оригинальный автор: У Цюн, Инвестиционный круг

"Акции трудно достать."

Эта сцена разворачивается в Kunlunxin. С тех пор как компания подала заявку на листинг на Гонконгской фондовой бирже в конфиденциальном порядке в начале года, IPO Kunlunxin становится все ближе. Мы находимся на этапе конкуренции за основные акции.

Таким образом, крупнейшее IPO Ли Яньхона становится реальностью — согласно сообщениям зарубежных СМИ, целевая оценка Kunlunxin составляет примерно 50 миллиардов долларов (около 340 миллиардов юаней). Если компания выйдет на биржу, ее рыночная капитализация превысит капитализацию Baidu. При такой масштабности неудивительно, что Kunlunxin часто рассматривается как самый ценный актив в нарративе Baidu о ИИ.

Эта битва за возрождение Baidu вскоре подойдет к концу.

Крупнейшее IPO Ли Яньхона: ожидается, что оно превзойдет Baidu

В этот момент эмоции зашкаливают.

Давайте вернемся к началу этого года, когда Baidu объявила, что Kunlunxin подала заявку на листинг (Форма A1) на Гонконгской фондовой бирже через своих совместных спонсоров в конфиденциальном порядке, стремясь получить одобрение на листинг и торговлю акциями Kunlunxin на основном рынке Гонконгской фондовой биржи.

С тех пор действия по IPO Kunlunxin тихо продвигаются. Теперь, через шесть месяцев, когда подготовка к IPO продолжается, Kunlunxin достигла критической стадии перед своим листингом. Согласно данным The Information, компания начала взаимодействовать с потенциальными инвестиционными учреждениями.

Это последнее окно для инвесторов, чтобы войти в Kunlunxin через первичный рынок, но порог высок: сообщается, что Kunlunxin отдает предпочтение инвесторам, которые готовы приобрести акции во время распределения, требуя, чтобы стоимость приобретенных акций достигала 3-7 раз от суммы подписки.

Это означает, что если инвесторы хотят получить основные акции Kunlunxin, им сначала нужно "распределить товары". В результате чисто финансовые инвесторы могут оказаться в стороне. Kunlunxin предпочитает промышленных инвесторов, которые уже имеют устойчивые возможности для покупок.

В конечном итоге за столом окажется лишь немногие. Один инвестор сказал инвестиционному кругу: "Конкуренция за основные акции жесткая", и многие находят "трудным обеспечить себе место".

Несомненно, со стороны мира высокие ожидания от Kunlunxin. Сообщается, что целевая оценка Kunlunxin составляет примерно 50 миллиардов долларов (около 340 миллиардов юаней). Это не безосновательно; согласно данным IDC, на китайском рынке серверов для ИИ-ускорителей в 2025 году Kunlunxin и Cambricon занимают третье место среди отечественных производителей, каждый поставляя около 116 000 карт.

Ранее в исследовательском отчете Goldman Sachs было указано, что если рынок присвоит Kunlunxin мультипликатор оценки, аналогичный Cambricon, стоимость акций Baidu может достичь 22 миллиардов долларов. С учетом взрывного спроса на вычислительную мощность ИИ, рыночная капитализация Cambricon недавно превысила один триллион.

Таким образом, возникла жесткая конкуренция за основные акции Kunlunxin.

Конечно, Baidu станет крупнейшим победителем. Стоит напомнить, что в начале этого года Ли Яньхон объяснил в объявлении, что одним из преимуществ спин-оффа Kunlunxin будет улучшение имиджа Kunlunxin среди клиентов, поставщиков и потенциальных стратегических партнеров для обеспечения большего объема бизнеса, и Baidu также получит выгоду от его роста через свою долю.

Эффекты очевидны. После новостей акции Baidu выросли в течение четырех торговых дней подряд, и его последняя рыночная капитализация в Гонконге превысила 300 миллиардов гонконгских долларов. Если целевая оценка Kunlunxin в 50 миллиардов долларов будет реализована, как контролирующий акционер, стоимость доли Baidu превысит 100 миллиардов. Таким образом, Ли Яньхон встречает еще один момент славы — рыночная капитализация Kunlunxin превысит капитализацию Baidu.

Инвесторы собираются: ожидая супердоходов

Скрытный, сдержанный, но уже гордый достижением для Ли Яньхона.

История Kunlunxin восходит к 2011 году, когда он изначально был частью Отдела интеллектуальных чипов и архитектуры Baidu. Команда из ведущих компаний, таких как Baidu, Qualcomm, Marvell и Tesla, начала путь Baidu в производстве чипов.

В 2021 году Baidu официально выделила свой бизнес по производству чипов Kunlun и создала новую компанию — Kunlunxin (Пекин) Технологии ООО. Вместе с независимостью пришел роскошный раунд финансирования, возглавляемый CPE Yuanfeng, с участием таких инвесторов, как IDG Capital, Junlian Capital и Yuanhe Puhua, с оценкой около 13 миллиардов.

С тех пор Kunlunxin стала известна внешнему миру.

Однако это также был единственный раз, когда Kunlunxin публично объявила о финансировании. Но согласно данным Qichacha, Kunlunxin за последние пять лет прошла через несколько изменений акционерного капитала, с участием многих известных инвестиционных учреждений — в июле 2022 года новыми акционерами стали General Technology Venture Capital, China-Belarus Fund и Qianshan Capital; всего через полмесяца CITIC Securities и Linxin Investment также стали акционерами Kunlunxin.

В 2023 году BYD, Zhongguancun Science City Company, Sanya Yuhai Fund и China Internet Investment Fund появились один за другим; затем также появились лица из Фонда социального обеспечения Zhongguancun Independent Innovation Special Fund, Инвестиционного фонда искусственного интеллекта Пекина, Shunxi Fund и CITIC Jinshi Capital, что сделало состав все более роскошным.

Возможно, действия по IPO давно были в разработке; в июле прошлого года Kunlunxin добавила 15 новых акционеров, включая фонды под управлением China Mobile, Фонд руководства правительства Пекина, Фонд Beijing Shangaojuntai, Guohai Innovation Capital и CICC Capital, что вызвало спекуляции о конкуренции.

На сегодняшний день Kunlunxin собрала в общей сложности 57 акционеров. Можно предсказать, что с IPO Kunlunxin еще одна волна коллективного обогащения охватит гонконгский фондовый рынок.

Поддерживаемая крупными ресурсами фабрик, Kunlunxin больше не следует недооценивать. В настоящее время основным продуктом Kunlunxin является P800, который планируется запустить в 2024 году, конкурируя с NVIDIA A800, используя 7-нм процесс Samsung, в основном ориентируясь на сценарии вывода данных в центрах обработки данных. Кроме того, Kunlunxin M100, оптимизированный для сценариев крупномасштабного вывода данных, планируется запустить в начале 2026 года. Kunlunxin M300 в основном ориентирован на обучение и вывод данных для ультрамасштабных многомодальных моделей, планируется к запуску в 2027 году.

По сравнению с конкурентами, Kunlunxin не только имеет заказы, поддерживаемые внутренними бизнес-линиями, такими как поиск, облачные вычисления и автономное вождение; у нее также есть крупные клиенты из государственных предприятий, такие как China Mobile, Southern Power Grid и China Merchants Bank. Среди них наиболее критическая сделка произошла в прошлом августе, когда Kunlunxin заняла первое место во всех трех пакетах тендеров в проекте закупок China Mobile, обеспечив заказы на миллиарды.

Наш ребенок только что повзрослел, и Kunlunxin выходит из-под защиты Baidu. Недавно на конференции Zhiyuan вице-президент по НИОКР Kunlunxin, Ци Вэй, сообщил, что помимо предоставления чипов для Baidu, коммерческий масштаб компании, ориентированный на внешних клиентов, постоянно расширяется, и доля внешнего бизнеса теперь превышает долю внутреннего снабжения Baidu.

"Проснувшись рано, но пришедший поздно": битва за возрождение

Этот день, Ли Яньхон ждал долго.

Говорят, что Baidu была первой интернет-компанией, которая закричала "Все в ИИ". Во время соревнования крупных моделей, Wenxin Yiyan от Baidu дебютировала первой, став одним из первых продуктов, похожих на ChatGPT в Китае, и пользовалась большой популярностью.

Однако реальность сурова.

После многих лет отбора песка, ландшафт отечественных крупных моделей был установлен — с одной стороны, конкуренты из крупных фабрик, таких как Doubao и Qianwen, постепенно занимают умы пользователей; с другой стороны, новые игроки в ИИ также поднялись. На прошлой неделе рыночная капитализация Zhizhu на короткое время превысила один триллион; хотя она с тех пор уменьшилась, она все еще почти в три раза превышает капитализацию Baidu.

Не говоря уже о том, что первая стадия финансирования DeepSeek после инвестиционной оценки приблизилась к 400 миллиардам; оценка Kimi также возросла до 31,5 миллиарда долларов (около 210 миллиардов юаней) в последнем раунде финансирования. В отличие от этого, Baidu неоднократно оставляла впечатление "проснувшись рано, но пришедшим поздно".

В этой ситуации Baidu трудно не чувствовать беспокойство.

Сейчас это критическая возможность, которую Baidu не может упустить. Moole Thread, Muxi и другие уже задали примеры на вторичном рынке; Cambricon также на короткое время установила новый рекорд рыночной капитализации; еще более заметной является Changxin Technology, чье IPO на STAR Market успешно прошло проверку... Очевидно, что взрывной рост вычислительной мощности ИИ передается по всей цепочке полупроводниковой промышленности.

А в истории ИИ Baidu Kunlunxin именно рассматривается как самый ценный базовый актив. В начале мая Kunlunxin официально запустила руководство по листингу на STAR Market, одновременно продвигая свое "A+H" двойное IPO. Столкнувшись с мимолетным окном возможностей, Baidu отчаянно гонится за временем.

Это неизбежно напоминает о десяти годах назад, когда Ли Яньхон предсказал, что эра искусственного интеллекта вот-вот наступит, открывая бесконечные возможности. "Для Baidu, если она сможет воспользоваться возможностью искусственного интеллекта, через пять-десять лет Baidu может стать совершенно другой компанией."

Если она снова упустит этот шанс, она действительно полностью отстанет.

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.