Почему растет цена Биткоин во время приостановки работы правительства США?
Приостановка работы правительства США официально длится уже 36-й день, установив рекорд.
За последние два дня мировые финансовые рынки пережили спад. Nasdaq, Биткоин, технологические акции, индекс Nikkei и даже такие защитные активы, как казначейские облигации и золото, не остались в стороне.
Рынки охвачены страхом, в то время как политики в Вашингтоне продолжают спорить о бюджете. Есть ли связь между приостановкой работы правительства США и падением мировых финансовых рынков? Ответ становится очевидным.
Это не типичная рыночная коррекция, а кризис ликвидности, вызванный приостановкой работы правительства. Из-за заморозки бюджетных расходов сотни миллиардов долларов заблокированы на счетах Казначейства и не могут поступить на рынок, что нарушает циркуляцию финансовой системы.

«Истинный виновник» спада: «Черная дыра» Казначейства
Главный счет Казначейства США, известный как TGA, можно рассматривать как центральный расчетный счет правительства США в Федеральной резервной системе. Все доходы федерального бюджета, будь то налоги или выпуск казначейских ценных бумаг, депонируются на этот счет.
Аналогичным образом, все государственные расходы, от выплаты зарплат госслужащим до расходов на оборону, осуществляются с этого счета.
В обычных обстоятельствах TGA служит передаточной станцией средств, поддерживая динамический баланс. Казначейство получает деньги и оперативно их тратит, при этом средства поступают в частную финансовую систему, становясь банковскими резервами и обеспечивая ликвидность рынка.
Приостановка работы правительства нарушила этот цикл. Хотя Казначейство продолжает получать деньги через налоги и выпуск облигаций, баланс TGA продолжает расти. Однако, поскольку большинство государственных учреждений закрыты из-за того, что Конгресс не утвердил бюджет, Казначейство не может тратить средства по плану. TGA превратился в финансовую черную дыру, которая получает, но не выпускает средства.
С момента начала приостановки работы 10 октября 2025 года баланс TGA вырос с примерно 800 миллиардов долларов до более чем 1 триллиона долларов к 30 октября. Всего за 20 дней более 200 миллиардов долларов были выведены с рынка и заблокированы в хранилище ФРС.

Баланс TGA правительства США | Источник изображения: MicroMacro
Аналитики полагают, что приостановка работы правительства вывела с рынка почти 700 миллиардов долларов ликвидности за месяц. Этот эффект сопоставим с несколькими раундами повышения ставок ФРС или ускоренным количественным ужесточением.
Когда резервы банковской системы сильно истощаются счетом TGA, способность и желание банков кредитовать значительно снижаются, что приводит к резкому росту стоимости финансирования на рынке.
Первыми холод чувствуют те активы, которые наиболее чувствительны к ликвидности. Рынок криптовалют рухнул после приостановки работы 11 октября, а масштаб ликвидаций приблизился к 20 миллиардам долларов. Технологические акции на этой неделе также пошатнулись: индекс Nasdaq упал на 1,7% во вторник, резко снизившись после отчетов о доходах Meta и Microsoft.
Падение мировых финансовых рынков является наиболее ощутимым проявлением этого невидимого ужесточения.
Система «в лихорадке»
TGA является «причиной» кризиса ликвидности, а стремительный рост ставки овернайт-репо — самый прямой симптом того, что финансовая система «в лихорадке».
Рынок овернайт-репо — это место, где банки кредитуют друг друга краткосрочными средствами, выступая в качестве капилляров всей финансовой системы, а его ставка является наиболее достоверным индикатором напряженности «денежного корня» банковской системы.
Во времена избыточной ликвидности межбанковское кредитование легко, а ставки стабильны. Однако, когда ликвидность истощается, у банков заканчиваются деньги, и они готовы платить более высокую цену за заимствования на ночь.
Два ключевых индикатора ясно показывают, насколько серьезна эта высокая лихорадка:
Первый индикатор — SOFR (Secured Overnight Financing Rate). 31 октября SOFR подскочил до 4,22%, что стало самым большим дневным приростом за год.
Эта ставка не только выше целевого диапазона Федеральной резервной системы 0-4,00%, но и на 32 базисных пункта выше эффективной ставки по федеральным фондам, достигнув самого высокого уровня со времени рыночного кризиса в марте 2020 года. Фактическая стоимость заимствований на межбанковском рынке вышла из-под контроля, значительно превысив политическую ставку центрального банка.

Индекс SOFR | Источник: Федеральный резервный банк Нью-Йорка
Второй, еще более удивительный индикатор — объем использования SRF (Standing Repo Facility) Федеральной резервной системы. SRF — это инструмент экстренной ликвидности, предоставляемый ФРС банкам, чтобы, когда они не могут занять средства на рынке, они могли заложить высококлассные облигации ФРС в обмен на наличные.
31 октября использование SRF подскочило до 503,5 миллиарда долларов, достигнув самого высокого уровня со времени пандемического кризиса в марте 2020 года. Банковская система погрузилась в острый дефицит долларов, вынужденная стучаться в окно последней инстанции ФРС.

Использование SRF | Источник: Федеральный резервный банк Нью-Йорка
Перегрев финансовой системы теперь передает давление на уязвимые сектора реальной экономики, вызывая давно спящие долговые мины. В настоящее время двумя наиболее опасными областями являются коммерческая недвижимость и автокредиты.
Согласно данным исследовательской фирмы Trepp, уровень дефолтов по американским офисным CMBS (коммерческим ипотечным ценным бумагам) достиг 11,8% в октябре 2025 года, достигнув не только исторического максимума, но и превысив пик в 10,3% во время финансового кризиса 2008 года. Всего за три года эта цифра выросла почти в 10 раз с 1,8%.

Уровень дефолтов по офисным CMBS США | Источник: Wolf Street
Bravern Office Commons в Белвью, штат Вашингтон, — типичный случай. Это офисное здание, когда-то полностью арендованное Microsoft, в 2020 году оценивалось в 605 миллионов долларов. Теперь, с уходом Microsoft, оценка упала на 56% до 268 миллионов долларов, и начата процедура дефолта.
Этот самый серьезный кризис коммерческой недвижимости с 2008 года распространяет системный риск на всю финансовую систему через региональные банки, инвестиционные трасты недвижимости (REITs) и пенсионные фонды.
Что касается потребителей, то прозвенели тревожные звонки по автокредитам. Цены на новые автомобили взлетели в среднем до более чем 50 000 долларов, а субстандартные заемщики сталкиваются с процентными ставками по кредитам до 18-20%, что предвещает волну дефолтов. По состоянию на сентябрь 2025 года уровень дефолтов по субстандартным автокредитам приблизился к 10%, а общий уровень просрочек по автокредитам вырос более чем на 50% за последние 15 лет.
Под давлением высоких процентных ставок и инфляции финансовое положение американских потребителей с низким доходом быстро ухудшается.
От невидимого ужесточения TGA до системного перегрева ставок овернайт и долговых мин в коммерческой недвижимости и автокредитах — сформировалась четкая цепочка передачи кризиса. Искра, неожиданно зажженная политическим тупиком в Вашингтоне, теперь подрывает структурные слабости, которые давно существовали в экономике США.
Как трейдеры оценивают перспективы рынка?
Столкнувшись с этим кризисом, рынок разделился. Трейдеры стоят на распутье, страстно споря о будущем направлении.
Медвежий лагерь, представленный Mott Capital Management, считает, что рынок сталкивается с шоком ликвидности, сопоставимым с концом 2018 года. Уровень банковских резервов упал до опасной точки, аналогичной ситуации во время рыночных потрясений, вызванных сокращением баланса ФРС в 2018 году. Пока приостановка работы правительства продолжается, а TGA продолжает истощать ликвидность, боль рынка не закончится. Единственная надежда — на квартальный отчет о рефинансировании (QRA), который Казначейство должно выпустить 2 ноября. Если Казначейство решит снизить целевой баланс TGA, это может высвободить более 150 миллиардов долларов ликвидности на рынок. Однако, если Казначейство сохранит или увеличит цель, зима на рынке может стать еще длиннее.
Оптимистичный лагерь во главе с известным макроаналитиком Раулем Палом выдвинул интересную теорию под названием «Окно болезненной торговли». Он признает, что текущий рынок находится в болезненном окне сжатия ликвидности, но твердо верит, что за этим последует наводнение ликвидности. В течение следующих 12 месяцев правительству США предстоит рефинансировать долг на сумму до 10 триллионов долларов, что заставит его обеспечить стабильность рынка и ликвидность.

31% госдолга США (около 7 трлн долларов) погашается в следующем году, а с учетом выпуска нового долга общая сумма может достичь 10 трлн долларов | Источник: Apollo Academy
Как только приостановка работы правительства закончится, сотни миллиардов долларов сдерживаемых бюджетных расходов хлынут на рынок, как поток, а количественное ужесточение (QT) ФРС может также подойти к техническому концу и даже развернуться.
Чтобы подготовиться к промежуточным выборам 2026 года, правительство США будет стимулировать экономику любой ценой, включая снижение процентных ставок, ослабление банковского регулирования и принятие законопроектов о криптовалютах. Поскольку Китай и Япония также продолжают расширять ликвидность, мир станет свидетелем нового раунда денежного смягчения. Текущий откат — это просто встряска на бычьем рынке, и верная стратегия должна заключаться в покупке на спадах.
Крупные институты, такие как Goldman Sachs и Citigroup, придерживаются относительно нейтрального мнения. Они в целом ожидают, что приостановка работы правительства закончится в течение следующих одной-двух недель. Как только тупик будет преодолен, значительные денежные средства, заблокированные в TGA, будут быстро высвобождены, что ослабит давление ликвидности на рынок. Однако долгосрочное направление все еще зависит от объявления QRA Казначейством и последующей политики ФРС.
История, кажется, повторяется. Будь то «истерика» 2018 года или кризис репо в сентябре 2019 года, оба в конечном итоге закончились капитуляцией ФРС и повторным вливанием ликвидности. На этот раз, столкнувшись с двойным давлением политического тупика и экономических рисков, политики, похоже, снова оказались на знакомом распутье.
В краткосрочной перспективе судьба рынка зависит от прихотей политиков в Вашингтоне. Но в долгосрочной перспективе мировая экономика, похоже, глубоко застряла в цикле долговой монетизации и пузырей, из которого она не может выбраться.
Этот кризис, неожиданно вызванный приостановкой работы правительства, может быть лишь прелюдией к следующему раунду более масштабного наводнения ликвидности.
Вам также может понравиться

Учреждения, финансируемые Китаем, отказываются от стейблкоинов в Гонконге

Утренний обзор | На прошлой неделе компания Strategy инвестировала 1 млрд долларов в увеличение своих запасов биткойнов; Aave одобрила заявку на грант в размере 25 млн долларов; платформа Coinone была закрыта и оштрафована за нарушение обязательств по бор

Обнаружил "мем-монету", которая взлетела за считанные дни. Есть ли какие-нибудь советы?

Эра "массового распределения монет" на публичных цепочках подходит к концу

TAO - это Илон Маск, который инвестировал в OpenAI, а Subnet - это Сэм Альтман

После блокады Ормузского пролива, когда закончится война?

Прежде чем начать пользоваться приложением X Chat от Маска, которое называют «западным WeChat», необходимо разобраться в следующих трёх вопросах
Приложение X Chat будет доступно для скачивания в App Store в эту пятницу. СМИ уже осветили список функций приложения, включая самоуничтожающиеся сообщения, защиту от создания скриншотов, групповые чаты на 481 участника, интеграцию с Grok и регистрацию без указания номера телефона, позиционируя его как «западный WeChat». Однако есть три вопроса, которые практически не затрагивались ни в одном из отчетов.
На официальной странице справки X до сих пор висит одно предложение: «Если злонамеренные сотрудники компании или сама компания X приведут к раскрытию зашифрованных переписок в ходе судебных разбирательств, ни отправитель, ни получатель об этом даже не узнают».
Нет. Разница заключается в том, где хранятся ключи.
При сквозном шифровании в Signal ключи никогда не покидают ваше устройство. Ни X, ни суд, ни какая-либо сторонняя организация не владеет вашими ключами. На серверах Signal нет ничего, что позволило бы расшифровать ваши сообщения; даже если бы им была направлена судебная повестка, они могли бы предоставить лишь временные метки регистрации и время последнего подключения, о чем свидетельствуют данные о прошлых судебных повестках.
X Chat использует протокол Juicebox. В данном решении ключ разбивается на три части, каждая из которых хранится на одном из трёх серверов, управляемых компанией X. При восстановлении ключа с помощью PIN-кода система извлекает эти три фрагмента с серверов компании X и объединяет их. Каким бы сложным ни был PIN-код, фактическим хранителем ключа является X, а не пользователь.
Вот в чем заключается техническая суть «фразы со страницы справки»: поскольку ключ хранится на серверах компании X, она имеет возможность реагировать на судебные запросы без ведома пользователя. У Signal нет такой возможности не из-за каких-то правил, а просто потому, что у него нет ключа.
На приведенной ниже иллюстрации сравниваются механизмы безопасности приложений Signal, WhatsApp, Telegram и X Chat по шести критериям. X Chat — единственная из четырёх платформ, где ключ хранится на самой платформе, и единственная, не поддерживающая функцию «Forward Secrecy».
Значение концепции «передовой секретности» заключается в том, что даже если в какой-то момент ключ будет скомпрометирован, предыдущие сообщения не удастся расшифровать, поскольку каждое сообщение имеет свой уникальный ключ. Протокол Double Ratchet в Signal автоматически обновляет ключ после каждого сообщения, чего нет в X Chat.
Проанализировав архитектуру XChat в июне 2025 года, профессор криптологии Университета Джонса Хопкинса Мэтью Грин отметил: «Если рассматривать XChat как систему сквозного шифрования, то эта уязвимость выглядит как настоящий «конец игры»». Позже он добавил: «Я не доверяю этому не больше, чем нынешним незашифрованным личным сообщениям».
С момента публикации отчета TechCrunch в сентябре 2025 года до запуска в апреле 2026 года эта архитектура не претерпела никаких изменений.
В твите от 9 февраля 2026 года Маск пообещал провести тщательные тесты безопасности X Chat перед его запуском на платформе X Chat, а также открыть исходный код.
На момент запуска 17 апреля не было проведено ни одной независимой сторонней проверки, на GitHub отсутствует официальный репозиторий кода, а из информации о конфиденциальности в App Store следует, что X Chat собирает пять и более категорий данных, включая местоположение, контактную информацию и историю поиска, что прямо противоречит маркетинговому заявлению «Без рекламы, без трекеров».
Не постоянный мониторинг, а четкая точка доступа.
Для любого сообщения в X Chat пользователи могут нажать и удерживать кнопку, а затем выбрать «Спросить Grok». При нажатии этой кнопки сообщение отправляется в Grok в виде открытого текста, при этом на этом этапе происходит переход из зашифрованного состояния в незашифрованное.
Эта особенность конструкции не является уязвимостью, а является особенностью. Однако в политике конфиденциальности X Chat не указано, будут ли эти данные в виде открытого текста использоваться для обучения модели Grok и будет ли Grok хранить содержание этих бесед. Нажимая кнопку «Спросить Grok», пользователи добровольно снимают защиту данного сообщения с помощью шифрования.
Есть также структурная проблема: Как быстро эта кнопка превратится из «дополнительной функции» в «привычку по умолчанию»? Чем выше качество ответов Grok, тем чаще пользователи будут полагаться на него, что приведет к увеличению доли сообщений, выходящих за пределы защиты шифрования. Фактическая степень защиты X Chat в долгосрочной перспективе зависит не только от архитектуры протокола Juicebox, но и от того, как часто пользователи нажимают кнопку «Спросить Грока».
В первоначальной версии X Chat поддерживается только iOS, а в отношении версии для Android указано лишь «скоро», без указания конкретных сроков.
На мировом рынке смартфонов доля Android составляет около 73 %, а доля iOS — около 27 % (IDC/Statista, 2025 г.). Из 3,14 миллиарда активных пользователей WhatsApp в месяц 73 % используют Android (по данным Demand Sage). В Индии WhatsApp насчитывает 854 миллиона пользователей, при этом доля пользователей Android превышает 95 %. В Бразилии насчитывается 148 миллионов пользователей, из которых 81 % используют Android, а в Индонезии — 112 миллионов пользователей, из которых 87 % используют Android.
Доминирующее положение WhatsApp на мировом рынке коммуникаций основано на Android. Signal, ежемесячная аудитория которого составляет около 85 миллионов активных пользователей, также опирается в основном на пользователей, заботящихся о конфиденциальности, в странах, где преобладает Android.
X Chat обошел это поле битвы, что можно интерпретировать двумя способами. Одной из причин является технический долг: приложение X Chat написано на языке Rust, и обеспечить кроссплатформенную поддержку не так просто, поэтому приоритет iOS может быть обусловлен техническими ограничениями. Другой причиной является стратегический выбор: учитывая, что доля рынка iOS в США составляет почти 55 %, а основная аудитория X находится именно в США, приоритет iOS означает сосредоточение внимания на своей основной аудитории, а не вступление в прямую конкуренцию с развивающимися рынками, где доминирует Android, и с WhatsApp.
Эти две интерпретации не исключают друг друга и приводят к одному и тому же результату: С момента запуска X Chat компания добровольно отказалась от 73 % мировой базы пользователей смартфонов.
Этот вопрос уже описывался некоторыми: X Chat вместе с X Money и Grok образуют триаду, создающую замкнутую систему обмена данными, параллельную существующей инфраструктуре, по своей концепции схожую с экосистемой WeChat. Эта оценка не нова, но в связи с запуском X Chat стоит еще раз вернуться к этой схеме.
X Chat генерирует метаданные об общении, включая информацию о том, кто с кем общается, как долго и как часто. Эти данные поступают в систему управления идентификацией X. Часть содержимого сообщения проходит через функцию «Ask Grok» и попадает в цепочку обработки Grok. Финансовые транзакции обрабатываются системой X Money: внешнее публичное тестирование было завершено в марте, а в апреле система стала доступна для широкой публики, что позволило осуществлять прямые переводы фиатных валют через Visa Direct. Один из руководителей компании Fireblocks подтвердил планы по запуску криптовалютных платежей до конца года; в настоящее время компания обладает лицензиями на осуществление денежных переводов в более чем 40 штатах США.
Все функции WeChat работают в рамках китайского законодательства. Система Маска функционирует в рамках западного нормативно-правового поля, однако он также возглавляет Департамент по повышению эффективности государственного управления (DOGE). Это не копия WeChat; это воссоздание той же логики в иных политических условиях.
Разница заключается в том, что WeChat никогда явно не заявлял о наличии «сквозного шифрования» в своем основном интерфейсе, в то время как X Chat это делает. «Сквозное шифрование», с точки зрения пользователя, означает, что никто, даже сама платформа, не может прочитать ваши сообщения. Архитектурная концепция X Chat не соответствует этим ожиданиям пользователей, однако в ней используется этот термин.
X Chat объединяет три направления данных — «кто этот человек, с кем он общается, а также откуда поступают и куда уходят его деньги» — в руках одной компании.
Фраза на странице справки никогда не была просто технической инструкцией.

Растущий в 50 раз, с FDV, превышающим 10 миллиардов долларов США, почему RaveDAO?

Недавно запущенная бета-версия Parse Noise: как "привязать" к цепочке этот интерес?

Объявить войну ИИ? Сценарий Судного дня за пожаром резиденции Ультрамана

Путь Клода к глупости в диаграммах: Цена бережливости, или Как счет за API вырос в 100 раз

1 миллиард DOT был создан из ниоткуда, но хакер заработал только 230 000 долларов

Уходит ли лобстер в прошлое? Разбираемся с инструментами Hermes Agent, которые увеличивают вашу производительность в 100 раз

Криптовалютные венчурные компании мертвы? Начался цикл исчезновения рынка

Регресс пограничной земли: Возвращение к морской мощи, энергии и доллару

Последнее интервью Артура Хейза: Как розничным инвесторам ориентироваться в конфликте с Ираном?

Только что Сэм Альтман снова подвергся нападению, на этот раз с применением огнестрельного оружия

