Naval đích thân lên sân khấu: Cuộc đụng độ lịch sử giữa người dân bình thường và vốn đầu tư mạo hiểm

By: rootdata|2026/04/25 21:12:32
0
Chia sẻ
copy

Tác giả: 0xMedia

Ông Naval đã đích thân can thiệp.

Lần này, ông không bàn về sự giàu có, tự do và đòn bẩy trên podcast, cũng không bình luận về xu hướng khởi nghiệp với tư cách là một nhà tư tưởng và nhà đầu tư thiên thần ở Thung lũng Silicon; thay vào đó, ông trực tiếp giữ vai trò chủ tịch ủy ban đầu tư của USVC.

Bản thân tín hiệu này khá thú vị. Naval không phải là người dễ dàng quảng bá các sản phẩm tài chính. Ông đảm nhiệm một loạt các vai trò phức tạp: đồng sáng lập @AngelList, đại diện cho văn hóa đầu tư giai đoạn đầu, người truyền bá tinh thần khởi nghiệp của Thung lũng Silicon và là biểu tượng lâu dài về tư tưởng trong thế giới Web3.

Vì vậy, khi Naval @naval quyết định bước vào tâm điểm chú ý cho USVC, đây không chỉ đơn thuần là việc ra mắt một quỹ mới. Nó giống như một phần mở rộng về mặt bán lẻ của cơ sở hạ tầng tài chính khởi nghiệp mà AngelList đã cung cấp trong thập kỷ qua.

Trước đây, AngelList phục vụ các doanh nhân, nhà đầu tư thiên thần, nhà quản lý quỹ và các mạng lưới vốn tư nhân. Giờ đây, nó đang cố gắng phá vỡ một phần rào cản tiếp cận vốn đầu tư mạo hiểm vốn trước đây chỉ dành cho một số ít người được chọn, tạo ra một điểm khởi đầu về tài chính mà người dân bình thường cũng có thể tham gia.

USVC là một quỹ được đăng ký với SEC, với mức đầu tư tối thiểu từ 500 đô la, không yêu cầu nhà đầu tư phải có chứng chỉ chuyên môn. Danh mục đầu tư ban đầu của họ bao gồm các công ty như OpenAI, Anthropic, xAI, Sierra, Crusoe, Legora và Vercel.

Đây chính là điểm mà USVC thực sự khơi gợi các cuộc thảo luận. Đây không chỉ đơn thuần là việc bán một loạt các công ty hàng đầu về trí tuệ nhân tạo; mà còn là phản hồi cho một câu hỏi ngày càng cấp bách của thời đại: khi sự tăng trưởng công nghệ bùng nổ nhất diễn ra sớm hơn ở thị trường tư nhân, liệu người dân bình thường có thể tham gia vào tương lai sớm hơn hay không?

Trong thập kỷ qua, sự thay đổi mạnh mẽ nhất trong đầu tư công nghệ không phải là sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo, cũng không phải là sự định giá lại cổ phiếu phần mềm dưới dạng dịch vụ (SaaS) hay cổ phiếu chip, mà chính là sự tăng tốc tổng thể của quá trình tạo ra của cải.

Nhiều công ty quan trọng nhất đã trải qua nhiều vòng gọi vốn khổng lồ và những bước nhảy vọt về giá trị trước khi niêm yết trên thị trường chứng khoán. Đến khi các nhà đầu tư thông thường cuối cùng có thể mua vào thông qua IPO hoặc thị trường thứ cấp, câu chuyện thường đã được kể đi kể lại nhiều lần, định giá đã được phản ánh đầy đủ bởi các vòng gọi vốn trước đó, và lợi nhuận vượt trội thực sự đã bị các quỹ tư nhân nắm giữ.

Ví dụ, Manus nổi tiếng đã chứng kiến ​​Benchmark dẫn đầu vòng gọi vốn trị giá 75 triệu đô la vào tháng 4 năm 2025, đúng vào thời điểm tăng trưởng quan trọng nhất đối với tân binh AI này.

Vào thời điểm đó, Manus (@ManusAI) được định giá khoảng 500 triệu đô la, và vài tháng sau, Meta đã hoàn tất thương vụ mua lại với giá hơn 2 tỷ đô la, cho phép vốn đầu tư ban đầu thu về lợi nhuận gấp khoảng 4 lần so với giá trị thực trong một thời gian rất ngắn.

Đây là khía cạnh hấp dẫn nhất của vốn đầu tư mạo hiểm. Lợi nhuận vượt trội thực sự thường xuất hiện khi những người bình thường chưa có đủ điều kiện để tham gia thị trường.

Những cái tên như OpenAI, Anthropic, xAI và Vercel khiến mọi người hào hứng không chỉ vì chúng đại diện cho trí tuệ nhân tạo, các mô hình lớn, công cụ dành cho nhà phát triển và cơ sở hạ tầng phần mềm thế hệ tiếp theo, mà còn vì chúng tượng trưng cho một thực tế: tương lai đang được mua lại sớm hơn bao giờ hết.

Người dân bình thường sử dụng những sản phẩm này mỗi ngày, đóng góp dữ liệu, sự chú ý, doanh thu đăng ký và sự phát triển của hệ sinh thái, nhưng ở cấp độ vốn, họ thường chỉ có thể đứng ngoài quan sát, nhìn các tổ chức, quỹ và nhà đầu tư giàu có tham gia vào việc định giá lại giá trị.

USVC hướng đến mục tiêu phá vỡ rào cản này.

Nó cung cấp một điểm khởi đầu rất trực tiếp: người dân bình thường có thể tham gia vào một danh mục đầu tư mạo hiểm bao gồm các công ty công nghệ tư nhân có tốc độ tăng trưởng cao với mức đầu tư tối thiểu là 500 đô la. Ngưỡng này, khi được đặt cạnh tên các tài sản này, tạo ra một sự tương phản mạnh mẽ.

So sánh lợi nhuận của các quỹ đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu tại Mỹ với chỉ số S&P 500, theo trang web chính thức của USVC: https://usvc.com/

Trước đây, những người có thể tiếp cận các tài sản đó thường là các nhà đầu tư mạo hiểm hàng đầu, các văn phòng quản lý tài sản gia đình, các quỹ đầu tư quốc gia, các quỹ tài trợ của trường đại học hoặc các nhà đầu tư giàu có được chứng nhận. Hiện nay, USVC đang cố gắng thương mại hóa, điều chỉnh và bán lẻ loại tài sản này, đưa nó đến tay các nhà đầu tư thông thường.

Tuy nhiên, vì lý do này, USVC không thể chỉ được hiểu đơn thuần là một sản phẩm mang tính cảm xúc trị giá 500 đô la để mua OpenAI. Sự phức tạp thực sự nằm ở chỗ đầu tư mạo hiểm không chỉ đơn thuần là mua tên của một công ty tốt, mà còn phụ thuộc vào giá mua, giai đoạn phát triển, cấu trúc, phí và điều kiện thanh khoản.

OpenAI, Anthropic và xAI chắc chắn là những công ty công nghệ được theo dõi sát sao nhất trong thời đại này, nhưng những công ty tuyệt vời không tự động đồng nghĩa với những khoản đầu tư tuyệt vời. Đặc biệt là sau khi đã trải qua nhiều vòng gọi vốn với mức định giá cao, điều mà các nhà đầu tư thực sự cần đánh giá không phải là liệu các công ty này có đủ mạnh hay không, mà là liệu lợi nhuận trong tương lai có còn đủ hấp dẫn khi đầu tư thông qua USVC hay không.

Đây cũng là lý do tại sao sự tham gia của Naval là vô cùng quan trọng. Ý nghĩa mang tính biểu tượng của Naval không chỉ nằm ở tầm ảnh hưởng của ông, mà còn ở việc ông đại diện cho sự hiểu biết lâu dài về tinh thần kinh doanh, vốn, mạng lưới và đòn bẩy.

Một trong những điều quan trọng nhất của AngelList thời đó là việc nới lỏng vòng tròn khép kín trong lĩnh vực tài trợ khởi nghiệp, cho phép nhiều nhà đầu tư thiên thần, doanh nhân và nhà quản lý quỹ mới kết nối thông qua nền tảng này.

Về bản chất, những gì USVC đang làm hiện nay là sự tiếp nối của cùng một logic: nếu AngelList từng giảm chi phí tổ chức của mạng lưới tài chính khởi nghiệp, thì USVC hiện đang cố gắng giảm bớt rào cản gia nhập cho người bình thường tiếp cận các nguồn vốn đầu tư mạo hiểm.

Tuy nhiên, việc mở rộng khả năng tiếp cận không đồng nghĩa với việc rủi ro biến mất.

USVC không phải là quỹ ETF. Nó không thể được giao dịch như một quỹ ETF của Nasdaq trong ngày, cũng không thể mua bán bất cứ lúc nào như cổ phiếu niêm yết công khai. Tài sản cơ bản của nó là cổ phần của các công ty tư nhân và các quỹ tư nhân, vốn có đặc điểm là tính thanh khoản thấp, định giá không minh bạch và chu kỳ thoái vốn dài.

Nhóm này cho biết họ hy vọng sẽ đạt được tỷ lệ rút vốn tối đa 5% mỗi quý trong tương lai, nhưng điều này không có nghĩa là nhà đầu tư có thể rút vốn bất cứ lúc nào. Nói chính xác hơn, đây là tính thanh khoản một phần được thiết kế có chủ đích, chứ không phải là tính thanh khoản cao vốn có của các tài sản cơ bản.

Vấn đề phí cũng không thể tránh khỏi. Mức phí trọn gói hiện tại của USVC cho năm đầu tiên là 2,5%. Thoạt nhìn, so với các quỹ ETF S&P 500, quỹ ETF Nasdaq hoặc các sản phẩm chỉ số chi phí thấp khác, con số này có vẻ cao.

Nhưng khi so sánh với các cấu trúc đầu tư mạo hiểm truyền thống, tình hình trở nên phức tạp hơn nhiều. Cấu trúc phí phổ biến của các quỹ đầu tư mạo hiểm truyền thống là 2/20, nghĩa là phí quản lý 2% mỗi năm cộng với 20% lợi nhuận chia sẻ.

Nếu đầu tư gián tiếp thông qua quỹ đầu tư vào các quỹ khác, có thể sẽ có thêm một lớp phí nữa ngoài phí đầu tư mạo hiểm cơ bản. USVC khẳng định rằng mức phí 2,5% hiện tại bao gồm các khoản phí liên quan đến các quỹ cơ bản, trong đó AngelList chịu các chi phí vượt quá tỷ lệ này trong năm đầu tiên, còn USVC không tính thêm phí cho các khoản đầu tư trực tiếp.

Nếu chỉ đơn thuần là việc đóng gói lại các tài sản ngôi sao giai đoạn cuối vốn đã rất đắt đỏ để bán cho nhà đầu tư cá nhân, thì mức lãi suất 2,5% khó có thể coi là rẻ. Nhưng nếu họ có thể liên tục thu hút được những tài sản tư nhân thực sự khan hiếm, chất lượng cao mà người bình thường không thể tiếp cận và vẫn có mức định giá hấp dẫn thông qua mạng lưới đứng sau AngelList và Naval, thì khoản phí này sẽ giống như chi phí gia nhập mạng lưới đầu tư mạo hiểm.

Nói cách khác, giá trị lớn nhất của USVC không nằm ở việc nó rẻ, mà ở việc liệu nó có thể liên tục cung cấp nguồn vốn mạo hiểm thực sự, khan hiếm và có giá trị hay không.

Đây cũng là điểm mà USVC giao thoa một cách tinh tế với câu chuyện về Web3.

Những năm gần đây, Web3 đã bàn luận nhiều về bình đẳng tài chính. DeFi cho phép người bình thường cho vay, giao dịch, cung cấp thanh khoản và tham gia vào các chiến lược sinh lời trên chuỗi; RWA nỗ lực đưa các tài sản trong thế giới thực lên chuỗi; stablecoin giúp thanh toán bằng đô la trở nên toàn cầu, dễ dàng và theo thời gian thực.

Nhưng USVC đang đi theo một con đường khác. Nền tảng này không đạt được tính minh bạch tài sản thông qua token, cũng không sử dụng các cơ chế trên chuỗi để cung cấp thanh khoản; thay vào đó, nó mang đến cho các nhà đầu tư thông thường cơ hội tiếp cận các tài sản công nghệ tư nhân trước đây vốn bị đóng cửa thông qua các quỹ đã đăng ký với SEC, NAV, các ủy ban đầu tư, mạng lưới AngelList và các kênh phân phối tuân thủ quy định.

Con đường có thể khác nhau, nhưng câu hỏi cốt lõi lại tương tự: ai đủ tư cách để nắm giữ tương lai? USVC có thể không đảm bảo lợi nhuận, nhưng nhiều khả năng sẽ giúp bạn tiến gần hơn đến tương lai sớm hơn, hãy tự nghiên cứu kỹ.

Giá --

--

Bạn cũng có thể thích

Phân tích chi tiết 80 tổ chức thanh toán và ví điện tử phổ biến trên toàn thế giới

Một phân tích toàn diện về 100 công ty thanh toán hàng đầu thế giới. Với sự dẫn dắt của Alipay và WeChat, bài viết này phân tích sâu về logic kinh doanh và lợi thế cạnh tranh của hơn 80 doanh nghiệp hàng đầu.

Tham vọng của ENI đối với RWA: tạo ra một nền tảng BaaS cấp doanh nghiệp cho phép các tổ chức Web2 "vượt xa hơn việc chỉ quản lý tài sản trên chuỗi".

Điểm khác biệt giữa RWA 1.0 và RWA 2.0 là gì?

Nhóm người sử dụng tiền điện tử nhiều nhất đang dần trở thành nhóm người ít sử dụng tiền điện tử nhất.

Ghi chú quan sát 20/20 về Lễ hội Carnival Hồng Kông × Tiền Bangkok

Làm thế nào để cân bằng rủi ro và lợi nhuận trong lợi suất DeFi?

Liệu năng suất này đã từng ở mức hợp lý chưa? Liệu chúng ta đã từng nhận được khoản bồi thường xứng đáng cho những rủi ro đã gánh chịu trong DeFi chưa, và mức chênh lệch giá trong tương lai nên được đặt ở mức nào?

Luận điểm về Ethereum của Tom Lee: Vì sao người đàn ông từng dự đoán chu kỳ trước lại đang dồn toàn lực vào Bitmine?

Tom Lee đang nổi lên như một trong những người ủng hộ Ethereum có ảnh hưởng nhất. Từ Fundstrat đến Bitmine, luận điểm về Ethereum của ông kết hợp lợi nhuận từ việc đặt cọc, tích lũy kho bạc và giá trị mạng lưới dài hạn. Dưới đây là lý do tại sao "Tom Lee Ethereum" trở thành một trong những câu chuyện được theo dõi nhiều nhất trong thế giới tiền điện tử.

a16z Crypto: 9 biểu đồ giúp hiểu rõ xu hướng phát triển của Stablecoin

Stablecoin đang phát triển từ công cụ giao dịch thành cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu, và quá trình này diễn ra âm thầm và kỹ lưỡng hơn hầu hết mọi người dự đoán.

Nội dung

Coin thịnh hành

Tin tức crypto mới nhất

Đọc thêm
iconiconiconiconiconiconicon
Bộ phận CSKH:@weikecs
Hợp tác kinh doanh:@weikecs
Giao dịch Định lượng & MM:bd@weex.com
Chương trình VIP:support@weex.com