World Cup của các 'Oracle': Làm thế nào để giải mã triển vọng tăng trưởng của thị trường dự đoán trong năm tới?

Tiêu đề bài viết gốc: Thị trường dự đoán ở quy mô lớn: Triển vọng 2026
Tác giả bài viết gốc: INSIGHTS4.VC
Dịch: Peggy, BlockBeats

Lời biên tập: Năm 2025, các thị trường dự đoán đã tăng tốc hướng tới sự chấp nhận rộng rãi: các nhà môi giới, nền tảng thể thao và các sản phẩm tiền mã hóa đều đồng loạt tham gia vào không gian này, khẳng định nhu cầu thực tế. Bước ngoặt thực sự không còn nằm ở đổi mới sản phẩm mà là liệu khả năng mở rộng có thể đạt được trong khuôn khổ pháp lý hay không.

Bài viết này, thông qua việc so sánh quy định toàn cầu, sự phân kỳ giữa các lộ trình on-chain và tuân thủ, cùng với World Cup 2026 như một "bài kiểm tra căng thẳng cấp hệ thống", chỉ ra rằng các thị trường dự đoán đang bước vào giai đoạn đào thải tập trung vào tính tuân thủ, thanh toán và phân phối. Người chiến thắng sẽ là nền tảng có thể vận hành ổn định dưới tải trọng cao và sự kiểm soát chặt chẽ.

Dưới đây là văn bản gốc:

Thị trường hợp đồng sự kiện tại Hoa Kỳ đã tăng tốc đáng kể trong năm 2025, cộng hưởng với một chất xúc tác "cấp thế hệ" đang ở phía trước.

Định giá của Kalshi đã tăng gấp đôi lên 11 tỷ USD, và Polymarket được cho là đang tìm kiếm mức định giá cao hơn; đồng thời, các nền tảng đại chúng—bao gồm DraftKings, FanDuel và Robinhood—đều đã tung ra các sản phẩm dự đoán tuân thủ trước thềm FIFA World Cup 2026 (sẽ được tổ chức tại Bắc Mỹ). Robinhood dự đoán rằng thị trường sự kiện đã tạo ra khoảng 300 triệu USD doanh thu hàng năm, trở thành mảng kinh doanh tăng trưởng nhanh nhất của họ, chứng minh rằng "giao dịch dựa trên ý kiến" đang tiến vào dòng chảy tài chính chính thống một cách có thể mở rộng.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng này hiện đang va chạm với thực tế pháp lý. Khi các nền tảng chuẩn bị cho đỉnh cao tham gia do World Cup thúc đẩy, thị trường dự đoán không còn chỉ là vấn đề sản phẩm mà ngày càng trở thành vấn đề "thiết kế quy định". Trên thực tế, trọng tâm phát triển của các đội ngũ đang chuyển dịch từ việc chỉ đáp ứng nhu cầu người dùng sang tư cách pháp lý, ranh giới thẩm quyền và thiết kế tiêu chí thanh toán. Tầm quan trọng của năng lực tuân thủ và quan hệ đối tác phân phối đang dần bắt kịp với tính thanh khoản; bối cảnh cạnh tranh hiện nay được định hình nhiều hơn bởi "ai có thể vận hành ở quy mô lớn trong khuôn khổ cho phép" thay vì ai có thể niêm yết nhiều thị trường nhất.

Sự tương tác của các quy định

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) chỉ cho phép một nhóm nhỏ các hợp đồng sự kiện gắn liền với các chỉ số kinh tế, trong khi coi các loại hình khác là cờ bạc không thể chấp nhận được. Vào tháng 9 năm 2023, CFTC đã chặn nỗ lực của Kalshi trong việc tung ra các hợp đồng tương lai chính trị; tuy nhiên, một thách thức pháp lý sau đó đã mang lại sự phê duyệt hạn chế cho các hợp đồng liên quan đến bầu cử tổng thống.

Ở cấp độ tiểu bang, lập trường pháp lý đối với lĩnh vực "thị trường dự đoán" còn nghiêm ngặt hơn. Vào tháng 12 năm 2025, Cơ quan Quản lý Trò chơi Connecticut đã ban hành lệnh ngừng hoạt động đối với Kalshi, Robinhood và Crypto.com, coi các hợp đồng sự kiện mà họ cung cấp là cờ bạc không phép; Nevada cũng tìm cách thực hiện hành động tư pháp để ngăn chặn các sản phẩm tương tự, buộc các nền tảng liên quan phải hủy niêm yết tại tiểu bang này.

Để đối phó, các gã khổng lồ lâu đời như FanDuel và DraftKings đã hạn chế các sản phẩm thị trường dự đoán tại các khu vực pháp lý nơi "cá cược thể thao hợp pháp" chưa được thiết lập, làm nổi bật chiến lược phân phối dựa trên ranh giới pháp lý thay vì nhu cầu người dùng. Thông điệp cốt lõi hiện đã rất rõ ràng: điều quyết định quy mô không phải là đổi mới sản phẩm mà là sự khoan dung của cơ quan quản lý. Thiết kế hợp đồng, điều khoản thanh toán, ngôn ngữ tiếp thị và lộ trình triển khai địa lý đang được thiết kế một cách có hệ thống để vượt qua sự giám sát pháp lý; các nền tảng có thể vận hành trong khuôn khổ pháp lý được chấp nhận sẽ giành được lợi thế bền vững hơn. Trong thị trường này, sự rõ ràng về quy định tự nó tạo thành một con hào, với sự không chắc chắn trực tiếp kìm hãm sự tăng trưởng.

Khối lượng danh nghĩa thị trường dự đoán hàng tuần

Giao dịch thị trường dự đoán hàng tuần

Các trường hợp tương đương trên toàn cầu

Bên ngoài Hoa Kỳ, các nền tảng cá cược lâu đời và các chế độ cấp phép mới hơn cho thấy rằng dưới quy định về cờ bạc, các thị trường dựa trên sự kiện có thể đạt được tính thanh khoản, nhưng kinh tế học và ranh giới sản phẩm của chúng bị hạn chế đáng kể. Betfair Exchange của Vương quốc Anh chứng minh rằng độ sâu thị trường có thể được hình thành trong khuôn khổ cấp phép cờ bạc, nhưng các quy tắc bảo vệ người tiêu dùng nghiêm ngặt lại hạn chế khả năng sinh lời. Cá cược ở các thị trường châu Á chủ yếu được xử lý bởi các công ty độc quyền nhà nước hoặc các nền tảng nước ngoài, phản ánh cả nhu cầu cơ bản mạnh mẽ lẫn những thách thức lâu dài về thực thi và công bằng. Mỹ Latinh đang tiến tới chính quy hóa: Brazil đã mở cửa thị trường cờ bạc được quản lý vào tháng 1 năm 2025, cố gắng chuyển đổi một vùng xám lâu đời thành một hoạt động có thu thuế và được quản lý.

Xu hướng chung giữa các khu vực là nhất quán: quy định đang đóng lại các lỗ hổng. Các chương trình rút thăm trúng thưởng dựa trên "token miễn phí + cơ chế giải thưởng" và các mô hình sòng bạc xã hội đã bị hạn chế hoặc cấm ở nhiều khu vực pháp lý, nâng cao đáng kể rào cản tuân thủ đối với bất kỳ sản phẩm nào hoạt động trên ranh giới cờ bạc. Hướng đi toàn cầu là hướng tới quy định nghiêm ngặt hơn, thay vì khoan dung với các vùng xám.

Nền tảng On-Chain so với Tuân thủ

Các thị trường dự đoán phi tập trung từng giao dịch nhanh hơn, với quyền truy cập toàn cầu để đổi lấy những thiếu sót về tuân thủ. Lấy ví dụ về nền tảng tiền mã hóa Polymarket: vào tháng 1 năm 2022, nó đã bị Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) phạt 1,4 triệu USD vì vận hành một giao dịch hoán đổi dựa trên sự kiện không đăng ký và buộc phải thực thi các hạn chế địa lý đối với người dùng Hoa Kỳ. Sau đó, Polymarket đã thực hiện một sự thay đổi: tăng cường kiểm soát nội bộ (đưa vào các cựu cố vấn của CFTC) và vào năm 2025, đã mua lại một thực thể được cấp phép để cho phép nó tái khởi động tại Hoa Kỳ dưới dạng thử nghiệm vào tháng 11 năm 2025. Khối lượng giao dịch của nó đã tăng vọt — được báo cáo đạt 3,6 tỷ USD tiền cược cho một vấn đề bầu cử duy nhất vào năm 2024, tăng lên 26 tỷ USD khối lượng giao dịch hàng tháng vào cuối năm 2024 — và vào năm 2025, nó đã giới thiệu các nhà đầu tư blue-chip với mức định giá ước tính khoảng 12 tỷ USD.

Các nền tảng on-chain dựa vào các oracle để đạt được việc tạo và thanh toán thị trường nhanh chóng nhưng phải đối mặt với sự đánh đổi giữa tốc độ và sự công bằng: quản trị và tranh chấp oracle có thể làm chậm kết quả, và tính ẩn danh có thể làm dấy lên lo ngại về thao túng hoặc giao dịch nội gián. Các cơ quan quản lý cũng vẫn cảnh giác: ngay cả với sự phi tập trung hóa mã nguồn, các nhà tổ chức và nhà cung cấp thanh khoản vẫn có thể trở thành mục tiêu thực thi (như trong trường hợp của Polymarket). Thách thức vào năm 2026 là kết hợp thị trường toàn cầu 24/7 và đổi mới thanh toán tiền mã hóa tức thì với sự tuân thủ đầy đủ mà không hy sinh tính cởi mở.

Hành vi người dùng và xu hướng giao dịch

Năm 2025, các thị trường dự đoán chứng kiến sự gia tăng đồng thời cả các sự kiện thể thao và phi thể thao. Các ước tính trong ngành cho thấy tổng khối lượng giao dịch danh nghĩa đã mở rộng hơn mười lần so với năm 2024, đạt khoảng 13 tỷ USD mỗi tháng vào cuối năm 2025. Thị trường thể thao trở thành "động cơ giao dịch" chính, với các sự kiện tần suất cao thúc đẩy các giao dịch nhỏ liên tục; các thị trường chính trị và vĩ mô đóng vai trò là "nam châm vốn", chứng kiến ít giao dịch hơn nhưng quy mô lớn hơn.

Sự khác biệt về cấu trúc có thể thấy rõ: tại Kalshi, các hợp đồng thể thao đóng góp nhiều nhất vào khối lượng giao dịch tích lũy, phản ánh sự tham gia lặp đi lặp lại của những người dùng tập trung vào giải trí; tuy nhiên, lãi suất mở tập trung nhiều hơn vào chính trị và kinh tế, cho thấy các quỹ vị thế đơn lẻ lớn hơn. Tại Polymarket, các thị trường chính trị cũng dẫn đầu về lãi suất mở, mặc dù tần suất giao dịch thấp hơn. Kết luận: Thể thao tối đa hóa doanh thu, trong khi phi thể thao tập trung rủi ro.

Điều này đã dẫn đến hai loại người tham gia:

Người dùng thể thao: Giống như "nhà giao dịch dòng chảy", tham gia nhiều lần với số tiền nhỏ, chủ yếu được thúc đẩy bởi giải trí và thói quen;

Người dùng chính trị/vĩ mô: Giống như "nhà phân bổ vốn", giao dịch với số lượng ít hơn nhưng lớn hơn, tìm kiếm lợi thế thông tin, phòng ngừa rủi ro hoặc ảnh hưởng đến câu chuyện.

Do đó, nền tảng đang đối mặt với sự tối ưu hóa kép: nó phải duy trì sự tham gia của người dùng đồng thời cung cấp sự tin tưởng và công bằng cho một thị trường dựa trên vốn.

Điều này cũng giải thích điểm tập trung rủi ro: tranh cãi năm 2025 chủ yếu xoay quanh các vấn đề phi thể thao, bao gồm sự phản đối từ cơ quan quản lý thể thao đại học Hoa Kỳ đối với các hợp đồng liên quan đến vận động viên sinh viên. Nền tảng đã nhanh chóng gỡ bỏ các hợp đồng liên quan, chứng minh rằng rủi ro quản trị tăng lên cùng với sự tập trung vốn và độ nhạy cảm của thông tin, thay vì chỉ với sự tăng trưởng khối lượng giao dịch. Sự tăng trưởng dài hạn phụ thuộc vào việc liệu các thị trường phi thể thao có tác động cao có thể hoạt động mà không vượt qua các ranh giới pháp lý hoặc danh tiếng hay không.

World Cup 2026: Bài kiểm tra căng thẳng cấp hệ thống

FIFA World Cup, do Hoa Kỳ, Canada và Mexico đồng đăng cai, nên được coi là một bài kiểm tra căng thẳng toàn diện cho cơ sở hạ tầng cá cược tuân thủ và giao dịch sự kiện. Các phép loại suy lịch sử cho thấy:

World Cup 1994 tại Hoa Kỳ chủ yếu kiểm tra tài sản vật chất và địa điểm; Thế vận hội Atlanta 1996 đã chuyển lộ trình quan trọng sang truyền thông, phân phối thông tin và ứng phó khẩn cấp. 'Info '96' của IBM đã tập trung hóa thời gian và tính điểm, các công ty viễn thông mở rộng mạng di động, Motorola triển khai hệ thống vô tuyến quy mô lớn; vụ nổ tại Công viên Olympic Centennial vào ngày 27 tháng 7 năm đó đã làm nổi bật tầm quan trọng của hệ thống chuyển từ thông lượng sang tính toàn vẹn và khả năng phục hồi dưới áp lực cao.

Điểm căng thẳng vào năm 2026 sẽ bước vào lớp kết hợp kỹ thuật số + tài chính: sự kiện sẽ mở rộng lên 48 đội, 104 trận đấu, 16 thành phố, tập trung sự chú ý và luồng giao dịch nhiều lần trong khoảng năm tuần. Khối lượng cá cược toàn cầu cho World Cup 2022 được ước tính rộng rãi là hàng trăm tỷ USD, với cửa sổ cao điểm mang lại tính thanh khoản ngắn hạn cực đoan và tải trọng thanh toán.

Lộ trình tuân thủ Bắc Mỹ sẽ mang một tỷ trọng hoạt động lớn hơn—38 tiểu bang Hoa Kỳ cộng với Quận Columbia và Puerto Rico đã hợp pháp hóa cá cược thể thao ở các mức độ khác nhau, với nhiều quỹ chảy qua các hệ thống KYC, thanh toán và giám sát thay vì các kênh nước ngoài. Phân phối dựa trên ứng dụng sẽ thắt chặt hơn nữa sự kết hợp: phát trực tiếp, hợp đồng thời gian thực, tiền gửi và rút tiền thường được hoàn thành trong một phiên di động duy nhất.

Đối với các hợp đồng sự kiện/thị trường dự đoán, các điểm căng thẳng vận hành có thể quan sát được bao gồm: sự tập trung thanh khoản và biến động trong cửa sổ trận đấu; tính toàn vẹn của thanh toán (trễ dữ liệu, giải quyết tranh chấp); thiết kế sản phẩm và thẩm quyền trên các đường biên giới liên bang/tiểu bang; khả năng mở rộng của KYC/AML/cờ bạc có trách nhiệm/rút tiền dưới nhu cầu cao điểm.

Cùng một bộ quy định và ngăn xếp công nghệ sẽ đối mặt với một bài kiểm tra khác tại Thế vận hội Los Angeles 2028, vì vậy World Cup 2026 giống như một sự kiện lọc: nó có thể kích hoạt sự can thiệp của cơ quan quản lý, tích hợp nền tảng hoặc rút lui khỏi thị trường, phân biệt cơ sở hạ tầng được xây dựng cho các đỉnh giai đoạn với các nền tảng bền vững, tuân thủ, có thể mở rộng.

Đổi mới thanh toán và thanh toán bù trừ

Stablecoin đang chuyển đổi từ tài sản đầu cơ sang cơ sở hạ tầng vận hành. Hầu hết các thị trường dự đoán gốc tiền mã hóa tạo điều kiện cho việc nạp tiền và thanh toán bằng stablecoin chốt giá USD, và các nền tảng được quản lý cũng đang thử nghiệm các kênh tương tự. Vào tháng 12 năm 2025, Visa đã khởi động một chương trình thí điểm tại Hoa Kỳ, cho phép các ngân hàng sử dụng USDC của Circle để thanh toán on-chain 24/7, xây dựng dựa trên các thử nghiệm stablecoin xuyên biên giới từ năm 2023. Trong các thị trường dựa trên sự kiện, stablecoin (nơi được phép) cung cấp quyền truy cập ngay lập tức, phạm vi bao phủ toàn cầu và các lợi thế thanh toán phù hợp với giờ giao dịch liên tục.

Trên thực tế, stablecoin hoạt động giống như phần mềm trung gian thanh toán: người dùng coi chúng là các cổng vào/ra nhanh hơn, trong khi các nhà vận hành được hưởng lợi từ tỷ lệ thất bại thấp hơn, quản lý thanh khoản được cải thiện và thanh toán gần như tức thì. Do đó, các chính sách stablecoin có tác động bậc hai đến các thị trường dự đoán: hạn chế các kênh stablecoin có thể làm tăng ma sát và trì hoãn việc rút tiền, trong khi sự rõ ràng về quy định ủng hộ việc tích hợp sâu với các nền tảng cá cược và môi giới chính thống.

Tuy nhiên, cũng có những thách thức. Năm 2025, Christine Lagarde đã cảnh báo về rủi ro ổn định tiền tệ của các stablecoin tư nhân và nhắc lại sự ủng hộ đối với đồng euro kỹ thuật số bởi các ngân hàng trung ương. Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng nhấn mạnh trong "Báo cáo ổn định tài chính" tháng 11 năm 2025 rằng việc mở rộng stablecoin có thể làm suy yếu các nguồn tài trợ của ngân hàng và làm gián đoạn việc truyền tải chính sách. Một kịch bản có khả năng xảy ra hơn vào năm 2026 là sự tích hợp dần dần: nhiều nền tảng cá cược chấp nhận tiền gửi stablecoin, các tổ chức thanh toán kết nối thẻ với tiền mã hóa, đồng thời tăng cường cấp phép, kiểm toán dự trữ và công bố thông tin, thay vì hoàn toàn tán thành một đường ray thanh toán tiền mã hóa gốc.

Bối cảnh thanh khoản kinh tế vĩ mô

Sự thịnh vượng được chứng kiến vào năm 2025 cần được nhìn nhận với sự hoài nghi: thanh khoản dồi dào có thể khuếch đại sự đầu cơ. Fed đã chuyển hướng sang việc kết thúc thắt chặt định lượng vào cuối năm 2025, hoặc một sự cải thiện thanh khoản khiêm tốn vào năm 2026, ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro nhiều hơn là định hướng. Đối với các thị trường dự đoán, thanh khoản ảnh hưởng đến mức độ tham gia: quỹ dồi dào dẫn đến khối lượng giao dịch tăng, trong khi thắt chặt làm nguội đi sự cuồng nhiệt đầu cơ.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng trong năm 2025 diễn ra trong môi trường lãi suất cao, cho thấy các thị trường dự đoán không chủ yếu được thúc đẩy bởi thanh khoản. Một khuôn khổ hợp lý hơn là coi thanh khoản vĩ mô như một chất xúc tác thay vì động lực chính. Các yếu tố dài hạn—phân phối chính thống bởi các nhà môi giới/cá cược, đơn giản hóa sản phẩm và sự chấp nhận văn hóa ngày càng tăng—giải thích tốt hơn cho sự chấp nhận cơ bản. Các điều kiện tiền tệ ảnh hưởng đến biên độ nhưng không quyết định sự xuất hiện.

"Yếu tố còn thiếu": Phân phối Siêu ứng dụng và Con hào

Câu hỏi chính vẫn là: Ai kiểm soát giao diện người dùng cho giao dịch/cá cược tích hợp?

Sự đồng thuận đang hình thành: Phân phối là vua, và con hào thực sự nằm ở các mối quan hệ người dùng kiểu siêu ứng dụng.

Thúc đẩy sự hợp tác mạnh mẽ: Các sàn giao dịch tìm kiếm người dùng bán lẻ (ví dụ: quan hệ đối tác của CME Group với FanDuel/DraftKings), các nền tảng tiêu dùng tìm kiếm nội dung khác biệt (ví dụ: quan hệ đối tác của Robinhood với Kalshi, DraftKings mua lại một sàn giao dịch CFTC nhỏ).

Mô hình giống với Môi giới tích hợp: Cổ phiếu, quyền chọn, tiền mã hóa, hợp đồng sự kiện cạnh nhau, người dùng không cần rời khỏi nền tảng.

Các thị trường dự đoán cực kỳ nhạy cảm với thanh khoản và sự tin tưởng: Các thị trường mỏng sẽ thất bại nhanh chóng, trong khi độ sâu sẽ cộng hưởng. Các nền tảng có người dùng hiện tại, chi phí thu hút khách hàng thấp, KYC sẵn có và dòng vốn tự nhiên vượt trội hơn các địa điểm độc lập cần xây dựng độ sâu từ đầu. Do đó, nó giống với giao dịch quyền chọn hơn là một mạng xã hội: Độ sâu và độ tin cậy quan trọng hơn sự mới lạ. Đây cũng là lý do tại sao cuộc tranh luận "chức năng so với sản phẩm" ngày càng được giải quyết bằng phân phối thay vì công nghệ.

Thành công ban đầu của Robinhood đã ủng hộ đánh giá này: Nó đã giới thiệu giao dịch sự kiện cho một số nhà giao dịch tích cực vào năm 2025, nhanh chóng đạt được sức hút; ARK Invest ước tính doanh thu định kỳ của nó đạt 300 triệu USD vào cuối năm. Con hào rất rõ ràng: Các thị trường dự đoán độc lập (tái) đổi mới cũng phải vật lộn với các cơ sở người dùng hiện có. Ví dụ, FanDuel có hơn 12 triệu người dùng và nhanh chóng thiết lập tính thanh khoản và sự tin tưởng ở năm tiểu bang bằng cách tích hợp các hợp đồng sự kiện CME; DraftKings đã sao chép một lộ trình tương tự ở 38 tiểu bang. Ngược lại, Kalshi và Polymarket đã dành nhiều năm để xây dựng độ sâu từ đầu và hiện đang tích cực tìm kiếm các quan hệ đối tác phân phối (Robinhood, Underdog Fantasy, thậm chí cả UFC).

Kết quả có thể xảy ra: Một vài nền tảng tổng hợp lớn đạt được hiệu ứng mạng lưới và sự chứng thực của cơ quan quản lý; các nền tảng nhỏ hoặc chuyên môn hóa (ví dụ: chỉ tập trung vào các sự kiện tiền mã hóa) hoặc bị mua lại. Trong khi đó, sự hội tụ của fintech và truyền thông thành một siêu ứng dụng đang đến gần: PayPal, Cash App trong tương lai có thể cung cấp các thị trường dự đoán cùng với thanh toán, cổ phiếu; Apple, Amazon, ESPN đã khám phá các quan hệ đối tác cá cược thể thao trong giai đoạn 2023–25, điều này có thể phát triển thành giao dịch sự kiện rộng hơn. "Yếu tố còn thiếu" thực sự có thể là thời điểm các gã khổng lồ công nghệ nhúng hoàn toàn các thị trường dự đoán vào một siêu ứng dụng — kết hợp tin tức, cá cược và đầu tư để tạo thành một con hào vô song.

Trước đó, cuộc đua khóa chân người dùng giữa các sàn giao dịch, công ty cá cược và nhà môi giới sẽ tiếp tục. Câu hỏi chính cho năm 2026 là: Liệu các thị trường dự đoán sẽ trở thành một tính năng của các ứng dụng tài chính lớn hay tiếp tục tồn tại như một ngành dọc độc lập? Các chỉ số ban đầu chỉ ra sự tích hợp.

Tuy nhiên, các cơ quan quản lý cũng có thể vẫn cảnh giác với các siêu ứng dụng chuyển đổi liền mạch giữa đầu tư và cá cược. Người chiến thắng cuối cùng sẽ là nền tảng có thể thuyết phục cả người dùng và cơ quan quản lý — con hào của họ sẽ không chỉ xuất phát từ công nghệ và thanh khoản mà còn từ sự tuân thủ, tin tưởng và trải nghiệm.

Opinion Trade (Opinion Labs): Kẻ thách thức On-Chain tập trung vào vĩ mô

Opinion Trade, được ra mắt bởi Opinion Labs, định vị mình là một nền tảng giao dịch dự đoán on-chain "ưu tiên vĩ mô", với hình thức thị trường giống với bảng điều khiển cho lãi suất và hàng hóa hơn là các sản phẩm cá cược dẫn đầu bởi giải trí. Nền tảng đã hoạt động trên BNB Chain vào ngày 24 tháng 10 năm 2025, và tính đến ngày 17 tháng 11 năm 2025, tổng khối lượng giao dịch danh nghĩa đã vượt quá 3,1 tỷ USD, với khối lượng giao dịch danh nghĩa trung bình hàng ngày giai đoạn đầu khoảng 132,5 triệu USD.
Trong giai đoạn từ ngày 11 đến 17 tháng 11, khối lượng giao dịch danh nghĩa hàng tuần của nền tảng là khoảng 1,5 tỷ USD, đưa nó lên vị trí hàng đầu trong các nền tảng thị trường dự đoán lớn; tính đến ngày 17 tháng 11, quy mô hợp đồng lãi suất mở của nó đạt 60,9 triệu USD, vẫn còn tụt hậu so với Kalshi và Polymarket vào thời điểm đó.

Về mặt cơ sở hạ tầng, Opinion Labs đã thông báo vào tháng 12 năm 2025 về quan hệ đối tác với Brevis để giới thiệu cơ chế xác minh dựa trên bằng chứng không kiến thức vào quy trình thanh toán, nhằm giảm khoảng cách tin tưởng trong quy trình xác định kết quả thị trường. Công ty cũng tiết lộ việc hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống trị giá 5 triệu USD, dẫn đầu bởi YZi Labs (trước đây là Binance Labs), với các nhà đầu tư khác tham gia, không chỉ cung cấp hỗ trợ tài chính mà còn hình thành kết nối chiến lược với hệ sinh thái BNB.

Hơn nữa, nền tảng đã triển khai hàng rào địa lý rõ ràng cho Hoa Kỳ và các khu vực pháp lý bị hạn chế khác, làm nổi bật sự đánh đổi cốt lõi mà các thị trường dự đoán on-chain phải đối mặt trong giai đoạn 2025–2026: làm thế nào để đạt được sự tập trung thanh khoản toàn cầu nhanh chóng dưới các ràng buộc về ranh giới pháp lý.

Thị trường dự đoán tiêu dùng như kênh phân phối cho "ICO 2.0"

Sport.Fun (trước đây là Football.Fun) cung cấp một trường hợp cụ thể về cách các thị trường dự đoán tiêu dùng đã phát triển thành cơ sở hạ tầng phân phối token thế hệ mới. Mô hình "ICO 2.0" mới nổi này được nhúng trực tiếp vào các ứng dụng tiêu dùng với doanh thu thực tế. Sport.Fun ra mắt trên Base vào tháng 8 năm 2025, ban đầu tập trung vào giao dịch sự kiện tương tự như lối chơi giả tưởng bóng đá, sau đó mở rộng sang các thị trường liên quan đến NFL.

Đến cuối năm 2025, Sport.Fun tiết lộ rằng tổng khối lượng giao dịch của họ đã vượt quá 90 triệu USD, với doanh thu nền tảng vượt quá 10 triệu USD, chứng minh rằng trước khi phát hành token công khai, sản phẩm đã xác nhận được sự phù hợp rõ ràng giữa sản phẩm và thị trường.

Công ty đã hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống trị giá 2 triệu USD dẫn đầu bởi 6th Man Ventures, với sự tham gia của Zee Prime Capital, Sfermion và Devmons. Cấu trúc nhà đầu tư này phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng của thị trường đối với các ứng dụng tiền mã hóa hướng tới người tiêu dùng, kết hợp các nguyên tắc tài chính với sự tham gia được trò chơi hóa, thay vì chỉ cá cược vào cơ sở hạ tầng cơ bản. Quan trọng là, vòng gọi vốn này diễn ra sau khi sự tham gia của người dùng và khả năng kiếm tiền đã được xác nhận, phá vỡ trình tự truyền thống của kỷ nguyên ICO sơ khai là "bán token trước, tìm người dùng sau".

Việc bán token công khai của Sport.Fun càng khẳng định sự thay đổi này.

Việc bán công khai $FUN diễn ra từ ngày 16 đến 18 tháng 12 năm 2025, thông qua nền tảng Kraken Launch, kết hợp với lộ trình phân phối Legion dựa trên sự đóng góp và phả hệ. Đợt bán này đã thu hút hơn 4600 người tham gia, với tổng số tiền đăng ký vượt quá 10 triệu USD; quy mô tham gia ví cá nhân trung bình là khoảng 2200 USD. Nhu cầu vượt quá mức trần mềm 3 triệu USD khoảng 330%.
Số tiền gây quỹ cuối cùng là 4,5 triệu USD, với giá token là 0,06 USD, tương ứng với mức định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) là 60 triệu USD; sau khi thực hiện quyền chọn greenshoe, tổng cộng 75 triệu token đã được bán.

Thiết kế tokenomics nhằm đạt được sự cân bằng giữa tính thanh khoản và sự ổn định sau khi niêm yết.

Theo thỏa thuận, 50% số token sẽ được mở khóa tại Sự kiện tạo Token (TGE) vào tháng 1 năm 2026, phần còn lại được giải phóng tuyến tính trong 6 tháng. Cấu trúc này khác biệt đáng kể so với "mở khóa toàn bộ ngay lập tức" phổ biến trong thời kỳ ICO sơ khai, phản ánh sự học hỏi và sửa chữa từ những kinh nghiệm quá khứ về sự sụp đổ giá do biến động. Về mặt chức năng, việc phát hành token này có vẻ ít giống một sự kiện gây quỹ đầu cơ thuần túy và giống một sự mở rộng tự nhiên của một thị trường tiêu dùng hiện có hơn — cho phép người dùng đã giao dịch tích cực trên nền tảng về cơ bản là "đầu tư" vào sản phẩm họ đang sử dụng.

Kết luận

Đến cuối năm 2025, thị trường dự đoán đã chuyển đổi từ một thử nghiệm bị gạt ra ngoài lề thành một danh mục thị trường đáng tin cậy, hướng tới người tiêu dùng. Sự tăng trưởng của nó được thúc đẩy bởi phân phối kênh chính thống, đơn giản hóa sản phẩm và nhu cầu người dùng rõ ràng. Ràng buộc chính hiện nay không còn là "sự chấp nhận" mà là cách thiết kế trong khuôn khổ pháp lý: phân loại pháp lý, tính cuối cùng của thanh toán và sự tuân thủ xuyên khu vực quyết định ai có thể đạt được quy mô.

FIFA World Cup không nên chỉ được hiểu là một câu chuyện về tăng trưởng, mà đúng hơn là một bài kiểm tra căng thẳng cấp hệ thống dưới tải trọng cao điểm—một cuộc kiểm tra toàn diện về tính thanh khoản, năng lực vận hành và khả năng phục hồi trước các quy định. Những nền tảng có thể vượt qua bài kiểm tra mà không gây ra rủi ro thực thi hoặc chịu tổn hại về danh tiếng sẽ định hình giai đoạn hợp nhất ngành tiếp theo; những nền tảng thất bại sẽ đẩy nhanh ngành công nghiệp hướng tới các tiêu chuẩn cao hơn, quy định mạnh mẽ hơn và số lượng người chiến thắng ít hơn nhưng lớn hơn.

[Liên kết bài viết gốc]