Fim da paralisação = recuperação do mercado? Análise do desempenho de ações dos EUA, ouro e Bitcoin após reaberturas do governo

Título Original: "End of Shutdown = Market Rebound? A Complete Analysis of the Performance of US Stocks, Gold, and BTC After Previous Government Reopenings"

Autor Original: David, Deep Tide TechFlow

Às 5h do horário de Pequim, em 13 de novembro, uma crise de paralisação do governo de 43 dias, estabelecendo um recorde histórico nos Estados Unidos, está prestes a chegar ao fim.

A Câmara dos Representantes dos EUA aprovou um projeto de lei de financiamento temporário por 222 votos a 209 na noite de 12 de novembro, horário local, que foi então assinado por Trump.

Assim, o impasse da paralisação que começou em 1º de outubro chegou ao fim.

Durante esses 43 dias, houve atrasos generalizados em voos, interrupção de programas de auxílio alimentar e suspensão da divulgação de dados econômicos, lançando incerteza sobre todos os aspectos da maior economia do mundo.

À medida que a paralisação termina, como o mercado reagirá?

Para investidores no mercado de criptomoeda e mercados financeiros tradicionais, esta não é apenas a conclusão de um evento político, mas também uma janela de observação sobre como os preços dos ativos respondem à "eliminação da incerteza".

Dados históricos mostram que, após as principais paralisações do governo dos EUA, as ações dos EUA, o ouro e o Bitcoin exibiram características de tendência diferentes.

Desta vez, com a reabertura do governo e a retomada do financiamento federal, quais ativos podem se beneficiar?

Se você não tem tempo para ler, o gráfico a seguir pode ajudá-lo a compreender rapidamente os pontos-chave.

Há mais detalhes abaixo para ajudá-lo a aprender com a história e se tornar um investidor experiente.

Como uma paralisação realmente impacta os investimentos?

Para entender a resposta do mercado após a paralisação, primeiro precisamos entender: como uma paralisação do governo realmente afeta os preços dos ativos?

Uma paralisação do governo não é de forma alguma apenas "férias para funcionários do governo".

De acordo com as estimativas do Congressional Budget Office (CBO), a paralisação de 35 dias em 2018-2019 resultou em aproximadamente US$ 3 bilhões em perdas permanentes no PIB e cerca de US$ 8 bilhões em atividade econômica temporária atrasada.

Esta paralisação de 43 dias quebrou recordes históricos. Embora o CBO ainda não tenha divulgado uma avaliação do impacto econômico desta paralisação, considerando sua duração mais longa e impacto mais amplo, as perdas econômicas provavelmente excederão significativamente as de 2018-2019.

A redução tangível da atividade econômica será refletida em indicadores-chave como taxa de crescimento do PIB, dados de consumo e lucros corporativos.

Mas mais importante do que a perda econômica é a própria incerteza.

Uma das lógicas centrais dos mercados financeiros é: investidores detestam incerteza.

Quando o futuro é imprevisível, os fundos tendem a se desfazer de ativos de alto risco (ações de tecnologia, ações de crescimento), aumentar participações em ativos de refúgio (ouro, títulos dos EUA, etc.), reduzir a alavancagem e manter dinheiro para esperar e observar.

Então, o que acontece quando a paralisação termina? Em teoria, o fim de uma paralisação significa:

A certeza política retorna - Pelo menos pelos próximos meses, o financiamento do governo está garantido. A publicação de dados econômicos é retomada - Investidores recuperam ferramentas para avaliar os fundamentos econômicos. Os gastos fiscais recomeçam - Compras atrasadas, salários e pagamentos de benefícios começam, proporcionando um impulso de curto prazo à economia. O apetite ao risco é restaurado - O pior cenário é evitado, os fundos começam a buscar retornos.

Isso geralmente desencadeia um "rali de alívio", porque a eliminação da própria incerteza é um fator positivo.

Vale ressaltar que esse tipo de recuperação pode não ser duradouro.

Após a paralisação, o mercado retornará rapidamente ao foco nos fundamentos econômicos; portanto, acreditamos que o impacto da paralisação no mercado pode ser dividido em dois níveis:

· Curto prazo (1-2 semanas): Recuperação emocional devido à eliminação da incerteza, geralmente favorecendo ativos de risco.

· Médio prazo (1-3 meses): Dependendo se os fundamentos econômicos estão realmente danificados e de outros fatores macro.

Para o mercado de criptomoedas, há também uma consideração especial: a retomada das operações das agências reguladoras.

Agências reguladoras como a SEC, CFTC, etc., ficaram basicamente paralisadas durante a paralisação, com processos de aprovação pausados e ações de execução atrasadas. Quando o governo reabre, como essas agências vão "compensar o tempo perdido" também é uma variável que vale a pena observar.

A seguir, vamos analisar dados históricos para ver o desempenho real do mercado de ações dos EUA, ouro e Bitcoin após várias grandes paralisações no passado.

Revisão histórica do mercado de ações dos EUA: Sempre há um "rali de alívio" após o fim da paralisação

Vamos focar em três eventos prolongados de paralisação do governo que tiveram um impacto significativo no mercado e ver como os investidores responderam com dinheiro real no mercado de ações dos EUA quando o governo reabriu.

Você pode ver:

1. Paralisação de dezembro de 1995 (21 dias): Na véspera da bolha tecnológica, alta moderada

Em 16 de dezembro de 1995, o governo Clinton e o Congresso controlado pelos republicanos chegaram a um impasse sobre um plano de orçamento equilibrado, levando a uma paralisação do governo.

Desempenho do mercado:

· 1 mês depois: S&P 500 subiu para 656,07 (+6,1%), Nasdaq 1093,17 (+5,9%), Dow Jones 5539,45 (+6,6%);

· 3 meses depois: S&P 500 registrou 644,24 (+4,2%), Nasdaq 1105,66 (+7,1%), Dow Jones 5594,37 (+7,6%);

Isso foi mais como um padrão típico de alta e depois correção. Um mês após a paralisação, todos os três principais índices registraram uma recuperação de cerca de 6%, mas os ganhos diminuíram na marca de 3 meses, com o S&P 500 até recuando de sua máxima de 1 mês.

Embora tenha sido há muito tempo, considerando o ambiente político e econômico da época, a razão por trás disso poderia ser que o mercado, após digerir o impacto positivo de curto prazo da resolução da paralisação, retornou ao preço fundamental.

O início de 1996 marcou o começo da "Era de Ouro" econômica dos EUA, com o surgimento de computadores pessoais e a internet em sua infância, desenvolvimento tecnológico em ascensão, inflação moderada e o mercado em uma tendência de alta de longo prazo, tornando a perturbação da paralisação mais como uma nota de rodapé.

2. Paralisação de outubro de 2013 (16 dias): Ações dos EUA atingem máxima pré-crise financeira

Em 1º de outubro de 2013, os republicanos tentaram usar uma paralisação para forçar um atraso na implementação do Affordable Care Act pelo governo Obama, resultando em outra paralisação do governo. Esta paralisação durou 16 dias, chegando a um acordo apenas nas primeiras horas de 17 de outubro.

Desempenho do mercado:

· 1 mês depois: S&P 500 subiu para 1791,53 (+3,4%), Nasdaq 3949,07 (+2,2%), Dow Jones 15976,02 (+3,9%)

· 3 meses depois: S&P 500 registrou 1838,7 (+6,1%), Nasdaq 4218,69 (+9,2%), Dow Jones 16417,01 (+6,8%)

Esta paralisação ocorreu em um momento histórico especial: outubro de 2013 foi o momento em que o mercado de ações dos EUA emergiu da sombra da crise financeira e superou a máxima de 2007.

O fim da paralisação coincidiu quase simultaneamente com uma descoberta técnica, juntamente com o QE3 de flexibilização quantitativa implementado pelo Federal Reserve na época, e o sentimento do mercado estava extremamente otimista. O Nasdaq viu um aumento de quase 10% em 3 meses, superando significativamente as ações blue-chip tradicionais, com ações de tecnologia liderando a recuperação mais uma vez.

3. Paralisação de dezembro de 2018 (35 dias): Reversão do fundo do mercado de baixa, recuperação mais forte da paralisação

Em 22 de dezembro de 2018, Trump insistiu em US$ 5,7 bilhões para o fundo do muro na fronteira EUA-México, levando a um impasse com o Partido Democrata. Esse impasse persistiu até 25 de janeiro de 2019, estabelecendo o então recorde para a paralisação mais longa da história (35 dias), apenas para ser superado pela atual paralisação de 42 dias.

Desempenho do mercado:

· 1 mês depois: S&P 500 subiu para 2796,11 (+4,9%), Nasdaq 7554,46 (+5,4%), Dow Jones 26091,95 (+5,5%)

· 3 meses depois: S&P 500 registrou 2926,17 (+9,8%), Nasdaq 8102,01 (+13,1%), Dow Jones 26597,05 (+7,5%)

Esta foi a recuperação mais forte das três paralisações, com razões especiais por trás dela.

No quarto trimestre de 2018, as ações dos EUA despencaram quase 20% de suas máximas devido aos aumentos das taxas de juros do Fed e tensões comerciais, atingindo uma mínima temporária em 24 de dezembro.

O fim da paralisação quase se sincronizou com o fundo do mercado, juntamente com a mudança de política subsequente do Fed para pausar os aumentos das taxas, um duplo positivo que provavelmente impulsionou uma forte recuperação.

O aumento de 13% do Nasdaq em 3 meses confirmou mais uma vez a alta resiliência das ações de tecnologia em uma fase de recuperação do apetite ao risco.

Olhando para trás, para os dados históricos das ações dos EUA após uma paralisação, três padrões claros emergem:

Primeiro, uma recuperação de curto prazo é um evento de alta probabilidade. No mês seguinte ao fim das três paralisações, todos os três principais índices subiram sem exceção, com ganhos variando de 2% a 7%. A eliminação da incerteza é, por si só, um fator positivo.

Em segundo lugar, ações de tecnologia frequentemente superam o mercado. O Nasdaq viu ganhos de 7,1%, 9,2% e 13,1% em um período de 3 meses, significativamente maiores do que os 7,6%, 6,8% e 7,5% do Dow Jones.

Em terceiro lugar, a tendência de médio prazo depende do ambiente macro. Há uma diferença de desempenho significativa nos 1-3 meses após a paralisação. Anos como 1996 com uma alta inicial seguida por uma correção, 2013 com um rali sustentado e 2019 com uma forte recuperação, todos tiveram sua própria lógica macro por trás, em vez da paralisação em si.

Revisão histórica do ouro: Tendências não determinadas apenas pela paralisação

Quando mudamos nosso foco para o ouro, encontramos uma história que é bem diferente do mercado de ações.

1. Paralisação de dezembro de 1995 (21 dias): Pequena volatilidade

Desempenho do preço do ouro:

· Fim da paralisação (janeiro de 1996): US$ 399,45 por onça

· 1 mês depois (fevereiro de 1996): US$ 404,76 (+1,3%)

· 3 meses depois (abril de 1996): US$ 392,85 (-1,7%)

O impacto deste evento político no preço do ouro foi mínimo.

2. Paralisação de outubro de 2013 (16 dias): Recuo contínuo

Desempenho do preço do ouro:

· Fim da paralisação (outubro de 2013): US$ 1320 por onça

· 1 mês depois (novembro de 2013): US$ 1280 (-3,0%)

· 3 meses depois (janeiro de 2014): US$ 1240 (-6,1%)

Este foi o desempenho mais fraco do ouro entre as três paralisações. 2013 foi um ano de baixa para o ouro, caindo de US$ 1700 no início do ano para US$ 1200 no final, com uma queda anual de mais de 25%.

A razão por trás disso foi o Fed começando a discutir a redução da flexibilização quantitativa, levando a um dólar mais forte que suprimiu o preço do ouro. Após o fim da paralisação, à medida que a incerteza desaparecia, o status de refúgio do ouro enfraquecia ainda mais, acelerando a queda do preço.

3. Paralisação de dezembro de 2018 (35 dias): Alta inicial seguida de recuo

Desempenho do preço do ouro:

· Fim da paralisação (janeiro de 2019): US$ 1290 por onça

· 1 mês depois (fevereiro de 2019): US$ 1320 (+2,3%)

· 3 meses depois (abril de 2019): US$ 1290 (0%)

Durante esta paralisação, o mercado de ações dos EUA experimentou um declínio acentuado no final de 2018, levando a um aumento na demanda por refúgio, impulsionando o preço do ouro de US$ 1230 para US$ 1290. Após o fim da paralisação, o preço do ouro atingiu brevemente o pico de US$ 1320. No entanto, à medida que o mercado de ações se recuperou e o apetite ao risco aumentou, o preço do ouro caiu de volta ao nível do final da paralisação, resultando em nenhuma mudança líquida em 3 meses.

Nas paralisações de 2013 e 1996, o mercado de ações subiu de 3-6% após o fim da paralisação, enquanto o ouro caiu (2013: -6,1%) ou ficou lateralizado (1996: -1,7%).

Isso também se alinha com a percepção subjetiva de que, quando a incerteza é eliminada e o apetite ao risco retorna, os fundos fluem de ativos de refúgio para ativos de risco.

Se a história se repetir, após esta paralisação de 42 dias, o ouro pode enfrentar os dois cenários a seguir:

Cenário Um: Esvaziamento rápido da demanda por refúgio. Se o preço do ouro já subiu durante a paralisação devido à demanda por refúgio, o fim da paralisação pode desencadear a realização de lucros, causando um recuo de curto prazo de 5-10%. Isso foi mais evidente no caso de 2013.

Cenário Dois: Riscos macroeconômicos não resolvidos. Se a paralisação acabar, mas preocupações macro como questões fiscais dos EUA, teto da dívida e riscos de recessão econômica persistirem, o ouro pode permanecer forte ou até continuar subindo.

Afinal, a paralisação é apenas temporária.

Da perspectiva atual do preço do ouro, o fim da paralisação pode aliviar a demanda por refúgio de curto prazo, mas é improvável que mude a tendência de alta de longo prazo do ouro.

Retrospectiva histórica do BTC: Tamanho de amostra limitado, mas insights reveladores

Finalmente, chegamos à questão que mais preocupa os investidores de criptomoedas: como o Bitcoin se comportará após a paralisação?

Francamente, as amostras históricas são extremamente limitadas. O Bitcoin não existia durante a paralisação de 1996, e em 2013, quando houve uma paralisação, a capitalização de mercado do Bitcoin era muito pequena e ele estava no meio de um super mercado de alta. Portanto, o único ponto de referência verdadeiramente relevante é a paralisação de 2018-2019.

1. Paralisação de outubro de 2013 (16 dias): Intervalo de mercado de alta, não intimamente relacionado à paralisação

Desempenho do preço do BTC:

· Fim da paralisação (17-10-2013): US$ 142,41

· 1 mês depois: US$ 440,95 (+209,6%)

· 3 meses depois: US$ 834,48 (+485,9%)

Esses dados parecem extremamente exagerados, triplicando em um mês e quase sextuplicando em três meses.

2013 foi um dos anos de mercado de alta mais insanos na história do Bitcoin, com uma disparada de mais de 5000% no ano, subindo de US$ 13 no início do ano para um pico de US$ 1.147 no final do ano.

Outubro estava bem no meio dessa aceleração do super mercado de alta. O BTC tinha acabado de sofrer uma queda devido à apreensão do Silk Road pelo FBI, mas o mercado rapidamente se recuperou do pânico breve para entrar na fase eufórica mais louca.

No entanto, esta paralisação quase não teve relação causal com a tendência do BTC. Na lógica de preço do Bitcoin, a paralisação do governo foi mais como um evento de nível de ruído.

2. Paralisação de dezembro de 2018 (35 dias): Fundo do mercado de baixa, ponto de virada chave

Desempenho do preço do BTC:

· Fim da paralisação (25-01-2019): US$ 3607,39

· 1 mês depois: US$ 3807 (+5,5%)

· 3 meses depois: US$ 5466,52 (+51,5%)

Em dezembro de 2018, o BTC estava no fundo de um mercado de baixa prolongado. De sua máxima de US$ 19.000 em dezembro de 2017, o BTC despencou mais de 80%, atingindo uma mínima temporária de US$ 3.122 em 15 de dezembro de 2018. O início da paralisação (22 de dezembro) foi quase síncrono com o fundo do BTC.

No primeiro mês após o fim da paralisação, o BTC teve apenas uma recuperação moderada de 5,5%, um ganho muito abaixo dos 4,9-5,5% do mercado de ações;

Mas ao final de 3 meses, o BTC disparou 51,5%, superando significativamente os 9,8% do S&P 500 e os 13,1% do Nasdaq.

Existem vários fatores-chave por trás disso:

Primeiro, a lógica de reversão de fundo do próprio BTC. No início de 2019, o mercado de criptomoedas começou a ver um consenso de que os "piores momentos tinham passado": os mineradores capitularam, os investidores de varejo saíram, mas as instituições começaram a entrar.

Segundo, uma melhoria no ambiente macro. O Fed enviou um sinal dovish no início de 2019, as expectativas de liquidez global melhoraram, o que foi positivo para o ativo de alto risco BTC.

Terceiro, a capitalização de mercado do BTC na época era de cerca de US$ 60 bilhões, muito menor que a do mercado de ações, com menor liquidez, portanto maior volatilidade. Quando o apetite ao risco se recuperou, a resiliência do BTC naturalmente tornou-se mais forte.

Comparando o desempenho com o ouro e o mercado de ações, o Bitcoin mostra mais um resultado de sobreposição de Beta macro + seu próprio ciclo.

No curto prazo, o BTC se comporta como um ativo de risco de alto Beta.

Após a paralisação, quando a incerteza é removida e o apetite ao risco se recupera, a recuperação do BTC (12%) está próxima à do Nasdaq (5,4%) e excede em muito a do ouro (2,3%). Isso indica que em um período de 1-3 meses, a lógica de precificação do BTC está mais próxima da das ações de tecnologia do que da de ativos de refúgio.

No entanto, no médio a longo prazo, o BTC tem seu próprio ciclo. Depois que o BTC subiu para US$ 5.200 em abril de 2019, ele continuou a subir para US$ 13.800 em junho, excedendo em muito qualquer ativo tradicional. O motor central deste rali pode vir do próximo ciclo de halving de quatro anos, com instituições e grandes empresas entrando no espaço.

Se o governo fechar ou não, o impacto é mínimo.

Olhando para o futuro, se esta paralisação de 42 dias terminar, como o BTC reagirá?

Curto prazo (1-2 semanas): Se o fim da paralisação desencadear um "rali de alívio" no mercado de ações dos EUA, o BTC provavelmente seguirá o exemplo;

Médio prazo (1-3 meses): Tudo depende do ambiente macro. Se o Fed permanecer acomodatício, os dados econômicos permanecerem decentes e não houver novas crises políticas, o BTC pode continuar seu rali.

Mas não se esqueça, o mercado de criptomoedas atualmente carece de uma narrativa inovadora, então esperar que o preço do BTC seja impulsionado principalmente por fatores internos é improvável.

Paralisação termina, o jogo continua

A paralisação de 42 dias está prestes a terminar, mas este não é o fim; é o começo de uma nova rodada de mudanças no mercado.

Olhando para a história, o mercado geralmente experimenta uma recuperação de curto prazo após o fim de uma paralisação. No entanto, a sustentabilidade dessa recuperação precisa ser vista racionalmente.

Quando você vir o mercado subir 5% após uma paralisação, não seja rápido em FOMO; quando você vir o BTC experimentar um recuo de curto prazo, não venda em pânico também.

Mantenha-se racional, foque nos fundamentos, gerencie o risco adequadamente e os princípios não mudarão apenas por causa de uma paralisação.

Eventos podem virar a página, mas o jogo continuará.

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