Cảng Sudeste: thương vụ M&A trị giá 5 tỷ USD thu hút BlackRock và Vale

Một cảng biển được sinh ra từ tham vọng của Eike Batista và đã sống sót qua sự sụp đổ của doanh nhân này đang chuẩn bị trở thành tâm điểm của một trong những giao dịch hạ tầng lớn nhất của Brazil trong những năm gần đây. Cảng Sudeste, nằm ở Itaguaí, trong Vịnh Sepetiba, đang tiến tới việc được bán trong một thương vụ trị giá khoảng 5 tỷ USD, thu hút một số tên tuổi lớn nhất trong thị trường đầu tư toàn cầu.

Các nhà đầu tư hiện tại, quỹ đầu tư quốc gia Abu Dhabi Mubadala Capital và công ty thương mại Thụy Sĩ Trafigura, đã nhận được các đề xuất ràng buộc trong tháng này. Ở phía bên kia bàn đàm phán, hai liên minh đang cạnh tranh cho tài sản này: một bên là Global Infrastructure Partners (GIP), thuộc sở hữu của BlackRock, liên kết với Vale và Gerdau; bên kia là nhà quản lý Mỹ Stonepeak, cùng với M Resources của Australia.

Giao dịch này đang được tư vấn bởi Goldman Sachs, UBS và Bradesco BBI. Giá trị liên quan đặt nó vào danh sách những giao dịch sáp nhập và mua lại lớn nhất trong lĩnh vực hạ tầng tại quốc gia này vào năm 2025.

Tại sao Cảng Sudeste có giá trị 5 tỷ USD

Cảng này có tổng công suất vận chuyển lên tới 50 triệu tấn mỗi năm cho hàng rời rắn và lỏng. Hiện tại, nó hoạt động với khoảng một nửa công suất đó. Dù vậy, dự kiến cảng sẽ tạo ra hơn 300 triệu USD EBITDA trong năm nay, điều này hỗ trợ cho hệ số ngầm trong khoảng từ 15 đến 17 lần lợi nhuận hoạt động.

Sản phẩm chủ lực của hoạt động là quặng sắt. Cảng được kết nối với Minas Gerais thông qua Đường sắt Thép, một lợi thế logistics khó có thể sao chép. Đối với các nhà sản xuất như Vale và Gerdau, việc đảm bảo quyền truy cập vào tuyến đường này là một vấn đề chiến lược, không chỉ về tài chính.

Hơn nữa, Cảng Sudeste đang đầu tư vào việc mở rộng công suất hoạt động của mình để phục vụ cho ngành dầu khí, điều này thêm một lớp đa dạng hóa cho tài sản. Như chúng tôi đã chi tiết trong phần tin tức tài chính và đầu tư của mình, các tài sản hạ tầng với nhiều nguồn thu nhập thường thu hút được nhiều hệ số cao hơn.

Những ai đang tham gia tranh chấp và mỗi nhóm muốn gì

Liên minh đầu tiên tập hợp ba tên tuổi lớn. GIP, được BlackRock mua lại vào năm 2024, đã có sự hiện diện vững chắc tại Brazil. Nhà quản lý này đã mở rộng đầu tư tại quốc gia này với các khoản đầu tư vào Aligned (trung tâm dữ liệu) và Aliança, nhà sản xuất năng lượng tái tạo mà họ đã trở thành đối tác của chính Vale. Họ cũng hoạt động trong lĩnh vực năng lượng tái tạo thông qua Atlas Renewable, với các nhà máy điện gió và mặt trời tại Mỹ Latinh.

Đối với Vale, logic là đảm bảo tính linh hoạt trong logistics. Công ty đã là nhà sản xuất quặng sắt lớn nhất thế giới, và việc kiểm soát các tuyến đường vận chuyển thay thế là một phần của chiến lược tối ưu hóa chi phí. Gerdau, mặt khác, tìm kiếm sự tích hợp dọc: đảm bảo rằng nguyên liệu thô của họ đến thị trường mà không gặp trở ngại.

Ở phía bên kia, Stonepeak, nhà quản lý Mỹ với 88 tỷ USD đang quản lý và tập trung hoàn toàn vào hạ tầng và tài sản thực, đã thể hiện sự quan tâm đến Brazil. Vào tháng Giêng, công ty đã công bố việc mua 25% cổ phần của CMA CGM tại Tecon Santos, một phần của giao dịch toàn cầu trị giá 2,4 tỷ USD liên quan đến mười cảng biển. Sự hợp tác với M Resources, hoạt động trong lĩnh vực hàng hóa tại Australia, gợi ý một mô hình hoạt động hướng tới thị trường xuyên Thái Bình Dương cho quặng.

Sự quan tâm của nước ngoài đối với hạ tầng Brazil

Cuộc tranh chấp về Cảng Sudeste không phải là một trường hợp đơn lẻ. Brazil đang trải qua một chu kỳ thu hút vốn nước ngoài ồ ạt vào các tài sản hạ tầng. Đường bộ, đường sắt, cảng và năng lượng tái tạo đang nằm trong tầm ngắm của các quỹ đầu tư quốc gia, các nhà quản lý quỹ đầu tư tư nhân và các tập đoàn lớn quốc tế.

Những lý do đã được biết đến: lợi suất hấp dẫn bằng đô la, quy mô thị trường và một chương trình quy định mà, mặc dù bị chỉ trích, đã tiến bộ trong các mốc quan trọng về vệ sinh, đường sắt và cảng. Như chúng tôi đã phân tích trong phần tài chính của mình, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào hạ tầng tại Brazil đã đạt mức kỷ lục trong những quý gần đây.

Sự hiện diện của BlackRock, thông qua GIP, mang tính biểu tượng. Quản lý tài sản lớn nhất thế giới, với hơn 10 nghìn tỷ USD dưới sự quản lý, đang chỉ ra rằng rủi ro quốc gia của Brazil là chấp nhận được cho các khoản đầu tư dài hạn vào tài sản thực. Điều này có xu hướng thu hút các nhà đầu tư tổ chức khác vào thị trường.

Từ Eike Batista đến Mubadala: hành trình của tài sản

Cảng Sudeste được thiết kế ban đầu để xuất khẩu sản phẩm của MMX, công ty khai thác mỏ thuộc tập đoàn EBX của Eike Batista. Với sự sụp đổ của tập đoàn vào năm 2013, tài sản này đã rơi vào tay Mubadala Capital thông qua một giao dịch đổi nợ lấy cổ phần.

Trafigura đã tham gia vào dự án để thúc đẩy các khoản đầu tư cần thiết cho lễ khai trương, diễn ra vào năm 2015. Trong suốt một thập kỷ, hai công ty đã đầu tư vào hoạt động, mở rộng công suất của cảng và biến một dự án gặp vấn đề thành một tài sản tạo ra dòng tiền đáng kể.

Hiện tại, với EBITDA vượt quá 300 triệu USD và triển vọng tăng trưởng thông qua dầu khí, họ đã quyết định thực hiện lợi nhuận. Quyết định bán vào năm 2025, trong bối cảnh nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ về hạ tầng logistics, dường như được tính toán để tối đa hóa lợi nhuận.

Điều gì thay đổi đối với nhà đầu tư Brazil

Nếu liên minh do GIP, Vale và Gerdau dẫn đầu giành được tài sản này, tác động trực tiếp nhất sẽ đến chuỗi cung ứng khai thác mỏ và logistics của Brazil. Vale sẽ có thêm quyền kiểm soát chuỗi phân phối của mình, điều này có thể gây áp lực lên các đối thủ nhỏ hơn. Đối với các cổ đông của Gerdau, động thái này củng cố giả thuyết về sự tích hợp dọc mà thị trường đang định giá.

Đối với nhà đầu tư theo dõi cơ hội trong hạ tầng, thông điệp rất rõ ràng: Brazil đang nằm trên bản đồ của các nhà phân bổ lớn toàn cầu. Các giao dịch như thế này xác thực giả thuyết rằng tài sản thực tại quốc gia này cung cấp lợi suất cạnh tranh so với các thị trường phát triển, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất toàn cầu vẫn còn cao.

Các đề xuất ràng buộc dự kiến sẽ đến vào cuối tháng này. Kết quả của cuộc tranh chấp này sẽ nói lên rất nhiều về chu kỳ đầu tư tiếp theo vào hạ tầng tại quốc gia.