Инвестор «Игры на понижение» Бьюрри предупреждает: Биткоин упадет еще на 10%, что вызовет системные риски

Оригинальное название статьи: «‘Big Short’ Burry: Bitcoin Down 40%, Another 10% Drop Could Have ‘Catastrophic Consequences’»

Автор оригинала: Чжао Ин, Wall Street News

Майкл Бьюрри, известный тем, что успешно предсказал крах рынка недвижимости США в 2008 году в фильме «Игра на понижение», предупредил, что Биткоин уже упал на 40%, и если падение продолжится, это может нанести непоправимый ущерб компаниям, которые накапливали этот актив в течение последнего года. Он считает, что Биткоин зарекомендовал себя как чисто спекулятивный актив и не смог стать хеджирующим инструментом, подобно драгоценным металлам.

В статье, опубликованной на Substack в понедельник, Бьюрри отметил, что если Биткоин упадет еще на 10%, одна из самых агрессивных компаний, владеющих Биткоином, Strategy Inc., понесет убытки в миллиарды долларов и, вероятно, лишится доступа к рынкам капитала. Он предостерег, что падение Биткоина может привести к «катастрофическим последствиям», распространившись на более широкие рынки и вызвав «спираль смерти обеспечения» в токенизированных фьючерсах на металлы.

В момент публикации этого предупреждения Биткоин продолжил резкое падение во вторник, ненадолго опустившись ниже 73 000 долларов, что свело на нет весь рост после переизбрания Трампа в ноябре 2024 года. С момента достижения исторического максимума в начале октября эта криптовалюта упала более чем на 40%.

Несмотря на предупреждение Бьюрри, рынок криптовалют остается относительно небольшим, и маловероятно, что он вызовет широкое заражение. При рыночной капитализации Биткоина менее 1,5 триллиона долларов, ограниченном владении домохозяйствами и узком корпоративном внедрении любой эффект богатства, скорее всего, останется управляемым.

Биткоин демонстрирует спекулятивную природу и не является безопасной гаванью

В статье Бьюрри указал, что Биткоин не отреагировал на типичные движущие факторы, такие как слабый доллар или геополитические риски, в то время как золото и серебро достигли исторических максимумов из-за опасений по поводу девальвации доллара на фоне глобальной напряженности. «У Биткоина нет органических причин замедлить свое падение или остановить его», — заявил Бьюрри.

По данным Bloomberg, аналитики связывают падение Биткоина с множеством факторов, включая исчезновение притоков, сокращение ликвидности и общую потерю макроэкономической привлекательности. Многие нативные криптотрейдеры также охладели к токен-экономике, поскольку рынки прогнозов набирают популярность, переключаясь на ставки на события.

В выходные Биткоин упал до самого низкого уровня со времен потрясений, вызванных тарифами в прошлом году, и продолжил падение во вторник. Эти показатели резко контрастируют с аргументами его давних сторонников, которые считали, что фиксированное предложение Биткоина делает его сопоставимым с золотом.

Корпоративные казначейства под огромным давлением

Бьюрри предупредил, что принятие Биткоина корпоративными казначействами и запуск новых спотовых ETF на криптовалюту недостаточны для того, чтобы бесконечно поддерживать его цену и предотвратить катастрофические последствия при значительном спаде. Он отметил, что почти 200 публичных компаний владеют Биткоином.

Хотя это помогло расширить спрос, «инвентарный актив не является постоянным», — написал он. Инвентарные активы должны оцениваться по рыночной стоимости и включаться в финансовые отчеты. Если цена Биткоина продолжит падать, специалисты по управлению рисками начнут советовать своим компаниям продавать.

Бьюрри особо упомянул, что если Биткоин упадет еще на 10%, Strategy Inc., самая агрессивная компания по запасам Биткоина, столкнется с убытками в миллиарды долларов, и рынки капитала будут для нее фактически закрыты. Он описал эти «сценарии, вызывающие рвоту, как теперь вполне достижимые».

ETF усугубляют спекуляции и повышают корреляцию рынка

Бьюрри добавил, что появление спотовых ETF только усугубило спекулятивную природу Биткоина, одновременно увеличив корреляцию токена с фондовым рынком. Он написал, что корреляция Биткоина с индексом S&P 500 недавно приблизилась к 0,50. Теоретически, когда начинают формироваться короткие позиции, ликвидация будет активно вступать в силу.

Бьюрри отметил, что с конца ноября Биткоин ETF устанавливают одни из самых больших рекордов по оттоку за один день, причем три случая произошли в последние 10 дней января.

Эта тенденция указывает на то, что доверие институциональных инвесторов к Биткоину ослабевает, и ETF, которые изначально рассматривались как инструмент для расширения внедрения Биткоина, могут вместо этого ускорить продажи во время рыночного спада.

Предупреждение о риске «спирали смерти обеспечения»

Поскольку Биткоин продолжает пробивать определенные ключевые уровни поддержки, Бьюрри считает, что это перекидывается на более широкий рынок. Он отметил, что падение криптовалюты частично ответственно за недавние обвалы золота и серебра, поскольку корпоративные казначеи и спекулянты должны снижать риск, продавая прибыльные позиции в токенизированных фьючерсах на золото и серебро.

Эти токенизированные фьючерсы на металлы не обеспечены реальным физическим металлом и могут перегрузить торговлю физическим металлом, что приведет к «спирали смерти обеспечения», сказал он.

«Похоже, что в конце месяца драгоценных металлов на сумму до 1 миллиарда долларов было ликвидировано из-за падения цен на криптовалюту», — написал Бьюрри. Если Биткоин упадет до 50 000 долларов, майнеры обанкротятся, и «токенизированные фьючерсы на металлы рухнут в черную дыру без покупателей», — заявил он.

Тем не менее, некоторые наблюдатели рынка отмечают, что прошлые крахи — от Terra до FTX — не смогли заразить традиционный рынок. Быки теперь указывают на регуляторную ясность и дешевые оценки как на потенциальное топливо для очередного ралли. Но предупреждение Бьюрри подчеркивает системный риск, который Биткоин представляет как корпоративный казначейский актив.

Ссылка на оригинальную статью