Купить крипто- Рынки
Фьючерсы- Спот
- Копитрейдинг
- Earn
- Еще
Биткоин и его "IPO-момент": почему эпоха 1% аллокации завершена
Оригинальное название статьи: The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over
Автор: Мэтт Хоуган, директор по инвестициям Bitwise
Перевод: Saoirse, Foresight News
Боковое движение Биткоин точно отмечает его "IPO-момент". Почему это означает необходимость более высокой процентной аллокации активов? Ответ ниже.
В последней статье Джорди Виссера исследуется ключевой вопрос: несмотря на постоянные хорошие новости — сильный приток средств в ETF, значительный прогресс в регулировании и постоянный институциональный спрос — торговля Биткоин все еще разочаровывающе застряла в боковом тренде.
Висер считает, что Биткоин переживает "тихое IPO", переходя от "дикой концепции" к "истории успеха мейнстрима". Он отмечает, что обычно, когда акции проходят через такую трансформацию, они часто консолидируются в боковом движении от 6 до 18 месяцев, прежде чем войти в бычий рынок.
Возьмем, к примеру, Facebook (ныне Meta). 12 мая 2012 года Facebook вышел на биржу по цене 38 $ за акцию. Более года цена акций оставалась стагнационной и колебалась между боковым движением и снижением, не сумев превысить цену IPO в 38 $ в течение полных 15 месяцев. Google и другие ожидаемые технологические стартапы демонстрировали похожие тренды в первые дни своих IPO.
Висер утверждает, что боковое движение не обязательно означает проблемы с самим базовым активом. Эта ситуация часто возникает из-за того, что основатели и первые сотрудники решают "зафиксировать прибыль и выйти". Те смелые инвесторы, которые пошли на значительный риск в компаниях на ранней стадии, теперь получая стократную прибыль, естественно стремятся обезопасить свои доходы. Процесс распродажи инсайдерами и перехода активов к институциональным инвесторам требует времени — только когда этот перевод капитала (или актива) достигнет определенного баланса, цена базового актива возобновит свою траекторию роста.
Висер указывает, что текущая ситуация с Биткоин очень похожа на вышеупомянутый сценарий. Первые верующие, которые приобрели Биткоин по 1 $, 10 $, 100 $ или даже 1000 $, теперь владеют богатством, которое охватывает поколения. Сегодня Биткоин "вошел в мейнстрим" — с ETF, торгующимися на Нью-Йоркской фондовой бирже, крупными корпорациями, включающими его в свои резервы, и суверенными фондами, выходящими на сцену — эти ранние инвесторы наконец получили возможность реализовать свою прибыль.
Это стоит отпраздновать! Их терпение наконец окупилось. Пять лет назад, если бы кто-то продал Биткоин на сумму 1 миллиард $, это, вероятно, вызвало бы хаос на всем рынке; но сегодня рынок имеет достаточно разнообразную базу покупателей и достаточный объем торгов, чтобы более плавно поглощать такие крупномасштабные транзакции.
Важно отметить, что ончейн-данные о том, "кто продает", не интерпретируются единообразно, поэтому анализ Виссера — лишь один из текущих факторов, влияющих на рыночные тренды. Однако этот фактор имеет решающее значение, и размышление о его значимости для будущего рынка, несомненно, содержит ценные идеи.
Вот два ключевых вывода, которые я извлек из этой статьи.
Вывод первый: Чрезвычайно оптимистичный долгосрочный прогноз
Многие инвесторы в криптовалюта чувствовали себя обескураженными после прочтения статьи Виссера: "Ранние кит продают Биткоин институционалам! Знают ли они какую-то инсайдерскую информацию, которую не знаем мы?"
Эта интерпретация совершенно неверна.
Распродажа ранними инвесторами не означает "конец жизни" актива; она просто представляет собой переход актива в новую фазу.
Возьмем, к примеру, Facebook. Действительно, цена его акций оставалась ниже 38 $ после IPO в течение года, но сегодня цена акций достигла 637 $, что на 1576% выше цены выпуска. Если бы мы могли вернуться в 2012 год, я был бы готов купить все акции Facebook по 38 $ за штуку.
Конечно, если бы вы инвестировали во время раунда финансирования серии А Facebook, прибыль могла бы быть выше — но риски, которые вам пришлось бы нести в то время, были намного больше, чем после IPO.
Биткоин сегодня такой же. Хотя вероятность того, что Биткоин достигнет стократной прибыли за один год, может уменьшиться в будущем, как только "фаза аллокации активов" закончится, у него все еще есть огромный потенциал для роста. Как отметила Bitwise в отчете "Долгосрочные предположения о рынке капитала Биткоин", мы считаем, что Биткоин достигнет 1,3 миллиона $ за монету к 2035 году, и я лично считаю, что этот прогноз все еще консервативен.
Кроме того, я хотел бы добавить один момент: рынок после распродажи ранними кит в Биткоин отличается от рынка после IPO компании. После того как компания завершает IPO, ей все еще нужно поддерживать цены на акции за счет постоянного развития — Facebook не мог напрямую взлететь с 38 $ до 637 $, потому что у него не было достаточно выручки и прибыли в то время, чтобы поддержать такой рост. Ему пришлось постепенно достигать роста за счет расширения выручки, изучения новых бизнесов и фокусировки на мобильных устройствах, среди прочего — процесс, который все еще несет риски.
Но Биткоин другой. Как только ранние кит закончат продавать, Биткоин больше не нужно "делать" что-либо — единственное условие, необходимое для роста его рыночная капитализация с текущих 2,5 триллионов $ до 25 триллионов $ рыночной капитализации золота, — это "получить широкое признание".
Я не говорю, что этот процесс произойдет в одночасье, но он, вероятно, будет быстрее, чем рост цены акций Facebook.
С долгосрочной перспективы боковое движение Биткоин на самом деле является "подарком судьбы". На мой взгляд, это хорошая возможность накопить токены перед тем, как Биткоин возобновит свой восходящий тренд.
Вывод 2: Эра 1% аллокации Биткоин закончилась
Как упомянул Виссер в статье, компании, завершившие IPO, имеют гораздо более низкий риск по сравнению со стартапами на ранней стадии. Их капитал более широко распределен, они подвергаются более строгому регуляторному надзору и имеют больше возможностей для диверсификации бизнеса. Инвестирование в Facebook после IPO гораздо менее рискованно, чем инвестирование в стартап, основанный бросившим колледж студентом, работающим из дома для вечеринок в Пало-Альто (сердце Кремниевой долины).
Текущая ситуация с Биткоин похожа. Поскольку держатели Биткоин переходят от "ранних последователей" к "институциональным инвесторам", в сочетании с его постоянной технологической зрелостью, сегодняшний Биткоин больше не сталкивается с таким "экзистенциальным риском", как десятилетие назад; он стал зрелым классом активов. Это можно четко увидеть по волатильности Биткоин — с тех пор как Биткоин ETF начал торговаться в январе 2024 года, его волатильность значительно снизилась.
Историческая волатильность Биткоин
Источник данных: Bitwise Asset Management. Диапазон данных: с 1 января 2013 года по 30 сентября 2025 года.
Это изменение приносит важное понимание инвесторам: в будущем доходность Биткоин может немного снизиться, но его волатильность значительно уменьшится. Как аллокатор активов, столкнувшись с этим изменением, мой выбор не будет заключаться в "распродаже" — в конце концов, мы прогнозируем, что в следующем десятилетии Биткоин будет одним из самых эффективных классов активов в мире — вместо этого я выберу "накопление".
Другими словами, сниженная волатильность означает "меньший риск при владении большим количеством этого актива".
Статья Виссера также подтверждает феномен, который мы давно наблюдали: за последние несколько месяцев Bitwise провела сотни встреч с финансовыми консультантами, институционалами и другими профессиональными инвесторами и обнаружила четкий тренд — эра 1% аллокации Биткоин закончилась. Все больше и больше инвесторов начинают верить, что 5% аллокации должны быть "отправной точкой".
Биткоин переживает свой собственный "IPO-момент". Если история — это ориентир, мы должны принять эту новую эру через "HODLing".
Вам также может понравиться
Учреждения, финансируемые Китаем, отказываются от стейблкоинов в Гонконге
Утренний обзор | На прошлой неделе компания Strategy инвестировала 1 млрд долларов в увеличение своих запасов биткойнов; Aave одобрила заявку на грант в размере 25 млн долларов; платформа Coinone была закрыта и оштрафована за нарушение обязательств по бор
Обнаружил "мем-монету", которая взлетела за считанные дни. Есть ли какие-нибудь советы?
Эра "массового распределения монет" на публичных цепочках подходит к концу
TAO - это Илон Маск, который инвестировал в OpenAI, а Subnet - это Сэм Альтман
После блокады Ормузского пролива, когда закончится война?
Прежде чем начать пользоваться приложением X Chat от Маска, которое называют «западным WeChat», необходимо разобраться в следующих трёх вопросах
Приложение X Chat будет доступно для скачивания в App Store в эту пятницу. СМИ уже осветили список функций приложения, включая самоуничтожающиеся сообщения, защиту от создания скриншотов, групповые чаты на 481 участника, интеграцию с Grok и регистрацию без указания номера телефона, позиционируя его как «западный WeChat». Однако есть три вопроса, которые практически не затрагивались ни в одном из отчетов.
На официальной странице справки X до сих пор висит одно предложение: «Если злонамеренные сотрудники компании или сама компания X приведут к раскрытию зашифрованных переписок в ходе судебных разбирательств, ни отправитель, ни получатель об этом даже не узнают».
Нет. Разница заключается в том, где хранятся ключи.
При сквозном шифровании в Signal ключи никогда не покидают ваше устройство. Ни X, ни суд, ни какая-либо сторонняя организация не владеет вашими ключами. На серверах Signal нет ничего, что позволило бы расшифровать ваши сообщения; даже если бы им была направлена судебная повестка, они могли бы предоставить лишь временные метки регистрации и время последнего подключения, о чем свидетельствуют данные о прошлых судебных повестках.
X Chat использует протокол Juicebox. В данном решении ключ разбивается на три части, каждая из которых хранится на одном из трёх серверов, управляемых компанией X. При восстановлении ключа с помощью PIN-кода система извлекает эти три фрагмента с серверов компании X и объединяет их. Каким бы сложным ни был PIN-код, фактическим хранителем ключа является X, а не пользователь.
Вот в чем заключается техническая суть «фразы со страницы справки»: поскольку ключ хранится на серверах компании X, она имеет возможность реагировать на судебные запросы без ведома пользователя. У Signal нет такой возможности не из-за каких-то правил, а просто потому, что у него нет ключа.
На приведенной ниже иллюстрации сравниваются механизмы безопасности приложений Signal, WhatsApp, Telegram и X Chat по шести критериям. X Chat — единственная из четырёх платформ, где ключ хранится на самой платформе, и единственная, не поддерживающая функцию «Forward Secrecy».
Значение концепции «передовой секретности» заключается в том, что даже если в какой-то момент ключ будет скомпрометирован, предыдущие сообщения не удастся расшифровать, поскольку каждое сообщение имеет свой уникальный ключ. Протокол Double Ratchet в Signal автоматически обновляет ключ после каждого сообщения, чего нет в X Chat.
Проанализировав архитектуру XChat в июне 2025 года, профессор криптологии Университета Джонса Хопкинса Мэтью Грин отметил: «Если рассматривать XChat как систему сквозного шифрования, то эта уязвимость выглядит как настоящий «конец игры»». Позже он добавил: «Я не доверяю этому не больше, чем нынешним незашифрованным личным сообщениям».
С момента публикации отчета TechCrunch в сентябре 2025 года до запуска в апреле 2026 года эта архитектура не претерпела никаких изменений.
В твите от 9 февраля 2026 года Маск пообещал провести тщательные тесты безопасности X Chat перед его запуском на платформе X Chat, а также открыть исходный код.
На момент запуска 17 апреля не было проведено ни одной независимой сторонней проверки, на GitHub отсутствует официальный репозиторий кода, а из информации о конфиденциальности в App Store следует, что X Chat собирает пять и более категорий данных, включая местоположение, контактную информацию и историю поиска, что прямо противоречит маркетинговому заявлению «Без рекламы, без трекеров».
Не постоянный мониторинг, а четкая точка доступа.
Для любого сообщения в X Chat пользователи могут нажать и удерживать кнопку, а затем выбрать «Спросить Grok». При нажатии этой кнопки сообщение отправляется в Grok в виде открытого текста, при этом на этом этапе происходит переход из зашифрованного состояния в незашифрованное.
Эта особенность конструкции не является уязвимостью, а является особенностью. Однако в политике конфиденциальности X Chat не указано, будут ли эти данные в виде открытого текста использоваться для обучения модели Grok и будет ли Grok хранить содержание этих бесед. Нажимая кнопку «Спросить Grok», пользователи добровольно снимают защиту данного сообщения с помощью шифрования.
Есть также структурная проблема: Как быстро эта кнопка превратится из «дополнительной функции» в «привычку по умолчанию»? Чем выше качество ответов Grok, тем чаще пользователи будут полагаться на него, что приведет к увеличению доли сообщений, выходящих за пределы защиты шифрования. Фактическая степень защиты X Chat в долгосрочной перспективе зависит не только от архитектуры протокола Juicebox, но и от того, как часто пользователи нажимают кнопку «Спросить Грока».
В первоначальной версии X Chat поддерживается только iOS, а в отношении версии для Android указано лишь «скоро», без указания конкретных сроков.
На мировом рынке смартфонов доля Android составляет около 73 %, а доля iOS — около 27 % (IDC/Statista, 2025 г.). Из 3,14 миллиарда активных пользователей WhatsApp в месяц 73 % используют Android (по данным Demand Sage). В Индии WhatsApp насчитывает 854 миллиона пользователей, при этом доля пользователей Android превышает 95 %. В Бразилии насчитывается 148 миллионов пользователей, из которых 81 % используют Android, а в Индонезии — 112 миллионов пользователей, из которых 87 % используют Android.
Доминирующее положение WhatsApp на мировом рынке коммуникаций основано на Android. Signal, ежемесячная аудитория которого составляет около 85 миллионов активных пользователей, также опирается в основном на пользователей, заботящихся о конфиденциальности, в странах, где преобладает Android.
X Chat обошел это поле битвы, что можно интерпретировать двумя способами. Одной из причин является технический долг: приложение X Chat написано на языке Rust, и обеспечить кроссплатформенную поддержку не так просто, поэтому приоритет iOS может быть обусловлен техническими ограничениями. Другой причиной является стратегический выбор: учитывая, что доля рынка iOS в США составляет почти 55 %, а основная аудитория X находится именно в США, приоритет iOS означает сосредоточение внимания на своей основной аудитории, а не вступление в прямую конкуренцию с развивающимися рынками, где доминирует Android, и с WhatsApp.
Эти две интерпретации не исключают друг друга и приводят к одному и тому же результату: С момента запуска X Chat компания добровольно отказалась от 73 % мировой базы пользователей смартфонов.
Этот вопрос уже описывался некоторыми: X Chat вместе с X Money и Grok образуют триаду, создающую замкнутую систему обмена данными, параллельную существующей инфраструктуре, по своей концепции схожую с экосистемой WeChat. Эта оценка не нова, но в связи с запуском X Chat стоит еще раз вернуться к этой схеме.
X Chat генерирует метаданные об общении, включая информацию о том, кто с кем общается, как долго и как часто. Эти данные поступают в систему управления идентификацией X. Часть содержимого сообщения проходит через функцию «Ask Grok» и попадает в цепочку обработки Grok. Финансовые транзакции обрабатываются системой X Money: внешнее публичное тестирование было завершено в марте, а в апреле система стала доступна для широкой публики, что позволило осуществлять прямые переводы фиатных валют через Visa Direct. Один из руководителей компании Fireblocks подтвердил планы по запуску криптовалютных платежей до конца года; в настоящее время компания обладает лицензиями на осуществление денежных переводов в более чем 40 штатах США.
Все функции WeChat работают в рамках китайского законодательства. Система Маска функционирует в рамках западного нормативно-правового поля, однако он также возглавляет Департамент по повышению эффективности государственного управления (DOGE). Это не копия WeChat; это воссоздание той же логики в иных политических условиях.
Разница заключается в том, что WeChat никогда явно не заявлял о наличии «сквозного шифрования» в своем основном интерфейсе, в то время как X Chat это делает. «Сквозное шифрование», с точки зрения пользователя, означает, что никто, даже сама платформа, не может прочитать ваши сообщения. Архитектурная концепция X Chat не соответствует этим ожиданиям пользователей, однако в ней используется этот термин.
X Chat объединяет три направления данных — «кто этот человек, с кем он общается, а также откуда поступают и куда уходят его деньги» — в руках одной компании.
Фраза на странице справки никогда не была просто технической инструкцией.
Растущий в 50 раз, с FDV, превышающим 10 миллиардов долларов США, почему RaveDAO?
Недавно запущенная бета-версия Parse Noise: как "привязать" к цепочке этот интерес?
Объявить войну ИИ? Сценарий Судного дня за пожаром резиденции Ультрамана
Путь Клода к глупости в диаграммах: Цена бережливости, или Как счет за API вырос в 100 раз
1 миллиард DOT был создан из ниоткуда, но хакер заработал только 230 000 долларов
Уходит ли лобстер в прошлое? Разбираемся с инструментами Hermes Agent, которые увеличивают вашу производительность в 100 раз
Криптовалютные венчурные компании мертвы? Начался цикл исчезновения рынка
Регресс пограничной земли: Возвращение к морской мощи, энергии и доллару
Последнее интервью Артура Хейза: Как розничным инвесторам ориентироваться в конфликте с Ираном?
Только что Сэм Альтман снова подвергся нападению, на этот раз с применением огнестрельного оружия
App