Рыночный цикл Биткоина: почему текущий цикл стал длиннее?

Источник данных: Coin Metrics Network Data Pro
На данный момент из 19,94 млн циркулирующих Биткоинов примерно 52% токенов не перемещались более года, что ниже показателя в 61% на начало 2024 года. Как темпы роста во время бычий рынок, так и темпы снижения во время медвежий рынок значительно выровнялись. Пакетная обработка транзакций наблюдалась в первом и третьем кварталах 2024 года, а также недавно в 2025 году. Это указывает на то, что долгосрочные держатели продают свои токен более устойчиво, что отражает удлинение цикла передачи прав собственности.
ETF и DAT: основные драйверы спроса
Напротив, с 2024 года предложение от краткосрочных держателей (токен, активных в течение последнего года) неуклонно растет, поскольку ранее неактивные токен возвращаются в обращение. Тем временем, с запуском спотовых Биткоин ETF и ускорением темпов накопления Digital Asset Treasury (DAT), возник новый и устойчивый спрос, поглощающий предложение, распределяемое долгосрочными держателями.
По состоянию на ноябрь 2025 года количество Биткоинов, активных за последний год, составляет 7,83 млн, что на 34% больше, чем 5,86 млн в начале 2024 года (возвращение в оборот «спящих» токен). За тот же период активы спотовых Биткоин ETF и стратегий выросли с примерно 600 000 до 1,9 млн Биткоинов, что составляет почти 57% чистого прироста предложения от краткосрочных держателей. В настоящее время эти два канала вместе составляют около 23% предложения краткосрочных держателей.
Несмотря на недавнее замедление притоков за последние несколько недель, общая тенденция указывает на то, что предложение постепенно смещается в сторону более стабильных каналов долгосрочного хранения, что является уникальной особенностью структуры рынка в этом цикле.

Источник данных: Coin Metrics Network Data Pro & Bitbo Treasuries; Примечание: предложение ETF не включает Fidelity FBTC, предложение DAT включает стратегии
Поведение краткосрочных и долгосрочных держателей
Фактический тренд прибыли дополнительно подтверждает постепенный характер динамики предложения Биткоина. Коэффициент прибыли потраченных выходов (SOPR) используется для измерения того, продают ли держатели свои токен с прибылью или убытком, обеспечивая четкое отражение моделей поведения различных групп держателей на протяжении всего рыночного цикла.
В прошлых циклах поведение при фиксации прибыли как долгосрочных, так и краткосрочных держателей часто демонстрировало интенсивные, синхронизированные колебания. Однако недавно эта связь разошлась: SOPR для долгосрочных держателей остается немного выше 1, что указывает на устойчивую фиксацию прибыли и умеренные продажи на пиках.

Источник данных: Coin Metrics Network Data Pro
SOPR для краткосрочных держателей колеблется около линии безубыточности, что объясняет недавние осторожные настроения рынка, поскольку позиции многих краткосрочных держателей находятся близко к их цене входа. Расхождение в поведении между этими двумя типами держателей отражает текущее состояние большей стабильности рынка: институциональный спрос поглотил предложение, распределенное долгосрочными держателями, уходя от экстремальной волатильности прошлого. Если SOPR для краткосрочных держателей продолжит превышать 1, это может сигнализировать об усилении рыночного импульса.
Хотя значительный откат все еще может снизить способность к фиксации прибыли для всех групп держателей, общая картина указывает на более сбалансированную структуру рынка: оборачиваемость предложения и фиксация прибыли постепенно продвигаются, удлиняя ритм цикла Биткоина.
Снижение волатильности Биткоина
Эта структурная стабильность также отражается в волатильности Биткоина, которая находится в нисходящем тренде. В настоящее время фактическая 30-дневная, 60-дневная, 180-дневная и 360-дневная волатильность Биткоина остается стабильной в районе 45%-50%, тогда как в прошлом его волатильность часто была взрывной, что приводило к значительным колебаниям рынка. Теперь характеристики волатильности Биткоина все больше напоминают характеристики акций крупных технологических компаний, что указывает на его созревание как актива. Это не только отражает улучшение ликвидность, но и подчеркивает, что институциональные инвесторы становятся главной силой на рынке.
Для аллокаторов активов снижение волатильности может повысить привлекательность Биткоина в портфелях, особенно по мере того, как его корреляция с макроактивами, такими как акции и золото, продолжает эволюционировать.

Источник данных: Coin Metrics Market Data Pro
Заключение
Ончейн-тренды Биткоина указывают на то, что текущий цикл развивается в более плавной и длительной фазе, без неистовых параболических ценовых движений, наблюдаемых в предыдущие бычьи рынки. Долгосрочные держатели постепенно распродают свои активы, при этом большая часть поглощается более устойчивыми каналами спроса, такими как ETF, DCA и более широкие институциональные холдинги. Этот сдвиг означает созревание структуры рынка: снижение волатильности и скорости обращения, а также удлинение циклов.
Тем не менее, рыночный импульс по-прежнему зависит от устойчивости спроса. Плато притока средств в ETF, давление на некоторые DCA, недавние рыночные события ликвидации и SOPR краткосрочных держателей, колеблющийся около уровней безубыточности, подчеркивают рынок в фазе перенастройки. Рост предложения, удерживаемого долгосрочными держателями (токен, не перемещавшиеся более года), SOPR выше 1, притоки в спотовые Биткоин ETF и стейблкоин могут стать ключевыми сигналами для возобновления рыночного импульса.
Заглядывая вперед, снижение макроэкономической неопределенности, улучшение условий ликвидность и прогресс в регулировании, связанный со структурой рынка, могут возобновить притоки средств и продлить цикл бычий рынок. Несмотря на охлаждение рыночных настроений, после недавней корректировки делевериджа, при поддержке институционального расширения и развития ончейн-инфраструктуры, фундаментальные показатели рынка стали сильнее.
Вам также может понравиться

Утренний отчет | Coinbase Ventures впервые инвестирует в ENA; SpaceX планирует установить цену IPO на уровне $135 за акцию

Полный текст и анализ выступления генерального директора SanDisk на 42-й ежегодной конференции Bernstein по стратегическим решениям

Прогноз цены биткоина на 2030 год: Ark Invest ожидает $710 тыс.

Цена SOL сегодня: актуальный курс Solana, графики и рыночные данные

Что такое биткоин-ETF: спотовые и фьючерсные фонды

Why Is Bitcoin Dropping 15% While Nasdaq Hits Record Highs?
Что такое TradFi и почему в 2026 году все говорят об этом?

Утренний отчет | На прошлой неделе Strategy продала 32 BTC и более 800 000 акций MSTR; Binance официально анонсировала портал для торговли акциями США; Polymarket заключила эксклюзивное партнерство с OneFootball

Торговый буткемп WEEXPERIENCE в Польше: как WEEX и FireCrew делают криптотрейдинг доступным для каждого

Триумф Парижа: как PSG разрушил мечту «Арсенала» в историческом финале Лиги чемпионов

TaiJi привлекла $3,5 млн в рамках стратегического раунда финансирования при участии Castrum Capital, Becker Ventures и Coinvestor Ventures

Биткоин застрял около $73 тыс.? Как трейдеры находят выгоду на боковом рынке в июне

Как стейкать Solana: пошаговое руководство на 2026 год

Гарантированная цена теперь на WEEX: торгуйте с высокой точностью

Новое исследование BIS: будущее стейблкоинов и глобальный валютный ландшафт

Интервью с макро-гуру Раулем Палом: гонка в сфере ИИ ведет к «экономической сингулярности», не спешите расставаться со своими активами в ближайшие четыре года

Провальная защита стражей Solana: чтобы разгромить Hyperliquid, они решили использовать сценарий, за который когда-то критиковали Ethereum?

