a16z Crypto: 9 biểu đồ giúp hiểu rõ xu hướng phát triển của Stablecoin

Tác giả: a16z crypto

Biên soạn bởi: Jiahua, ChainCatcher

Các stablecoin đã tìm kiếm vị thế của mình trong nhiều năm.

Ban đầu, chúng chỉ là một công cụ giao dịch, một phương tiện để chuyển đô la giữa các sàn giao dịch. Sau đó, chúng dần trở thành công cụ tiết kiệm, được mọi người nắm giữ thay vì tiêu thụ. Hiện nay, dữ liệu chỉ ra một hướng đi mới: stablecoin đang dần trở thành cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi.

Chín biểu đồ dưới đây cho thấy các yếu tố thúc đẩy xu hướng này.

Quy định thúc đẩy tăng trưởng thị trường

Trong phần lớn thời gian phát triển của stablecoin, sự không chắc chắn về quy định đã hạn chế sự tham gia của các tổ chức. Sau đó, Đạo luật GENIUS đã mang lại sự rõ ràng hơn cho việc quản lý. Nó không phải là nguyên nhân tạo ra xu hướng này nhưng đã đóng vai trò khuếch đại nó.

Tại Hoa Kỳ, Đạo luật GENIUS đã thiết lập khuôn khổ cấp liên bang đầu tiên cho việc phát hành stablecoin. Sự thay đổi này thể hiện rõ ràng trong dữ liệu: trước khi đạo luật được thông qua, khối lượng giao dịch điều chỉnh đã tăng trong nhiều quý liên tiếp, và sau khi đạo luật được thông qua, tốc độ tăng trưởng còn tăng nhanh hơn nữa, đạt khoảng 4,5 nghìn tỷ đô la trong quý đầu tiên năm 2026.

Khung pháp lý ở châu Âu—Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA)—lại kể một câu chuyện phức tạp hơn. Khi đạo luật này có hiệu lực hoàn toàn vào cuối năm 2024, một số sàn giao dịch lớn đã loại bỏ USDT khỏi danh sách để tuân thủ quy định, dẫn đến sự gia tăng hoạt động của các stablecoin không phải đô la, từng vượt quá 40 tỷ đô la.

Sau đó, khối lượng giao dịch ổn định ở mức cao hơn so với mức cơ bản trước khi thực hiện MiCA, trung bình khoảng 15 tỷ đến 25 tỷ đô la mỗi tháng. Việc điều chỉnh pháp lý đã tạo ra một thị trường ổn định cho các stablecoin không phải đô la, một thị trường gần như không tồn tại trước đây.

Hoạt động kinh doanh stablecoin đang phát triển

Thay đổi cấu trúc đáng chú ý nhất có lẽ nằm ở cách mọi người thực sự sử dụng stablecoin.

Xét về số lượng giao dịch thực tế, mảng C2C vượt xa tất cả các mảng khác, đạt 789,5 triệu giao dịch vào năm 2025. Tuy nhiên, các giao dịch stablecoin giữa người tiêu dùng và doanh nghiệp đang tăng trưởng nhanh nhất, tăng từ 124,9 triệu vào năm 2024 lên 284,6 triệu vào năm 2025, tăng hơn gấp đôi so với năm trước (+128%).

Dữ liệu từ cơ sở hạ tầng thẻ stablecoin cho thấy xu hướng này rất rõ nét.

Số tiền ký quỹ hàng tháng cho các dự án thẻ stablecoin được Rain hỗ trợ (bao gồm Etherfi Cash, Kast, Wallbit, v.v.) đã tăng từ gần bằng không vào tháng 11 năm 2024 lên hơn 300 triệu đô la mỗi tháng vào đầu năm 2026. Mặc dù đây là tài sản thế chấp hỗ trợ tiêu dùng chứ không phải là tiêu dùng trực tiếp stablecoin, nhưng xu hướng này rất đáng chú ý: hoạt động kinh doanh stablecoin đang gia tăng.

Tốc độ lưu thông của stablecoin đang tăng lên.

Tần suất luân chuyển của mỗi đô la nguồn cung stablecoin đang tăng lên.

Kể từ đầu năm 2024, tốc độ lưu thông của stablecoin (tỷ lệ giữa khối lượng chuyển khoản hàng tháng đã điều chỉnh và nguồn cung lưu thông) đã tăng gần gấp đôi, từ 2,6 lần lên 6 lần. Sự gia tăng tốc độ giao dịch đồng nghĩa với việc nhu cầu giao dịch stablecoin vượt quá lượng phát hành mới, và nguồn cung hiện có đang phải hoạt động nhiều hơn.

Đây là dấu hiệu đặc trưng của một mạng lưới thanh toán thực sự — đồng tiền cơ sở đang được sử dụng trong thực tế, chứ không chỉ được nắm giữ.

Khối lượng giao dịch Stablecoin phản ánh hoạt động thanh toán gia tăng.

Không tính các giao dịch, dòng tiền và cơ chế trao đổi chiếm phần lớn các giao dịch stablecoin, tổng số tiền thanh toán giữa các thực thể khác nhau năm ngoái ước tính vẫn nằm trong khoảng từ 350 tỷ USD đến 550 tỷ USD.

Về khối lượng giao dịch, lĩnh vực kinh doanh giữa các doanh nghiệp (B2B) chiếm ưu thế trong thanh toán bằng stablecoin (điều này không có gì đáng ngạc nhiên khi xét đến quy mô của nó). Tuy nhiên, các lĩnh vực khác, chẳng hạn như thanh toán trực tiếp giữa người tiêu dùng với nhau và tương tác với các nhà bán lẻ, cũng đang phát triển nhanh chóng.

Các giao dịch thanh toán bằng stablecoin hiện đang tập trung ở một số khu vực nhất định.

Về mặt địa lý, hoạt động thanh toán bằng stablecoin không được phân bố đồng đều.

Gần hai phần ba khối lượng giao dịch đến từ châu Á, chủ yếu tập trung ở Singapore, Hồng Kông và Nhật Bản.

Bắc Mỹ chiếm khoảng một phần tư. Châu Âu chiếm khoảng 13%. Tổng doanh thu của khu vực Mỹ Latinh và châu Phi cộng lại chỉ chiếm một phần rất nhỏ, chưa đến 1 tỷ đô la.

Không chỉ là thanh toán xuyên biên giới, mà còn là các loại tiền tệ địa phương hoạt động trên phạm vi toàn cầu.

Sự phát triển của các stablecoin không phải đô la không chỉ giới hạn ở châu Âu; nó cũng đang nổi lên ở các thị trường mới nổi, với những động lực khác nhau đằng sau.

Brazil là một ví dụ điển hình. Khối lượng giao dịch hàng tháng của BRLA (một loại tiền ổn định được bảo đảm bằng đồng real Brazil) đã tăng từ gần như bằng không vào đầu năm 2023 lên khoảng 400 triệu đô la mỗi tháng vào đầu năm 2026. Việc được tiếp cận với mạng lưới thanh toán tức thời PIX đã góp phần thúc đẩy sự phổ biến của nó.

Mặc dù stablecoin thường được mô tả là công cụ xuyên biên giới, nhưng tỷ lệ các hoạt động xuyên biên giới thực tế lại đang giảm chứ không phải tăng.

Các giao dịch nội địa (chuyển tiền điện tử ổn định diễn ra trong cùng một quốc gia/khu vực) đã tăng từ khoảng một nửa tổng khối lượng thanh toán vào đầu năm 2024 lên gần ba phần tư vào đầu năm 2026. Điều này có nghĩa là gì? Stablecoin không chỉ khẳng định vị thế của mình như một công cụ chuyển tiền hoặc ngoại hối mà còn trở thành phương tiện thanh toán nội địa hoạt động trên cơ sở hạ tầng toàn cầu.

Tổng hợp tất cả các yếu tố này, một bức tranh rõ ràng hiện ra, mặc dù nó không giống với những gì hầu hết mọi người mong đợi: nhiều người tin rằng stablecoin sẽ tập trung hoàn toàn vào các giao dịch xuyên biên giới. Thay vào đó, chúng đang ngày càng trở nên mang tính địa phương hóa.

Mặc dù đồng đô la vẫn là đồng tiền neo chính cho phần lớn các stablecoin, nhưng stablecoin không chỉ đơn thuần là một phiên bản xuất khẩu của đồng đô la. Các biến thể không phải đô la, chẳng hạn như stablecoin được hỗ trợ bằng euro và real Brazil, đang ngày càng trở nên phổ biến.

Mặc dù số lượng giao dịch chuyển tiền ổn định p2p-211">ngang hàng (C2C) vượt trội hơn hẳn các loại hình thanh toán khác, nhưng ngày càng có nhiều trường hợp sử dụng chuyển sang hướng tiêu dùng hàng ngày (C2B).

Dữ liệu từ mỗi quý đều cung cấp thêm bằng chứng cho thấy stablecoin đang dần trở thành một cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu. Chúng được thiết kế để mang tính toàn cầu, nhưng trên thực tế, chúng ngày càng trở nên mang tính địa phương hóa.

Chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu. Nhưng hình dạng của hệ thống này đang dần trở nên rõ ràng hơn.